Die Wiedereröffnung von Hormuz wird die Probleme mit dem Helium-Problem nicht lösen.

Das Konsensrahmen

Die meisten Marktbeobachtungen bezüglich der Wiedereröffnung des Straits of Hormuz betrachten diese Entwicklung als eine einzige Ursache für Veränderungen: Der Schiffsverkehr wird wieder aufgenommen, die Ölpreise sinken und die Lieferketten normalisieren sich. Das bedeutet, dass die Halbleiterindustrie wieder zu dem Zustand zurückkehren wird, der vor dem Ereignis im Februar 2026 war.

Diese Darstellung fügt zwei völlig unterschiedliche Lieferbeschränkungen zusammen – dadurch wird auch die Zeitlinie für beide Situationen falsch dargestellt.

Die Straße von Hormus wurde nach den Angriffen der USA und Israels am 28. Februar 2026 für westliche Handelsschiffe vollständig gesperrt.Am 21. April wurde das Gebäude wieder geöffnet, doch am 22. April musste es erneut geschlossen werden.Bis Ende Mai blieb der Schiffsverkehr durch die Meerenge trotz des Waffenstillstands und der diplomatischen Verhandlungen nur ein Bruchteil des Niveaus vor der Krise.1.550 Schiffe sowie 22.500 Seeleute sind weiterhin auf dem Meeresgrund feststeckend.Die USA haben angegeben, dass sie dazu in der Lage sein könnten…Sechs Monate vor dem Zeitpunkt, an dem die Wasserstraße für den kommerziellen Verkehr wieder sicher ist..

Die Marktteilnehmer betrachten die Wiedereröffnung als eine Art Lösung. Die Halbleiterversorgungskette ist jedoch in zwei strukturelle Probleme geteilt worden, seit die Straße geschlossen wurde. Nur eines dieser Probleme kann durch die Wiedereröffnung der Wasserstraße gelöst werden.

Die Einschränkungen bezüglich der erneuten Öffnung: Naphtha und Photoresist

Japan verliert an Bedeutung, weil es auf den Nahen Osten angewiesen ist.Mehr als 40 Prozent des NaphtaangebotsNaphta ist die Rohstoffquelle für Photoresisten – eine lichtempfindliche Chemikalie, die während der Lithographie auf Siliziumwafer aufgetragen wird. Dabei werden die Schaltkreise auf den Wafer eingeprägt. Als die Straße Hormuz geschlossen wurde, wurden die Lieferungen von Naphta nach Japan unterbrochen. Bis Ende April meldeten japanische Hersteller von Photoresisten bereits Engpässe. Die Auswirkungen dieser Situation breiteten sich direkt auf die Lieferketten der chinesischen Hersteller aus.

Diese Einschränkung ist auf logistische Probleme zurückzuführen. Die Naphthainetze im Golfgebiet sind unbeschädigt. Die japanischen Hersteller von Photoresisten sind ebenfalls nicht betroffen. Sobald die Schiffswege wieder frei sind, wird der Naphthafluss wiederhergestellt – und das Problem mit dem Mangel an Photoresisten wird in wenigen Wochen gelöst. Das ist genau die Situation, die in der Erzählung über die Wiederöffnung des Hormus-Geländes beschrieben wird.

Die Einschränkung, dass eine Wiederöffnung nichts ändert: Helium

Helium stellt ein ganz anderes Problem dar. Qatar produziert etwa…Ein Drittel der weltweiten Helium-VorratHelium wird als Nebenprodukt bei der Verarbeitung von LNG (flüssigem Erdgas) gewonnen. Es gibt keine kommerziell nutzbare Alternative für Helium in der Halbleiterherstellung. Helium wird verwendet, um Luft und Feuchtigkeit aus den Reinräumen während der Herstellung von Halbleitern zu entfernen, um Lithografiegeräte abzukühlen sowie in Messinstrumenten, die die Abmessungen von Transistoren auf subnanometrischer Ebene messen. Wenn eine Fertigungsstätte keinen Helium mehr hat, wird die Produktion eingestellt. Das ist alles.

Die Heliumkrise wurde nicht durch blockierte Schiffswege verursacht. Sie entstand stattdessen durch Raketen- und Drohnenangriffe, die dazu führten, dass die Produktionsanlagen in Qatar zerstört wurden.Die Helium 2-Anlage ist seit Ende April weiterhin nicht online.QatarEnergy hat im März die Produktion von LNG aufgrund von Schäden eingestellt. Obwohl das Unternehmen bereits damit beginnt, mit der Wiederaufnahme der Produktion zu beginnen, deuten unabhängige Analysen darauf hin, dass die Wiederherstellung der beschädigten Infrastruktur Jahre in Anspruch nehmen wird – nicht nur Monate. Die beschädigte Infrastruktur muss neu gebaut werden, nicht umgeleitet.

Das ist die strukturelle Begrenzung bezüglich der Lieferkapazitäten – eine Wiederöffnung der Straße von Hormus löst diese Probleme nicht. Man kann die Straße morgen wieder öffnen – doch die Produktion von Helium aus dem Katar wird nicht auf natürliche Weise wiederhergestellt werden. Der Schaden ist physisch verursacht; die Zeit zur Erholung hängt von der Wiederherstellung der Infrastruktur ab. Es gibt keine Alternative, die in kurzer Zeit eine ein Drittel der weltweiten Produktion ersetzen könnte.

