Die steigenden Weizenfutures sind nicht das, was die USDA-Prognosen für höhere Preise vorhersagen.

An einem Tag, an dem das USDA seinen monatlichen Erntebericht veröffentlichen wollte, stiegen die Weizenfutures an. Wenn man den Schlagzeilen so lesen würde, wie die meisten von uns es gerne tun würden…Die Regierung sagt uns, dass der Brotpreis steigen wird.Sie haben sowohl große Ideen als auch falsche Voraussagen gemacht. Die angegebenen Zahlen sind keine Regierungsprognosen – und die Aussagen, dass es „vorher“ sei, geben auch keine Preisprognosen. Es handelt sich dabei um eine Berechnung bezüglich der Getreidemenge. Das Verständnis dieser Unterschiede ist entscheidend, um eine nützliche Interpretation der Berichterstattung zu erhalten – und nicht eine falsche.

Hier ist das Bild, das ersetzt werden sollte: Der Preis für „Weizenfutures“ ist eine Prognose dafür, wie viel ein Bushel Weizen an einem bestimmten Zeitpunkt kosten wird. Ein offizieller Bericht der Regierung gibt diesen Wert an. Beides ist falsch – die falsche Version führt dazu, dass man nach dem falschen Problem sucht.

Der Preis für Futures ist eine Verpflichtung – keine Prognose.

Nehmen Sie den Preis vom Markt und legen Sie ihn in einen Kühlschrank. Eine kommerzielle Bäckerei benötigt für eine Saison genug Mehl – und ein Bauer braucht dazu die Einnahmen einer Saison. Beide können nicht gut schlafen, wenn der Preis vor der Ernte um 30 Prozent schwanken könnte. Also vereinbaren sie im September eine Lösung: Die Bäckerei akzeptiert im Juli 5.000 Bushels Mehl, und der Bauer liefert diese zu einem von beiden Seiten festgelegten Preis. Die Bäckerei sichert sich somit die Kosten für die Zutaten; der Bauer sichert sich seinen Verkaufspreis. Beide geben etwas von ihrem Potenzial auf, um die Unsicherheit zu beseitigen.

Markieren Sie nun die Parameter. Der Bauer ist der Verkäufer des Angebots, das Bäckerei ist der Käufer, die 5.000 bushels sind die festgelegte Menge, Juli ist der Lieferdatum und die Zahl, mit der sie sich die Hand schütteln, ist der Futurespreis. Der vereinbarte Preis wird in Echtzeit auf dem Markt angezeigt, während neue Käufer und Verkäufer hinzukommen. Es handelt sich dabei immer um einen bindenden Preis für eine zukünftige Lieferung – ein standardisiertes und handelbares Preisniveau. Es ist nicht der Preis, den der Computer vorhersagt, wie viel Weizen im Juli sein wird. Es ist der Preis, auf den zwei Parteien heute eingeht, bezüglich des Weizens, der später geliefert werden soll.

Die meisten Futuresverträge enden nie mit dem Übergang von Lagerhäusern an Getreide. Die Händler schließen ihre Verpflichtungen vor der Lieferung ab. Die Verträge werden in bar ausgehandelt – der Gewinner zahlt dem Verlierer den Unterschiedbetrag. Daher kann der Preis für die Futuresprodukte am besten als der aktuelle Marktpreis für diese Verpflichtungen interpretiert werden, und nicht als eine Vorhersage bezüglich des physischen Getreides.

Dann kam der Bericht, der keine Preisprognose gibt.

Der „WASDE“ ist die Weltweite Schätzung der landwirtschaftlichen Angebote und Nachfragesituationen. Diese Schätzungen werden monatlich von dem USDA veröffentlicht.und als Bilanzposition aufgebaut.Was den Jahrbeginn auslöst – das sind die Vorräte, die übrig bleiben, sowie die Importe. Was hinzukommt – das sind die Einnahmen aus der Landwirtschaft und Importen. Alles wird auf einen einzigen Wert addiert – den Endbestand. Dieser Endbestand ist das Wichtigste. Ein hoher Endbestand bedeutet, dass jede Störung ohne Panik bewältigt werden kann; ein niedriger Endbestand hingegen kann dazu führen, dass die Preise durch eine einzige trockene Woche stark steigen. Der Verhältnis zwischen Endbestand und verbrauchten Mengen ist das Maß, auf das die Händler achten, um die Situation zu erkennen.

