Slackforce ist Salesforces Antwort auf die Angst vor KI. Der kostenlose Cashflow ist der Beweis dafür.

Die Aktien von Salesforce stiegen um etwa 2%, als das Unternehmen seine „Dreamforce“-Lösungen vorstellte – dabei steht Slackforce im Mittelpunkt. Damit sollen Live-Dashboards, Berichte und AI-Agenten direkt in den Slack-Chats verfügbar sein. Für die Aktionäre ist das mehr als nur eine Produktveranstaltung. Es ist die klare Antwort auf die einzige Sorge, die seit zwei Jahren die Aktie belastet hat: dass AI-Agenten die Software von Salesforce für jeden Einzelnen überflüssig machen könnten.

Die Angst, die alles zerstörte

Die „Bärenstatistik“ entstand von selbst. Die Autonomen Agenten würden es einer Firma ermöglichen, ihre CRM-Arbeit ohne die Kosten für die Benutzerlogins durchzuführen – die Agenten erledigen die Arbeit, also warum dann noch Stellen einstellen? Darüber hinaus hatte sich das Umsatzwachstum auf niedrige Zahlen reduziert. Der Markt schätzte das Ergebnis voraus, und die Aktie erreichte einen Tiefpunkt von fast 146 Dollar in den letzten 52 Wochen – doch anschließend zeigten die Geschäftsergebnisse von Salesforce deutlich mehr als diese Einschätzung.

Der Verkaufsdruck war weniger wichtig als die Tatsache, dass die Erwartungen bereits neu gesetzt worden waren – obwohl die tatsächlichen Zahlen nicht nachgeben hatten. Die Entwicklung danach ist es, auf die man jetzt achten sollte.

Das Chat-Tool nutzen – anstatt darüber zu streiten.

Salesforces Lösung besteht darin, nicht gegen den Bot zu kämpfen, sondern ihn in die eigene Kontrolle zu bringen. Slackforce macht Slack zur „Eingangstür“ zum gesamten Produkt. Ein Mitarbeiter gibt dem Slackbot eine Anfrage in einfacher Sprache ein – und erhält daraufhin eine Antwort.Eine interaktive Dashboards, die aus Daten von Salesforce erstellt wird.– Pipeline-Viewer, finanzielle Prognosen, Churn-Risiken – all das wird aktualisiert, sobald die zugrunde liegenden Zahlen sich ändern. Die AI-Agenten, die eigentlich dazu da waren, das Softwareprogramm zu optimieren, arbeiten nun innerhalb desselben Chatfensters. Sie überwachen Transaktionen, leiten Unterstützungsmaßnahmen an und aktualisieren die Daten, bei denen das Team bereits arbeitet.

Slack wird von einem Nachrichtenbus in das, was das Unternehmen als „…” bezeichnet.Die Verteilungsschicht für seine KIEs handelt sich um eine einzige Chatfenster, in der die Menschen Fragen stellen können und die Agenten tätig werden – alles ist für das Team sichtbar. Die Agenten lösen die Probleme rückwärts: Anstatt Menschen aus Slack in ein CRM-Screen zu ziehen, geben sie die CRM-Daten und Aufgaben direkt in das Gespräch ein.

Hier hört die Geschichte auf, nur eine Demonstration zu sein – sie wird zu einer Frage bezüglich des Cashflows. Denn die Nutzung ist das, was Salesforce nun berechnet.

Der freie Cashflow, der das Ganze ermöglicht

Die Anzahl der Nutzerzeiten erklärt diese Veränderung. Agentforce ist die agentische Plattform, die im Zentrum dieser Entwicklung steht.Es wurden 1,5 Milliarden Dollar an jährlichen, wiederkehrenden Einnahmen erzielt – ein Anstieg von mehr als 240 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Im letzten Quartal wurden insgesamt 3,2 Milliarden „Agentenarbeitseinheiten“ erstellt – jede davon eine separate Aufgabe, die von einem Agenten ausgeführt wird. Der Anstieg betrug 97 Prozent. Die Umsatzrendite stieg um 11 Prozent, und der aktuelle Auftragsbestand (cRPO) wuchs um 14 Prozent. Es handelt sich dabei um einen nach Verbrauch berechneten Umsatz, der auf der Grundlage des bestehenden Umsatzes erzielt wird – nicht einfach nur ein Ersatz für den bestehenden Umsatz.

