SKY hat 5 Anrufe mit der „Federal Bank“ getätigt – diese wurden gegen das Buchhaltungsregister überprüft.

Ein 172-jähriger Banker kam diese Woche zur Abteilung für Kryptowährungen und sagte etwas, was die meisten Banken nur flüstern würden. Am 11. September begann Standard Chartered mit der Handelung mit SKY – dem Governance-Token des Protokolls, das früher als MakerDAO bekannt war. Sie nannte es „die Bundesbank der DeFi-Welt“ und sagte den Kunden, dass die Werte von SKY bis Ende 2028 etwa verdreifacht werden könnten. Analyst Geoff Kendrick schätzte…Preisziel von 0,325 Dollar gegenüber einem Referenzniveau von etwa 0,065 Dollar.Es geht um eine Chance auf etwa 400% Wertsteigerung – und der Token wird dabei als wertvoll angesehen.Sollten sie auf dem Weg über Bitcoin hinausgehen..

Das ist die Art von Headline, der in einer Stunde ein kleines Vermögen oder in einem Jahr ein ganzes Portfolio beeinflusst kann. Deshalb verdient es eine langsamere Betrachtung. Denn der „Federbank“-Label dient entweder dazu, Buchhaltungsarbeiten zu erledigen – oder er ist nur eine Dekoration. Es scheint, dass diese Metapher auf etwas Reales hindeutet – aber nicht auf eine Federbank. Wenn Sie wissen möchten, ob „5x“ eine Theorie oder ein Preisziel ist, sollten Sie die entsprechenden Angaben untersuchen.

Was die „Föderale Bank“ tatsächlich ausgibt

SKY ist das Governance-Token von Sky, dem neuen Namen von MakerDAO. Das Produkt von Sky ist USDS – der drittgrößte Stablecoin weltweit, hinter Tether und Circle’s USDC. Als die S&P im August 2025 den Protokollstatus bewertete, wurde der Marktwert von USDS auf etwa 7,7 Milliarden US-Dollar geschätzt. Tether hatte einen Marktwert von ca. 164 Milliarden US-Dollar, während USDC einen Marktwert von 64 Milliarden US-Dollar hatte.

Es handelt sich dabei um ein System, durch das die „Bank“ an Geld verdient. Sky gibt USDS aus, und leiht dieses Kapital anschließend den unabhängigen, konkurrierenden „Sky Agents“ zu Großhandelspreisen aus. Die Agents nutzen das Geld, um es in Staatsanleihen, Unternehmensschulden und andere wirtschaftliche Vermögenswerte zu investieren. Der Unterschied zwischen dem, was die Agents Sky zahlen, und dem, was Sky seinen eigenen Depotierern zahlt, bildet den Bruttogewinn des Systems: Im zweiten Quartal 2026 betrug dieser Wert 107,4 Millionen Dollar – ein weiterer Quartal mit einem Bruttoeinkommen von über 100 Millionen Dollar. Damit ist Sky der größte Einkommensgeber von Ethereum seit Anfang September.

Genau dort kommt das Wort „federale“ ins Spiel. Sky setzt eine Benchmarkrate fest – die Sky Savings Rate – und leiht kleineren privaten Betreibern zu Großhandelsraten, genauso wie eine Zentralbank über den Geschäftsbanken entscheidet, bei welchen Raten sie leihen dürfen. Die ganze Sache von Standard Chartered ist, dass diese Struktur Sky zum monetären Zentrum seines Bereichs im Bereich DeFi macht.

Woher die Werte für die Inhaber von SKY kommen

Der entscheidende Punkt ist, dass diese Einnahmen nicht einfach nur in den Buchhaltung aufbewahrt werden. Sky hat einen Teil seines Nettoüberschusses dafür verwendet, SKY auf dem freien Markt zu kaufen und damit zu „zerstören“ – unter „Stufe 2“ geht 5 Prozent des Nettoüberschusses pro Monat in die Verwaltung von Rücklagen. Der Rest des Überschusses wird für die Aufbewahrung von Ersparnissen verwendet. Die Bank sagt…Der Wert, den Sky an die Inhaber von SKY überträgt, wird bis Ende 2028 fünfmal steigen.Die Logik ist einfach: Je mehr USDS ausgeleiht wird, desto mehr Überschuss entsteht. Dadurch können mehr Rückkäufe und Staking-Erträge erzielt werden – und somit mehr Wert pro SKY-Token.