Hier ist der tragende Punkt: Die USDA gibt dem Markt keinen Preis. Stattdessen geben sie eine Angabe über das Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage. Zudem erklären sie klar, welchen Preis sie für die landwirtschaftlichen Produkte voraussagen.Es handelt sich nicht um eine Prognose der Preise auf dem Futuresmarkt.Die Anzahl der Aktien bestimmt den Preis durch eine Folgeerscheinung – weniger Aktien bedeutet weniger Raum für die Käufer, wenn sie konkurrenzfähig sind. Doch das Bericht und die Futures-Quoten sind unterschiedliche Dinge. Die Händler verwandeln diese Anzahl in eine erwartete Knappheit der Aktien; die Börse wandelt diese erwartete Knappheit wiederum in einen Preis um.

Der Aufstieg „vor“ dem Bericht ist teilweise eine Art Verkauf von unnötigen Dingen.

Das bleibt ein Rätsel: Wenn alle bereits von der Dürre und dem Krieg wissen, warum steigt dann der Preis kurz vor der Veröffentlichung des Berichts an? Weil der Markt nicht den Wert des Berichts handelt – sondern den Unterschied zwischen dem, was erwartet wurde und dem tatsächlichen Ergebnis. Die WASDE wird geheim veröffentlicht, und alle Teilnehmer…Es wird in demselben Moment empfangen.Alle vorhersehbaren Informationen sind also bereits in den Preis eingepreist, bevor die Information veröffentlicht wird. Was den Preis beeinflussen kann, ist der Unterschied zwischen dem, was die Berichte sagen, und dem, was die Marktteilnehmer erraten haben.

Dieser Teil des Handelns ist mechanisch – es handelt sich dabei um einen Prozess, bei dem Händler, die Short-Positionen haben, Geld leihen und etwas verkaufen, das sie letztendlich zurückgeben müssen. Wenn eine Berichterstattung entsteht, die gegen sie wirkt, kaufen viele Händler ihre Short-Positionen vorab wieder zurück, um Schäden zu vermeiden. Diese Kaufaktion selbst führt dazu, dass der Preis steigt – unabhängig davon, was die Berichterstattung letztendlich sagt. Das ist vor einigen Monaten passiert.Der Weizen für den Septemberlieferung stieg um etwa 1,9 Prozent auf 6,19 Dollar.Die Trader haben ihre Kurspositionen vor dem USDA-Bericht abgeschlossen. Der Preis stieg nicht, weil das Weizenprodukt wertvoller wurde, sondern weil diejenigen, die eine einseitige Wette abgeschlossen hatten, ihr Risiko reduzierten, bevor das entsprechende Informationsereignis stattfand. Heute zeigt sich dieselbe Dynamik wieder.

Diesmal ist die Enge wirklich spürbar – und das ist genau das, was problematisch sein kann.

Die Positionierung erklärt einen Teil des Anstiegs – aber nicht alles. Das heutige Weizenfeld ist tatsächlich zu klein. Die Dürre in den Südlichen Ebenen hat dazu geführt, dass die Menge des harten roten Winterweizens in den letzten Jahren am geringsten war. Analytiker warnen vor dem Verlust bis zu einem Drittel der Ernte.Die Ernte wird voraussichtlich etwa ein Viertel niedriger sein als im Vorjahr.Auf der Ausfuhrseite:Der Krieg zwischen Russland und der Ukraine behindert weiterhin die Lieferungen aus dem Schwarzen Meer.Zusammen sind sieIm späten August wurden die Weizenfutures auf etwa 7,70 US-Dollar pro Bushel gebracht – ein Wert, der drei und halb Jahre in Folge neu ist.Bevor es diese Woche auf etwa 7,06 US-Dollar fällt – immer noch…Etwa 35 Prozent mehr als vor einem Jahr.Die USDA schätzt…Die Lagerbestände an Weltweizen werden weiter abnehmen – auf etwa 275 Millionen Metrische Tonnen für die neue Saison..

