Rocket Lab wurde verkauft. Der Preis bleibt weiterhin stabil.

Rocket Lab hat gerade den besten Quartal seiner Geschichte verzeichnet – doch die Aktienkurse sind um etwa 58% gesunken. Dieser Rückgang – gute Ergebnisse, aber fallende Kursen – ist genau der Moment, in dem die Geschichte eines „Millionär-Makers“ beginnt. Aber wenn man ehrlich darüber nachdenkt, dann geht es in die andere Richtung: Rocket Lab ist ein echtes Unternehmen, das außergewöhnliche Dinge erreicht – und deshalb ist der Preis der Aktie ein Problem. Mit einem Marktwert von fast 38 Milliarden Dollar und einer Umsatzgröße von etwa 770 Millionen Dollar – also etwa 50-mal mehr als der Umsatz – sowie negativen freien Cashflows, hat der Markt bereits den „Traum“ bezahlt, zu dem die Schlagzeilen einen anregen. Die Möglichkeit, Millionär zu werden, liegt also bereits im Preis der Aktie.

Das ist keine Kritik am Geschäft selbst. Es handelt sich vielmehr um eine Antwort auf die Bewertungsfrage – eine Frage, die dabei leicht übersehen wird.

Die beste Saison in der Geschichte der Gesellschaft

Man übertreibt die Leistungen der Firma selbst – und das wird schwierig sein. Die Umsätze im zweiten Quartal lagen bei…234 Millionen Dollar – ein Anstieg von 62 Prozent im Jahresvergleich.– Ein Rekord. Die Quartalslast erreichte…2,36 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 137%.Rocket Lab verfügt über etwa 2,1 Milliarden Dollar in Bargeld – nachdem sie Kapital erhalten und weitere Anlagen erworben haben. Zusammen mit SpaceX ist es eine von nur zwei Unternehmen, das ein vollständiges Raumfahrtgeschäft aufgebaut hat: eigene Raketen, eigene Satelliten und eigene Komponenten. Im zweiten Quartal hat das Unternehmen die Übernahmen von Mynaric und Motiv abgeschlossen.Und es wurde ein Vertrag im Wert von 8 Milliarden Dollar für Iridium Communications geschlossen.Die Ambition ist real – und die Umsetzung bisher auch.

Der Bericht zeigt außerdem, warum diese „Encore“-Dienstleistung nicht kostenlos ist. Rocket LabVerloren 49 Millionen Dollar im Quartal.Im ersten Halbjahr wurden 134 Millionen Dollar in operativen Cash eingesetzt. Im vergangenen Jahr wurde jedoch etwa 371 Millionen Dollar an freiem Cashflow verbraucht. Der GAAP-Grossmarge lag bei fast 36 Prozent. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das sich beeindruckend entwickelt – doch es erzeugt immer noch keine Cash-Ergebnisse. Die Gewinnschätzungen basieren auf Dingen, die noch nicht eingetreten sind.

Was die Multiplikation des Geldes erfordert

Hier ist die Berechnung – die in keiner Headline angegeben wird. Ein Gewinn von 10-mal mehr für den neuen Käufer bedeutet, dass der Unternehmenswert von Rocket Lab von etwa 36 Milliarden Dollar auf etwas in der Nähe von 360 Milliarden Dollar ansteigt. Selbst wenn man ein großzügiges Verhältnis von 20–25-mal mehr als der Marktpreis berücksichtigt – was weit über dem liegt, was der Markt zahlt – dann erfordert das einen Jahresumsatz von etwa 15 Milliarden Dollar, also etwa zwanzig Mal so viel wie der heutige Durchschnittumsatz. Dieser Zustand müsste über einen Jahrzehnt hinweg anhalten, ohne dass das Verhältnis reduziert wird.

