Der Ausfall der saudischen Pipelines ist keine einfache Ölgeschichte – es handelt sich dabei um eine Prüfung, welche Mengen an Öl sicher sind.

Die meisten Leser werden die Nachrichten dieser Woche auf die offensichtliche Weise verstehen: Ein Pipeline, der etwa 4 Prozent des weltweiten Öls transportiert, ist stillgelegt worden. Dadurch steigt der Ölpreis – und es ist notwendig, Öl zu kaufen. Der Instinkt ist nicht verkehrt, aber er verdient eine genauere Betrachtung. Eine solche Lieferungskrise ist keine einfache Situation mit einem einzigen Gewinner. Es handelt sich dabei um eine Prüfung dafür, welche Mengen an Öl tatsächlich einen Käufer finden können. Für ein Unternehmen bedeutet höherer Preis nicht automatisch höhere Gewinne.

Die betreffende Zeile lautet:Der Ost-West-Pipelines in Saudi-Arabien – ein 1.200 Kilometer langer Leitungsstreckennetzwerk.Es bewegt sich von dem Abbaqiq- Feld im Osten bis zum Hafen von Yanbu am Roten Meer. Unter normalen Bedingungen bewegt es sich so weiter.Rund vier Millionen Barrel pro Tag – etwa 4 Prozent der weltweiten Versorgung.Seine eigentliche Aufgabe ist jedoch strategisch: Es dient dazu…Die wichtigste Methode des Königreichs, um den Hormuz-Straße zu überquerenDer Wasserweg in Iran ist seit Beginn des US-Israel-Krieges effektiv gesperrt worden.Etwa ein Fünftel des weltweiten Öls wird normalerweise transportiert..

Dieser Kontext macht den Schlagzeileinhalt noch bedeutsamer. Die Ost-West-Linie war keine leere Kapazität – sie war die „Rettungsboote“ für den saudischen Rohstoffmarkt nach dem Schließen der Hormuz-Pipeline. Sechs Monate lang war das die einzige Route, über die der saudische Rohstoff auf den Weltmärkten weiterverkauft werden konnte. Nun wurde diese Linie durch Drohnenangriffe getroffen.Rauch wurde südlich von Medina gemeldet.Es ist gescheitert, und das Land hat keine Alternative. Die Panzer in Yanbu halten die Situation unter Kontrolle.Rund 35 Millionen Barrel – etwa fünf bis sieben Tage an Exportmengen.Es gibt nichts, was die Leitung mit Nahrung versorgt.

Die „4%“-Zahl unterstellt also die tatsächlichen Schäden unterschätzt – schließlich wird dies als der erste Schock angesehen, anstatt als der letzte Schock. Die Region befand sich bereits tief unter Wasser: Die Produktion in Saudi-Arabien sank dadurch.Im Februar waren es 10,9 Millionen Barrel pro Tag – bevor der Krieg begann – und im August sank diese Zahl auf 6,2 Millionen Barrel pro Tag.– Ein Rückgang von mehr als 40 Prozent. Die International Energy Agency prognostiziert…Die weltweite Ölversorgung wird in diesem Jahr um etwa sechs Prozent abnehmen.Der Pipeline war der „Buffer“, der die Zusammenbrechung in Schach hielt. Wenn dieser Buffer nicht mehr existiert, dann gibt es auch keinen mehr.

Wo die „Kaufen von Öl“-Story auseinanderbricht.

Eine Fass Rohöl ist nur so wertvoll, wie der Käufer dafür zahlen kann. Die Fässer, die am meisten betroffen sind, werden zerstört. Saudi-Arabien, die Exporteure der Region sowie die Raffinerien, die Rohstoffe aus dem Osten beziehen, müssen die Verluste tragen – Verluste, die durch hohe Preise nicht ausgeglichen werden können. Die Gewinner hingegen sind die Produzenten, deren Fässer nicht in Gefahr waren – die Amerikaner. Die Vereinigten Staaten sind…Der größte Produzent der Welt – er exportiert mehr Rohstoffe als er importiert.und bekommtKeine Lieferungen über Hormuz.Diese Asymmetrie ist der Grund dafür, dass die Marktforscher von Rystad Energy diese Schätzungen abgeben.Die US-Шale-Produzenten könnten zusätzliche 63 Milliarden Dollar an Umsatz erzielen.Wenn die Preise über 100 Dollar pro Barrel liegen.

