SoundHound hat es geschafft – und steigt auf. Der Kurs ist jedoch immer noch um die Hälfte gesunken. Das nächste Jahr wird eine Prüfung der Umwandlung in andere Formen sein.

SoundHound AI meldete am 5. August seine beste Quartalsleistung aller Zeiten – Rechneinahmen, die einen Rekord darstellen.61,9 Millionen Dollar – ein Anstieg von 45 Prozent gegenüber dem Vorjahr.und vorausRund 52 Millionen Dollar wird an Wall Street erwartet.Mit einem Umsatzmarge von sechs Prozentpunkten.Die Jahresziele wurden auf 230–260 Millionen Dollar erhöht.Vor einigen Monaten wäre das der richtige Zeitpunkt gewesen, um einen „Victory Lap“ zu feiern. Stattdessen sind die Aktien im Jahr 2026 um etwa ein Drittel gesunken – im letzten Jahr sogar um etwa die Hälfte. Der aktuelle Preis liegt bei etwa 6,78 Dollar pro Aktie, und der Marktwert beträgt etwa 3 Milliarden Dollar.

Diese Lücke ist die Ursache des Problems. Wenn ein Unternehmen seine Geschäfte verbessert, aber gleichzeitig sein Aktienkurs fällt, dann bedeutet das natürlich, dass etwas nicht in Ordnung ist. Eine weniger dramatische Erklärung wäre, dass der Preis viel zu hoch war und nun auf den tatsächlichen Werten angepasst wird. Die nächsten zwölf Monate werden zeigen, welche Bewertung richtig ist.

Der Hindernis ist am oberen Punkt errichtet worden.

Bewerten Sie das Geschäft und den Markt separat – schließlich haben sie unterschiedliche Herausforderungen zu bewältigen. Das Geschäft hat sich tatsächlich verbessert: Die Umsatzgröße stieg im Juni-Qualium um 45 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 61,9 Millionen Dollar.Der GAAP-Grossmargin stieg von 39,0 % im Vorjahr auf 45,1 %.Und dieDer angepasste EBITDA-Verlust ist um 33 Prozent auf etwa 9,6 Millionen Dollar gesunken.Die Verwaltung wies auf OASYS, die Agentic-AI-Plattform des Unternehmens, hin, um größere Unternehmensprojekte zu realisieren.Achtstelliger Kanalvertrag in LateinamerikaDas ist ein 85-Punkte-Quarter, gemessen nach allen normalen Maßstäben.

Die Hürden auf dem Markt waren viel höher angesetzt – im letzten Jahr hat das Aktienkurs der Firma den Wert von über 22 Dollar erreicht. Eine schnell wachsende, aber weiterhin verlustreiche AI-Firma, deren Kurs einen hohen Multiplikator aufweist, muss jedes Mal die anspruchsvollen Erwartungen übertreffen. Der Preis für diese Aktien ist heute immer noch hoch: Mit einem Marktkapitalisierung von fast 3 Milliarden Dollar müssen Sie etwa 15-mal so viel bezahlen wie die letzten Umsätze – oder etwa 12-mal so viel wie der Durchschnitt der diesjährigen Prognosen. Dabei macht das Unternehmen noch keinen Gewinn und verbrennt Geld, während es weiter wächst.

Die Umwandlung ist das Wesentliche.

Der positive Aspekt betrifft nicht die Umsätze dieses Quartals. Es geht vielmehr darum, ob die Überlaufzahlen, die Buchungen sowie die neue Kundenbasis in die Größe umgewandelt werden können, die für die Bewertung erforderlich ist. In dieser Hinsicht liefert das zweite Quartal eine strukturelle Antwort: Die geplante Übernahme von LivePerson – einer Plattform für digitale Benachrichtigungen und Kundenservice – bringt eine Aktienbewertung mit sich.Etwa 43 Millionen Dollar – während gleichzeitig etwa 74 Millionen Dollar von LivePerson’s Cash erworben werden.Erwartet zu werdenSchließend im zweiten Halbjahr 2026Der Deal würde eine gemeinsame Ausdehnung ermöglichen.25 Produkte aus der Fortune 100-Liste werden angeboten.Und die Prognosen der Verwaltung zufolge kann das zusammengefasste Unternehmen eine bestimmte Zahl erreichen.Im Jahr 2027 werden mindestens 350–400 Millionen Dollar an Umsatz erzielt werden.Aus einer Studie aus dem Jahr 2026 geht hervor, dass die geschätzten Kosten bei etwa 245 Millionen Dollar liegen – das ist der Mittelpunkt der vorherigen Prognosen.

Man kann das mit der Rechnungsmaschine durchrechnen – dann löst sich die Spannung auf. Bei 3 Milliarden Dollar entspricht ein Umsatz von 350 Millionen Dollar im Jahr 2027 einem Wert in den mittleren Einzelzahlen bei zukünftigen Verkäufen. Das ist ein Wert, den eine Softwarefirma mit hohem Wachstumspotenzial realistisch erreichen kann. Das ist also das Ziel: Die Kundenbasis von LivePerson und das Upsell-System von OASYS müssen es schaffen, ein Geschäft von etwa 245 Millionen Dollar in ein Geschäft von etwa 350–400 Millionen Dollar zu verwandeln – ohne dass weitere Investitionen notwendig sind.

Was die Geschichte zerstört

Diese Zahlen aus dem Jahr 2027 sind Unternehmensziele – nicht Ergebnisse, die tatsächlich erzielt wurden. Das Unternehmen ist außerdem so unprofitabel, dass die Finanzierung genauso wichtig ist wie das Wachstum. SoundHound hatte…Etwa 203 Millionen Dollar in Bargeld.Am Ende des Juni gibt es im Grunde keine Schulden – doch das bedeutet nicht, dass die Aktien langfristig stabil bleiben werden. Zwischen den Kosten für den Cashverbrauch und den Kosten der Integration von LivePerson müssen zwei schwache Quartale herrschen. Dann muss man eine Entscheidung treffen: Entweder verkaufen man die Aktien und verringert die Anzahl der Inhaber, oder man lässt die Kursmarge weiter abklingen, damit die Umsetzung langsamer erfolgt. Die optimistische Szenarien erfordern zwar eine Steigerung der Einnahmen sowie einen Rückgang der Kosten. Wenn einer dieser Faktoren ausbleibt, dann wird dieselbe Aktie, die einst eine schnelle Wachstumsprognose bot, wieder neu bewertet werden.

Der Kontrollpunkt ist also konkret: Man muss beobachten, wie Q3 und Q4 gegen die 230–260 Millionen Dollar-Barriere landen – ob der Deal mit LivePerson ohne eine große Anzahl neuer Aktien erfolgt – und ob die operativen Verluste weiter abnehmen, bis sie den Break-Even-Punkt erreichen. Das Signal, das die aktuelle Situation verändert, ist ein volles Jahr, in dem die Prognosen nicht übertroffen werden, sowie eine Erhöhung der Aktienkapitalmenge, um die Kosten zu decken. Solange die Umwandlung auf Zeitplänen stattfindet, wirkt die jüngste Abwertung wie eine Art „Ausdauer“ des Marktes – nicht das Ende der Geschichte. Wenn der Preis sinkt, wird die Abwertung weitergehen, unabhängig davon, ob das Unternehmen tatsächlich sich verbessert oder nicht.