Der „Weight Boost“ von SpaceX auf der Nasdaq ist eher eine Art „Plumbing“-Effekt – keine positive Entwicklung.

Indexfonds könnten 15,5 Milliarden Dollar in SpaceX investieren, wenn der Nasdaq-100 seine Wertentwicklung verbessert. Das war die Nachricht, die am Dienstag verbreitet wurde. Wenn man eine Aktie von SpaceX besitzt oder einen Indexfonds des Nasdaq-100 besitzt, dann ist das wie ein Geschenk. Käufer, die nicht an den Preis gebunden sind und dazu verpflichtet sind, Milliarden in die Aktien zu investieren – was kann man dagegen haben?

Die Frage ist: Was genau vor sich geht hinter dieser Zahl – denn der „Forcing-Mechanismus“ hier ist nicht Vertrauen, sondern Regeln. Und genau diese Regeln sind auch der Grund dafür, dass das Unternehmen heute Milliarden handelbarer Aktien hat – was es vor zwei Monaten nicht hatte.

Das Gewicht ist gering, weil der Schwimmer klein ist.

Als SpaceX am 7. Juli in den Nasdaq-100 aufgenommen wurde – ein rekordhoher Eintritt in diese Liste –Nur etwa ein Monat nach der Anfangsinvestition im Juni– Es trug etwas auf sich.Etwa 1,3 Prozent des Gewichts – das ist die 20. größte Einheit im QQQ-Index.Für ein Unternehmen mit einem Wert von etwa 2 Billionen Dollar ist das ziemlich klein. Der Marktwert des Unternehmens ist also deutlich geringer – schließlich bemisst der Index die Unternehmen nicht nach ihrem Wert, sondern nach der Anzahl der Aktien, die man tatsächlich kaufen kann.

Bei der IPO waren weniger als 5 Prozent der Aktien von SpaceX an den Markt gebracht worden; der Rest blieb bei den Insidern. Um die Sache noch schlimmer zu machen: Die Nasdaq-100…Die Kapitalisierung eines Aktienwerts beträgt dreimal dessen Bruttogewicht.Kompanien, die so stark eingeschränkt sind, werden daher als viel kleiner angesehen, als sie in Wirklichkeit sind. SpaceX wurde somit effektiv in den Index aufgenommen – ähnlich wie eine andere Kompanie.Ein Unternehmen mit einem Wert von ~300 Milliarden DollarNicht ein 2 Billionen-Dollar-Wert.

Entschlüsseln Sie die Aktien – dann wird das Gewicht zunehmen.

Jetzt gehen die Laufzeiten der Ausgabe ab. Der erste und größte Teil – 911,5 Millionen Aktien – ist etwa 43 Prozent mehr als die gesamte Anlagerate bei der IPO.Eligiert zum Handeln am 6. AugustUnd weitere Anleihen werden im folgenden Jahr vergeben.Mehr als sechs Milliarden Aktien insgesamt.Der frei handelbare Flusswert hat…Von unter 5 % auf etwa 30 %..

Mehr „Float“ – in einem Index, dessen Gewicht auf „Float“ basiert – bedeutet mehr Gewicht. JPMorgan geht davon aus, dass das Gewicht von SpaceX von etwa 1,25% auf 2,25% ansteigt. Der Unterschied zwischen beiden liegt dabei bei…Rund 15,5 Milliarden Dollar an erzwungenen KaufaktionenIndexfonds, die 1,25 Prozent eines Benchmarkwertes halten und zu 2,25 Prozent ansteigen sollen, müssen also weitere Aktien kaufen, um mitzuhalten.

Das ist die reinste Form des passiven Verkaufsmodells: Nirgendwo in der Kette entscheidet jemand darüber, dass SpaceX ein guter Unternehmen ist. Ein Fondsmanager erhält eine Mitteilung, dass die Benchmark-Sätze nun 2,25% betragen, und kauft dann das Produkt. Es geht um Angebot und Nachfrage – nicht um Analyse. Der Markt weiß das. Das ist das Problem, wenn man die Schlagzeilen als eindeutige Signalien für einen Aufwärtsverlauf interpretiert.

