Roblox’s KI-gestützte Erstellungswerkzeuge können das Buchungsproblem noch nicht lösen – bis jetzt.

Roblox verließ diese Woche seine jährliche Entwicklerkonferenz in San Jose mit einer Reihe von Ankündigungen – die wie eine reine Wachstumsgeschichte wirkten. Eingeben Sie einfach einen Befehl, und die neue AI-App „Build“ wird aktiviert.Erstellt ein funktionierendes Spiel.Eine Offline-Modus, mit der man auf einem Flugzeug oder in einer U-Bahn fahren kann. Zudem gibt es Engine-Updates, die dazu dienen, die Leistung des Motors zu verbessern.Öffnen Sie die Plattform für 2D- und Puzzeltitel.Jeder dieser Zahlen könnte in einer normalen Woche einen Schlagzeilenartikel darstellen. Was sie jedoch schwierig lesbar macht, ist die Zahl neben der jeweiligen Kennzahl: Roblox hat im letzten Jahr etwa zwei Drittel seines Wertes verloren. Das ist die Bewertung des Marktes bezüglich der Verlangsamung der Buchungen – eine Verlangsamung, die bereits vor der Veröffentlichung dieser Tools begann.

Die Konferenz und der Verkauf sind zwei Teile derselben Frage. Es ist wichtig, das kurzfristige Problem von der langfristigen Lösung zu trennen, bevor man entscheiden kann, was all das bedeutet.

Der falsche Wachstumswert

Roblox berichtete über den zweiten Quartal: Die Einnahmen stiegen um 36 Prozent im Vergleich zum Vorjahr auf etwa 1,5 Milliarden Dollar. Die für die aktuelle Nachfrage wichtigen Daten sind jedoch anders – das Unternehmen berichtet lediglich von einem Rückgang der Einnahmen.Die Buchungen stiegen um 8% auf 1,6 Milliarden Dollar.Am niedrigen Ende der Richtlinien und unterhalb der internen Ziele: eine Verlangsamung.Die 42-prozentige Wachstumsrate im Vorjahr..

Der Unterschied zwischen den beiden ist nicht eine Mischung von „Apfel“ und „Orangen“ – es handelt sich vielmehr um den Mechanismus, nach dem die Geschäfte abgewickelt werden. Buchungen erfolgen in bar, wenn die Spieler die virtuelle Währung der Plattform kaufen. Die Einnahmen sind also das Geld, das im Laufe der Zeit erzielt wird, da die Währung tatsächlich innerhalb der Spiele verwendet wird. Die Einnahmen dieses Quartals sind also größtenteils ein zeitversetzter Nachhall dessen, was die Spieler in früheren Perioden bezahlt haben. Die 36-prozentige „Wachstumsrate“ ist teilweise nur ein zeitversetzter Nachhall dieser Einnahmen; die 8-Prozent-Zahl beschreibt die aktuelle Realität.

Der Umsatz hat seitdem abgenommen – schließlich hat die Managementabteilung vor einigen Monaten absichtlich den Empfehlungsalgorithmus geändert, damit mehr auf die langfristige Nutzung der Produkte geachtet wird und nicht auf sofortige Ausgaben. Dadurch wurden die jüngeren Spieler von den teuren, viralen Spielen im Jahr 2025 weggezogen und zu neuen, „evergreen“-Spielen geführt.Einnahmen pro Stunde sind gering.Es geht um das Spielen – und der Schmerz konzentriert sich bei US-Benutzern unter 13 Jahren. Die strengere Altersprüfung macht die Anmeldung noch schwieriger. Das Ergebnis zeigte sich direkt in den Anleitungen: Das Unternehmen…Prognosen für die Buchungen im dritten Quartal liegen bei 158 Millionen bis 165 Millionen US-Dollar.GegenüberSchätzungen zufolge werden etwa 1,77 Milliarden Dollar erzielt werden.– Ein Rückgang von 14% auf 18% pro Jahr.

Im Telefonat sagte der CFO, dass die Schwäche bei der Monetarisierung besteht.Wahrscheinlich wird es so weitergehen.Und das Unternehmen gab keine vollständigen Jahreszahlen an. Es bestätigte auch nicht, dass 2026 ein Jahr des Wachstums sein wird. Das ist ein Problem auf Seiten der Kunden, keine Produktprobleme. Die Nutzer gehen nicht weg –Die täglichen Aktivitäten nahmen um 10 Prozent zu und erreichten 123 Millionen.Die Nutzungszeiten stiegen im Quartal auf 29 Milliarden an. Die Menschen sind zwar da – aber sie geben weniger pro Stunde aus, da die Algorithmen und die Sicherheitsanpassungen dazu führen, dass die Plattform von den Spielen weggezogen wird, die am besten Geld einbringen.

