Russlands digitale Rubel ist nun im Einsatz. Was die 87.000 Konten den Investoren wirklich sagen

Am 1. September gab die Bank von Russland…Der digitale Rubel wurde landesweit eingeführt.UndDie Russen haben 87.000 Konten dafür eröffnet.Diese zweite Figur verrichtet mehr analytische Arbeit, als es auf den ersten Blick scheint. Der digitale Rubel wird zusammen mit Bargeld und Geld von Geschäftsbanken als dritte Form des Rubels betrachtet – er wird nicht von einer Geschäftsbank gespeichert, sondern direkt in der Bilanz der Zentralbank. Dadurch gehört Russland zu den Ländern, die eine funktionierende digitale Währung der Zentralbank haben – neben dem chinesischen digitalen Yuan.

Für einen US-Investor ist die entscheidende Frage: „Was soll ich kaufen?“ Die ehrenhafte Antwort ist: Nichts. Es gibt keine Aktien, Token oder Fonds, die einem einen Anteil am Digitalen Rubel geben würden. Der Handel mit dem Rubel als Investition wäre ein Fehler. Dennoch verdient die Einführung des Digitalen Rubels Aufmerksamkeit – schließlich handelt es sich dabei um eine Möglichkeit, in die strukturellen Entwicklungen einzutreten. Wichtig ist jedoch, dass man die Größenordnung dieser Einführung richtig einschätzt – denn das ist der Unterschied zwischen einer realistischen Einschätzung und einer übermäßigen Reaktion.

87.000 Konten sind nur eine Rundung.

Lassen Sie mich an der Stelle beginnen, an der eine solche Zahl getestet werden sollte. Ist 87.000 Konten wirklich viel? Für ein Produkt, das erst zehn Tage alt ist, ja. Für eine nationale Währung hingegen nicht – es ist statistisch gesehen unbedeutend. Nun nehmen wir dieses Wertteil zusammen mit den anderen aktiven Retail-CBDCs hinzu: China startete das digitale Yuan im Jahr 2019.Im Mittel von 2023 hatte es mehr als 200 Millionen Wallets.Russland beginnt von einer viel flacheren Basis aus.

Berechnen Sie es auf eine andere Weise. Die breite Geldmenge Russlands (M2)Im August betrug das Volumen etwa 135,7 Billionen Rubel.Sberbank, der dominierende Kreditgeber des Landes, schätzt, dass das digitale Rubel letztendlich möglich sein könnte.Drain so viel wie 4 Billionen Rubel.Das klingt wie eine enorme Menge an Geld – doch es ist nur etwa 3 Prozent von M2. Es handelt sich dabei um einen „Pilot“, der eine Testausrüstung trägt. Die Beamten beschreiben das Wachstum der Konten als kontinuierlich und täglich zunehmend. Was wichtig ist, ist ob diese Kurve weiter ansteigt – nicht ob sie die Marke von 87.000 erreicht.

Eine dritte Form von Geld – auf dem eigenen Buchhaltungsregister des Staates

Nun geht es um die Definitionen – schließlich verwirren die meisten Menschen sich dabei. Der digitale Rubel ist keine Kryptowährung – er hat einen einzigen Emittenten: die Zentralbank. Der Staat kann jede Transaktion überwachen. Es handelt sich auch nicht um eine Bankdepot. Wenn man Geld in den digitalen Rubel umwandelt, verlässt das Geld völlig das kommerzielle Bankensystem und befindet sich in einer Wallet auf der Plattform der Russischen Zentralbank. Ihre Bank wird somit zu einer App, auf die Sie schauen können – sie ist nicht mehr der Verwalter Ihres Kontos. Das ist die stillschweigende institutionelle Veränderung: Die Institution, die historisch dazu beigetragen hat, Ihr Geld zu verwalten, wird aus dem Kernbuchhaltungssystem ausgeschlossen.

