Die RSI-Divergenz ist lediglich das Zeichen für ein Kreditproblem.

Der S&P 500 liegt auf Rekordhöhen. Die Warnsignale, die darauf angeheftet sind, ähneln eher einem Algebra-Lehrbuch. Der Relative Strength Index zeigt eine bearistische Divergenz: Der Kurs erreichte eine neue Höhe, doch der Momentum blieb unverändert.Das Muster wird als Signal für ein höheres Kurzfristrisiko einer Korrektur angesehen.Analysten sagen, dass eine Korrektur bevorsteht.

Die meisten Retail-Investoren betrachten das als eine „Rune“, die entschlüsselt werden muss. Das ist aber nicht der Fall. Der RSI ist einfach nur eine Art „Beleg“ dafür. Die eigentliche Frage hinter jedem Artikel über „Korrekturrisiken“ auf diesem Markt ist nicht, wie überhitzt das Chart ist – sondern ob genügend Kredit erzeugt wird, um die heutigen Preise zu unterstützen. Im Moment sagt das System jedoch das Gegenteil von dem, was die Aktienkurse zeigen.

Beginnen wir mit dem, was eine „Bearish-Divergence“ im RSI eigentlich ist – denn der Name verhüllt etwas Einfacheres. Der Oscillator misst, wie stark ein Wertaufschlag ist, nicht aber, wo der Preis sich befindet. Wenn der Index einen neuen Höchststand erreicht, aber der RSI unter seinem früheren Höchstwert bleibt, bedeutet das, dass die Käufer keine Kraft mehr haben, um weiterzukaufen. Das ist alles. Es handelt sich dabei um einen Namen für Verkäufer, die einen sinkenden Preisniveau erleben – nicht um irgendeine magische Kraft.

Der Oszillator eines einzelnen Händlers zwingt niemanden dazu, etwas zu tun. Doch dieses spezielle Warnignal betrifft ein bestimmtes Produkt: den Equity-Risikopreis – das zusätzliche Einkommen, das Aktien dir bieten sollen, im Vergleich zu risikofreien Staatsanleihen. Bis Mitte 2026 war dieser „Sicherheitsfaktor“ auf etwa zwei Zehntel Prozentpunkte reduziert worden.Da die höheren Treuhandzinsen mit Aktien konkurrieren.Man wird fast kein Geld für die Bewahrung der riskanten Optionen bezahlt – im Gegensatz zu den sicheren Optionen.

Das ist die Buchungsposition, die hinter der Divergenz steht. Die Situation wird immer unangenehmer, denn der Anleihemarkt hat seit Monaten laut protestiert. Die globalen Regierungszinsen sind gestiegen – der 10-Jahreszins in den USA liegt auf dem höchsten Niveau seit Januar 2025.Inmitten einer weltweiten Abwertung von StaatsanleihenDer Wert von 30 Jahre über 5 % – zum ersten Mal seit 2007.Nachdem es seinen höchsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten erreicht hat.In Japan lag der Wert der Aktien über dem 3%-Niveau für das erste Mal seit 1996. In Deutschland ist die Schuldenkrise wieder auf ihrem Höhepunkt von 2011 angekommen. Wenn die risikofreie Alternative 4,5–5% zahlt und weiter steigt, dann steigt auch die Diskontrate, mit der jeder zukünftige Gewinn bewertet wird. Dadurch müssen die Aktien einen Preis erreichen, der wieder im Rahmen angemessener Kurswerte liegt. Eine negativ orientierte Divergenz auf dem Chart zeigt einfach, dass der Kurs nicht mit diesen Zahlen übereinstimmt.