Das ist die Belastung, die eine 10x-Aktie für jemanden bedeutet, der mit einem Aktienkurs von etwa 64 Dollar pro Aktie ankommt. Es stimmt zwar, dass diese Firma über Jahre hinweg wachsen könnte – aber es ist falsch, wer dann bezahlt wird. Schauen Sie sich den zwölfmonatigen Bereich an: Das Aktienkurs hat am niedrigsten bei 37,57 Dollar gelegen und am höchsten bei 151 Dollar. Die Leute, die solche beeindruckenden Gewinne erzielten, haben zu diesem Zeitpunkt billig gekauft, bevor der Markt die Situation neu bewertete. Der Investor, der nach dem Rückgang kauft, kauft fast genau dort ein, wo er hinfährt – nicht am Ausgangspunkt.

Der Rakete, der die mehreren enthält

Der einzige Katalysator, der dazu in der Lage ist, die Mathematik neu zu setzen – das Neutron-Raketenmodell, das Rocket Lab schließlich ein wiederverwendbares Raketenfahrzeug der Falcon-9-Klasse geben wird – ist auch das am meisten gefährdete Element. Das Unternehmen zielt weiterhin darauf ab, das Neutron im vierten Quartal 2026 auf die Startbahn zu bringen.Es wird keine konkrete Flugdatum festlegen.Und das Fenster wird immer enger. Eine Risse im Tank während eines Drucktests im Januar.Schon wurde das Debüt verzögert.Analysten und das Unternehmen lassen jetzt Raum für…Der Erstflug in Richtung 2027..

Die strukturelle Stabilität ist zwar wirklich vorhanden, aber die tragenden Elemente sind immer noch nicht vollständig ausgereift. Rocket Lab hat unter dem Druck, der dazu führte, dass der Preis gestiegen ist, nicht nachgegeben – dieser Test ist einfach noch nicht abgeschlossen. Wenn eine so wichtige Menge an Produkten auf einem noch nicht getesteten Raumfahrzeug ruft, dann führt eine Verzögerung oder ein Fehler nicht nur dazu, dass die Einnahmen sinken – sondern auch dazu, dass die gesamte Strategie des Unternehmens zusammenbricht.

Und das Chart zeigt keine entgegengesetzte Entwicklung an. Die Aktien werden unter den 50- und 200-Tage-Durchschnitten gehandelt. Sie sind im letzten Monat um etwa 16% gefallen – und es gibt kein Muster, das auf einen Tiefpunkt hindeutet. Es handelt sich dabei um einen fallenden Preis bei einer vollen Bewertung – nicht um einen Verkaufssignal, der auf einem intakten, günstigen Marktumfeld beruht.

Wo der Gegenansatz ankommt

Lassen Sie mich es einfach sagen: Der Markt hat keinen Fehler, dass er bei diesem Aktiewerte abgeschwächt ist. Die Qualität der Produkte ist ausreichend – doch die Produktionskapazitäten von Rocket Lab sind begrenzt, der Rückstand ist enorm und der „Schutzmechanismus“ des Unternehmens ist nicht stark genug. Doch die Prüfung zwischen Bewertung und Wachstum gilt für einen neuen Käufer nicht. Auch das, was die Begründung für eine hohe Bewertung bietet, ist noch nicht bewiesen. Die Beweislast liegt bei den Optimisten – und die gesamte Beweislage spricht nicht dafür, dass jemand, der fünfzigmal mehr zahlt als der Durchschnitt, das Recht hat, so hoch zu bewerten.

Das macht Rocket Lab nicht zu einem idealen Aktienkandidaten für Investoren – und auch nicht zu einem geeigneten Kaufobjekt für Beobachter. Es handelt sich dabei um eine Aktie, die bereits das „Millionär-Maker“-Label erhalten hat – und genau deshalb ist das schnelle Geld aus dieser Aktie wahrscheinlich bereits verdient worden. Ein wirklich günstiger Risiko/Verhältnis zeigt sich nur dann, wenn der Preis signifikant sinkt oder wenn Neutron tatsächlich fliegt und die Einnahmen damit steigen. Ich würde lieber auf solche Gelegenheiten warten, als der letzte zu sein, der am Ende des Prozesses eine Chance bekommt.