SMA Solar’s Real Bet: KI-basierte Rechenzentren kaufen Solaranlagen im Nutzungsgrad. Und der Hersteller der Inverter ist dahinter verborgen…

SMA Solar hat eine Meldung veröffentlicht.Im Jahr 2026 gab es einen Nettetiefstwert von 1,6 Millionen Euro.Es handelt sich dabei um einen Rückgang von 5,5 Millionen Euro im Vergleich zum Vorjahr. Die Zahlungsbilanz ist nicht gut.

Was die Marktteilnehmer sehen, ist ein Unternehmen, das sich auf den Gewinnstand hin zum Break-even-Punkt bewegt. Was ich sehe, ist jedoch ein Unternehmen, das seinen Schwerpunkt ruhig vom sterbenden Wohnungsbau mit Solaranlagen auf den Bereich verlegt hat, der in diesem Zyklus am wichtigsten ist: auf Solarprojekte im Großformat, die als Energiequelle für KI-Datenzentren dienen. Der Schmerz bezüglich der Gewinnentwicklung entsteht durch die Steuern, die mit dieser Umstellung verbunden sind. Die Frage ist also, ob die Auftragsbestände ausreichend groß und stabil sind, um diese Situation zu ertragen.

Die eigentlich wichtige Zahl ist nicht der Nettobrut.

Die Gesamtverkaufszahlen der Q1-2026-Gruppe betrugen340,9 Millionen EuroEs gab eine Steigerung von 4 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Das ist keine besonders bemerkenswerte Zunahme. Doch die Situation bezüglich des operativen EBITDA hat sich geändert: Der erzielte EBITDA der gesamten Gruppe stieg an.26 Millionen EuroDer Umsatz ist im Vergleich zum Vorjahr deutlich gestiegen. Die operative Effizienz nimmt ebenfalls zu – allerdings werden die Gewinne aufgrund von einmaligen Kosten und Umstrukturierungen zurückgehalten. Das ist der Unterschied zwischen einem Unternehmen, das gerade in eine schwierige Phase gerät, und einem Unternehmen, das sich gerade neu aufstellen lässt.

Der EBIT-Marge liegt bei12.1%Der Rückgang beträgt 18,0 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Rückgang konzentriert sich auf einen einzigen Bereich – die Abteilung für Heim- und Geschäftslösungen. Diese Abteilung erzielte einen EBIT von minus 19,6 Millionen Euro. Das ist immer noch ein starkes Verlustgeschäft. Doch es handelt sich um eine deutliche Verbesserung im Vergleich zum Vorjahr. Es ist auch eine gute Entwicklung, da die Abteilung SMA bereit ist, solche Verluste zu akzeptieren, während sie ihre Struktur neu gestaltet.

Einfach ausgedrückt: Der Wohnungsbau- und der kleine Handelsmarkt für Solarenergie erlebt einen Niedergang aufgrund des Überangebots, sinkender Preise der Solarpanels sowie abnehmender Margen. SMA weiß das. Deshalb reduziert das Unternehmen seine Verluste und verlagert sein Kapital in den einzigen Bereich, in dem die strukturelle Nachfrage weiter zunimmt.

Lösungen für Großprojekte und umfangreiche Aufgaben

Dies ist der Ausschnitt, der darüber entscheidet, ob SMA Solar eine Beachtung in einem AI-Infrastruktur-Modell verdient.

Stand am 31. März 2026 betrug die Auftragsbestände von SMA.1,41 Milliarden EuroDas Volumen hat sich von 1,29 Milliarden Euro am Ende des ersten Quartals 2025 auf etwas mehr als das Doppelte erhöht. Fast der gesamte Rückstand befindet sich in der Abteilung für Großanlagen und Projektlösungen. Dabei handelt es sich um Solarprojekte mit langer Laufzeit und festgelegten Lieferzeiten. Im Bereich der Inverter werden die Rückstände als Vorauszahlungen verwaltet – und diese sind dabei sehr wichtig für die Finanzierung der Projekte.

Der Architekt dieser Pivot-Struktur ist daher von großer Bedeutung. Der globale Markt für Inverter wird voraussichtlich erreichen…54,6 Milliarden bis zum Jahr 2030Die Nachfrage nimmt von den 2025er-Zahlen her fast das Doppelte an. Doch die Wachstumsraten sind nicht gleichmäßig verteilt. Microinverter – Produkte, die für Dachanlagen im Wohnbereich verwendet werden und von Enphase sowie SolarEdge dominiert werden – machen nur einen kleinen Anteil der zusätzlichen Nachfrage aus. Bei den Stringinvertern für große Solarfarmen, die von SMA hergestellt werden, konzentriert sich die neue Nachfrage.

Und der Käufer ist nicht mehr nur traditionelle Solarunternehmen. Es handelt sich um hyperskalige Unternehmen.

