Die Fähigkeiten sind der Grund für die Rückkehr von University of Phoenix auf den Markt.

Ein Webinar über „Skills Intelligence“ ist wie ein „Corporate Confetti“ – es landet im Pressbüro und bleibt dort. Die University of Phoenix hat seit zwei Jahren solche Veranstaltungen gemeinsam mit Jobs for the Future, einer gemeinnützigen Organisation für die Arbeitskräfte, organisiert. Die neueste Verbindung wird dieses Jahr angekündigt. Damit erhalten Arbeitgeber die Möglichkeit, „effektive Upskilling- und Reskilling-Prozesse auf große Skala“ durchzuführen. Obwohl das bereits vertraut ist, lohnt sich diese Leistung, denn sie ist das öffentliche Erscheinungsbild eines echten Strukturengagements von der Firma hinter einer der berühmtesten profitorientierten Universitäten Amerikas. Phoenix Education Partners, der Vater der University of Phoenix, kehrte im Oktober 2025 in den Aktienmarkt zurück, nach acht Jahren in privater Hand. Das Ziel ist es, dass ein Unternehmen, das auf dem Verkauf von Abschlüssen an arbeitende Erwachsene basiert, sich in ein Unternehmen verwandeln kann, das Skills an Arbeitgeber verkauft. Die ersten Zahlen zeigen, dass diese Umwandlung tatsächlich stattfindet – allerdings deutlich weniger als die Marketingvorstellungen suggerieren.

Das Größte und das Kleinste

Es hilft, sich an das Wiederbeleben des Leichnams zu erinnern. Die University of Phoenix war einst die größte Universität im Land.Im Höchststand im Jahr 2010 gab es mehr als 470.000 Studenten.Jetzt sind etwa 85.000 Unternehmen registriert – weniger als ein Fünftel davon. Der Rückgang war kein Zufall. Ein Jahrzehnt von Regulierungsmaßnahmen – wie die Vorschriften bezüglich der Beschäftigung, der Druck, dass bestimmte Unternehmen bestimmte Leistungen erbringen müssen, sowie die „90/10“-Regelung, nach der die Einnahmen eines Unternehmens aus Bundesmitteln begrenzt werden können – haben den Wert von Modellen beeinträchtigt, die auf billigen Webwerbungsspenden und staatlich finanzierten Studiengebühren beruhen. Apollo Global, Vistria und die Familie Najafi.Die Firma wurde im Jahr 2017 in Privatbesitz übernommen – für 1,1 Milliarden Dollar.Und er verbrachte acht Jahre damit, es in einen Überlebenden zu verwandeln. Ein Plan im Wert von 550 Millionen Dollar…Die Universität wurde an eine gemeinnützige Organisation übergeben, die mit der University of Idaho verbunden ist. Diese Organisation brach im Jahr 2025 zusammen.Die Sponsoren nannten es stattdessen – zu einem Preis von 32 Dollar pro Aktie.Erhöhung um etwa 157 Millionen DollarundApollo erhält mit der Mehrheitswahl die Kontrolle.Die Aktien werden jetzt in der Nähe von… gehandelt.$29.

Diese Geschichte ist wichtig – denn sie zeigt, wie der Wechsel zu „Fähigkeiten“ ablaufen wird. Das alte System kann nicht wieder aufgebaut werden: Die Regulierungen sowie der überfüllte Markt haben das System zerstört. Das Geld der Arbeitgeber hingegen ist sowohl ein Wachstumsmarkt als auch eine Schutzmaßnahme gegen Bestimmungen. Die Schulgebühren, die von Unternehmen gezahlt werden, sowie die Schulungen, die an diese Unternehmen verkauft werden, sind keine Bundessteuereinnahmen. Je mehr davon ein Profitunternehmen erhält, desto weiter entfernt steht es von dem 90-prozentigen Limit sowie von den Politikern, die einst die Branche fast zerstörten. Der Wechsel ist also kein Neubusiness, der das Alte ersetzt. Es handelt sich vielmehr um ein altes Unternehmen, das versucht, zu entscheiden, wer dafür bezahlt.

Ein „Funnel“, der die Kleidung eines Produkts trägt.

Die Strategie hat eine messbare, wenn auch unauffällige Maßnahme:Die von dem Arbeitgeber unterstützte Anmeldung macht jetzt 36 Prozent des Gesamtsumfangs aus – im Vergleich dazu waren es vor einem Jahr noch 33 Prozent.über eine BasisMehr als 2.000 ArbeitgeberpartnerDas ist die wahre Übergangsphase – und sie verläuft langsam: drei Prozentpunkte pro Jahr.