Das ist das „doppelte Risiko“, das der Bericht mit sich bringt. Wenn die Bilanzbücher eine eher schwache Situation zeigen, dann ist die Überraschung gering – und der Markt hat bereits dafür bezahlt. Wenn die Berichte noch schlechter ausfallen – oder wenn der Krieg die Exporte weiter reduziert – kann der Preis weiter steigen. Wenn die Händler jedoch etwas Schlechteres erwartet haben als der Bericht anzeigt, dann kann alles, was vor dem Bericht gekauft wurde, sofort wieder zurückgehen. Es gibt Beispiele dafür: Im Sommer 2024 gab es einen ähnlichen Aufschwung – doch dieser blieb nur kurz bestehen, innerhalb eines Monats verschwand der gesamte Anstieg wieder.Es wurde auf australisches und argentinisches Weizenkorn umgestellt.Anstatt eine US-Prämie zu zahlen.

Wo das zusammenbricht – und was du mit nach Hause bringst.

Das Modell funktioniert nicht, wenn die Rohstoffmärkte nicht übereinstimmen. Die Versprechen einer Bäckerei setzen voraus, dass der Bauern die Produkte liefern können. In der Realität gibt es jedoch einen Handelsplatz, Marge-Anforderungen, die täglich mit dem Preis ändern, sowie Verträge, die gekauft und verkauft werden können – anstatt sie bis Juli zu halten. Also soll man nicht denken, dass „das Verständnis des Mechanismus“ gleichbedeutend mit „den Kenntnis des Preises“ ist. Eine wirklich guten Ernte kann trotzdem fallen, wenn eine Ersatzversorgung oder Diplomatie hilft. Und denken Sie daran: Im Jahr 2024 haben Importeure Möglichkeiten. Ein hoher US-Preis kann also dazu führen, dass die USA völlig aus dem Markt verschwinden.

Für einen Einzelinvestor ist die praktische Bedeutung eines solchen Titels eher begrenzt und nützlicher als „Weizen wird teurer“. Niemand hier kauft Weizen in großen Mengen. Weizen ist ein Inputkostenfaktor – er gelangt zu den Unternehmen in zwei Richtungen: zu den großen Getreidehändlern und -verarbeitern, die den Weizen zu einem bestimmten Preis kaufen und ihn anschließend zu einem anderen Preis verkaufen.Archer-Daniels-Midland und BungeSie leben davon, dass die Preise für Getreide steigen – und die Bäckereien sowie die Hersteller von verpackten Lebensmitteln müssen ihre Margen weiter reduzieren, damit sie die Preise auf dem Markt erhöhen können. Für sie sind die Zahlen im WASDE eine wichtige Anzeige für die Kostenstruktur. Für Sie gilt dieselbe Logik auch für alle Einnahmenberichte oder Wirtschaftsdaten, die Sie bekommen werden: Die Märkte bewerten die Überraschungen gegenüber den bereits bekannten Erwartungen – nicht den tatsächlichen Werten.

Wenn Sie sich an einen bestimmten Test erinnern können, nutzen Sie diesen: Wenn Sie eine Preissteigerung vor einem Bericht sehen, fragen Sie sich, welcher Teil dieser Entwicklung tatsächlich eine Veränderung der Realität darstellt und welcher Teil eher auf die Abschlussung von unausgeglichenen Wetten zurückzuführen ist, um das Unbekannte zu vermeiden. Der zweite Teil bezieht sich auf einen Kredit, der zurückgezahlt wird – dieser kann sofort umkehren, sobald der Bericht veröffentlicht wird. Erst nachdem Sie diese beiden Aspekte voneinander getrennt haben, kann man etwas über die Richtung der Nachfrages- und Angebotsentwicklung sagen.