Russland trifft die Anlage von Bunge in der Ukraine. Das ändert den Investitionsprozess nicht.

Russland hat die Öl- und Saatenanlage von Bunge in der Region Dnipro in der Ukraine zum zweiten Mal innerhalb von acht Monaten angegriffen. Zwei Menschen wurden getötet und fünf weitere verletzt.Als die russischen Raketen am Donnerstag die Anlage trafen…Kurz nach Beginn des Angriffs kann die Dnipro-Anlage bis zu… verarbeiten.1.600 Tonnen Ölsamen pro TagUnd gehört zu den fünf größten Lebensmittelverarbeitungsanlagen der Ukraine.

Die Brutalität des Ereignisses ist unbestreitbar. Was für einen Investor wichtig ist, ist, wie sehr der viertgrößte Agrarmarktweltlicher Anbieter jetzt von einem Land abhängig ist, das ständig bombardiert wird. Die Antwort lautet: nicht viel. Der Aktienkurs von Bunge ist gestiegen.23 Prozent im letzten Jahr.Laut dem Geschäftsbericht der Firma betrugen die Umsätze im zweiten Quartal über 24 Milliarden Dollar. Das Unternehmen hat seine Investitionen erhöht.Die Jahresabschlussprognose für den Gewinn liegt zwischen 9,25 und 9,75 US-Dollar pro Aktie.Die Angriffe auf den Dnipro sind tragisch – sie erschweren eine bestimmte Phase einer diversifizierten Operation. Sie verändern jedoch nicht die Investitionsaussichten.

Wie die Exposition tatsächlich funktioniert

Bunge betreibtZwei Ölsamenzerkleinerungsanlagen in der Ukraine – in Mykolajiw und Dnipro-Petrowsk. Zusätzlich gibt es noch eine Maismühle.EsIm Jahr 2022 verließ das Unternehmen Russland komplett und verkaufte sein russisches Ölsamengeschäft.Kurz nach Beginn der Invasion wurde die Operation in Mykolajiw durchgeführt. Die Operation in Mykolajiw war das „Meisterwerk“: Es handelte sich um ein modernes industrielles Transshipment-Komplex, der vor dem Krieg errichtet wurde. Der Zweck dieses Komplexes war es, die Ukraine – den weltweit führenden Exporteur von Sonnenblumenöl – zu einem solchen Land zu machen.Etwa ein Drittel der weltweiten Lieferung wird in der Buchhaltung erfasst.– Bunges Wachstumskraft in der Schwarzmeerregion.

Dann kam der Krieg. BungeDie ukrainischen Büros wurden geschlossen und die Produktion an beiden Fabriken eingestellt.In wenigen Tagen nach dem Invasionstermin im Februar 2022 setzte das Unternehmen seine Tätigkeit fort – allerdings unter Bedingungen, die für jeden Risikomanager unangenehm wären. Die Anlage in Dnipro wurde…Im Januar dieses Jahres wurde das Fahrzeug durch einen Drohnenangriff getroffen – dadurch wurden 300 Tonnen Ölsamenöl auf die Straße gelaufen.Der Angriff dieser Woche ist…Der vierte Angriff auf die ukrainischen Ölsameninfrastrukturen in 18 MonatenLaut Branchenberichten. Die größere Allseeds-Gruppe, ein weiterer wichtiger Prozessierer…Die Operationen in Odessa wurden eingestellt, mit der Begründung, dass das Risiko zunimmt..

Doch die Berechnungen bezüglich Bungs Einnahmen erzählen eine andere Geschichte als die, die in den Schlagzeilen angegeben wird. Der Anteil der Ukraine wird nicht separat angegeben – doch die Unternehmensberichte beschreiben den Einfluss des Krieges auf die Mitarbeiter, die Geschäfte und die Einrichtungen in allgemeinen Begriffen, und nicht als ernsthafte finanzielle Risiken. Der Agrarsektor, der die Verarbeitung und den Handel in Südamerika, Nordamerika, Europa und Asien umfasst, ist der Ort, an dem die Einnahmen entstehen. Im zweiten Quartal 2026 betrug Bungs Gewinn…Die Schätzungen deuten auf starke Margen bei der Verarbeitung von Sojabohnen und Ölsamen hin. Die Umsatzerlöse betragen 24 Milliarden Dollar, die angepassten Gewinne je Aktie sind 2 Dollar.Die steigenden Preise für Rohöl haben die Nachfrage nach Biodieselrohstoffen erhöht. Dadurch wurden die Gewinnmargen verbessert – also der Unterschied zwischen den Einstiechkosten und dem Verkaufserlös, der für die Verarbeitung von Ölsamen entscheidend ist.

