Die Ziele von Southwest werden weiterhin reduziert – und das Geschäft verbessert sich weiterhin.

Southwest Airlines schloss am 11. September bei etwa 38,69 US-Dollar.Rund 14 Prozent im Vergleich zum letzten Monat.undWeniger als das durchschnittliche Ziel der Street von etwa 52 Dollar.Die neueste Schutzhaube wurde diese Woche abgenommen – wie in dem Titel des Artikels steht. Barclays war einer der stärksten Anbieter im Südwesten.Ein Ziel von 65 Dollar – noch im Juli.Es hat seine Anzahl reduziert. Es folgt auf eine Phase, in der mehrere andere Unternehmen ebenfalls beteiligt waren.Argus, TD Cowen und Seaport GlobalSie verließen ihre Ziele somit in einer niedrigeren Position.

Für einen Retail-Holder, der die Kurse verfolgt, kann eine Reihe von Kursstärungen als Beweis dafür angesehen werden, dass die Situation schlecht ist. Doch das ist nicht der Fall. Was den Aktienkurs senkte – und was diese Änderungen verursacht hat – ist Jetbenzin, nicht das Geschäft selbst. Diese Unterscheidung ist also die entscheidende Frage für die Investition.

Der Abfall ist nur Treibstoff – keine kaputte Anlage.

SüdwestenAbbruch des Programms zur Absicherung von TreibstoffenAls die wieder aufgeflammten Kämpfe zwischen den USA und dem Iran dazu führten, dass der Rohölpreis über 86 Dollar pro Barrel stieg, war die Fluggesellschaft vollkommen ausgegrenzt – während die meisten Konkurrenten etwas Schutz erhielten. Deshalb fiel der Wert von LUV innerhalb eines Monats um etwa 14%, während der gesamte Sektor nur um etwa 9% fiel. Der Markt hat den Wert des gesamten Unternehmens neu bewertet, und Southwest wurde am stärksten getroffen.

Schauen wir nun, was das Unternehmen tatsächlich berichtet hat. Im Quartal bis zum 30. Juni erzielte Southwest…Die operativen Einnahmen betrugen 8,4 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 16,4 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Und die angepassten Gewinne pro Aktie betrugen 94 Cent. Der angepasste Betriebsmargefaktor stieg um 3,3 Punkte auf 6,7 %. Der Umsatz pro verfügbarer Sitzkilometer – das ist das Kernmaß für die Preisgestaltung der Fluggesellschaft, also der Einkommenswert pro Sitz, den sie erzielt…Es gab einen Anstieg von 16,2 %, und der angepasste Einheitenumsatz stieg um 20,1 %..

Das sind nicht die Zahlen eines Unternehmens, das sich verschlechtert. Es handelt sich vielmehr um die Zahlen eines Unternehmens, dessen Aktien noch unter dem alten Risikoprofil bewertet werden – während die Betriebsstruktur bereits besser wird.

Warum die alte Geschichte überholt ist

Seit 54 Jahren basiert Southwest auf zwei Prinzipien: freie Sitzplätze ohne feste Plätze und die Möglichkeit, Taschen ungehindert mitzunehmen – ohne Gebühren für die Taschen. Das war eine Marketingstrategie, die dazu führte, dass Southwest zu einem der erfolgreichsten günstigen Flugunternehmen der Geschichte wurde. Doch das bedeutete auch, dass Geld verschwand. Im Januar wurde die freie Boarding-Regelheit überall im Land beendet.Einführung der zugewiesenen Sitzplätze und später auch Gebühren für Taschen.Der erste volle Quartal mit dem neuen Modell führte zu einem zweistelligen Anstieg der Umsatz pro Flugzeug ein, obwohl die Fluggesellschaft ihre Kapazitäten erhöhte.

Der Markt bewertet weiterhin den alten „Southwest“-Markt – eine Art Akzeptanzmarkt, der keine Preisvorgaben hat und nur dann wächst, wenn die Nachfrage hoch ist. Der neue „Southwest“-Markt merkt, dass er für das, was er früher gratis anbot, wieder Preise verlangen kann – und die Zahlen zeigen das.

Die Wahrheit ist: Die eindeutigen Beweise sind noch nicht vorhanden.

