Salesforce wirkt im Vergleich zu seinen AI-Software-Partnern günstig – doch die Buchungsfunktionen sind das Problem.

Salesforce war im Jahr 2026 in einer schwierigen Situation auf dem Markt. Ein Bericht Ende August änderte die Situation jedoch. Die Aktienkurse begannen das Jahr bei knapp 254 Dollar – doch später erreichte sie einen Tiefpunkt von 52 Wochen lang.$146.32undAm 27. August stieg der Wert um mehr als 20% innerhalb eines Tages.Es war die zweitbeste Leistung der Company bisher – nachdem sie eine starke Gewinnsteigerung erzielt hatte und gleichzeitig eine Partnerschaft mit Anthropic eingegangen ist, dem Rivalen von OpenAI hinter dem Claude-Chatbot. Selbst nach dieser Erfolg hat sich der Kurs der Aktien immer noch unter dem Niveau vom Anfang des Jahres 2026 befunden. Die Frage für alle, die daneben zuschauen, ist: Hat das Augustbericht tatsächlich das Investitionspotenzial verändert – oder hat es nur einem geschwächten Softwareriesen einen „schönen“ AI-Hintergrund gegeben?

Der Grund, warum Salesforce anfangs so schlecht abschnitt, ist wichtig, um zu verstehen, was gerade passiert ist. Im Laufe des Jahres 2026 haben Investoren viele Softwareunternehmen verkauft – eine Situation, die Wall Street als „Furcht“ bezeichnet.„SaaSpocalypse“Die Sorge ist, dass generative KI-Technologien es den Unternehmen ermöglichen würden, ihre Softwareabos durch viel günstigere KI-Agenten zu ersetzen – dadurch wird das SaaS-Modell zerstört. Salesforce ist das beste Beispiel für ein Unternehmen, das davon betroffen ist: Es verkauft Abos. Marc Benioff hat in dem Augustgespräch sein Bestes gegeben, um diese Bedenken zu unterdrücken – er sagte, die Prognosen seien gefährlich.Es ist keine von diesen Aussagen für uns wahr.über die letzten zwei Quartale.

Was die Angst ersetzte, war eine konkrete Monetarisierungsstrategie. Die Q2-Ergebnisse von Salesforce für das Haushaltsjahr 2027, für den Zeitraum bis zum 31. Juli…Die Umsatzverluste betrugen 11,35 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 10,8 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die nicht-GAAP-Ergebnisse lagen bei 5,90 US-Dollar pro Aktie, während die allgemeine Einschätzung bei 3,27 US-Dollar lag.Wichtiger als jeder einzelne Quartal sei der „Pipeline“ – also die aktuellen verbleibenden Leistungsverpflichtungen, eine wichtige Indikation für die anfallenden Umsätze in Zukunft.Die Wachstumsrate wurde auf 14% erhöht.Der Mittelpunkt des „Bull Case“ ist Agentforce – die KI-Agentplattform von Salesforce.Die wiederkehrenden Einnahmen haben die Marke von 1,5 Milliarden Dollar erreicht – ein Anstieg von mehr als 240% im Jahresvergleich.Zusammen mit dem Data 360-Datenprodukt beträgt der Umsatz fast 3,9 Milliarden Dollar – ein Anstieg von über 210%. Die Geschäftsführung…Die Jahresumsatzprognose wurde auf 46,1 Milliarden bis 46,4 Milliarden Dollar erhöht..

Hier ist es wichtig, dass eine systematische Analyse wichtiger ist als die eigentliche Geschichte. Was die Metriken angeht, die tatsächlich die Bewertung beeinflussen, scheint Salesforce im Vergleich zu anderen großen AI-Softwareunternehmen als preiswertes Unternehmen zu gelten – nicht weil es in absoluten Maßstäben billig ist, sondern weil es im Verhältnis zu seinen Konkurrenten günstig ist. Die Kursbewertung von Salesforce liegt bei etwa 4,6-mal den vergangenen Umsatz und etwa 21-mal den vergangenen Gewinn. Der Unternehmenswert liegt dabei bei etwa 18-mal dem EBITDA. Vergleichen wir das mit den Konkurrenten: Snowflake hat einen Kurs von etwa 21,6-mal dem Umsatz – trotz eines unkonventionellen Gewinnprofilus. Oracle hat einen Kurs von etwa 6,8-mal dem Umsatz und 27-mal dem Gewinn. Microsoft befindet sich hingegen im Vergleich dazu auf einem niedrigen Niveau.25 Mal mehr GewinnrückvergabeWenn Sie an die Idee der AI-basierten SaaS-Plattformen interessiert sind, dann ist Salesforce der richtige Ort dafür.

