Eine Welle von Preistargets, nachdem die Einnahmen positiv waren, liest von außen so aus, als würden die Analysten sich einig sein. Die Frage, die die Daten beantworten, ist ob diese Targets nur Show sind oder ob die Zahlen tatsächlich eine Veränderung zeigen. Zwei Sätze in den Geschäftsberichten von Semtech lösen das Problem. Die Führung schätzt die Einnahmen im dritten Quartal als etwa…410 Millionen Dollar, plus/minus 5 Millionen Dollar.Und der EPS – also die Erträge, die einmalige und aus Übernahmen entstehende Kosten abzüglich sind – wurde auf etwa 1,05 US-Dollar pro Aktie angepasst. Die durchschnittlichen Schätzungen der Anleger bezüglich dieser Entwicklungen lagten bei etwa…360 Millionen im Umsatz und 0,73 Dollar pro Aktie nach angepasstem EPSEine einzige Anleitung – und der Umsatz im nächsten Quartal ist um etwa 14% höher als zuvor. Die Gewinne sind sogar um fast 44% höher. Es handelt sich dabei um eine Neuausrichtung der Schätzungen, die von der Firma selbst vorgenommen wurden – bevor irgendjemand einen Kommentar abgibt.
Warum sollte man dem Reiseführer vertrauen? Der Bericht, der dahinter steht, war zwar riesig, aber doch real.Die Einnahmen stiegen im Jahresvergleich um 32,7% auf 341,9 Millionen Dollar.Ausgerichteter EPS von$0,71 übertrifft die Zahl von $0,57 bei einem Aggregator.undDie 0,61 auf einer anderen.– Eine Überraschung von 16% bis 25%, je nachdem, welche Umfrage man liest. Das angepasste Nettoeinkommen stieg an.69,5 Millionen Dollar gegenüber 36,7 Millionen Dollar im Vorjahr.Eine Pause und eine Erhöhung – kein Zweifel daran. Aber die Mechanismen sind wichtiger als die Größe der Erhöhung selbst: Die Pause machte den Guide glaubwürdig, und der Guide – nicht die Pause – war es, der die Analysten anregte.
Die Ziele bewegen sich anschließend in einem Muster – das zeigt, wer die Entscheidungen bezüglich der Preisziele getroffen hat. Ein Preisziel ist die Aussage einer Firma darüber, wo die Aktien handeln sollten. Diese Bewegungen sind die Art und Weise, wie der Markt die vorgeschriebenen Vorgaben festhält. UBS erhöhte sein Ziel auf…$230 von $225Es wird gefordert, dass die Umsätze der Data-Center bis Anfang des Fiskaljahres 2028 jeweils über 200 Millionen Dollar pro Quartal liegen. Roth MKM erzielte den größten Anstieg – von 190 auf 220 Dollar. Dabei wurde angenommen, dass die Umsätze der Data-Center und LoRa im dritten Quartal um etwa 120 Prozent steigen werden. Needham behielt seine Kaufempfehlung sowie das Ziel von 200 Dollar bei. Selbst Morgan Stanley, der einzige „Hold“-Kurs in der Branche, hob seinen Kurs von 175 auf 195 Dollar an – unter Berücksichtigung der aktiven Entwicklung im Bereich Copper-Cable im vierten Quartal. Der letzte Kursverlust kam im Mai.Northland hat Semtech aufgrund von Bewertungsgründen von dem Marktverhalten ausschließen lassen.Wenn man all das zusammenzählt, ergibt sich ein durchschnittlicher Zielwert von etwa 204 US-Dollar – gegenüber einer Einigung von 11:1 für den Kauf und die Beibehaltung des Aktivs.
| Firma | Bewertung | Analyst | Preiszielwert | Aktion |
|---|---|---|---|---|
| UBS | Kaufen | Timothy Arcuri | $230 | Aufgewertet von 225 nach Q2 |
| Roth MKM | Kaufen | Scott Searle | $220 | Aufgeweckt von 190, nach Q2 |
| Needham | Kaufen | N. Quinn Bolton | $200 | Behalten, nach Q2 |
| Morgan Stanley | Halten | Joseph Moore | $195 | Aufgewertet von 175, nach Q2 |
| Benchmark | Kaufen | Cody Acree | $230 | Wiederholt am 20. August, vor Q2. |
Setzen wir nun das vor dem Standort des Aktienkurses in Betracht. Die Aktien kosteten etwa 137,64 Dollar – das ist ein Anstieg von etwa 7,8%. Der durchschnittliche Zielwert liegt also immer noch fast 50 Prozent über dem Marktpreis. Betrachten wir die Differenz – die Börse signalisiert, dass eine höhere Bewertung für dieselben Erträge kommen wird. Doch die Börse kauft nur einen Teil davon. Eine Reihe hoher Zielwerte kann dazu führen, dass Analysten nach einer „Hauptgeschichte“ suchen – aber das hier ist eher eine mathematische Situation.