Das geht direkt auf die Währung über, der ich vertraue – nämlich den freien Cashflow und was eine Unternehmen damit macht. Rystad schätzt, dass US-Produzenten einen bestimmten Wert erzielen würden.Rund 162 Milliarden Dollar an freiem Cashflow bei einem Durchschnittspreis von 100 Dollar pro Barrel – gegenüber etwa 99 Milliarden Dollar bei einem Durchschnittspreis von 70 Dollar.Das, was vor dem Konflikt herrschte… Schauen Sie sich die Zahlen an – das Muster ist klar erkennbar. ConocoPhillips hat einen freien Cashflow von etwa 10 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 45% gegenüber dem Vorjahr. Zudem wurde seit 23 Jahren keine Dividende gezahlt, und die Verschuldung ist moderat. EOG ist ähnlich: 6,6 Milliarden Dollar freier Cashflow, ein Anstieg von 46%. Die Nettoverschuldung ist dabei am geringsten im gesamten Portfolio. Beide Unternehmen liegen unter sieben-mal dem EV/EBITDA-Wert – also günstig für Geld, das man messen kann.

Die Premium-Version hat eine Ablaufdatum.

Aber diese Situation dauert nicht ewig an – und das ist etwas, was der Käufer respektieren sollte. Es handelt sich dabei um einen geopolitischen Schock, keine strukturelle Veränderung bezüglich der Menge des Öls. Die saudischen Behörden haben nicht gesagt, wie lange die Reparaturen dauern werden.Einige Schätzungen gehen von fünf bis sechs Wochen aus.Und einDer April-Angriff auf das gleiche System wurde innerhalb von drei Tagen vollständig wiederhergestellt.Wenn die Routen wieder geöffnet werden – sei es Hormuz, die Ost-West-Route oder beides – dann kann der Aufschlag, der diese Wertsteigerungen verursacht hat, genauso schnell zurückgehen wie er anstieg.

Das ist genau der Grund, warum die US-Schiefergesteine sich weigern, zu helfen. Die Manager sind diszipliniert darin, nicht…Whipsawing-DrillpläneAuf der Grundlage eines Konflikts, dessen Dauer niemand vorhersagen kann.Die Gewinne werden eher für Rückkaufsaktionen und Dividenden verwendet, als dass sie für neue Bohrungen verwendet werden.Für einen Patienteninvestor ist das der Punkt: Das Geld wird den Eigentühern zurückgegeben – nicht wieder in optimistische Annahmen investiert.

Die Vorsicht gilt auch in die entgegengesetzte Richtung. Je höher der Marktpreis für Unternehmen mit dem Label „Öl“ ist, desto mehr zahlt man für eine Knappheit – und das ist meiner Meinung nach nur vorübergehend. Die strukturell sinnvolle Art, diese Situation auszudrücken, ist nicht der höchste Preis, sondern die amerikanischen Produzenten mit niedrigem Verschuldungsgrad und freien Cashflows, die weiterhin ihre Produktionsmengen halten und echte Dividenden ausschütten können. Den Aufschlag betrachten wir als strategische Entscheidung; den Cashflow hingegen als dauerhaftes Problem.

Die Bedingung, die diese Ansicht ändern könnte, ist eine dauerhafte Wiederöffnung von Hormuz und der Ost-West-Linie – oder eine Anhäufung von Schichten, die wieder in den Markt kommen können. Bis das einer dieser Bedingungen eintritt, ist das spezielle Barrel, das man besitzt, wichtiger als der Preis des Barrels selbst.