Die Verbote gegen die Förderung von Brennstoffen durch Russland sind nur eine Notlösung – keine Strategie. Die Raffinerien sind bereits zerstört worden.

Der Schlagzeile nach zu urteilen, handelt es sich dabei um eine politische Angelegenheit: Russland überlegt, ob es die Exporte von Diesel- und Flugzeugbenzin einschränken sollte – schließlich nehmen die Angriffe zu. Jeder kluge Energieinvestor wäre bereits jetzt darauf gekommen, dass diese Exportbeschränkungen keine strategische Maßnahme sind, die Moskau ergreifen könnte. Es handelt sich vielmehr um eine Reaktion auf die systematische Zerstörung der physischen Kapazitäten.

Die Verbote zeigen dir, was nicht in Ordnung ist.

Seit August 2025 hat Russland erhöhte Beschränkungen bezüglich der Ölexporten eingeführt. Es gibt Verbote für den Export von Benzin – diese gelten sowohl für Hersteller als auch für Händler. Diese Verbote dauern bis Juli 2026 an. Ebenso gibt es Verbote für den Export von Diesel – diese gelten für Händler und dauern bis Ende Juli 2026 an.Einfuhrzölle auf Meeresdiesel und andere DestillateDas Muster ist eigentlich offensichtlich. Wenn eine Regierung beginnt, die Export von Produkten zu verbieten, die früher frei verkauft werden konnten, dann gerät der Inlandsmarkt in Schwierigkeiten.

Das Problem hat eine physikalische Ursache. Seit Anfang August 2025…Ukrainische Drohnenangriffe haben 16 der 38 Raffinerien Russlands getroffen.Einige Male. Im Mai 2026…Die Kirishi-Raffinerie, die zweitgrößte Raffinerie Russlands, wurde nachdem drei Rohdestillationseinheiten beschädigt wurden, stillgelegt.Die IEA hatte eine Prognose abgegeben.Die Produktion der russischen Raffinerien wird voraussichtlich erst bis Mitte 2026 wieder ansteigen.Diese Prognose wurde bereits vor dem Ausfall des Stroms in Kirishi gemacht.

Die Zeitdauer der Wiederherstellung ist reine Fiktion. Die eigentliche Frage ist: Wie viele weitere Raffinerien müssen noch außer Betrieb gesetzt werden, bevor die Märkte eine strukturelle Kapazitätsuntergrenze als Problem betrachten – und nicht mehr nur temporäre Störungen.

Was die Einnahmenzahlen verbergen…

Hier ist der Teil, der zu gut klingt, um wahr zu sein – denn er ist es tatsächlich. Die Einnahmen Russlands aus dem Ölexport…Im März 2026 stieg der Wert fast auf das Doppelte an. Der Wert stieg von etwa 9,7 Milliarden US-Dollar auf etwa 19 Milliarden US-Dollar.Im April…Die Einnahmen aus dem Export von fossilen Brennstoffen stiegen wiederum um 4 Prozent im Vergleich zum Vormonat – obwohl die physische Ausfuhrmenge um 7 Prozent abnahm..

Der Schlagzeile nach zu urteilen scheint es sich um „Widerstandsfähigkeit“ zu handeln. Doch das ist nicht der Fall. Russland exportiert immer mehr Rohstoffe.Die Rohgüterzahlungen an den westlichen Häfen blieben im April konstant. Es wird erwartet, dass sie im Mai wieder steigen werden.Indien erhält…Im März wurden etwa 1,8 Millionen Barrel pro Tag abgefüllt – das ist der höchste Wert seit Juni 2025.Der Preis für Rohstoffe ist hoch, weil…Der Konflikt im Iran hat die Straße von Hormus beeinträchtigt und somit die weltweite Versorgung mit Rohstoffen eingeschränkt..

Aber der Verkauf von Rohstoffen zu einem zeitweilig hohen Preis bedeutet nicht dasselbe wie der Verkauf von verarbeiteten Produkten zu einem strukturellen Marktgewinn. Russland exportierte früher Diesel, Flugzeugtreibstoff und Benzin – Produkte mit höherem Wert, die einen Marktgewinn darstellten. Heute exportiert Russland jedoch Rohstoffe, die pro Fass viel weniger Wert haben und daher zu niedrigen Preisen verkauft werden müssen.Die Verdoppelung der Einnahmen zeigt eher das Chaos im globalen Lieferbereich an – nicht die Stärke Russlands. Wenn die Situation um die Ölwerte in Hormus wieder normalisiert wird, werden auch diese Preise wieder normal sein. Der Verlust beim Raffineriegeschäft hingegen bleibt bestehen.

Die weltweite Krise hat zwei Ursachen – nicht nur eine.

