SolidWorld Group: Die „Advisor Extension“ ist der wenigste wichtige Teil dieser Geschichte.

SolidWorld Group, ein kleines italienisches Technologieunternehmen, hat den Vertrag mit seinem Finanzberater Integrae SIM verlängert.30. September 2026Die Erweiterung erfolgt nur wenige Tage nachdem Integrae angekündigt hat, dass sie ihren Posten niederlegt – mit der Begründung…Vertragsbedingte GründeAus seiner Rolle als Aufsichtsperson bezüglich der Einhaltung der Anforderungen bezüglich der Börsennotierung von SolidWorld, der Marktgestaltung und der Investorbeziehungen resultierte das Verfallen der Aktienkurse um 5,2% nach den ersten Nachrichten im Juli. Gestern fiel die Aktie noch weitere 7,4% auf 0,352 Euro.

Der Schlagzeileinhalt klingt wie ein kleines Problem im Bereich der Unternehmensführung. Doch die Aufmerksamkeit, die auf die Person gerichtet wird, die eine mikrokapitalierte börsennotierte Firma berät, zeigt etwas, was bemerkt werden sollte – nämlich dass SolidWorld selbst eine Firma ist, die…63 Millionen Euro UmsatzDiese Unternehmen haben eine Marktkapitalisierung von ungefähr…11 Millionen EuroEs gibt eine Nettowertschuld von etwa…14,6 Millionen EuroUnd ist bereits…Nicht profitabel auf dem Nettoeinkommenniveau über die Jahre hinweg..

Die Frage bezüglich des Beraters ist leicht zu ignorieren. Auf dem Euronext Growth Milan-Segment – dem Sektor, in dem SolidWorld notiert ist – muss jede Unternehmung einen Euronext Growth Advisor ernennen. Der Berater ist für die Überwachung der Compliance-Vorgaben, die Beratung bei Finanzierungsmaßnahmen sowie die Koordination mit den Regulierungsbehörden zuständig. Wenn dieser Berater abtritt, muss das Unternehmen einen Ersatz finden – oder es riskiert die Notierung des Unternehmens. Deshalb gibt es eine Verlängerung bis Ende September: Es handelt sich dabei um eine Übergangsmaßnahme, keine strategische Lösung.

Was für einen Investor wichtig ist, ist das, was während der Übergangszeit passiert – und ob das Unternehmen auf der anderen Seite des „Brückenpunkts“ lohnenswert ist, darin zu investieren.

SolidWorld befindet sich an der Schnittstelle von drei Einnahmequellen. Etwa…38 Prozent der Umsätze kommen aus Software-Abonnements.Der am längsten anhaltende Bereich ist der mit wiederkehrenden Einnahmen – diese steigen, je mehr das Unternehmen sich auf das „Software-as-a-Service“-Modell entwickelt. Weitere 26 Prozent entstammen den Erlösen aus dem Verkauf von Lizenzen für 3D-Modellierungssoftware. 25 Prozent kommen von 3D-Druckern und Hardware. Die restlichen 11 Prozent werden durch Beratungs- und Schulungsdienstleistungen erzielt. Das Unternehmen hat mehr als 11.000 Kunden in Italien und verkauft hauptsächlich über das „SolidWorks“-Ecosystem von Dassault Systèmes.

Auf den ersten Blick scheint das Geschäftsmodell dazu geeignet zu sein, stabile Einnahmen zu generieren. Die Einnahmen aus Abonnements, die wachsende Anzahl der Nutzer von der Software sowie eine Steigerung der Umsätze um 14,8 Prozent im ersten Quartal 2026 deuten darauf hin, dass das Unternehmen Erfolg hat. Das Management betont, dass die in seine CAD-Software integrierten KI-Tools die Wachstumsmotoren sind. Zudem ist der Wechsel hin zu Abonnements anstelle von Einzelkaufen von Softwareprodukten eine richtige strukturelle Entscheidung.

