Shopify’s Selloff war eher eine Frage der Anzahl der Produkte, nicht des Geschäftsmodells.

Diese Woche wurden beide Seiten der Argumente von Shopify innerhalb weniger Tage vorgelegt. Am Dienstag waren die Daten vorhanden.7% Umsatz auf Etsy – keine Neuigkeiten von den Unternehmen.Und es gab keine großen Nachrichten auf Sektorebene – denn die Investoren hatten entschieden, dass die Aktien einfach zu hoch bewertet waren. Am Donnerstag…Etwa 13 Prozent pro Woche – das bedeutet, dass der Aktienkurs fast bei 126 Dollar liegt.Eine Firma aus Wall Street trat auf der anderen Seite ein:Bernstein begann die Berichterstattung mit einer „Outperform“-Bewertung und einem Kursziel von 160 Dollar.Es ist eine Vermutung, dass der Abfall zu weit gegangen ist.

Der Grund, warum der „Whiplash“-Effekt wichtig ist, liegt darin, was er über den eigentlichen Diskurs verrät. Der Rückzug war keine Reaktion auf einen schlechten Quartalsbericht. Er erfolgte direkt nach einem der besseren Berichte von Shopify. Das Geld, das aufgrund der Bewertungskriterien weggegangen ist, bedeutet, dass das Unternehmen schneller wächst als in einem Jahr zuvor.

Der Preis hat bereits eine starke Bewegung gemacht.

Am 5. August berichtete Shopify über Einnahmen im zweiten Quartal von 3,58 Milliarden US-Dollar.Um 34 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Mit einem Wachstum von mehr als 30 Prozent bei dem Bruttowarenmengen, dem Bruttogewinn und dem freien Cashflow.Der Freigeldflussmarge erreichte 18%, Von 15 % im vorherigen Quartal.Die Geschäftsleitung riet den Investoren, davon auszugehen, dass dieser Trend weiterhin anhalten wird.Die Umsätze im dritten Quartal werden voraussichtlich im Bereich von etwa 30 Prozent wachsen.. Der Aktienkurs stieg um etwa 20% aufgrund dieser Zahlen..

Der Wachstum ist von zwei Quellen aus entstehend.Die Umsätze aus Abonnementverträgen stiegen um 23%.Die wiederkehrende Grundlage für die Käufer, die für ihre Geschäftpläne bezahlen. Die Lösungen für Händler – also die Zahlungs- und Kapitaldienstleistungen sowie die Dienstleistungen zur Verarbeitung der Bestellungen – sind dabei die Ergänzungen dazu.Steigerung um 37%; angeführt von Shopify PaymentsDas ist die klassische SaaS-Operationalleverage, die die Branche bevorzugt: Die durch Gebühren gestützte Komponente wächst schneller als die Abonnementkomponente. Zudem werden die Margen größer, da die Kostenanteile im Verhältnis zu den Umsätzen weitgehend konstant bleiben.

Dieser Bereich war so laut, dass die eigenen Führungskräfte der Firma ihn als „laut“ bezeichneten.„Ein Monster-Quartal“In den sechs Wochen nachdem das passiert ist, hat sich nichts grundlegend verändert.

Was das Mehrfache weiterhin verlangt

Warum also hat der Aktie wieder Gewinne gebracht? Am Dienstag ordneten die Analysten Shopsify’ Entwicklung der allgemeinen Situation zu: Die höheren Bewertungen bei US-Online-Shop-Anbietern haben die grundlegenden Aussichten übertroffen. Eine Schätzung lautet…Die Aktien sollten ungefähr 142 Mal den Gewinn entsprechen.Während der Woche. Das ist die ganze Spannung in einem einzigen Zahlenwert. Shopify ist ein hervorragender Unternehmen mit einem Wachstum von 34%. Die Frage ist nie gewesen, ob das Unternehmen gut ist – sondern ob der Preis das Gewinnpotenzial übertrifft.