Die Gestaltungsbeschränkungen zeigen, wie bewusst klein das alles anfängt. Ein Einzelne kann…Bis zu etwa 300.000 Rubel pro Monat.Rund 3.400 Dollar – und digitale Rubel erhalten keine Zinsen. Die Zentralbank betrachtet sie als Zahlungsmittel, nicht als Mittel zur Anlage von Geld. Das ist einer der Gründe, warum sie nicht das „Todesurteil für Einlagen“ ist, wie in einigen Berichten behauptet wird. Sie schafft außerdem kein neues Geld; sie verändert nur die Formen des bestehenden Rubels. Daher ist sie nicht inflationär.

Die Anreize des Staates sind leicht zu verstehen. Nach der Invasion Russlands in die Ukraine im Jahr 2022 wurde Russland vom SWIFT-System sowie von dem dollarbasierten System abgeschnitten. Ein Konto der Zentralbank, das es ermöglicht, Zahlungen zwischen den Ländern ohne westliche Vermittler durchzuführen, ist laut der Bank von Russland eine Möglichkeit, den Handel weiterhin zu fördern. Das ist der eigentliche Grund für das Bestehen dieses Systems: Es handelt sich dabei um eine Zahlungsinfrastruktur, die als Widerstandskraft gegen Sanktionen entwickelt wurde.

Was es mit Sanktionen machen kann und nicht kann

Die ehrliche Einschätzung der Forscher von Carnegie lautet, dass…Der digitale Rubel ist keine Lösung für die Sanktionen.Es entfernt keine Gegenparteien – es ändert nur die Abwicklungsinfrastruktur. Ausländische Banken werden sich weigern, das Währungssystem zu nutzen, wenn das System zum Ziel sekundärer Sanktionen wird. Was das Projekt bisher erreicht hat, ist, Russland näher an China zu bringen: Der Handel mit Yuan-Währung auf der Moskauer Börse stieg innerhalb von zwei Jahren von fast null auf mehr als die Hälfte aller Transaktionen. Beijing – und nicht Moskau – legt die Standards für CBDC fest. Das sieht eher so aus, als würde Russland versuchen, dem westlichen Geldsystem zu entkommen, eher nicht als als wenn Russland zum Kunden Chinas würde.

Es gibt auch eine interne Basis, die dafür bezahlt. Carnegie schätzt, dass die niedrigeren Gebühren für den neuen Eisenbahnverkehr möglich sind.Die Kosten für die russischen Banken betragen bis zu 50 Milliarden Rubel pro Jahr.Das ist die „Miniaturform“ des politischen Kampfes: Der Staat erhält direkten Zugang zu den Zahlungen, während der Bankensektor seine Marge sowie einen Teil seiner Rolle verliert.

Was das für Ihr Portfolio bedeutet

Für einen US-amerikanischen Retail-Investor ist das Ergebnis zwar bescheiden, aber realistisch. Das ist an sich noch kein Ereignis, das das Bitcoin-Geschäft zerstört oder fördert. Ein staatlich kontrollierter Zahlungsverfahren sowie ein Asset wie Bitcoin lösen unterschiedliche Probleme – das eine ist etwas, was der Staat kontrolliert, das andere ist etwas, das man ganz allein besitzt. Die Einführung von Bitcoin in einem Land löst weder eines noch das andere Problem.

Was man tun kann, ist, die Informationen richtig zu verstehen: Es handelt sich um einen Live-Zahlungsverkehr – noch fast leer – der dazu dient, Sanktionen zu umgehen. Er wird von der Zentralbank betrieben und sorgt dafür, dass diejenigen, die Geld in Russland bewegen, neu geordnet werden. Diese Neuordnung bedeutet, dass Banken ihren Gewinn verlieren, Peking seine Einflussmacht gewinnt und der Staat seine Sichtbarkeit erhöht. Das ist viel wichtiger als einzelne Zahlen. Es zeigt, in welche Richtung das Währungssystem sich bewegt – und wie viel davon noch Jahre entfernt ist, bis es irgendwo in einem US-Portfolio auftaucht. Das ist die „geduldige“ Version einer Geschichte, die eine Schlagzeile nicht in eine einzige Zahl umwandeln kann.