Hier werde ich ehrlich zu Ihnen sein – denn das ist es, was einen ehrlichen Investor bescheiden lässt. Meine bevorzugte Indikation für solche Geschäfte ist der freie Cashflow – das echte Geld, das nachdem die Ausgaben beglichen wurden übrig bleibt. Southwest hat das noch nicht. In den letzten zwölf Monaten erzielte das Unternehmen etwa 2,5 Milliarden Dollar an operativen Cashflows – doch es gab etwa 2,9 Milliarden Dollar Ausgaben für neue Flugzeuge. Das führt zu einem negativen Freien Cashflow von etwa 400 Millionen Dollar. Das ist ein kapitalintensives Unternehmen, das Dutzende von 737-Flugzeugen kauft.

Die „Brücke“ hier ist also das Einkommen und die Preismacht – nicht der Cashflow selbst. Das ist eine echte und ehrliche Annahme, denn das Einkommen kann auf eine Weise beeinflusst werden, wie der Cashflow nicht kann. Was diesen Fall auszeichnet, ist die Entwicklung des Unternehmens: Das Unternehmen erzielt fast jeden Quartal mehr Umsatz pro Sitzplatz, während seine Flotte, seine Kapazitäten und seine eigenen Strategien alle positiv sind. Das ist eine stärkere Grundlage als der freie Cashflow – und ich würde vorgeben, dass es denselben Gewicht hat.

Die erneute Bewertung der Brücke – und die Bedingungen, die sie zerstören.

Hier ist die einfache Berechnung. Nach der durch den Treibstoffbeschränkungen verursachten Umstellung wurden die Gewinnziele von Southwest für das gesamte Jahr 2026 angepasst.Ein Preisbereich von 3,25 bis 4,25 Dollar pro AktieEs ist also nicht mehr so wie zuvor – wo es noch versprochen wurde, dass die Erträge mindestens 4,00 Dollar pro Aktie betragen würden. Gegen eine Aktiekosten von 38,69 Dollar bedeutet das, dass die Prognosen etwa 9 bis 12 Mal höher sind als die tatsächlichen Erträge eines Unternehmens, dessen Umsatz um 16% zunimmt und der Einzelumsatz in zweistelligen Zahlen steigt. Einfache Prognosen überzeugen besser als komplexe DCF-Modelle – letztere sind, ehrlich gesagt, nur eine Illusion von Kontrolle.

Das Problem ist real – und ich werde es nicht verharmlosen. Der Kraftstoff ist nicht stabil, und das ist der wichtigste Faktor, der die Preise beeinflusst. Aufgrund dieser Situation sind die Produkte auf dem aktuellen Marktpreisrahmen nicht verkaubar.Einnahmen im dritten Quartal: 50 bis 75 Cent pro AktieDie Einnahmen liegen unter den 82 Centen, die die Fluggesellschaft erwartet hat. Die Managementleute haben bereits den Jahresumsatz für Treibstoff gesenkt. Wenn der Rohölpreis weiterhin hoch bleibt, wird der Gewinn trotzdem geringer sein. Eine Zahl von etwa 3,25 Dollar pro Aktie erscheint dann nicht mehr als günstig, sondern eher als angemessene Preis für eine zyklische Fluggesellschaft. Die Bedingung, unter der die These nicht gilt, ist, dass das Treibstoffkostenproblem dazu führt, dass der Jahresumsatz deutlich unter 3 Dollar pro Aktie liegt – oder dass die Umsatzsteigerung auf ein paar Zahlen zurückgeht, wenn die Kapazitäten wieder auf das Ausgangsniveau zurückkehren.

Die Situation ist also genau das, was diese Art von Unternehmen sucht: Ein Monat voller verkaufender Aktivitäten aufgrund des hohen Kerosinpreises sowie wiederholte Kürzungen der Ziele haben die Standards gesenkt. Die operativen Kennzahlen – Rekordumsatz pro Einheit, Rekordumsatz insgesamt, steigende Margen – sind jedoch nicht gesunken. Ich kann mich irren – eine Fluggesellschaft hat viele Möglichkeiten, enttäuschend zu sein, und Kerosin erinnert uns jedes Quartal daran. Aber die ehrliche Wahrheit ist, dass die Kürzungen bezüglich des Kerosinpreises erfolgen, nicht weil das Unternehmen aufhört, sich zu verbessern. Wenn der Markt aufhört, den alten Kerosinpreis festzulegen und stattdessen erkennt, dass das Unternehmen pro Sitzplatz mehr verdient, dann wird es viel schwieriger, diese Entwicklung abzulehnen. Man muss heute nichts kaufen – man muss einfach erkennen, dass die Verkaufsaktivitäten etwas falsch messen.