Geld fließt in Anleihen. Es handelt sich um einen Geldhandel – keine Anleihebewegung.

Die Zahlen schienen widersprüchlich zu sein. Die langfristigen Zinsen der Federal Reserve erreichten etwa 4,7 Prozent – das höchste Niveau seit fast zwanzig Jahren. Der Markt…Von der Rekordverschuldung und den Defiziten der Regierung verängstigt – während die Zinssätze und die Inflation steigen.Die Kurse von Anleihen sinken, wenn die Zinsen steigen – dadurch verliert das Vermögen Geld. Doch das Geld kommt weiterhin herein: US-Anleihe-ETFs haben weiterhin Geld eingesammelt.Ende März betrug das Volumen etwa 150 Milliarden Dollar – das ist etwa 50 Prozent mehr als im gleichen Zeitraum des letzten Jahres.Und der globale Leiter der Fixed-Income-ETFs bei BlackRock nannte den Verlauf dieses Jahres „positiv“.schockierendDie Investoren kauften das, was abwanderte. Beides ist gleichzeitig wahr – und das ist der Hinweis: Denn „Anleihen“ waren schon vor langer Zeit nicht mehr ein einziger Vermögenswert.

Teilen Sie die Kurve in zwei Teile auf – dann verschwindet das Paradoxon.

Am kurzen Ende herrschen die Vorschriften der Fed. Die Zentralbanken haben seit fast zwei Jahren keine Zinsänderungen vorgenommen. Dadurch ist der Zinssatz für Bargeld stark gesunken.Der Fonds für den Bund-Monetmarkt von Vanguard fiel von etwa 5,3 Prozent auf 3,55 Prozent – das ist ein Rückgang von 175 Basispunkten seit Beginn der Abschwächung im September 2024.Geld konnte mehr nicht für seine Besitzer einbringen. Also begannen die etwa 7,9 Billionen Dollar, die in Geldmarktfonds investiert waren, nach einer anderen Anlageform zu suchen, die noch etwas Ertrag bringt.

Am langen Ende wird von einer anderen Maschine gesteuert. Dort treffen sich die Bedürfnisse der Regierung bezüglich der Kredite, die Anforderungen der Investoren, die sie auf neue Schulden haben wollen, sowie die Inflationsprognosen. Und das ist der Teil, der auf mehrere Jahrzehnte hohe Niveaus ansteigt.

Schauen wir jetzt, wohin das Geld tatsächlich gegangen ist. Bis Mitte August sind bereits die Einnahmen angekommen.Ultra-kurze Fonds erzielten etwa 99 Milliarden Dollar, flexible, gemischte Laufzeitstrategien etwa 193 Milliarden Dollar. Langfristige Strategien erzielten rund 13 Milliarden Dollar.. Der Juliüberschwang in die ultrakurzen Anleihenfonds betrug 12,8 Milliarden Dollar – nach einem Rekordwert von 24 Milliarden Dollar im März.Diese Produkte machten mehr als 85% aller steuerpflichtigen Anleiheeinflüsse aus. Es handelt sich dabei um einen Handel mit Cash-Ersatz – nicht um eine Wette darauf, dass die Anleihen an Wert gewinnen werden. Die Investoren versuchen, den Cash-Preis über den Null-Dauer-Wert zu erhöhen, um etwas mehr Einkommen zu erzielen – und gleichzeitig das Risiko der Zinsen zu vermeiden. Selbst die Daten der Immobilienfonds verraten dieselbe Geschichte:Während die Aktienmärkte negative Cashflows verursachten, waren Anleihenfonds die einzige Kategorie, die weiterhin Netto-Geld einbrachte..

Das ist wichtig – denn der Ort, an den diese Gelder nicht gelangen können, ist das langfristige Ende. Geld, das aus einem Geldfonds in zweijährige Anleihen fließt, beeinflusst nicht die zehnjährigen Anlagen. Was die zehnjährigen Anlagen beeinflusst, sind die Schulden. Unter jedem intraday-Ratenwechsel steckt die „Schuldenuhr“: Rekorddefizite und die wachsende Kosten für deren Behandlung erfordern immer mehr Emittentenaktivitäten. Der marginale Käufer verlangt außerdem einen Aufpreis für die Anlage. Die fiskalische Dominanz – in Fachjargon: die Bilanz der Regierung, nicht die Allokationen der Einzelinvestoren – bestimmt den Preis des „sicheren“ Geschäfts.

Das ist das Wesentliche – und es lohnt sich, darüber nachzudenken. Die Anleger haben nichts Unbesonnenes getan. Die Entscheidung, kurzfristige Einnahmen gegenüber Bargeld zu wählen, ist berechtigt – man muss nur ein kleines Risiko eingehen, um einen Zinswert zu erhalten, der durch die bestehende Politik bereits beeinflusst wird. Das Problem liegt in der Art und Weise, wie die Schlagzeile dargestellt wird: „Rekordhohe Einzahlungen in den Bondmarkt – daher sind die Bonds sicher – also kaufen Sie Bonds.“ Diese Darstellung ist genau falsch. Der Teil des Bondmarktes, den Privatanleger betrachten, wenn sie von „Bonds“ hören – der langfristige Teil, bei dem das Kapital verloren geht, wenn die Zinsen steigen – ist genau jener Teil, der nicht nur keine Einzahlungen erhält, sondern auch nicht beeinflusst werden kann. Seine Entwicklung hängt davon ab, wie viel Geld die Bundesbank leihen muss und ob die Inflation stabil bleibt.

Und „klebrig“ ist das richtige Wort. In Jackson Hole sagte der Fed-Präsident Kevin Warsh…Die angesprochene Inflationsrate hat nicht ausreichend abgenommen – das zeigt, dass der Markt auf eine mögliche Erhöhung im September vorbereitet sein muss.Die Chancen auf einen Erfolg bei Wall Street sind gestiegen. Das Ziel, das alle anstreben – nämlich den genauen Wert, den man erreichen kann – ist das, was der neue Vorstand gerade bedroht. Die Investoren, die nur einen Schritt nach vorne gemacht haben, sind in Ordnung – sie haben keinen großen Risikoaufwand eingegangen. Die Investoren, die die Entwicklung der Aktienmärkte verstehen und entscheiden, dass Anleihen die richtige Strategie für diesen Markt sind, tragen den einzigen Risiko, den die Mehrheit offensichtlich und richtig vermeidet.

Die wichtige Frage für den Leser ist also nicht „Sind Anleihen sicher?“, sondern „Welche Anleihen – und wer bestimmt deren Preis?“ Die Kurse sind zwar ein Signal – aber sie zeigen nur die Stimmung sowie die Situation bezüglich der langfristigen Entwicklung. Der Preis wird durch die Schulden- und Inflationspolitik bestimmt – und keine Flut von Geldbewegungen beeinflusst ihn.