Was die Investitionspläne beinhalten…

Hier wird die Lieferungsbeschränkung zu einem Investitionsproblem. TSMC hat angekündigt, dass…Ein Investitionsprogramm von 56 Milliarden US-Dollar für das Jahr 2026.Der Ausgabenanteil von Samsung ist im Vergleich zum Vorjahr um bis zu 37 Prozent gestiegen.73 Milliarden sind eine viel größere Summe als die von TSMC.Obwohl ein Teil dieser Summe für Speicherplatz sowie für die Anwendungen verwendet wird, wurden beide Pläne bereits vor der Schließung angekündigt. Beide Pläne beruhen auf der Annahme, dass Helium weiterhin verfügbar ist – eine Annahme, die in der aktuellen Situation nicht mehr möglich ist.

Laut Beobachtern aus der Industrie wurde bereits im März darauf hingewiesen.Die Heliumvorräte von TSMC werden nur bis Mitte Mai reichen.Das bedeutet, dass diese Investitionsprogramme auf Annahmen beruhen, die nicht mehr gültig sind. Man kann nicht 56 Milliarden Dollar für die Anschaffung neuer Kapazitäten ausgeben, wenn die wichtigen Rohstoffe, die für die Betrieb der neuen Kapazitäten notwendig sind, nicht verfügbar sind.

Die Halbleiterfertigungsindustrie befindet sich derzeit in einer Situation, in der sie Kapital in die Erweiterung ihrer Kapazitäten investiert hat – die neuen Fertigungsanlagen von TSMC sowie die Fertigungsanlagen von Samsung. Gleichzeitig steht die Industrie vor einem Problem bezüglich der Materialien, die zur Besetzung dieser Kapazitäten benötigt werden. Das ist das Gegenteil des traditionellen Problems mit den Engpässen bei der Produktion. Normalerweise haben die Fertigungsanlagen die entsprechenden Materialien zur Verfügung, aber nicht genug Wafer, um diese Materialien zu verarbeiten. Hier gilt jedoch das Gegenteil: Die Kapazitäten bleiben ungenutzt, weil die Lieferketten für die Materialien ausgefallen sind.

Die Bifurkation

Die Reaktionen der Halbleiter-Branche auf den Hormuz-Krieg lassen sich in zwei Kategorien einteilen:

• Materialien, die von der Versandmethode abhängen (Photoresist, chemische Stoffe, die aus Naphtha gewonnen werden):Diese werden wiederhergestellt, sobald die Meerenge wieder geöffnet wird. Der entscheidende Faktor ist die Logistik – nicht die Infrastruktur. Die Zeit bis zur vollständigen Wiederherstellung beträgt Wochen bis Monate, nachdem der Schiffsverkehr wieder aufgenommen hat.

• Materialien, die von der Infrastruktur abhängig sind (Helium):Diese Einrichtungen werden nicht wiederhergestellt, sobald die Straße wieder geöffnet wird. Die Einschränkung besteht darin, dass die Produktionskapazitäten in Qatar eingeschränkt bleiben. Zeitplan für die Wiederherstellung: Jahre, abhängig von der Reparatur der LNG-Anlage.

Diese Trennung ist wichtig, denn die Gießereien können die Produktion nicht allein durch eine einzige Rückgewinnungsquelle steuern. Eine Fertigungsanlage benötigt sowohl Photoresist als auch Helium, um zu funktionieren. Wenn das Helium weiterhin knapp bleibt, wird die Wiederöffnung von Hormus zwar einen Teil der Lieferkette entschärfen – aber nicht den Teil, der tatsächlich die Produktionskapazitäten beeinträchtigt.

Es scheint, dass der Markt diese beiden Zeitlinien nicht getrennt hat. Die Aktien von Halbleitergeräten sowie die Bewertungen der Herstellerfirmen werden so gehandelt, als ob das Wiederöffnen der Geschäfte dazu führt, dass die gesamten Lieferbeschränkungen beseitigt werden. Das bedeutet, dass die schwierigeren Situationen gelöst werden können.

Was man beachten sollte…

Die wichtigste Frage ist nicht, ob die Straße von Hormus wieder geöffnet wird. Die Marktteilnehmer wissen bereits, dass das früher oder später passieren wird. Die wichtigere Frage ist jedoch, ob die Zeitdauer für die Rückgewinnung von Helium dazu führt, dass die Hersteller ihre Investitionsprogramme zurücknehmen müssen – schließlich wurden diese Programme vor der Krise angekündigt.

Wenn TSMC und Samsung den Anforderungen bezüglich der Lieferung von Helium nicht gerecht werden können – und zwar in Übereinstimmung mit ihren Verpflichtungen für das Jahr 2026 – dann haben sie zwei Möglichkeiten: Sie können die Produktionskapazitäten verzögern, die Preise für Helium erhöhen oder die ungenutzte Kapazitäten nutzen. Keine dieser Optionen wurde in ihre aktuellen Pläne einbezogen.

Die Wiederöffnung von Hormuz ist ein logistisches Ereignis. Der Mangel an Helium hingegen ist ein Problem der Infrastruktur. Es ist ein Fehler, beide Situationen als dasselbe zu betrachten. Dieser Fehler wird weiterhin bestehen bleiben, bis jemand den Markt dazu zwingt, sie unterschiedlich zu bewerten.