Bernsteins eigene Notiz erkennt das Unbehagen an. Sie weist darauf hin.Langsames Wachstum des Unternehmertums, eine reifende Zahlungsbranche sowie der Aufstieg von Kunden, die auf KI basieren.Als echte Hindernisse – aber dennoch gewinnt die Plattform weiterhin.Künstliche Intelligenz verringert die Hürden für das Gründen eines Unternehmens.Und es erweitert die Anzahl der Händler, die Shopifys Checkout-, Zahlungs- und Liefersysteme benötigen. Die Geschichte bezüglich der KI und der Händlerplattform ist kohärent. Doch der richtige Test ist entscheidend: Eine Story wird nur dann zu einem Grund zur Übernahme der Aktien, wenn sie sich in Umsätzen und Margen widerspiegelt – nicht in einer Präsentation.

Auf der Ausgabenseite dieses Tests liegen die Zahlen, die den Grund für die Verlangsamung darstellen. Selbst nach dem Reset setzt Bernstein die Anzahl dieser Zahlen fest.Rund 95 Mal mehr als der Bruttogehalt.Es handelt sich um einen Premium-Preis, der dreimal höher ist als bei Konkurrenten wie Etsy – etwa 31-mal höher als bei Sea. Der Gewinnzuwachs verlangsamt sich auf der Ebene des Gesamterlöses, obwohl die Umsätze weiter zunehmen.Die Gewinnmargen im dritten Quartal sollen im Bereich von 20 bis 30 Prozent wachsen.Unterhalb des Wertes von knapp über dreißig ist die Einnahmenwachstumsperspektive. Dieser Unterschied ist das „kleine Detail“ eines im Rest sehr guten Quartals – und es ist der Grund, warum ein Multiplikator von 95x immer noch erzielt werden muss, anstatt ihn einfach anzunehmen.

Die Wiederherstellung war tatsächlich stattgefunden, aber sie hat den Test nur noch besser gemacht.

Die ehrenhafte Art, die Woche zu interpretieren, ist, dass der Markt das schlechter werdende Unternehmen nicht bestrafte – sondern nur den Preis für ein teures Unternehmen erhöhte. Von etwa 140-mal dem Einkommen auf etwa 95-mal Einkommen abzugleiten bedeutet eine Verringerung um etwa ein Drittel – es handelt sich dabei um eine Preisreduzierung, keine echte Verschlechterung des Unternehmens. Das ist eine Situation, in der ein Verkauf angebracht sein könnte – und nicht ein Grund zur Flucht aus dem Geschäft. Doch „weniger teuer als zuvor“ und „billig“ sind zwei verschiedene Aussagen. Shopify ist nur das erste von diesen beiden Merkmalen. Bei einem Einkommen von 95-mal dem Gewinn wird das Aktienpaket nicht mehr als perfekt angesehen – aber es wird dennoch als Unternehmen mit weiterhin niedrigen Wachstumsraten und einer Marge betrachtet, die erst jetzt wirklich sichtbar wird.

Was den Streit beendet werden könnte, sind die nächsten zwei Quartale. Shopify berichtet seine nächsten Quartalsergebnisse dieses Herbstes. Die konkrete Zeit für die Prüfung ist kurz – es geht darum, ob das Umsatzwachstum weiterhin im Bereich der dreißig Prozent liegt, ob der Cashflow-Marge wieder auf das Niveau von zwanzig Prozent kommt, und ob der Bruttogewinn genauso schnell wächst wie das Umsatzwachstum. Wenn die Antwort positiv ist, dann bietet das eine Chance für Investoren, ein risikoarmes Investment in ein solches Unternehmen zu machen. Wenn das Wachstumsrate abnimmt oder die Marge nicht mehr steigt, dann wird das 95x-Verhältnis nicht mehr so attraktiv sein wie bei 140x.

Das ist die wirkliche Lehre aus dieser chaotischen Woche. Shopify ist ein hochwertiges Unternehmen mit schnell wachsenden Erträgen – ein guter Geschäftszweig. Ob es sich dabei um eine gute Aktie zu diesem Preis handelt, ist eine andere Frage. Die mehrmaligen Anpassungen haben die Situation etwas klarer gemacht – doch die Antwort auf diese Frage bleibt noch unklar. Die letzten zwei Quartale haben gezeigt, dass das Wachstum tatsächlich stattfindet. Die nächsten beiden Quartale werden zeigen, ob der Preis jemals den angestrebten Wert erreicht wird.