Aber die finanzielle Leistung erzählt eine schwierigere Geschichte. Im Jahr 2024 sank der Umsatz auf 57,7 Millionen Euro – gegenüber 62 Millionen Euro im Vorjahr. Der EBITDA betrug 6,5 Millionen Euro – ein Gewinnmarge von 9,8 Prozent, was zwar positiv klingt, aber wenn man bedenkt, dass der Nettogewinn einen Verlust von 1,8 Millionen Euro darstellte. Im Jahr 2025 stieg der Umsatz wieder an.63,2 Millionen EuroDoch der EBITDA wurde auf nur 2,7 Millionen Euro reduziert – das entspricht einem Margewert von 4,3 Prozent. Der Nettoverlust blieb weiterhin bestehen. Die finanzielle Situation des Unternehmens – also das Nettovermögen – betrug am Ende des Jahres 2024 insgesamt 14,6 Millionen Euro.

Es handelt sich um ein Unternehmen mit einem Umsatz von 63 Millionen Euro. Dabei erzielt das Unternehmen vor Zinsen und Steuern 2,7 Millionen Euro Umsatz. Danach verliert das Unternehmen Geld. Der Unterschied zwischen EBITDA und Nettoerträgen besteht aus Zinsen, Steuern und Abschreibungen. In diesem Fall stellen die Zinskosten für diese 14,6 Millionen Euro Schulden einen echten Verlust dar. Das Unternehmen hat außerdem eine Kapitalerhöhung durchgeführt.April 2025Und einAufteilung der Aktien zu 6 zu 5 im DezemberDas bedeutet, dass die bestehenden Aktionäre nun weniger Anteile haben – die Aktienkurse sind von einem Höchststand von 1,27 Euro in den letzten 52 Wochen auf 0,352 Euro gefallen.

Der Markt bewertet SolidWorld unter 0,2-facher Höhe seines Umsatzes. Das Eigenkapital der Firma beträgt etwa 13,5 Millionen Euro (Stand 2024), was knapp über dem Marktkapitalisierungswert liegt. Es gibt keine Dividenden – und in diesem Stadium ist die Cashflow-Kraft noch nicht stark genug, um den Anlegern Geld zurückzuzahlen. Das Unternehmen versucht, zu beweisen, dass es positive Nettoerträge erzeugen kann, bevor es zeigen kann, dass es Geld an die Aktionäre zurückzahlen kann.

Wo passt also der Berater ein? Integrae SIM fungierte seitdem als Euronext-Growth-Berater von SolidWorld.Die Firma, die im Juli 2022 aufgelistet wurde.Es fungierte auch als Spezialist – eine Rolle, die dazu dient, die Liquidität bei schlecht gehandelten Aktien zu gewährleisten – sowie als Digital Market Maker. Als Integrae im Juli zurücktrat, hatte das Unternehmen alle drei Rollen übernommen. Die Rolle des Market Makers endete sofort, und die Rolle des Beraters lief am 26. August aus – ein Tag vor der Ankündigung der Verlängerung. Das Unternehmen nannte „vertragliche Gründe“ für die Trennung – das ist eine höfliche Art, zu sagen, dass die Bedingungen der Beziehung nicht mehr erfüllt wurden.

Für ein so kleines Unternehmen ist es wichtiger, den Berater, den Spezialisten und den Marktmanagern gleichzeitig zu verlieren, als für eine Blue Chip-Company. Auf der Euronext Growth Milan ist der Berater nicht nur eine Formalität – er ist die Person, die dafür sorgt, dass die Unternehmensdaten pünktlich eingereicht werden, das Kapital richtig aufgenommen wird und die Vorschriften bezüglich der Listung eingehalten werden. Ohne die Hilfe eines Spezialisten kann der Handel weiterhin schlechter werden. Für einen Aktienkurs, der bereits auf Mikrokapitalniveau gehandelt wird, macht das jede Preisbewegung noch volatiler.

Die Erweiterung gibt SolidWorld etwa sechs Wochen Zeit, um einen Ersatzmann zu finden. Das ist genug Zeit, wenn der neue Berater bereits gefunden ist. Es reicht jedoch nicht aus, wenn das finanzielle Profil des Unternehmens für potenzielle Berater unattraktiv ist – schließlich müssen sie den Kosten der Überwachung gegenüber den Einnahmen aus dem Unternehmen mit einem Volumen von 11 Millionen Euro abwägen.

