Rivians Finanzchef ist nicht das Risiko – die Berechnung des Nettoumsatzes ist es.

Wenn der Finanzchef eines verlustbringenden Unternehmens zurücktritt, ist die erste Frage des Marktes immer dieselbe: Was weiß sie eigentlich? Die Aktien von Rivian wurden wie ein Zeichen der Besorgnis gehandelt. Nachdem das Unternehmen am 27. August bekanntgab, dass Claire McDonough den Posten verlassen würde, fielen die Aktien nach dem Handel außerhalb der Börsenöffnung.Am Freitag fiel der Kurs um weitere 4,3 Prozent auf etwa 16 Dollar.Der Umsatz ist etwa ein Drittel über dem Normalwert – eine tiefere Abwärtsbewegung als bei Tesla oder Lucid an demselben Tag. Rivian ist dieses Jahr um etwa 18 Prozent gefallen und liegt knapp unter den 50- und 200-Tage-Durchschnitten. Doch die Unterlagen sowie die Details bezüglich des Verkaufs erzählen eine andere Geschichte als der Preis. Der eigentliche Risikoanteil in diesem Unternehmen befindet sich an einem anderen Ort.

McDonough trat im Januar 2021 bei.Er spielte eine zentrale Rolle bei der IPO im Wert von 13,7 Milliarden Dollar.Jener November…Abberufung tritt ab dem 30. Oktober in Kraft.Nimmen/NehmenDie Position des CFO bei GE VernovaUnd sie soll ihre Familie nach Osten bringen. Rivian hat angekündigt, dass sie zurücktreten will.„Nicht das Ergebnis irgendeiner Meinungsverschiedenheit.“Und sie bleibt auch während der zweimonatigen Übergangszeit im Amt – der Vizepräsident für Finanzen, Derek Mulvey, übernimmt in dieser Zeit die Rolle des Interim-CFO, während man nach einem dauerhaften Ersatz sucht. Bei einem Unternehmen, das so wichtige finanzielle Ressourcen hat, sind nur wenige Mitarbeiter auszublenden.

Hier ist die Zahl, die in dem Headline versteckt war. Rivian hat berichtet.179 Millionen Dollar Umsatzgewinn im gesamten Unternehmen im zweiten Quartal– Ein Bruttogewinn von 11 % – und144 Millionen Dollar für das gesamte Jahr 2025 – ein Anstieg von mehr als 1,3 Milliarden Dollar im Vergleich zum Vorjahr.Für ein Unternehmen, das noch nie einen ganzen Jahrgang mit positiven Erträgen abgeschlossen hat, ist das wirklich ein Fortschritt. Doch wenn man die detaillierten Daten betrachtet, wird die Situation klarer. Die Software- und Dienstleistungen haben dabei eine wichtige Rolle gespielt.215 Millionen Dollar Umsatzerträge bei einem Marge von 42%.Während die Fahrzeuge selbst weiterhin einen Gesamtverlust von 36 Millionen Dollar verursachten, stammt ein erheblicher Teil des Gewinns aus diesen Dienstleistungen aus den regulatorischen Zertifikaten – also den Emissionszertifikaten, die Rivian durch den Verkauf von Elektrofahrzeugen erhält und an andere Automobilhersteller verkauft wird. Die Einnahmen entstehen dabei praktisch kostenlos.Lizenzen, die mit der Volkswagen-Gemeinschaftsgesellschaft verbunden sindEin Jahr zuvor verursachte das Fahrzeuggeschäft allein einen Gesamtverlust von 335 Millionen Dollar. Also ist die Entwicklung wirklich positiv – und Rivian ist immer noch nicht profitabel, wo es eigentlich profitabel sein sollte.

Der Nettogewinn ist das Umsatzvolumen minus die Kosten für den Bau der Fahrzeuge – bevor Verkäufe, Forschung und Entwicklung sowie Überhauptkosten berücksichtigt werden. Die Situation ist jedoch kompliziert: Rivian verlor allein im zweiten Quartal 837 Millionen Dollar. Deshalb verdient ein scheidender Finanzchef eine genauere Beurteilung – auch wenn die Entlassung selbst nicht problematisch erscheint. Nicht, weil McDonough irgendein Geheimnis kennt, sondern weil die Finanzabteilung an der Quelle des Problems von Rivian steht: Wie soll das Unternehmen Geld für eine Veränderung des Geschäftsmodells beschaffen, wenn das Geschäft noch keine eigenen Einnahmen erzielt?

