Die am schnellsten wachsenden Nutzer von Reddit sind auch die günstigsten.

Die Reddit-Aktie stieg am Donnerstag um etwa 7%.Eine vier-Sitzungige Niederlage-Serie endet.Nach den Daten von Piper Sandler zeigte die Plattform…Die durchschnittlichen Nutzerzahlen stiegen im August um 8 Prozent – das ist der höchste Monatliche-Anstieg seit 2026.Der Markt interpretiert das als Wachstumsdynamik. Es lohnt sich, genauer hinzuschauen – schließlich bewegen sich die Anzahl der Nutzer auf Reddit und die Gelder, die diese Nutzer generieren, in entgegengesetzte Richtungen.

Diese Trennung ist das ganze Investitionsargument.

Die Augustzahlen.Die Anzahl der durchschnittlichen Nutzer stieg monatlich um 8%.Aufholen nach einem Rückgang von 2 Prozent im JuliDie Zuwachsrate der Zuschauer im Vergleich zu dem vorherigen Jahr erhöhte sich auf 18 %, gegenüber 12,8 % im vorherigen Monat.Der Motor war international: Die Wachstumsraten lagen im Jahresvergleich bei 29,3%. In den USA hingegen verlangsamte sich das Wachstum auf 5,2%.Und fast der gesamte Gewinn kam von den „Feed“-Nutzern – die „Feed“-Audience wuchs um 79 Millionen, während die „Conversation“-Nutzer tatsächlich um 1 Million abnahmen.

Dieser letzte Unterschied zeigt deutlich, wie die Nutzer tatsächlich vorgehen. Die Nutzer, die auf Reddit.com unterwegs sind, sind eher passivierende Nutzer – Menschen, die ein Thread auf Reddit aus einer Google-Suche heraus lesen und dann wieder gehen, ohne sich ein Konto zu erstellen. Reddits eigenen Zahlen für das zweite Quartal zeigen diese Trennung.Die Anzahl der täglich aktiven Nutzer, die eingeloggt sind, stieg im Jahresvergleich nur um 7 Prozent auf 52,6 Millionen. Die Anzahl der täglich aktiven Nutzer, die ausgeloggt wurden, stieg hingegen um 27 Prozent auf 77,7 Millionen.Der internationale Traffic, der abgemeldet wurde, stieg um 41%. Es handelt sich dabei um günstige Nutzer aus wirtschaftlicher Sicht.Der internationale Durchschnittsbetrag pro Benutzer beträgt 2,26 Dollar pro Jahr – im US-Bundesstaat hingegen 11,85 Dollar pro Jahr.

Die am schnellsten wachsenden Gruppen der Reddit-Nutzer – die nicht angemeldet sind und aus dem Ausland kommen – sind genau diejenigen, die am schlechtesten umgesetzt werden. Ein Investor, der den 8-prozentigen Monatstempo als Beurteilung der Einnahmen von Reddit betrachtet, liest die falschen Kennzahlen.

Der Wert liegt nicht bei den Nutzern – er beträgt pro Nutzer.Hier ist ein Gegenbeispiel – und es ist sehr überzeugend. Die Einnahmen pro Nutzer von Reddit hängen überhaupt nicht von diesen günstigen Nutzern ab. Es sind vielmehr die Einnahmen pro Nutzer, die die Wirkung der Strategie ausmachen.Der globale ARPU-Wert stieg im Jahresvergleich um 36% auf 6,18 Dollar.Und der US-ARPU-WertSteigerung um 51% auf 11,85 Dollar.– Selbst während eine Flut von internationalen Nutzern mit niedrigerem Wert den Mix vermischte.Die Anzahl der Werbetreibenden ist um 70 Prozent im Vergleich zum Vorjahr gestiegen.Die Ergebnisse zeigen den Effekt:Die Umsatzeinnahmen stiegen um 61% auf 805 Millionen Dollar – das ist bereits der achte Quartal in Folge, in dem der Umsatz über 60 Millionen Dollar lag.Täglich gibt es 130,3 Millionen aktive Nutzer, und wöchentlich sind es 514,6 Millionen aktive Nutzer. Der ARPU-Wert wächst etwa doppelt so schnell wie die Anzahl der Nutzer. Das ist die Asymmetrie: Wenn die Nutzerzahlen zahlreich und kostengünstig werden – und das ist global gesehen der Fall – dann ist das Raritätsprodukt die Fähigkeit, Aufmerksamkeit in Geld umzuwandeln. Reddit ist in dieser Hinsicht rar, aber in Bezug auf die Anzahl der Nutzer sehr reichhaltig.

Es kommt ein falscher Signal – Sie sollten das wissen, bevor er ausgegeben wird.Piper erhöhte seine Prognosen für die Werbeausgaben im August. Doch es wurde auch darauf hingewiesen, dass Reddit sein Modell für den Verwaltungsprozess der Werbung ändert.Es wird erwartet, dass es im September zu einer einmaligen Anpassung der angegebenen Besucherzahlen um etwa 20 Prozent kommt.Es handelt sich um eine Veränderung in der Methodik – keine Zerstörung des Benutzers, sagt Piper.Das wird die Auktionen, die Optimierung oder die Anzeigenverteilung nicht beeinflussen.Aber wenn man nicht weiß, dass es passieren wird, dann wird der Wert von September so aussehen, als ob das Wachstum von Reddit plötzlich gestoppt wäre. In diesem Moment wird ein Datenfehler zu einem Problem für alle, die monatlich die Nutzerzahlen verhandeln.

Die eigentliche Risikoquelle in den USA ist eine andere.Die täglichen aktiven Einheiten in den USA stiegen nur um 6%.Die Verlangsamung durch die Änderungen im Suchalgorithmus hat laut COO Jen Wong dazu geführt, dass die Bemühungen des Unternehmens zur Gewinnung von Nutzern im zweiten Quartal „mehr als negativ“ waren. Das ist wichtig, denn die USA sind die finanzielle Heimat von Reddit – das ist fünfmal so viel wie der internationale ARPU. Eine langfristig langsamer wachsende US-Nutzergemeinschaft ist also eine ernsthafte Sorge. Doch die Antwort der Führung, die mit den Daten übereinstimmt, ist, dass es um die Erschließung neuer US-Nutzer geht, nicht um die Monetisierung des Geschäftsmodells.Die Umsatzeinnahmen im Q3 werden auf 860–870 Millionen Dollar geschätzt – das ist mehr als die etwa 829 Millionen Dollar, die die Analysten erwartet hatten..

Man tritt einen Schritt zurück – dann wird die Form der Daten klar. Der Markt hat die Aktien von Reddit bewertet, weil man weiterhin die Unternehmenswerte nach dem Anzahl der Nutzer bemisst – also nach der Anzahl der Nutzer pro Monat. Doch der Wert hat sich bereits auf den Umsatz pro Nutzer verlagert – das ist der wichtige Faktor für die Rentabilität des Unternehmens. Die nützliche Angewohnheit, die aus dieser Situation entsteht, ist es, die „Nutzerzahlen“ zu ignorieren und stattdessen nur die Frage zu stellen, ob Reddit immer noch effektiver als seine wachsende Zahl billiger Nutzer die Aufmerksamkeit in Geld umwandelt. Im Moment lautet die Antwort eindeutig „Ja“ – und deshalb ist ARPU, nicht die monatlichen Zahlen von August, die Nummer, auf die man achten sollte, wenn im September ein Rückgang von 20 Prozent auftritt.