Russland sagt, es kaufe wieder Währung. Das kleinere Volumen ist die eigentliche Sache.

Das russische Finanzministerium hat gerade etwas angekündigt, was auf den ersten Blick wie eine Demonstration von Stärke erscheint: Es wird in den Währungsmarkt eindringen und ausländische Währungen sowie Gold kaufen – schätzungsweise 55 Milliarden Rubel in der kommenden Zeit. Eine Ressourcenmacht, die ihre Reserven anhält, klingt im Gegenteil wie das Gegenteil von Problemen.

Aber das ist die Sache: Bei den Geldtransaktionen in Moskau ist die Größe wichtiger als die Richtung der Transaktionen. Die neuesten Zahlen sagen Ihnen etwas, was ein Zeitungsartikel nicht tun würde.

Was die „Budgetregel“ eigentlich ist

Russland verwendet ein Finanzmechanismus, den es „Budgetregel“ nennt. Das Finanzministerium hat eine Obergrenze für den Ölverbrauch festgelegt.Etwa 59 Dollar pro Barrel seines Export-Grads aus den Uralregionen.Verkaufe das Öl über diese Linie – dadurch werden die zusätzlichen Steuereinnahmen nicht ausgegeben.Es wird in den National Wealth Fund eingespeist.Der Staat ist sozusagen ein „Sovereign-Piggy Bank“ – er kauft Währungen aus dem Ausland, meist chinesische Yuan, sowie Gold auf dem inländischen Markt. Dabei wird das Geld unter dem Preis verkauft; der Fluss des Geldes verkehrt sich dann um: Der Staat verkauft seine Reserven, um die Haushaltsdefizite auszugleichen.

Deshalb ist diese einzige monatliche Zahl nützlich. Sie zeigt Ihnen, in welche Richtung das Geld fließt – in die „Kissen“ oder aus ihnen heraus – ohne dass Sie abstrakte Budgettabellen interpretieren müssen.

Der Hinweis: 136 Milliarden wird auf 55 Milliarden reduziert.

Schauen Sie also auf die Größe. Im letzten Fenster sagte das Ministerium:Das würde etwa 136 Milliarden Rubel kosten.Für die kommende Zeit beträgt das Volumen etwa 55 Milliarden. Das ist ein Rückgang von mehr als der Hälfte – nach einem bereits turbulenten Jahr: Im Mai waren es 110 Milliarden.208 Milliarden im JuniEinfach und einfach.123 Milliarden im JuliIm August stieg die Zahl wieder auf 136 Milliarden.

Man sollte den Ölpreis beachten – die Serie ergibt Sinn. Das Rohöl aus der Uralregion ist gestiegen.Vom etwa 56 US-Dollar pro Barrel im Februar auf über 112 US-Dollar im April.Als der Konflikt zwischen den USA und dem Iran den Hormuz-Kanal blockierte und die weltweiten Lieferungen beeinträchtigte, führten diese Situationen zu hohen Steuereinnahmen. Doch die Preise sanken wieder schnell – im Juli lag der Preis bei etwa 60 Dollar. Dadurch gab es weniger „Überschuss“ an Steuereinnahmen, und die Kaufaktionen wurden geringer. Bis September waren die während des Krieges erzielten Gewinne größtenteils verschwunden.

Was unter dem Kauf steht…

Die Einkäufe verbergen außerdem eine Budgetbelastung unter realen Einschränkungen. In den ersten sieben Monaten des Jahres 2026 betrug die Steuereinnahme aus dem Öl- und Gassektor etwa 4,6 Billionen Rubel – das ist etwa ein Fünftel weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.Der Haushaltsdefizit hat sich auf etwa 6,5 Billionen Rubel erhöht.– Nahe an der Verdopplung des Jahreszieles.

In all dem steckt ein „Ruble-Paradox“ – der Haushalt wurde unter der Annahme erstellt, dass das Öl 92,2 Rubel pro Dollar wert sein würde. Doch der Rubel hat in Wirklichkeit einen deutlich niedrigeren Wert von 76,5 Rubel pro Dollar. Somit wird jedes Dollar-Wert an Öl weniger Rubeln als geplant umgewandelt. Eine schwächere Währung hilft tatsächlich dem Haushalt, der mit Rubeln finanziert wird – das ist einer der Gründe, warum das Ministerium weiterhin Geld kauft und den Rubel unter Druck setzt, anstatt seine Stärke zu feiern. Die Währungsmaßnahmen und der Defizit sind zwei Seiten derselben Medaille: Der Staat braucht mehr Rubel als sein Ölaufkommen ihm liefert.

Was kann ein US-Investor eigentlich daraus gewinnen?

Seien wir ehrlich bezüglich der Grenzen. Man kann nicht einfach einen Teil des Russischen National Wealth Fund kaufen – es handelt sich dabei nicht um eine Aktie, die direkt investiert werden kann. Auch kein solides Retail-Portfolio sollte auf der Grundlage der Reservenpolitik Moskaus entstehen. Der Wert liegt hier im Regimekontext – und dieser wird ehrlich dargestellt.

Zunächst handelt es sich dabei um eine wichtige Lektion aus der realen Wirtschaft: Die finanzielle Stabilität eines Staates, der Rohstoffe abbaute, hängt nur von dem Preis ab, für den diese Rohstoffe verkauft werden können. Der gleiche Mechanismus, der im April noch funktioniert hatte – mit einem Gewinn von 112 Dollar pro Barrel Öl – funktioniert nun nicht mehr, wenn der Ölpreis auf 60 Dollar pro Barrel sinkt. Das ist die Auswirkung des Preisniveaus auf die Lage der Produzenten. Genau deshalb kommen die Produzenten zurück, die tatsächlich freien Cashflow erzeugen können, wenn der Preis am niedrigsten ist – und nicht diejenigen, deren Einkommen von den Höhepunkten des Marktes abhängt.

Zweitens: Achten Sie darauf, wo die Kaufpunkte liegen. Russland…Die Reserven werden heute von Yuan und Gold dominiert.Nicht in Dollar – sondern Gold selbst ist zu einem wichtigen Bestandteil der Finanzstrategie geworden. Die Einkaufung von Gold durch Zentralbanken ist eine der wenigen langfristigen Nachfragekräfte für dieses Metall. Dieses Verhalten unterstützt die Bewahrung von Anlagen in Gold als Teil eines diversifizierten Einkommens- und Sparplans. Es handelt sich dabei um eine Theorie, nicht um eine Versprechung.

Schließlich ist es wichtig, auf das Risiko hinzuweisen: Wenn diese Zahl von „Kaufakt“ auf „Netto-Verkauf“ wechselt, bedeutet das, dass der Staat seine Reservekapazitäten nutzt, um den Haushalt am Laufen zu halten. Im Moment, angesichts des sinkenden Ölerträges und des Defizits, das doppelt so groß ist wie das Ziel, ist die Entwicklung eher unsicher – ein Hinweis darauf, dass in der realen Wirtschaft die Reserven bereits lange vor dem offiziellen Anzeigenwert abnehmen.