Der Hebel ist der R2 – Rivians Werkzeug.Das erste Fahrzeug mit einem Preis unter 50.000 Dollarmit einemDer Grundpreis liegt bei etwa 45.000 Dollar.Das Produkt erreichte seine ersten Kunden im Juni. Es handelt sich dabei um ein Produkt, das dazu dient, dem Unternehmen eine echte Marktpräsenz zu verschaffen.Er hat sein Lieferziel für das Jahr 2026 auf 65.000 bis 70.000 Fahrzeuge erhöht., Im Vergleich dazu: 42.247 im gesamten Jahr 2025.Forschungen auf dem Gebiet der Mathematik zeigen, dass…Etwa 42.000 bis 47.000 Lieferungen von Juli bis Dezember.Fast das Doppelte des Wertes im zweiten Quartal – nämlich 12.194 – und dieser Wert wird vor allem im vierten Quartal ausgezahlt. Eine solche Entwicklung kostet Geld, bevor ein Cent verdient wird. RivianDer Juni endete mit 5,3 Milliarden Dollar an Bargeld und kurzfristigen Investitionen.DannIm Juli wurden 75 Millionen neue Aktien verkauft, um etwa 1,5 Milliarden Dollar zu erhalten.Das bedeutet, dass der Kurs des Unternehmens in einer einzigen Sitzung um 18% fällt. Dieser Tag ist die klarere Darstellung davon, wie dringend das Unternehmen Geld benötigt – was bei der Entwicklung von R2 der Fall ist.

Nun zurück zum Preis. Das ist keine Geheimnis – das schreibt der Aktienkurs bereits aus. Rivian wird etwa viermal so hoch bewertet wie die vergangenen Umsätze.Eine Analyse Anfang August ergab, dass sowohl Rivian als auch der S&P 500-Wert 3,4-mal so hoch war wie der Umsatz.Lesen Sie das noch einmal zweimal. Der Markt verlangt von einem Automobilhersteller mit einem Betriebsmarge von fast -60% denselben Preis pro Dollar Umsatz wie von einem etablierten, profitablen Index, der nur ein wenig schneller wächst. Wall Street zahlt nicht für diese „R2-Story“ – sie bewertet die Aktie so, als würde die Wachstumsgeschichte niemals eintreten. Deshalb kann eine Meldung über einen CFO einen Rückgang der Aktienkurse um 4% bewirken, ohne dass es neue schlechte Nachrichten gibt. Wie auch immer – die Gesamtbewertung von AInvest betont weiterhin, dass die Aktie zu kaufen ist. Das bedeutet, dass die Bewertungsgruppen die „R2-Story“ trotz der Entwicklung des Marktes weiterhin berücksichtigen.

Es ist also weder Panik noch Überzeugung gerechtfertigt – und es ist die ehrlichste Aufgabe, das klarzustellen. Wenn die Produktion von R2 so weit fortgeschritten ist, wie die von der Führung angegebenen Ziele es vorsieht, dann ist ein Indexparitätsmultiplikator bei einem Umsatzwachstum von 27% wohl ein Segen. Die Beweislast richtet sich dann auf die Skeptiker. Falls die Produktion jedoch stockt – wenn die Lieferrate nachlässt oder der Bruttogewinn im Automobilsektor negativ bleibt, weil die Produktionsmenge nicht den fixen Kosten der Fabrik ausgleichen kann – dann braucht es eine weitere Anhebung der Budgets. Dann gibt es keinen Gewinnpool unter den Aktien, und keine Änderung des CFO kann das erklären. Rivian hat die zweite Produktionsperiode von R2 in den dritten Quartal verlegt – das ist ein konkreter Hinweis von der Führung, der als positiv angesehen werden kann. Diese Verlegung, die Lieferrate sowie der Bruttogewinn im Automobilsektor werden in den nächsten beiden Quartalsberichten als Beweis dienen. Bis Anfang nächsten Jahres wird entweder der Markt unrecht gehabt haben, oder die aktuelle Entwicklung wird wie ein Vorwarnzeichen für das sein, was die Skeptiker vorhergesehen haben.