Eine Zeit der Orientierung unter Berücksichtigung des vorherigen Konsenses zwingt die Analysten dazu, ihre Prognosen neu zu berechnen. Die neuen Berechnungen führen zu höheren Ergebnissen und einem steigenden Durchschnitt. Der Konsens für das dritte Quartal bezüglich der Finanzen liegt bereits bei 1,02 bis 1,08 in angepasstem EPS – das ist eine direkte Entsprechung der tatsächlichen Zahlen des Unternehmens. Es hilft auch, dass die Nachfrage real ist: Die Umsätze im Bereich Data Centers erreichten einen Rekordwert von 100 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 91% gegenüber dem Vorjahr. Zudem gab es Aufträge für 800G- und 1,6T-CopperEdge- sowie FiberEdge-Komponenten. Überarbeitungen sind nur ein Zeitplanungsinstrument – keine feste Theorie. Der Kreislauf hält nur so lange an, wie das Unternehmen weiterhin Gewinne erzielt.
Man sollte auch wissen, was die Bewertung im Moment sagen kann und nicht kann. Es gibt keine klare Forward-P/E-Kennzahl, an der man sich orientieren kann: Die GAAP-Ergebnisse sind aufgrund der Amortisationen bei den Übernahmen negativ. Die Daten von Ainvest geben daher einen negativen Forward-Multiple an. Der Konsens bezüglich des gesamten Jahres 2027 ist noch nicht festgelegt. Jede Prognose hängt von den Non-GAAP-Kennzahlen sowie den Umsatzmultiplikatoren ab. Der Preis pro Verkauf – der Marktwert geteilt durch das jährliche Umsatzvolumen – umgeht das Problem der Amortisation. Semtech wird voraussichtlich etwa 11,7-mal so viel verkaufen wie MACOM, 27,5-mal so viel wie Lumentum und 31,5-mal so viel wie Credo (Daten von Ainvest). Das Beste an Semtech ist, dass es der günstigste Anbieter im Bereich AI-Interconnects ist. Doch das wird nur dann ein Vorteil sein, wenn die Margen positiv sind: Der Bruttomargenanteil soll in der nächsten Quartal bei 58,3% liegen – gegenüber 54,5%. Wenn die Abgabe der Mobilfunkmodulprodukte abgeschlossen ist, wird der Margenanteil wieder in die Mitte der 60er-Bereiche rücken.
Man sollte sich von der einstigen „Single-Day-Pop“-Theorie zurückziehen – dann wird das Problem klarer. Die Anpassungen sind realistisch: Die Erhöhungen entsprechen dem Unternehmensrichtwert, nicht aber neuen Überzeugungen. Deshalb ist eine Kaufposition gegenüber Semtech gerechtfertigt. Doch das ist kein Grund, den durchschnittlichen Zielwert von 204 Dollar als Endpunkt zu betrachten. Der positive Aspekt ist eine Neubewertung – nicht die Einnahmen dieser Quartal. Neubewertungen werden zu bestimmten Zeitpunkten bestätigt. Den Daten vom dritten Quartal des Geschäftsjahres im November als ersten Checkpoint markieren: Wenn der Zielwert von 410 Millionen Dollar und 1,05 erreicht wird, dann geht es weiter – der relative Rabatt beginnt wieder zu schließen. Wenn das nicht erreicht wird, muss die Gruppe, die ihre Ziele gesetzt hat, ihre Berechnungen erneut überprüfen. Der 15. Oktober zeigt an, ob die Marge-Situation eine Chance oder eine Bedrohung darstellt. Für ein Wachstumsportfolio – also für ein Portfolio, das auf Kapitalsteigerung ausgerichtet ist – ist Semtech eher ein Anspruch auf Neubewertung als eine Kaufposition basierend auf aktuellen Einnahmen. Die Position sollte entsprechend der Annahme bewertet werden, ob man bereit ist, richtig oder falsch zu sein – und diese beiden Daten sollten entscheidend sein, nicht die Zahlen selbst.
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