Die Profitqualität bestätigt die Bewertung – mit einem wichtigen Punkt. Auf der operativen Ebene sind die Kennzahlen sehr gut: ein Bruttogewinn von 77,6 %, ein operativer Gewinn von 20,4 %. Das sauberste Ergebnis im Bericht ist der freie Cashflow von 15,15 Milliarden Dollar in den letzten zwölf Monaten – ein Gewinnanteil von 34 % und ein Cashflowwachstum von über 21 % pro Jahr. Hier ist der Punkt: Die gemeldeten GAAP-Ergebnisse betrugen 4,29 Dollar pro Aktie.Durch die Einmalstrategischen Investitionen entstand ein Anstieg des Wertes um 2,43 Dollar pro Aktie, also 2,61 Milliarden Dollar.Das zeigt sich bereits in den Multiplikatoren selbst – das voraussichtliche P/E-Wert von etwa 29 liegt über dem vergangenen Wert von 21. Das passiert nur dann, wenn die Analysten erwarten, dass die Gewinne im nächsten Jahr unter diesem durchschnittlichen Wert liegen werden. Der billige vergangene Multiplikator beruht teilweise auf nicht regelmäßigen Erträgen. Der freie Cashflow hingegen nicht – deshalb ist die Cash-Menge der ehrliche Indikator für die Realität.

Die Momentum- und Revisionseffekte sind es, die in den letzten Quartalen eine Veränderung bewirkt haben. Das ist etwas, das als echte Veränderung im Report betrachtet werden sollte – und nicht als „Rauschen“. Der Aktienkurs ist in den letzten 20 Handelstagen um etwa 27% gestiegen. Der Kurs liegt deutlich über den 50-Tage- und 200-Tage-Mittelwerten von 197 und 201 US-Dollar. Der Relative-Stärke-Index liegt bei etwa 64 – das ist ein starkes Signal, aber noch nicht ein Zeichen für einen überbewerteten Kurs. Salesforce hat jetzt…Sechs Quartale in Folge – schlechte Schätzungen.Und die Anleitung nahm zu – nicht ab. Ein Name, der innerhalb weniger Wochen sowohl in Bezug auf den Wert als auch auf die Korrekturen zunimmt, ist in einem systematischen Rahmen handlungsreicher als ein statischer „Top-Scorer“.

Was das „Factor Stack“-Konzept tatsächlich vorschlägt, ist eine Art „ Platzhalter“ innerhalb des „Growth-and-Tech“-Modells – mit der offensichtlichen Einschränkung, die dabei berücksichtigt wird. Die realistische Annahme ist, dass das Produkt zu Einnahmen werden kann: Agentforce und CloudForce (das gemeinsame Angebot von Anthropic).Es gibt einen Aufpreis von 60% bis 80% für die Premium-Editionen.Und nur etwa 5 Prozent der Wissensarbeiter haben bisher ihre Technologien aktualisiert – das ist die Chance und auch das Risiko. Wenn die 240-prozentigen Wachstumsraten in Einnahmen umgesetzt werden, dann wären es etwa 21-fache Gewinne auf einer Basis von 11 Prozent. Ein Dreifach-Digit-Wachstum bei den Agenten ist für eine Mega-Cap ein angemessener Preis. Falls die Adoption von CloudForce stagniert, dann zeigt sich, dass der scheinbar günstigere Multiplikator eigentlich nur durch einmalige Gewinne entstanden ist. Die Angst, die dazu führte, dass der Aktie ein Preis von 146 Dollar erreicht wurde, war nicht völlig unbegründet. Das Bilanzbild zeigt: Netto-Schulden von etwa 28 Milliarden Dollar gegenüber 15 Milliarden Dollar freiem Cashflow – plus eine aggressive Rückkaufaktion, die die Diluted-Count auf etwa…821 Millionen AktienEs kann das Unternehmen in beiden Szenarien unterstützen. Der Fehler wäre, den Schlagzeilen „billig“ zuzuordnen, ohne die Belege bezüglich des Cashflows zu haben. Eine vernünftige Vorgehensweise ist es, die Geschäftsmodelle im Hinblick auf den Cashflow hervorzuheben – mit einer Umsatzsteigerung von 10,8 % und einer Steigerung der Buchungen durch Agenten um 240 %. Diese Zahlen werden entscheidend dafür sein, ob die Neubewertung bestehen bleibt.