Hier ist der Teil, der Ihre Aufmerksamkeit verdient. Im Standardkrisenmanagementsystem – dem System, mit dem dieser Markt seit Jahren umgeht – ist es üblich, zu warten auf eine Rettungsaktion: Panik, dann ein Ruf nach mehr Geldausgabe, und schließlich eine Anpassung der Geldpolitik. Doch dieses Szenario ist anders. Die Inflation, die jetzt die Fed zwingt, handelt sich nicht um eine durch Nachfragebedingte Stimulation – es handelt sich vielmehr um einen Energieausruhr. Der Aufschwung der Feindseligkeiten zwischen den USA und Iran führte dazu, dass der Wert des West Texas Intermediate von etwa 57 Dollar pro Barrel am Anfang des Jahres 2026 auf 113 Dollar im April stieg. Im Juli, als die Federal Reserve zusammenkam, lag der Wert noch bei über 84 Dollar. Die Kerninflationsrate, das Maß, das die Fed bevorzugt, stieg von 3,0 % Ende 2025 auf 3,3 % Mitte 2026 – deutlich über dem Zielwert von 2 %.Inmitten des Energiepreissturms im Iran-Konflikt.

Eine durch Energieausfälle verursachte Preissteigerung gibt der Zentralbank politische Möglichkeiten, die Geldpolitik zu verschärfen – nicht aber, Geld zu drucken. Die Fed hielt die Zinssätze bei 3,50%–3,75% durch ein Abstimmungsergebnis von 9 zu 3 Stimmen. Drei Stimmen waren gegen eine Anhebung der Zinsen. Die Märkte reagierten auf die Besprechung im Juli so, als ob eine Anhebung der Zinsen im September wahrscheinlicher wäre als erwartet.Wenn eine geteilte Kommission die Tarife unverändert lässt…Chairman Kevin Warsh – man muss darauf achten, dass die vorherige Orientierung der Fed aufgegeben wurde; die Fed sagt den Menschen, sie sollen auf die Daten achten, nicht aber auf ihre Versprechen – das ist ein Zeichen dafür, dass das Gremium eingeschränkt ist. Der „zwanghafte Akteur“ in dieser Situation ist nicht ein Hedgefonds, der vor einer Margin Call steht; es ist die Zentralbank, die keine Lösung finden kann, ohne das Problem der Inflationsrate wieder an die Wähler weiterzugeben. Wenn der Akteur mit der Druckmaschine strukturell nicht in der Lage ist, Druck auszuüben, dann wird „Korrekturrisiko“ nicht mehr als technischer Begriff verwendet.

Der Grund, warum man die Divergenz respektieren muss, ist nur dieser Mechanismus. Es ist wichtig, das Ganze ehrlich zu betrachten: Ein bearischer RSI ist nur eine Bezeichnung – keine Handlung. Er bewirkt nicht, dass jemand verkauft. Es ist wichtig, dass der Mechanismus, der dahintersteht, weiterhin funktioniert. Wenn der Energie-Schock nachlässt und der Ölpreis sinkt, dann wird der Anstieg im September ausgeblendet, die Realrenditen hören auf zu steigen und es entsteht eine kleine Abwärtsbewegung auf dem Markt. Wenn die Inflation anhält, wird die Straffung des Marktes weitergehen. Ein Markt mit fast null Equity-Risikoprämie hat noch viel zu verlieren, bevor die Zahlen sich erholen können.

Wenn Sie einen Überblick über die Auswirkungen dieser Straffung auf diejenigen Sektoren des Risikos erhalten möchten, die stark von den Zinsen beeinflusst werden, schauen Sie sich die Vermögensklasse an, die am meisten von Liquidität abhängig ist. Bitcoin – das am stärksten reaktionsfähige, frei handelbare Vermögen im Zusammenhang mit der Fiat-Kreditversorgung – ist bereits stark eingebrochen: Von einem Höchstwert von 125.000 Dollar auf heute etwa 77.000 Dollar – immer noch ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Vorjahr, obwohl es nach zwei Monaten eine kleine Erholung gab. Das ist ein guter Indikator dafür, was komprimierter Kredit für diejenigen macht, die risikofreudig handeln.

Beobachten Sie also die Entwicklung der WTI-Kurse, das FOMC-Meeting im September sowie die tatsächlichen Zinsen. Die Divergenz des RSI ist kein Signal, das es wert ist, gehandelt zu werden. Das Problem liegt vielmehr in den anderen Faktoren.