Der Marketingbereich hingegen ist eine andere Angelegenheit. Das Hauptprodukt – „Skills Intelligence“ – basiert auf Skillmore, einer KI-Plattform, die die Mitarbeiterstellen eines Arbeitgebers in eine bestimmte Taxonomie einordnet.Mehr als 30.000 FähigkeitenHier ist ein struktureller Aspekt, der erwähnt werden sollte:Skillmore ist eine Marke von Talent Mobility Inc.Es handelt sich dabei um eine Tochtergesellschaft der Universität – deren Dienstleistungen jedoch eine separate Vereinbarung erfordern. Die Software, die bei den Webinaren verwendet wird, gehört nicht zum Gewinn- und Verlustbuch der Listegesellschaft als Produktlinie. Sie befindet sich vielmehr in einer Tochtergesellschaft mit eigenen Einnahmen. Ihre Aufgabe ist es, Arbeitgeber dazu zu bringen, an die Kurse der Universität sowie an die Alumni-Gruppe teilzunehmen – und einige von ihnen in Schüler umzuwandeln. „Skills Intelligence“ ist somit wie ein „Funnel“, der die „Kleidung“ eines Produkts trägt.

Die Spannung ist an den Zahlen erkennbar. Im dritten Quartal blieben die Umsätze im Wesentlichen gleich – 271,8 Millionen Dollar.Der angepasste Nettoucie sank im Quartal auf 39,2 Mio. Dollar. Der angepasste EBITDA – der immer noch 28,7 Prozent des Umsatzes ausmacht – fiel ebenfalls.Sechs Punkte mehr als im Vorjahr. Die Prognosen zeigten das Ausmaß der Verbesserung:Die Einnahmen wurden auf etwa 1,02 Milliarden US-Dollar reduziert.Während die EBITDA-Prognosen angehoben wurden, ist das eine Kombination, die „reif und profitabel, aber nicht wachsend“ bedeutet.

Der neue Kostenaufwand für den Trichter

Der interessantere „Widerstand“ liegt im Bereich des Aufstiegs. Die Leitung machte den Umsatzrückstand für eine „Übergangsphase“ verantwortlich.Anpassung an Veränderungen im Bereich der digitalen Erkundung und der mit KI gestützten SuchfunktionenEinfach ausgedrückt: Die potenziellen Studierenden fragen jetzt ChatGPT und Perplexity, welche Schule sie besuchen sollen – anstatt einfach auf eine Google-Anzeige klicken zu müssen. Das alte, günstige System funktioniert nicht mehr so wie früher. Zudem wurde die Regulierung verschärft – das Ministerium für Bildung…Die neue Überprüfung zur Vorbeugung von Betrug hat die Einreichungsprozesse kurz verlangsamt.Man fügt noch einen neuen, sechstelligen Betrag hinzu, der für eine Markenkampagne verwendet wird – „Built for Real Life“. Zudem gibt es Vergütungen für die Mitarbeiter, die mit dem Angebot verbunden sind. Der Kostenaufwand für die Rekrutierung jedes Studenten steigt also weiter an – obwohl der Preis, den die Universität erzielen kann, seit langem nicht mehr steigt. Es handelt sich dabei um ein altes, etabliertes Geschäft, das stark reguliert ist und mehr darauf abzielt, einen konstanten Umsatz zu gewährleisten.

All das macht die Aktien jedoch nicht zu einem Desaster. Es gibt genügend Geldmittel, die Margen sind beeindruckend – und der Arbeitgeber ist eine echte Sicherheit, die tatsächlich etwas bewirkt kann. Investor-Analysten bezeichnen die Aktien als „Kaufempfehlung“ und bewerten die Grundmerkmale der Aktie mit etwa 4 von 10 Punkten – das ist eine der wenigen Bewertungen für einen solch unbeachteten Unternehmen. Das Problem liegt in der Kategorie des Unternehmens: Es handelt sich um ein profitables, aber langsam wachsendes Unternehmen, das hauptsächlich reguliert ist und seine Aktien zu niedrigen Preisen an den Markt bringt. Es gibt kaum Möglichkeiten, die Investoren zu überraschen – außer bezüglich der Kosten für die Besetzung des Unternehmens. Die eigentliche Frage ist also, ob die „Fähigkeiten“ eines Unternehmens zu einem wachsenden Bestandteil der Bilanzen des Mutterunternehmens werden, oder weiterhin nur eine „schlaue Verpackung“ bleiben, die dazu dient, die Struktur des Unternehmens zu verbessern. Bisher deuten die Belege darauf hin, dass letzteres der Fall ist. Das ist keine Lüge – es handelt sich dabei um einen ehrenhaften Übergang, der zwar eine revolutionäre Form annimmt, aber dennoch auf einer ehrenhaften Basis stattfindet.