Der Markt hat die Frage bereits beantwortet.

Bungegeschlossen zu 123,50 Dollar am Mittwoch vor dem Angriff am DonnerstagNach dem Quartalsbericht im Juli prognostizierte das Unternehmen für das gesamte Jahr 2026 einen angepassten EPS zwischen 9,25 und 9,75 Dollar – was auf eine starke Entwicklung im Bereich der Sojabohnen- und Weizenverarbeitung hindeutet. Der zweite Teil des landwirtschaftlichen Jahres, in dem die Ernte aus Nord- und Südhalbkugel durch die Fabriken geht, ist der Zeitpunkt, an dem die meisten Einnahmen erzielt werden.

Der Aktienkurs liegt bei etwa 13 Mal dem vollen Jahresziel der Firma. Das ist für einen cyclischen Rohstoffverarbeiter nicht billig – aber auch nicht absurd, vorausgesetzt, die Margen bleiben stabil. Das eigentliche Risiko für die Einnahmen von Bunge ist nicht die Situation in Dnipro.Eine globale Überangebot an Erntepreisen hat die Margen verringert und das Nettoergebnis des gesamten Jahres 2024 gegenüber dem Vorjahr um fast die Hälfte gedrückt.Es handelt sich um das Klima in Südamerika. Die Sojabohnenlieferung kommt aus den Vereinigten Staaten und Brasilien – dort verfügt Bunge über eine viel größere Kapazität als in der Ukraine.

Sicherlich könnte eine anhaltende Kampagne gegen die ukrainische Ölrahminfrastruktur den globalen Angebot an Sonnenblumenöl verringern. Die Exporte der Ukraine sind bereits…Im Mitteljahr 2026 auf einem niedrigsten Niveau seit zwei Jahren.Wenn die Verarbeitungskapazität monatelang ausfallt, würden die Preise für Sonnenblumenöl steigen. Bunge könnte theoretisch von einer Erhöhung seiner Marge bei alternativen Ölen profitieren – oder von den Kosten der Ersatzbeschaffung, abhängig davon, wie die Verträge strukturiert sind. Das Gesamtergebnis ist jedoch unklar. Was sicher ist: Bunge erzielt wie alle Händler anhand des Volumens und des Preisabstands. Sein Volumen ist auf verschiedene Kontinente verteilt.

Was der Investor mitnehmen sollte

Der Angriff auf den Dnipro-Fluss ist eine Erinnerung daran, dass Rohstoffhändler physische Risiken eingehen, die von Tabellenmodellen nicht vollständig abgebildet werden können. Eine Fabrik kann in Sekunden zerstört werden. Arbeiter können getötet werden. Versicherungen decken Kriegsschäden im normalen Sinne nicht ab. Dennoch hat Bunge vier Jahre lang gezeigt, dass seine Ertragskraft nicht von einer einzigen Anlage abhängt – geschweige denn von einer Anlage in einem Kriegsgebiet.

Für einen Investor, der entscheiden muss, ob das Aktienpaket auf der Watchlist stehen soll oder nicht, ist die entscheidende Frage nicht, ob Russland wieder angreift. Es geht vielmehr darum, ob die Margen während der Erntezeit wieder gesteigert werden können und bleiben. Die zweite Hälfte des Jahres 2026 wird zeigen, ob diese Frage beantwortet werden kann. Der Krieg in der Ukraine führt zu weiteren operativen Herausforderungen. Doch bisher entsteht keine finanzielle Bedrohung.