Was die Konferenz tatsächlich verändert

Hier passt die Entwicklerkonferenz ins Bild. Roblox’ „Schutzmauer“ ist nie ein einzelnes Spiel gewesen – es handelt sich vielmehr um den Kreislauf der Schöpfer, die das Inhaltliche schaffen, das die 29 Milliarden Stunden an Nutzungszeit ausmacht. Die wirtschaftlichen Prozesse des Unternehmens basieren auf diesem Kreislauf: Kostengünstige und einfache Erstellung führt zu mehr und besseren Erlebnissen, was wiederum mehr Spieler anzieht, die wiederum die Schöpfer bezahlen, was weitere Erstellungen ermöglicht. RDC war ein koordinierter Ansatz, um beide Enden dieses Kreislaufs gleichzeitig zu erweitern – und die Beweise auf der Angebotsseite sind echt.

Die Schöpfer haben in den zwölf Monaten bis Juni etwa 1,7 Milliarden Dollar verdient.Etwa 50 Prozent – und die Zahlen zeigen deutlich, dass es sich um eine Erweiterung des Pipelines handelt, nicht einfach darum, den gleichen Leuten mehr Geld zu geben. Das „AI Build“-App befindet sich noch in der frühen Alpha-Phase in Neuseeland. Bislang wurden bereits etwa 9.000 veröffentlichte Spiele erstellt.71% der Kreative, die es verwendet haben, hatten Roblox Studio noch nie geöffnet.Bevor das passiert: Das sind die beiden Figuren, die die gesamte Konferenz durchführen. Die generative Kreativität zieht Menschen an, die mit den alten Werkzeugen nichts erschaffen hätten können. Die neue Verteilung folgt derselben Logik – ein Webplayer, der es jedem ermöglicht, einen Link zu klicken und…Spielen im Browser bis Ende des Jahres.Werkzeuge, mit denen Spiele als eigenständige Apps auf Handys und Consoles verkauft werden können. Außerdem gibt es eine neue Währung mit echten Geldern sowie eine Debitkarte, die es ermöglicht, die Kreativen schneller zu bezahlen. Beides ist mechanisch – mehr Möglichkeiten, die Spieler erreichen zu können, mehr und schnellere Geldflüsse für die Kreativen.

Was diese Konferenz vom Problem der Einnahmen unterscheidet, ist die Zeitabfolge. Die „Feindseligkeit“ betrifft die kurzfristige Situation; die Lösung liegt jedoch in der langfristigen Perspektive. Fast alles, was angekündigt wird, findet im späten Jahr 2026 oder bis ins Jahr 2027 statt – der Offline-Modus ist ebenfalls vorhanden.Nicht für Mitte 2027 erwartet.Der Webplayer wird bis Ende dieses Jahres verfügbar sein, das Wallet ebenfalls noch dieses Jahr – und die Karte dann im Jahr 2027. Alles das ist noch nicht in den Finanzen enthalten. Laut den eigenen Berechnungen des Unternehmens gibt es Möglichkeiten, die Buchungen wieder auf einen Wert von über 20% zu steigern – aber nicht, um die Situation im nächsten Quartal zu verbessern.

Das Urteil

Die ehrliche Sichtweise ist also, dass der Markt in der kurzen Zukunft nicht falsch liegt – und die Konferenz bestätigt das noch nicht. Der Rückgang des Kursstandes um 66% ist eine Ergebnis der Neubewertung der Angebote sowie der Entwicklungen im Bereich Lieferung und Vertrieb. Die Lieferungen beginnen Ende 2026, doch diese Entwicklung kann den nachfrageseitigen Rückgang nicht verhindern – was die Managementleute zugeben müssen. Der Unterschied in der Bewertung – etwa 44 Dollar pro Aktie gegenüber einem Höchstwert von über 140 Dollar innerhalb von 52 Wochen – spiegelt bereits viel von diesem Rückgang wider. Das bedeutet, dass das Risiko teilweise abgeschafft wurde.

Aber die Überzeugung bezüglich dieser langfristigen Theorie sollte nicht aus dem Produktplanungssystem entnommen werden. Sie sollte vielmehr auf den Beweisen beruhen, dass die Nachfrage wieder zunimmt. Das einzige Kennzahl, auf die man achten muss, sind die Buchungen – nicht der Umsatz. Das erste legitime Signal ist, ob die Buchungen im dritten Quartal etwa auf dem Höchstwert der Prognosen liegen und ob das Unternehmen bis Ende des Jahres bereit ist, 2027 als Jahr des Wachstums zu bezeichnen. Der „Creator-Pipeline“ – die Anzahl der DAUs, die Stunden pro User, die Einnahmen der Creators, die 50-prozentige Steigerung der Einnahmen durch KI-Tools – ist intakt und verbessert sich anscheinend. Die Engine der Plattform funktioniert gut. Der Indikator auf dem Dashboard, der momentan die aktuelle Wirtschaftslage darstellt, sind die Buchungen. Solange dieser Indikator nicht umschwingt, ist es nur eine Anzeichen dafür, weiterhin zu beobachten – noch kein Grund, die Allokationen zu ändern.