Das ist, worüber ein Investor bei SolidWorld Group nachdenken sollte:

Die Umsatzerfolge hat echte Elemente.Die Einnahmen aus Abonnements wachsen, die Einnahmen aus Mietlizenzen steigen um 104 %, und die Integration von KI in die CAD-Software sind keine Marketingspielchen – sie zeigen vielmehr eine Entwicklung des Unternehmens von einmaligen Projektarbeiten hin zu regelmäßigen Softwareerträgen. In dem ersten Quartal 2026 stiegen die Einnahmen um 14,8 %. Das ist eine solche Dynamik, die letztendlich dazu führt, dass die Gewinne positiv werden, sobald die Margen wieder stabilisiert sind.

Der Profitmargenunterschied bleibt weiterhin ungeklärt.Ein Unternehmen, das einen EBITDA von 2,7 Millionen Euro erzielt, bei Umsatzen von 63 Millionen Euro – und dennoch Geldverluste macht – verbrennt Geld zwischen dem Betriebsgewinn und dem Nettoertrag. Der Zinsaufwand auf einer Nettokreditlinie von 14,6 Millionen Euro trägt dazu bei. Die Abschreibungen auf Hardwarebestände sowie auf 3D-Druckgeräte tragen noch mehr zum Verlust bei. Die Frage ist nicht, ob SolidWorld Umsatz steigern kann – die Zahlen für das erste Quartal 2026 deuten darauf hin, dass das möglich ist – sondern ob der EBITDA auf ein Niveau steigen kann, bei dem der Nettoertrag positiv wird und dort bleibt.

Die Übergangsphase des Beraters ist ein „Governance-Canary“ – keine „Business-Bombe“.Das ändert nichts an der Art und Weise, wie SolidWorld Software oder Dienstleistungen verkauft. Aber es zeigt, dass die Aufrechterhaltung einer öffentlichen Liste für ein so kleines Unternehmen tatsächlich Kosten verursacht – sowohl finanziell als auch in Bezug auf die Beziehungen zu anderen Unternehmen. Wenn SolidWorld Schwierigkeiten hat, schnell einen neuen Berater zu finden, oder wenn ein neuer Berater stärkere Kontrollen vorschreibt, könnte die Compliance-Belastung die bereits schwache Geschäftstätigkeit weiter belasten.

Es gibt keine Dividenden – und es werden auch keine kommen.Für Investoren, die auf Einkommen orientiert sind, passt SolidWorld nicht. Das Unternehmen befindet sich noch in der Phase, in der es zeigen muss, dass es positive Cashflow erzielen kann – und nicht nur das. Jeder, der diese Aktien kauft, setzt darauf, dass die Umsatzsteigerung zu Gewinnen führt und somit auch zu einer Steigerung des Aktienkurses – das ist also eine Wachstumsanlage, keine Einkommensanlage.

Der niedrigere Preis von 0,352 € macht das Unternehmen günstiger – doch das löst die wirtschaftlichen Probleme nicht. Der EBITDA-Multiplikator ist im Jahr 2025 noch weiter gesunken, obwohl der Umsatz zugenommen hat. Die Schulden bleiben gleich. Die Aktienkurse sinken weiterhin. Ein Unternehmen kann theoretisch „unterbewertet“ sein – und dennoch ein Unternehmen sein, das viele Jahre braucht, um wieder rentabel zu werden.

Achten Sie auf drei Dinge: Ob SolidWorld vor dem Termin am 30. September einen neuen Euronext-Growth-Advisor benennt, wie der EBITDA-Marge im nächsten Berichtssaison aussehen wird und ob die Abonnementverkäufe weiterhin höher sind als der Gesamtumsatz. Wenn der regelmäßige Umsatz weiter wächst, während die EBITDA-Marge sinkt und das Unternehmen keine Möglichkeit hat, seine Nettüberschuldung zu reduzieren, dann könnte der niedrige Marktkapitalisierungswert ein echtes Risiko darstellen – also dass das Unternehmen zu klein ist, zu schuldenanfällig ist und weit entfernt von dem, was eine börsennotierte Firma erforderlich macht.