Roches’ Neuer Sieg im Bereich des kleinen Lungenkrebses ist ein Zeichen für Fortschritte in der Forschung – kein Dividendenereignis.

Tam-Peli – ein Antikörper-Pharmakon-Kombinationstyp, der auf das B7-H3-Zielgerät abzielt und von der chinesischen Biotechnologiefirma MediLink entwickelt wurde – erreichte bei der Zwischenanalyse einer Phase-III-Studie zur Behandlung von Rezidivierungs kleinzelligen Lungenkrebs das ursprüngliche Ziel für die Gesamtüberlebenszeit.Die chinesische Arzneimittelregulierung nahm am 2. September 2026 eine neue Arzneimittelanmeldung für dieses Medikament an.Wenn man Roche als den Unternehmen mit dem größten Anteil an diesem Medikament betrachtet, dann muss man zuerst herausfinden, wer eigentlich die Kosten für die Anmeldung trägt. Die Antwort gibt an, ob es sich um einen Katalysator für das Aktienkurs handelt – also etwas, was man kaufen kann – oder um etwas, das kaum greifbar ist.

Wessen Einnahmen sind das eigentlich?

Roche ist der exklusive Lizenznehmer von Tam-Peli in allen Regionen außerhalb von China, Hongkong und Macau.MediLink behielt diese Gebiete bei und besitzt außerdem die Entwicklung sowie den Verkauf des Medikaments in China. Genau dort wurde die Registrierungsstudie durchgeführt und die Anmeldung erfolgte. Beide Parteien waren bereits einmal hier: Die erste Partnerschaft begann Anfang 2024.Rund 1 Milliarde Dollar für eine zweite ADC-Plattform von MediLink.Und im Januar folgte Roche dem nach.570 Millionen Dollar als Anzahlungen und Zahlungen bei kurzfristigen MeilensteinenFür die ehemaligen Rechte Chinas an Tam-Peli – sowie weitere regulatorische und kommerzielle Bedingungen sowie verschiedene Abgaben auf Verkäufen außerhalb von China.

Aus dieser territorialen Aufteilung ergeben sich zwei Konsequenzen. Die Zustimmung der Chinesen, die gerade erteilt wurde, hat kaum Einfluss auf die Einnahmen von Roche – schließlich gehören die Verkäufe in diesem Markt zu MediLink, einem privaten Biotechunternehmen, das sich bereits darauf vorbereitet hat.Hongkong-IPOEs handelt sich dabei nicht um einen Namen, den ein US-Retail-Investor besitzen könnte. Und der Wert, den Roche tatsächlich kontrolliert – also der Markt außerhalb Chinas – muss noch eine viel größere globale Entwicklungsmaßnahme durchlaufen, die Jahre in Anspruch nehmen wird. Die „Hauptattraktivität“ entsteht in einem Markt, auf dem Roche keine Gebühren einzieht.

Lesen Sie das Wort „interim“ und bestimmen Sie den Preis.

Die Daten sind zwar echt, aber sehr eingeschränkt. Das Unternehmen sagt, dass die Studie den vorgesehenen Überlebensziel erreicht hat – bei einer vorab festgelegten Zwischenanalyse. Die vollen Zahlen werden erst später veröffentlicht.Präsidialsymposium auf der Weltkonferenz über LungenkrebsDie genauen Risikoraten und die Medianüberlebenszeiten wurden nicht veröffentlicht. Deshalb ist die Aussage „signifikante Verbesserung“ in den Nachrichten eher eine eigene Bewertung der Firma als eine offizielle Statistik. Zudem ist die klinische Studiengruppe klein: Das Wiederauftreten von kleinzelligen Lungenkrebs ist eine aggressive Erkrankung, bei der nur begrenzte Optionen für eine zweite Behandlung vorhanden sind.Die fünfjährige Überlebensrate liegt bei wenigen Zehnteln.Selbst ein wirklich großer Gewinn in dieser Bevölkerungsgruppe wäre nur eine winzige Minderheit von Roche’s etwa 65–70 Milliarden Dollar jährlichen Umsatz.

Es handelt sich auch um ein sehr bevölkertes Gebiet. Roche und MediLink behaupten, dass dies der Fall ist.Erste Anwendung eines neuen Medikaments gegen kleinzellige Lungenkrebs – basierend auf Daten der Phase III-Studien.Eine wertvolle Position – aber B7-H3 ist ein umkämpfter Zielpunkt.GSK und Hansoh haben einen Rivalen im globalen Phase-III-Studiengang. Daiichi Sankyo hat seine eigene B7-H3-ADC-Studie eingestellt – aufgrund von unerwarteten Todesfällen aufgrund interstitieller Lungenerkrankungen.Dass man als Erstes in einer bestimmten Nische auftritt, entscheidet nicht darüber, wer die jeweilige Klasse besitzt.

Was es über Roche als Unternehmensgruppe sagt…

Für einen Investor, der Roche als wichtigen Bestandteil seiner Dividendestrategie nutzt, ist diese Frage wichtig: Ändert die Zulassung eines Medikaments gegen Lungenkrebs die wirtschaftlichen Bedingungen, unter denen die Dividenden generiert werden? Nein. Roche bleibt weiterhin eine wichtige Investition.Etwa 350–370 Milliarden Dollar schwere Firma mit einer der längsten und kontinuierlich verlaufenden Dividendwachstumsperioden in Europa.. In der ersten Hälfte des Jahres 2026 stiegen die Gesamtverkäufe um 6% in konstantem Währungssystem – und das EBITA pro Aktie um 9%.Die Verwaltung erwartet, die Dividende erneut erhöhen zu können.Die Verkäufe von Roche in China sind in der ersten Hälfte des Jahres um 9% zurückgegangen – bei konstanten Wechselkursen.Eine Erinnerung daran, dass die chinesische Pharmaindustrie auch unter Preisdruck steht.

Die echte Bedrohung für den Einkommensfall ist weder dieses Medikament noch etwas anderes.Biosimilar-Produkte führen zur Erosion von älteren Marken wie Perjeta und Kadcyla. Außerdem betriften sie auch die wichtigsten Produkte dieser Branche, wie Ocrevus.Roche hat bei den Antikörper-Präparaten versagt – es war die Pharmaunternehmen, die Enhertu verpassten. Die Partnerschaft mit MediLink ist Teil der Bemühungen, diese Position wieder zu erlangen. Für diese Strategie ist es bedeutend, dass Tam-Peli zunächst eine Anmeldung für ein ADC-Präparat bei kleinsteiergeneriertem Lungenkrebs eingereicht hat. Das ist ein Zeichen dafür, dass die lizenzierten Produkte in zugelassene Medikamente umgewandelt werden können. Es handelt sich dabei um einen weiteren Schritt auf einer langen Liste von Projekten – aber nicht um den entscheidenden Schritt, der das Ergebnis bestimmt.

Der Beschluss hat nur eine Bestätigungswirkung – keine Neubewertung. Die Dividenden und die Bilanz sind durch diese Nachrichten nicht beeinflusst. Was wirklich die Wirtschaft von Roche beeinflussen könnte, sind die vollständigen Daten bezüglich des Überlebens von Roche, sowie ein erfolgreicher weltweiter Geschäftsbetrieb auf den Märkten, die Roche tatsächlich kontrolliert. Behandle das chinesische Antragstück einfach als einen Meilenstein für die Investoren von MediLink und ihre Unterstützer bei der späteren IPO – und für Roche als eine gute Nachricht in der Entwicklung des Unternehmens.