Diese Kette ist real und kann auf der Chain nachverifiziert werden – sie läuft bereits. Sky hat im Jahr 2026 über 26 Millionen Dollar für Rückkäufe ausgegeben und im zweiten Quartal insgesamt 51 Millionen SKY-Tokens zurückgekauft. Im Juni hatte die Firma etwa 2,58 Milliarden Dollar, die an sechs institutionelle Partner verteilt wurden.1,24 Milliarden Dollar bei Janus Henderson und 713 Millionen Dollar bei BlackRock.Das ist kein Vapor – es handelt sich um ein Geschäft mit Netto-Interessenmarge, bei dem die Institutionen auf der anderen Seite der Kredite beteiligt sind.

Aber diese 5x-Zahl basiert auf einer fragilen Annahme – und der Analyst sagt das direkt: dass die Kreditaufnahmen von USDS von heute etwa 5,9 Milliarden Dollar auf etwa dreimal so hoch steigen werden.17,5 Milliarden-Dollar-KreditgrenzeDas ist keine Prognose der Realität. Es handelt sich um die Grenze, die das Protokoll für sich selbst festgelegt hat – und der gesamte Preisziel liegt darin, diese Grenze zu erreichen.

Die Metapher bricht ab, wo das Geld verdient wird.

Jetzt gibt es eine echte Möglichkeit, aus dieser Fantasiewelt herauszukommen. Eine echte Zentralbank kann Reserven ohne Sicherheiten drucken. Sky kann das nicht – denn seine Stablecoin ist auf Dollarbasis gesichert, und ihre Kredite sind überversichert. Das Protokoll funktioniert also nicht.14,4 Milliarden Dollar als Sicherheit für seine KrediteUndDie S&P-Raten sind B-.Es handelt sich dabei um einen „minderwertigen“, spekulativen Kredit. Das Wort „föderal“ beschreibt lediglich Sky’s Position über den Agenten – nicht jedoch seine Fähigkeit, Geld zu erzeugen. Was man tatsächlich mit SKY kauft, ist ein Anspruch auf den Nettozinsmarge eines Lenders von stabilencoins, die durch Sicherheiten gesichert sind. Echt, aber begrenzt.

Das verändert auch die Behauptung, dass „SKY“ Bitcoin überholen kann. SKY muss nicht zehnmal besser sein als Bitcoin, um ihn in den nächsten zwei Jahren zu überholen – es muss ein funktionierender Anlageinstrument sein, während das aktuelle System stagniert. Bitcoin liegt bei etwa 77.000 Dollar – ein Rückgang von etwa 38% gegenüber seinem Höchstwert von ca. 125.500 Dollar in den letzten 52 Wochen sowie einen Rückgang von etwa 17% im letzten Jahr. Die Aussage eines Bankens über das überdurchschnittliche Ertrag des SKY-Tokens im Vergleich zu Bitcoin ist eher eine Beurteilung der Grundrate als eine Anerkennung für SKY.

All das macht den Anruf nicht falsch. Die von Analysten vorgeschlagenen Preisziele sind bedingte Aussagen – und Standard Chartered ist außergewöhnlich transparente bezüglich dieser Bedingungen: Das Wachstum der stabilen Coin mit Renditen wird bis zu einem bestimmten Limit begrenzt – oder die Strategie scheitert. Deshalb ist es nützlich. Der gleiche Mechanismus, der dazu führt, dass eine 5x-Quote erreicht wird – durch Rückkäufe und Renditen in SKY – ist öffentlich und verifizierbar. Wenn man ihn versteht, muss man nicht auf die Zahlung des 172 Jahre alten Bankensystems vertrauen; man kann den Buchhaltungsprotokollen zuschauen und entscheiden, ob der Abstand zwischen den verschiedenen Parametern zunimmt, ob die Rückkäufe zunehmen und ob USDS tatsächlich seinem Limit nahekommt. In einer Umgebung, in der alle anderen Projekte behaupten, eine Zentralbank zu sein, sind diejenigen Projekte, die das wirklich sind, diejenigen, die die Bücher offenlegen.