Die Verbindung zum KI-Datenzentrum – etwas, was die meisten Analysten übersehen

Die IEA veröffentlichte im Mai 2026 einen Bericht über die Energiebedarf. Darin wird geschätzt, dass KI-Datencentren derzeit etwa…415 Terawattstunden ElektrizitätRund 1,5 Prozent des weltweiten Verbrauchs. Goldman Sachs prognostiziert, dass die Nachfrage nach Datenzentren zunehmen wird.Bis zum Ende des Jahrzehnts steigt der Wert auf 165%.Diese Anlagen können nicht allein auf Strom aus der Steckdose angewiesen sein. Sie benötigen eine spezielle Erzeugung von erneuerbaren Energien.

Das ist der Punkt, an dem die Positionierung von SMA klar wird. Bis zum Jahr 2026 haben die Großrechenzentren bereits Verträge über den Kauf von Energie in Gigawatt-Einheiten abgeschlossen – Google hat ebenfalls solche Verträge abgeschlossen.Zwei 15-jährige Verträge im Februar für eine neue Solarkapazität von 1 GW in Texas – bei TotalEnergies.Diese Projekte benötigen Inverter. Viele davon. Und die Inverter müssen nach den Spezifikationen für Großanlagen gebaut werden – nicht nach der Architektur der Mikro-Inverter, die in den letzten zehn Jahren für den privaten Verbrauchermarkt verwendet wurden.

Die SMA Sunny Highpower PEAK3-Serie ist ein 1.500 VDC-starke Inverter-Anlage, die speziell für diesen Markt entwickelt wurde. Sie arbeitet bei den Spannungsniveaus, die von großtechnologischen Solarfarmen erforderlich sind. Die Inverter-Anlage wandelt die DC-Ausgangsleistung der Solarpaneele in den Wechselstrom um, den die Datencenter benötigen. Es handelt sich dabei nicht um ein besonders attraktives Produkt. Es wird nicht an Verbraucher verkauft. Es handelt sich um Infrastrukturgeräte – genau das, was auch die AI-Energieversorger kaufen.

Die Frage ist nicht, ob SMA weiterhin ein relevantes Unternehmen im Bereich der Erzeugung von Energie sein wird. Vielmehr geht es darum, ob der Schwerpunkt des Unternehmens auf der Erzeugung von Energie für große Anlagen liegt – und ob dies dem Unternehmen in den nächsten fünf Jahren einen strukturellen Vorteil bieten wird. Zudem muss geprüft werden, ob der Aktienkurs diesen Vorteil bereits ausgleichen kann.

Positionierung in der Lieferkette: Die „Tennessee-Strategie“

Hier tut SMA etwas, was die meisten europäischen Energieunternehmen nicht tun. Im September 2025 unterzeichnete SMA ein Kooperationsabkommen mit Create Energy bezüglich der Herstellung seiner Produkte.PEAK3-Inverter und PowerSkid-Systeme in einem Gebäude in Portland, Tennessee.Derselbe Unternehmen, der seine Reputation auf den in Amerika hergestellten Solaranlagen aufgebaut hat. Die Produktion begann…Q1 2026.

Das ist aus zwei Gründen wichtig. Erstens ermöglicht es SMA Zugang zu den in den USA verfügbaren Fördermaßnahmen – den Steuererlassen, die die im Inland hergestellte Solartechnik gegenüber asiatischen Alternativen wettbewerbsfähiger machen. Zweitens zeigt dies, dass SMA den amerikanischen Markt für Solaranlagen als seine Hauptwachstumsquelle betrachtet – und nicht nur als Nebenexportkanal. Wenn Großkonzerne in Texas, Arizona und Nevada Datazentren errichten, dann ändert die Tatsache, dass die Inverter in der Nähe dieser Standorte mit amerikanischem Material hergestellt werden, die Entscheidungsfindung bei der Auswahl der Lieferanten.

Das ist die Positionierung des Lieferketts in Echtzeit – es handelt sich dabei nicht um eine Pressemitteilung, sondern um eine Fabrik, die über eine ausreichende Produktionskapazität verfügt.

Das Warnsignal

Allerdings hat die Managementabteilung ihre Jahresziele für das Jahr 2026 in diesem Quartal verkürzt. Wenn ein Unternehmen die Einnahmen erhöht, aber gleichzeitig seine Prognosen senkt, bedeutet das, dass die zweite Hälfte des Jahres mehr Risiken birgt als der Anfang des Jahres. Es könnte sich dabei um Risiken bei der Umsetzung von Projekten handeln, um Druck auf den Markt im Bereich der Großanlagen oder um die Tatsache, dass es länger dauert, bis die Abteilung für Haushalt und Geschäft stabilisiert ist. Die Botschaft ist dieselbe: Die Managementabteilung glaubt nicht, dass die Verbesserungen im ersten Quartal wiederholbar sind.

Ich kenne nicht die genaue Ursache für die eingeschränkte Orientierbarkeit der Unternehmen. Die Kommentare bei den Earnings Calls waren vorsichtig – ohne dass konkrete Aussagen gemacht wurden. Diese Abwesenheit selbst ist also ein wichtiges Indiz. Unternehmen, die sich ihrer Situation sicher sind, haben hier eine klare Voraussetzung.