Die Expansion von Samsung Securities’ ELS ist tatsächlich eine Geschichte über kurze Volatilitätsentwicklungen.

Die meisten Menschen hören auf das Wort „Equity-Linked-Bond“ und hören sofort auf zu lesen. Das ist ein Fehler – denn was Samsung Securities im Jahr 2026 tatsächlich tut, ist keineswegs eine Bond-Angelegenheit. Es handelt sich dabei um eine Art „Flow-Story“ – und diese erzählt uns etwas konkret über die Mechanismen, die hinter dem Marktaufschwung in Korea stehen.

In dieser Woche hat das Unternehmen eine weitere Art von strukturierten Produkten zu seiner Auswahl an Strukturprodukten für das Jahr 2026 hinzugefügt – nämlich Aktienverknüpfte Derivatanleihen.Wert: 45 Milliarden KRW, verbunden mit dem Telekommunikationsunternehmen KT.Es handelt sich um die 2.964te bis 2.966te Ausgabe eines solchen Programms – bei dem noch etwa 4,5 Billionen KRW verfügbar waren. Zwei Tage zuvor hatte das Programm bereits seine 2.962te Ausgabe angeboten.Ein 10 Milliarden KRW-Schein mit Bezug auf den Chipshersteller SK Hynix.Überprüfen Sie die Nummerierung noch einmal morgen – dann wird sich alles geändert haben.

Eine Bindung, die nicht so ist, wie es klingt.

So ist das eigentlich: Sie legen Ihr Geld bei Samsung Securities an. Im Gegenzug erhalten Sie einen Coupon – dessen Auszahlung davon abhängt, ob der jeweilige Aktie – hier KT oder SK Hynix – steigt oder ein bestimmtes Niveau behält. Wenn dies der Fall ist, kann der Coupon frühzeitig ausgezahlt werden und Sie erhalten das Geld zurück. Wenn die Aktie jedoch unter einen bestimmten Punkt fällt und dort bleibt, können Sie Ihr Kapital verlieren – und dieses ist nicht durch eine Depotversicherung geschützt. Die Sicherheit des Kapitals hängt also nur von der Solvenzqualität des Emittenten ab.

Was man also wirklich kauft, ist ein Bond mit einem integrierten Optionspaket – und das wird dem Käufer zurückgegeben. Die „Ingenieursarbeit“ hinter dieser Transaktion ist es, die Marktmechanismen zu verstehen. Das Unternehmen hält diese Optionen nicht einfach nur – es hebelt sie ab, indem es die Grundaktien sowie ihre Derivate handelt, um seinen Bilanzstand zu stabilisieren. Das Delta-Hedging erfolgt, wenn sich der Markt bewegt. Das Gamma wächst, bis es eine bestimmte Grenze erreicht. Egal wie klein jede Tranche auch erscheint – sie füllt einen Teil der kurzfristigen Volatilitätspositionen der Retailkunden in den Hedging-Buch des Händlers.

Das bedeutet „Erweiterung der Ausgabe von strukturierten Produkten“ – mehr Produkte, die dazu dienen, Renditen für den Einzelkunden zu erzielen; mehr Hedgemaßnahmen durch Händler erforderlich; mehr mechanische Prozesse, die in die Referenzen eingefügt werden. Das ist das Hauptthema.

Die Waage – und der Druck dahinter

Und die Größe ist nicht klein – das ist ein wichtiger Aspekt für alle, die sich mit globalen Risiken beschäftigen. Im Jahr 2025 betrug die Gesamtzahl der von Korea aus ausgegebenen Aktien- und Derivatsicherheiten.Das Wert von KRW 94,9 Billionen erreichte – etwa 65 Milliarden US-Dollar.Im Vergleich zum Vorjahr ist der Wert auf KRW um 21,3 Billionen gestiegen. Samsung Securities ist das größte Unternehmen in dieser Branche. Die Umgebung, in der diese Produkte verkauft werden, zeigte im Jahr 2025 eine KOSPI-Entwicklung von 75,7%. Das war das beste Jahr seit 1999.

Diese Expansion geschieht auch nicht im Vakuum. Die südkoreanischen Behörden haben im Jahr 2026 viel Zeit damit verbracht, risikoreiche Retailprodukte auf den Markt zu bringen – wie z.B. Single-Stock-Leveraged-ETFs sowie Produkte mit höherer Struktur.Angeblich soll das Ziel sein, das Kapital im Land zu halten und den Won stabil zu halten.Der Einzelhandel hat reagiert.Die Berichte über die Hedgeaktivitäten im lokalen Markt erreichten im Juni einen fünfjährigen Höchststand.Ein Niveau, das historisch dazu geführt hat, dass es zu signifikanten Rückgängen kam.

Der „Demand-Gate“ ist der entscheidende Faktor.

Lassen Sie mich nun der Expansion ihre Geltung zubilligen – denn sie ist real. Samsung Securities hat das Lizenzrecht, eine Bewertung von AA+ und einen Umsatz von Billionen Won, mit denen es weiterhin Produkte ausgeben kann. Solange die Händler weiterhin Coupons zu diesen Bedingungen kaufen, wird die Produktlinie Einnahmen generieren und der Umsatzfluss bleibt positiv. Ja, das kann weiterhin so weitergehen.

Aber man muss auf den Nachfrageumfang achten – das ist die Variablen. Die neuesten Anleihen mit Beteiligungsbindung, die das Unternehmen herstellt…Die Werte von 31.397 bis 31.418 erzeugten gemischte Nachfrage.Einige Produkte werden stark gekauft, andere hingegen kaum oder gar nicht. Das zeigt, dass der Käufer jetzt wählerisch ist und nicht willkürlich kauft. Die Montagelinie wird den ganzen Tag über laufen – die Frage ist nur, ob es genügend Einzelkäufer gibt, um die Produkte zu verkaufen.

Für einen US-Investor ist dieses Aktienpaar kein Gegenstand für die Anlageentscheidungen. Samsung Securities ist hier nicht auf dem Markt gelistet – ich werde das also nicht als Anlagemöglichkeit für koreanische Broker nutzen. Die nützliche Informationen finden sich in den Daten der Kursentwicklung. Das gleiche Instrument zur Abwendung von Schwankungen wie bei Korea’s Index ist auch das Instrument, das die Einbrüche verstärken kann, wenn der Index schließlich zurückgeht – wenn die Hedge-Maßnahmen des Dealers bei den Barrierenzoneen enden. Die Zunahme der Ausgabe von ELS-Aktien zeigt, dass die koreanischen Einzelhändler systematisch die „Versicherung“ gegen diese Bewegungen verkaufen – und die „Versicherungsabteilung“ übernimmt die Hedge-Maßnahmen auf der anderen Seite. Achten Sie auf die Zahl der Abonnements, und ob der Anstieg der Put/Call-Hedging-Maßnahmen weiter anhält oder bereits abflacht. Die Daten werden Ihnen bereits vor dem Indexchart verraten.