Die Position von Robinhood bei Oura geht nicht um die Gebühren. Es geht vielmehr darum, wer die IPO-Aktien erhält.

Der Schlagzeileinhalt klingt wie eine Herausforderung für Wall Street. Robinhood, das Retail-Brokerageunternehmen, übernahm als erster Anbieter die Rolle des Unterstützers bei der Ausgabe von Aktien – nämlich bei dem Hersteller von Smartrings, Oura. Der CEO von Robinhood sagte, dass das Unternehmen vorhabe, „disruptiv“ zu sein.InvestitionsbankwesenDas bedeutet, dass der kleine Unternehmen Goldman Sachs herausfordert.

Schauen Sie sich den Deal genauer an – dann wird die Geschichte gleichzeitig kleiner und interessanter. Robinhood ist…Nummer 18 und letzter auf der ListeVon den 18 Unterzeichnern im Antrag von Oura: Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, Allen & Co. und Jefferies stehen an der Spitze. Sie nehmen die erste Position ein.Die meisten Arbeiten sowie die meisten GebührenAuf dem 18. und letzten Platz sind die Kosten äußerst gering. Dieser Deal ist keine neue Einnahmequelle für ein Unternehmen mit einem Wert von etwa 100 Milliarden Dollar. Es handelt sich dabei um einen Weg, um etwas anderes zu erreichen.

Etwas anderes ist eine alte Beschwerde. Über die Jahrzehnte waren es die Institutionen, die die besten Aktien bei der Initialeröffnung erhalten – nicht die Menschen, die direkt am Markt kaufen. Die Wissenschaftler haben einen Begriff für diese Rolle im Einzelhandel:RückfallanspruchstellerDie Partei erhält alle verbleibenden Aktien nachdem die großen Käufer ihre Anteile verkauft haben. Ein konkretes Beispiel macht das verständlich: Als SpaceX seine Aktien verkaufte, waren die Einzelinvestoren…Sie forderten etwa 100 Milliarden Dollar, und bekamen nur etwa 20 Prozent davon.Robinhoods eigener öffentlicher Auftritt im Jahr 2021 war etwas anders – erEtwa 25 Prozent der Aktien werden für die Nutzer aufbewahrt – das ist im Durchschnitt etwa 10 Prozent.– Und dieser Unterschied ist das Produkt.

Das ist einen Moment innehalten wert – denn es zeigt, was Robinhood eigentlich entwickelt. Es wird nicht wirklich zu einem Investmentbanken werden. Vielmehr entwickelt Robinhood eine Verteilungsstruktur für neue Aktien, die auf den Einzelkäufern abzielt, die bereits von Robinhood betreut werden. Dabei nutzt das Unternehmen seine Rolle als Underwriter, um einen größeren Anteil an jeder Transaktion zu erhalten. Tenev hat das klar ausgedrückt: Die Rolle ermöglicht es dem Unternehmen,…Repräsentieren Sie den Einzelhandel – und stehen Sie dabei in großem Rahmen da.Die Firma strebt nicht so sehr nach den Gebühren, sondern eher nach der Verteilung der Ressourcen. Die Verteilung dient dazu, ihre eigenen Kunden wichtig zu machen. Die Überwachungsaufgaben sind im Grunde genommen ein Marketingaufwand für die Beziehungen mit den Kunden.

In dieser Ambition gibt es eine echte Spannung – und das ist der Grund, warum die Geschichte mehr wert ist als nur ein Schlagzeile. Das traditionelle IPO funktioniert so, wie es auch sein muss: Die Unternehmensbewertungsgesellschaften bieten den Institutionen untergewertete Aktien an – teilweise als Belohnung für die Beziehung zwischen den Parteien, teilweise weil diese Institutionen die Preisbildung übernehmen. Der Aufschwung am ersten Tag bereichert genau die Käufer, die die Bank am meisten möchte behalten. Der Einzelhandel kommt normalerweise erst nach diesem Aufschwung und kauft zu diesem Zeitpunkt die Aktien. Somit widerspricht die gesamte Anreizstruktur des alten Modells dem Ansatz, der Robinhood vorschreibt – nämlich dass der Einzelhandel an erster Stelle steht. Die ehrliche Frage ist: Wird die 18. Sitzplatz etwas ändern – oder wird die Annahme eines Sitzplatzes innerhalb der Syndikatgruppe Robinhood dazu bringen, in das Spiel einzutreten, das sie gerade zerstören will?

Die beste Methode, das zu erkennen, ist, das Verhalten zu beobachten – nicht Druck auszuüben. Es entsteht eine Welle von großen Ankündigungen von KI-Unternehmen.Anthropic und OpenAIEs wird erwartet, dass die Verteilung der Anteile zwischen den verschiedenen Nutzern von Robinhood etwas anders aussehen wird. Es ist wichtig zu sehen, welcher Anteil der Anteile an die Einzelkunden geht. Wenn die Verteilungen weiterhin über dem alten Niveau von etwa 10% liegen – wie es bei der IPO im Jahr 2021 der Fall war – dann entsteht eine echte Branche, und der Zugang für Einzelkunden zur IPO wird zu einem wirklich wertvollen Produkt mit nachhaltiger Wirtschaftlichkeit. Wenn die Verteilungen jedoch weiterhin auf dem gleichen Niveau bleiben, dann war „disruptiv“ ein guter Ausdruck für die Ankündigung – nichts weiter. Das ist eine testbare Aussage, und die Daten werden bald vorliegen.

Der Test ist wichtig für alle, die das Unternehmen HOOD zu heutigen Kosten betrachten. Die Aktie wird in der Nähe ihres 52-Wochen-Hochs gehandelt – das bedeutet eine Steigerung von etwa 50% innerhalb von vier Monaten. Der Wert der Aktie liegt bei etwa 100 Milliarden Dollar, und die Zukunftseinnahmen sind mehr als 70-mal so hoch wie der aktuelle Wert. Der Markt zahlt bereits den Preis für diese „One-Stop-Shop“-Lösung – also für die Möglichkeit, Brokerdienste, Bankdepositen usw. in einem einzigen Anbieter abzuwickeln.PrognosemärktePrivate-Finanzanlagen – wobei die Underwriting eine wichtige Komponente ist. Ein einziger Platz auf einer Transaktion reicht nicht aus, um diese Finanzanlage als solche zu bezeichnen. Das ist nur ein Zeichen dafür, dass die Story real ist – nicht aber, dass die Preise angemessen sind. Die Verteilungszahlen bei den kommenden Ankündigungen werden Ihnen zeigen, welche Finanzanlage Sie besitzen.