Verkauf des Unternehmens: Starbucks zieht sich zurück und lässt seine eigenen Geschäfte nicht mehr betreiben.

Starbucks überlegt, einen Großteil seiner Anteile an seinem japanischen Geschäft zu verkaufen. Dieser Handel könnte…Der Wert liegt bei etwa 3 Milliarden Dollar.Japan ist der größte Markt, den die Kette außerhalb Amerikas kontrolliert – und zwar als vollständig eigenständiger Markt.1.883 Geschäfte– Fast ein Zehntel des gesamten Weltmarktvolumens. Dass ein solcher Unternehmen überhaupt auf den Markt kommt, ist eine kleine Überraschung. Die bekannteste Kaffeemarke der Welt erkennt schließlich, dass sie nicht besonders Lust hat, Cafés zu betreiben – und zwar einen nach dem anderen auf dem Auslandsempfehlungsmarkt.

Die Erzählung ist schon eine Weile überfällig. Seit achtzehn Monaten nach dem Umbruch von Brian Niccol bei Starbucks schließt das Unternehmen die schlechten Ergebnisse erlebenden amerikanischen Filialen, kürzt die Mitarbeiterstellen und verkauft seine Anteile an den wichtigsten Auslandsmärkten. Japan folgt auf China – dort verkaufte Starbucks im letzten Jahr 60 Prozent seiner Retailaktivitäten an die Buyout-Firma Boyu Capital. Der Wert des Unternehmens betrug damals 4 Milliarden Dollar. Zusammen mit den verbleibenden Anteilen und zukünftigen Tantiemen ergibt sich somit ein Gesamtwert für China von…Mehr als 13 Milliarden DollarDie Überprüfung in Japan befindet sich noch in einer frühen Phase – Berater wurden eingeladen, Vorschläge zu machen. Der Verkaufsprozess könnte im vierten Quartal beginnen, und der genaue Anteil am Geschäft ist noch nicht festgelegt. Doch die Struktur des Projekts ist bereits bekannt.

Der Begriff „Asset-Light“ beschreibt eine echte Transformation. Ein von einem Unternehmen betriebenes Geschäft erfasst die gesamten Einnahmen und Gewinne des Geschäfts sowie alle Kosten wie Mieten, Arbeitskräfte und Risiken. Ein lizenziertes oder Franchise-Geschäft hingegen erhält nur eine Gebühr – zwar weniger, aber ohne jeglichen Kapitalanteil und ohne dass man Baristas verwalten muss. Wenn in Japan ein Verkauf stattfindet, wird Niccol das alte Geschäft in ein solches Geschäft umwandeln – damit wird Starbucks vom globalen Geschäftsmann zu einem Einzelhändler, dessen Marke außerhalb des Landes vermarktet wird.

Der Schritt wirkt zwar rückwärts gerichtet, aber für ein Unternehmen in seiner Situation hat er eine Logik, die ernst genommen werden sollte. Die Umstrukturierung des Unternehmens ist kostspielig. Im Quartal, das Ende September endete,…Der Betriebsmarge in Nordamerika sank von 18,7% auf 4,5%.Ein Jahr zuvor wurde das Unternehmen durch die Kosten der Umstrukturierung aufgrund des Schließens der Geschäfte getroffen. Wenn es zu einem Verkauf Japans käme, würde dies dazu führen, dass drei Jahrzehnte an Markenbildung in einem etablierten Markt monetisiert werden – zu einer Zeit, in der das Bilanzbuch Geld benötigte.

Das Problem ist, dass die Rechenoperationen Japan als einen verkaufbaren Vermögenswert betrachten. Nach diesem Maßstab ist Japan nicht besonders gut dran.Wert etwa 1,5 Milliarden Dollar.Im Jahr 2014 kaufte Starbucks seinen japanischen Partner auf. Nach zwölf Jahren und fast doppelten Anzahl an Filialen – damals etwa 1.050 Filialen, jetzt 1.883 – ist der Wert von Starbucks Japan etwa 3 Milliarden US-Dollar. Mit anderen Worten: Die gesamte Expansion brachte kaum einen Wertzuwachs pro Filiale. Der Markt hat nie einen fairen Preis für Starbucks Japan als Unternehmen bezahlt – deshalb können sich ein geduldiger Käufer und ein widerwilliger Verkäufer auf einen Preis einigen.

Das ist die eigentliche Frage des Investors – und es geht nicht darum, ob Japan ein guter Standort für Geschäfte ist. Offensichtlich ist das so: Schon jetzt hilft Japan dabei, die Wirtschaft voranzubringen.Die internationalen Verkäufe pro Geschäftseinheit sind um fast 6% gestiegen.Im letzten Quartal ist die Frage: Ob ein Händler, der seine Marke im Ausland lizentiert, mehr wert ist als der globale Anbieter, den er abbauen muss. Niccol hofft, dass der Restwert der Marke – also die Lizenzgebühren, die keine Mieten, keine Arbeitskräfte und keinen Risikoverlust erfordern – höher ist als das, was Starbucks durch den Betrieb der Geschäfte selbst erzielen könnte. Es wird zu prüfen sein, ob die Einnahmen aus diesen Gebühren den Gewinn, den Japan durch die Übernahme erzielt hat, erreichen können – und zwar in welchem Verhältnis. Wenn der Restwert der Marke höher ist als die Einnahmen, dann ist der Deal richtig. Andernfalls wird die Einnahme nur ein schlechter Zeugnis für ein Unternehmen sein, das das, was es am besten konnte, weggeben musste.