Der Anstieg ist das Spiegelbild des Überhangs.

Der wichtige Punkt, den der Schlagzeile nicht erwähnt wird, ist, dass der einzige Grund dafür, dass der Index seine Gewichtung erhöhen kann, darin liegt, dass die Aktien der Insider nun zum Verkauf stehen. Das gleiche Ereignis, das zur zwangsläufigen Kaufaktion führt, schafft auch die Anzahl der Aktien, die vom Index absorbiert werden. Indexfonds stellen keine zusätzliche Nachfrage von 15 Milliarden Dollar dar – sie dienen vielmehr als Käufer für die Aktien, die die Insider jetzt verkaufen können.

15,5 Milliarden Dollar klingt riesig. Im Vergleich zum Marktkapitalisierungswert von fast 2 Trillionen Dollar ist das gerade mal ein Prozent – genug, um eine Aktie zu schützen, aber nicht, um eine Aktie zu stärken. Die Gewichtsbegrenzungen begrenzten außerdem die Möglichkeiten der Aktien: Keine Unternehmen aus dem Nasdaq-100-Index dürfen…Überschreitet 24 Prozent des Indexs.Und das Gesamtgewicht aller Unternehmen, die über 4,5 % liegen, darf nicht mehr als 48 % betragen. Dieser Gewichtszuwachs ist nicht auf das Erwachen des Marktes bezogen – es handelt sich vielmehr um den Zusammenhang zwischen dem Index und der Größe eines Unternehmens.

Es scheint auch, dass der Markt diese Entwicklung vorauskommt – was bei solchen mechanischen Ereignissen immer der Fall ist. SpaceX ist innerhalb eines Monats um etwa ein Drittel gestiegen, von einem Tief von knapp 105 Dollar am 3. August bis heute auf ca. 153 Dollar. Die Analysten von JPMorgan haben außerdem ausdrücklich darauf hingewiesen, dass bereits eine erhebliche Vorabpräferenz vor dem Ablauf der Verpflichtung vorhanden war. Wenn die Forderungen nach Kauf kommen, wird bereits ein Teil des Preises angehoben.

Was würde dazu führen, dass diese Lesart falsch ist?

Der Mechanismus, den ich gerade beschrieben habe, setzt voraus, dass die Kaufaktivitäten des Indexes hauptsächlich dazu dienen, die Anzahl der Insideraktien zu reduzieren – das ist die „fragile“ Variante. Wenn jedoch die Nachfrage nach einer Neuausrichtung der Aktienstruktur die Verkäufe übersteigt und die Aktie ihre Gewinne auf einer größeren Anzahl von Aktien verzeichnet, dann handelt es sich nicht um einen mechanischen Prozess – sondern um eine echte institutionelle Akzeptanz. Das ist der Fall, in dem eine Zunahme der Gewichtung der Aktie zu einer dauerhaften Unterstützung wird. Das ist einfallend, was man beobachten sollte – anstatt nur zu spekulieren.

All das ist keine Entscheidung bezüglich der Firma selbst. Es handelt sich dabei um eine Entscheidung bezüglich der Verkehrssysteme. Eine größere Bedeutung des Nasdaq-Index ist tatsächlich vorhanden – Milliarden werden damit verbunden. Doch es handelt sich dabei nicht um ein Vertrauenssignal, und es ist auch keine neue Wertschöpfung. Es ist ein Index, der automatisch reagiert – er passt seine Auswirkungen an die Aktien einer Firma an, deren Aktien endlich zum Kauf verfügbar sind, genau in dem Moment, in dem diese Aktien endlich zum Verkauf angeboten werden. Derselbe Aktienindex. Derselben Regeln. Das ist die ganze Geschichte.