Russland ist nicht das einzige Land, das in dieser Situation steckt.China hat am 12. März 2026 eine Exportverbote für Diesel, Benzin und Flugzeugbenzin verhängt. Zudem wurde angekündigt, dass die Beschränkungen weiter verschärft werden sollen.Zwei der drei größten Raffinerien der Welt nehmen gleichzeitig raffiniertes Produkt vom globalen Markt ab.Der Bericht über den Ölmarkt im Mai 2026 der IEA prognostiziert, dass die weltweite Fördermenge in der zweiten Jahreshälfte um 4,5 Millionen Barrel pro Tag sinken wird..

Das ist von Bedeutung für alle, die Aktien mit erhöhtem Energieverbrauch kaufen oder verkaufen wollen. Die Märkte für Diesel- und Flugzeugbenzin sind strukturell eng. Fluggesellschaften, Schifffahrtsunternehmen sowie Transportunternehmen stehen vor sinkenden Gewinnmargen aufgrund der steigenden Kosten der Produktionsmittel.Laut den Prognosen des EIA wird die Produktion und der Handel vor dem Konflikt erst Ende 2026 oder Anfang 2027 wieder aufgenommen werden.Das ist keine Lücke, die in einem Vierteljahr geschlossen werden kann.

Die wichtigsten Entwicklungen sind: die Zerstörung der russischen Raffinerien – was zu einer Verringerung ihrer Strukturellen Kapazitäten führt und somit die wirtschaftlichen Bedingungen für die russische Raffination beeinträchtigt. Die steigenden Rohstoffpreise aufgrund der Schifffahrtskriege in der Straße von Hormus – dies bietet vorübergehende Einnahmequellen für die Rohstoffexporteure, doch auf kurze Sicht kann dies auch negative Auswirkungen haben. Zudem gibt es eine allgemeine Abnahme der weltweiten Produktionskapazitäten – dies führt dazu, dass die Preise der Produkte steigen. Allerdings ist dies katastrophal für alle, die von Brennstoffen abhängig sind.

Was die BTH überwacht

Die Mehrheit betrachtet dies als eine politische Entscheidung. In Wirklichkeit handelt es sich um einen Krieg auf dem Gebiet der Infrastruktur. Die Verbote der russischen Brennstoffexporte sind ein Indikator dafür, dass die Kapazitäten bereits beeinträchtigt werden – doch diese Beeinträchtigungen werden noch nicht in den strukturellen Verluste der russischen Raffineriewirtschaft eingepreist.

Drei Signale, auf die man achten sollte: Ob die Suspension in Kirishi dauerhaft sein wird – das würde bedeuten, dass der Verlust an Kapazität auf absehbare Zeit unvermeidlich ist. Ob die Preise für Rohöl in Hormus wieder normal werden – das würde zeigen, wie viel der Einnahmenrückgewinn Russlands durch Preisfaktoren beeinflusst wurde, und nicht durch Volumina. Und schließlich: Ob die Ausfuhrvolumen von Rohöl weiterhin steigen werden – schließlich ist dies die einzige Einnahmequelle für eine Branche, die keine Möglichkeit mehr hat, ihr Rohöl weiter zu verarbeiten.

Russland entscheidet sich nicht dafür, weniger Diesel und Flugzeugtreibstoff zu exportieren. Es ist einfach nicht möglich, genügend Diesel und Flugzeugtreibstoff herzustellen, um ihn zu verkaufen.Das ist keine politische Angelegenheit. Es handelt sich dabei um eine „Bilanzgeschichte“, die als geopolitische Angelegenheit getarnt wird.

Zusammenfassung

Die globale Knappheit an raffinierten Produkten ist tatsächlich vorhanden – und dies hat strukturelle Ursachen sowie verschiedene Entstehungsquellen. Der Beitrag Russlands nimmt zu – aber das liegt nicht daran, dass Moskau beschlossen hat, die Exporte einzuschränken. Es liegt vielmehr daran, dass ukrainische Drohnen ständig die Raffineriekapazitäten zerstören. Russland hat daher keine andere Wahl, als Rohöl zu exportieren.

Der vorübergehende Preisanstieg durch Hormus verdeckt eine dauerhafte Verluste bei den Margen. Wenn der globale Preis für Rohöl abnimmt, bleibt nur noch Russland – ein Unternehmen, das früher eine Firma mit hohen Margen war, heute jedoch ein Rohölexporteur mit niedrigen Margen. Für Investoren, die in den Aktien von verarbeiteten Produkten sowie in der globalen Energieinfrastruktur investieren, ist dies ein anhaltender Versorgungsengpass. Für alle, die davon ausgehen, dass die russischen Önergelder auf diesem Niveau bleiben werden, ist dies eine Erinnerung daran, dass Preissprünge keine gute Einnahmequelle sind.

Sie entscheiden selbst, welcher Titel der Wahrheit entspricht und welcher nicht.