Der Zielwert von SpaceX von 100 Milliarden Dollar ist ein Anreiz – keine festgelegte Regelung.

Bret Johnsen, der CFO von SpaceX, sagte die Worte, die selbst eine Schlagzeile ergeben würden: Ein neu unterzeichneter Vertrag bezüglich der Nutzung von KI-Technologien ermöglicht es dem Unternehmen…Noch mehr Überzeugung.Es wird erwartet, dass das Unternehmen bis Ende 2026 Einnahmen in Höhe von 100 Milliarden Dollar pro Jahr erzielen kann. Für die Retail-Branche klingt „noch mehr Vertrauen“ wie eine fast garantierte Sache. Doch das ist nicht der Fall – und für jemanden, der versucht herauszufinden, ob SpaceX tatsächlich zu einem ganz anderen Unternehmen geworden ist als das, was die meisten Leute noch von ihm annehmen, ist diese Unterscheidung entscheidend.

Beginnen wir damit, dass dieser Meilenstein keine Umsatzerlöse darstellt. Johnsen beschriebEr selbst als Ausstiegsrate.Und er sagte, dass diese Zahl wohl so aussehen würde.„Unwahrscheinlich“ für einen einfachen Startdienstleister.Vor nur ein paar Jahren. Das neue AbkommenDie Zahlungen beginnen am 1. Dezember. Der Wert beträgt etwa 1,1 Milliarden Dollar pro Monat für einen unbekannten Kunden.Rund 13 Milliarden Dollar pro Jahr – das ist schon eine erhebliche Summe. Aber wenn man das mit dem, was bereits angekündigt wurde, vergleicht, wird die Situation klarer.

Die offenlegten Rechenaufträge von SpaceX umfassen unter anderem:Anthropic erzielt bis Mai 2029 einen Monatseinkommen von etwa 1,25 Milliarden Dollar. Alphabet hingegen erhält von Oktober bis Mitte 2029 einen Einkommen von etwa 920 Millionen Dollar pro Monat. Ein sechsmonatiges Abkommen im Juli ist für 6,7 Milliarden Dollar relevant. Zudem gibt es ein mehrjähriges Abkommen mit dem AI-Labor Reflection.Das neue Angebot sowie die offenlegten regelmäßigen Rechenleistungen belaufen sich auf mehrere Dutzend Milliarden Dollar pro Jahr – das ist ein riesiger Unterschied zu den 100 Milliarden Dollar.

Woher kommt also der Rest? Die Antwort der Verwaltung ist Kapazität und Volumen. Es wird erwartet, dass die Bodenelektronik…Ende 2026 beträgt die Leistung gerade etwas mehr als zwei Gigawatt. Im Jahr 2027 wird die Leistung auf fünf bis zehn Gigawatt steigen.Das Ziel von 100 Milliarden Dollar ist im Grunde eine Wette darauf, dass SpaceX in großer Geschwindigkeit Data-Center aufbauen kann und weiterhin diese Verträge zu den heutigen Preisen abschließen kann. Das ist der Schwerpunkt, auf den Johnsen hinweist: SpaceX möchte nicht als Raketenfirma angesehen werden, sondern als Vermieter von KI-Computing-Anlagen.

Hier sind die Details, die für alle, die diese Schlagzeile betrachten, von Bedeutung sind: Johnsen gab außerdem bekannt, dass…Fast alle – wenn nicht sogar alle – der Rechenvertragsverträge ermöglichen es beiden Parteien, nach nur ein paar Monaten die Verträge zu beenden.Denn SpaceX möchte die Kapazitäten für seine eigenen KI-Produkte aufheben, anstatt sie festzulegen. Dieser „regelmäßige“ Umsatz ist weniger sicher als es das Wort vermuten lässt – es handelt sich dabei um einen vertraglich festgelegten Umsatz, nicht um einen garantierten Umsatz.

Und selbst bei voller Leistung ist das noch keine echte Geldmaschine.Die Einnahmen im zweiten Quartal betrugen 7,8 Milliarden US-Dollar. Der Nettogewinn sank auf 143 Millionen US-Dollar.Aber die Staatsausgaben sind erstaunlich hoch:18,4 Milliarden Dollar im Quartal – 86 Prozent davon entfiel auf die KI-Infrastruktur.Mit Banken wird prognostiziert…Im Jahr dieses Jahr sind es etwa 67 Milliarden Dollar. In den Jahren 2027 und 2028 werden es fast 200 Milliarden Dollar sein.Der freie Cashflow ist stark negativ. Normalerweise ist das der Beweis für die Investitionskraft eines Projekts – doch hier fehlt dieser Beweis. Stattdessen wird die Entscheidung auf dem Ausstiegstarif basieren – was zwar eine gute Grundlage ist, aber auch mit erheblichen Unsicherheiten verbunden ist.

Das erklärt auch die Reaktion des Marktes. Die Aktienkurse…Es gab eine Steigerung von mehr als 13% nach dem Augustbericht – obwohl die Ergebnisse besser waren als erwartet.Der Preis liegt bei etwa 148 Dollar – deutlich unter dem Preis nach der IPO, der bis zu 200 Dollar erreichte war. Der Verkaufsdruck spielt weniger eine Rolle als die Tatsache, dass das Aktienpaket weiterhin als teures, auf Investitionen basierendes Unternehmen angesehen wird. Die Geschäftsstrategie des Unternehmens wechselt hingegen in Richtung etwas Neuer.

Das ist die Prüfung, die die Story bestehen muss – und die Bedingung, unter der sie scheitern kann. Damit die Neubewertung erfolgreich ist, muss SpaceX seine Kapazitäten erhöhen, weiterhin Verträge über Rechenleistung abzeichnen und diese Verträge auf ähnlichen Preisen verlängern. Was das verhindert: Ein großer Kunde, der beim ersten Vertragsverlängerungstermin abschreibt; Preisdruck durch den Zustrom von Konkurrenzprodukten; ein Investitionsspiral, der die Einnahmen übersteigt, die damit finanziert werden sollen.Die Wiederverwendbarkeit von Starship scheitert daran, die versprochene Reduzierung der Startkosten zu erreichen.– Denn der günstige Zugang zur Umlaufbahn ist die Grundlage für die gesamte Expansion.

Die 100 Milliarden-Dollar-Zahl ist ein echter Impuls für ein Unternehmen, das seine Identität neu definiert. Denken Sie nur daran, was sie nicht sind: Es handelt sich nicht um ein „geschlossenes“ Buch – und es ist auch keine Geldmenge, die man in der Hand hält. Betrachten Sie es als ein Signal bezüglich der zukünftigen Entwicklungen des Unternehmens.