Der „härte Brücke“ ist der freie Cashflow. Im Jahr 2026 erzielte Salesforce einen solchen Cashflow.14,4 Milliarden Dollar an freiem Cashflow – ein Anstieg von 16%.Und der Wert des freien Cashflows für die letzten zwölf Monate liegt jetzt bei etwa 15 Milliarden Dollar – das entspricht einem Margin von fast 34%. Im Vergleich zum Marktkapitalwert von etwa 205 Milliarden Dollar bedeutet das, dass der freie Cashflow etwa 13-mal so hoch ist. Das ist für ein Unternehmen, das eine niedrige Zahl an Umsatzwachstumsraten hat und gleichzeitig Geld an die Aktionäre zurückgibt, nicht unbedingt teuer.

Das Interessante ist, dass der Markt nur teilweise mitgezogen hat. Der Aktienkurs ist stark gestiegen – doch im Jahresvergleich bleibt er weiterhin unter dem Niveau des Anfangs. Der Markt bewertet noch immer einige Risikofaktoren, während die operativen Bedingungen allmählich besser werden. Das ist der Punkt, an dem eine Neubewertung möglich wäre – aber nur, wenn das Geld weiterhin aufbaut.

Hier ist die ehrliche Situation: Salesforces eigene Richtlinien für das aktuelle Haushaltsjahr besagen, dass…Wachstum des freien Cashflows nur bei 4% bis 5%Im letzten Jahr lag die Quote bei 16 Prozent – eine Verlangsamung, die teilweise durch die Timing-Probleme sowie durch Übernahmen verursacht wurde. Dennoch ist es eine echte Vorsicht erforderlich. Das Bilanzbild zeigt ebenfalls eine positive Entwicklung: der Nettogeldaufnahme beträgt etwa 28 Milliarden Dollar gegenüber einer Basis von 15 Milliarden Dollar an freien Cashflows. Gleichzeitig finanziert das Unternehmen weiterhin seine Aktivitäten.50 Milliarden Dollar für RückkäufeUnd frische Angebote. Diese Kombination ist angenehm – sowohl in Bezug auf Wachstum als auch auf die Verfügbarkeit von Geldmitteln. Doch es wird schnell unangenehm, wenn die „agentische Geschichte“ schiefgeht.

Die Bedingung, unter der das Unternehmen steht, ist also spezifisch – und nicht hoffnungsvoll: Die Wachstumsraten des freien Cashflows beschleunigen sich wieder auf die zweistellige Zahl, während die Überhänge in den mittleren zehnern liegen bleiben. Agentforce wiederum erzielt weiterhin regelmäßige Einnahmen. Wenn das so bleibt, hat der Markt Raum für eine Neubewertung des Unterschieds zwischen dem, was Slackforce mit diesem Geschäft erreichen könnte, und dem, was es noch bezahlen muss. Wenn die Verlangsamung des Cashflows zu einer Tendenz wird, dann wirkt das niedrige Multiple bezüglich des freien Cashflows eher wie eine „Werttrappe“ – und nicht als Chance für eine Neustellung der Bewertung.

Ich kann wieder falsch liegen – die Kombination von Slack mit jeder neuen Salesforce-Organisation ist seit langem einfacher, zu verkünden, als sie finanziell rentabel zu machen. Die Richtlinien warnen außerdem davor, dass das Wachstum des Cashflows eher langsamer wird als schneller. Doch die Situation ist konkret: Ein Unternehmen, das die Marktbeobachter fürchteten, könnte durch KI zerstört werden, nutzt stattdessen KI, um seine Daten und Agenten überall einzusetzen. Der freie Cashflow ist bereits groß genug, um die alte These viel schwerer widerlegen zu lassen.