Was bedeutet eine Vermögenswerte von 919 Milliarden Dollar für den 9%-Rendite-Index von AllianceBernstein?

Wenn ein Vermögensverwalter eine Meldung wie „Wir haben im August 919 Milliarden Dollar verwaltet“ veröffentlicht, ist es einfach, nur mit den Schultern zu zucken – es handelt sich dabei um eine weitere Routine-Monatsmitteilung, wiederum eine angenehme Zahl. Doch wenn Ihr Portfolio auf einen Ertrag von fast zwei Ziffern von diesem Unternehmen angewiesen ist, dann ist diese monatliche Zahl etwas ganz anderes – sie stellt den größten Teil des Einkommens dar. Und die Art und Weise, wie die Daten erfasst wurden, ist wichtiger als die Daten selbst.

AllianceBernstein Holding (NYSE: AB) zahlt eine außergewöhnlich hohe Verteilung – etwa 9 Prozent pro Jahr – und das seit den letzten 14 Jahren. Die Struktur erklärt somit die Größe dieser Verteilung: AB Holding ist eine Art „Pass-through“-Structure, bei der es erforderlich ist, einen Großteil des verfügbaren Cashflows an die Anleger zu verteilen.AB Holding muss den gesamten verfügbaren Cashflow verteilen.Was das Geschäft einnimmt, bekommt der Besitzer meistens.

Also beginnt das Geld mit Gebühren. AB verwaltet institutionelle, Retail- und Private-Wealth-Mittel in den Bereichen Aktien, festverzinsliche Anlagen und Alternativen. Dabei werden Gebühren für diese Vermögenswerte erhoben. Es gibt keine verwalteten Vermögenswerte, keine Gebühren, keine Verteilung von Erträgen. Deshalb ist eine regelmäßige Veröffentlichung des AUM-Werts keine Kleinigkeit – es handelt sich dabei um eine Möglichkeit, zu prüfen, ob das Geld, das für die Verteilung verwendet wird, noch vorhanden ist.

Ende August war es in Rekordgröße da:919 MilliardenVom vorherigen Monat mit 908 Milliarden Dollar pro Monat ist das nun die höchste Zahl, die je verzeichnet wurde. Doch die Pressemitteilung erklärt auch, wie diese Rekordzahl erreicht wurde – und dass die Baumaßnahmen mit Skepsis betrachtet werden sollten.Der Gewinn entstand durch die Wertsteigerung des Marktes – doch dieser Vorteil wurde teilweise durch Nettoausflüsse ausgeglichen.Institutionelle und private Vermögensinstitute haben Assets hinzugefügt; der Einzelhandelskanal hat etwas zurückgegeben.

Warum der Fahrer wichtig ist

Hier ist, was der Fahrer Ihnen sagt. Im März dieses Jahres fiel die AUM.880 Milliarden bis 839 MilliardenIn einem einzigen Monat – vor allem aufgrund der Marktentwicklung – ging mehr als 40 Milliarden Dollar verloren. Dabei gab es keine Entscheidungen von Kunden. Die Rekorde im August sind daher hauptsächlich auf steigende Marktentwicklungen zurückzuführen – genau das Geld, das so schnell wieder weggeht wie es kam.

Es gibt eine zweite, subtile Lücke zwischen dem Anzeigehintergrund und den tatsächlichen Einnahmen. Die erfassten Vermögenswerte werden nicht in derselben Geschwindigkeit in Umsatz umgewandelt. Im zweiten Quartal…Die Grundgebühren sind um 7% gestiegen.Im Vergleich zu dem Vorjahr stieg der Nettoumsatz nur um 5 Prozent – denn die Einnahmen fließen in Produkte mit niedrigeren Gebühren und festverzinslichen Angeboten. Dabei werden die Produkte mit höheren Gebühren weiterhin genutzt, wodurch weiterhin Einnahmen abfließen. Ein höherer Umsatz bedeutet zwar eine geringere Gebührseinnahme, aber es sind die Gebühren, nicht der Umsatz, die Ihre Gewinne ausmachen.

Das bedeutet nicht, dass die Auszahlungen heute anfällig sind. Im zweiten Quartal war das so nicht.Es wurde eine angepasste Auszahlung von 0,82 Dollar pro Einheit erhalten – und genau 0,82 Dollar wurden ausgezahlt.– Vollständige Abdeckung – und ein Anstieg um 7,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr, also um 0,76 Dollar. Das ist die Garantie sowie der Mechanismus: Solange der Gebührenmechanismus Geld einnimmt, wird auch die Verteilung entsprechend erfolgen.

Was das für ein Einkommensportfolio bedeutet

Für das Einkommensportfolio gilt: Es handelt sich dabei um einen tatsächlichen Einnahmefluss von etwa 9%. Dabei geht es um verdiente Gebühren – nicht um geliehenes Geld oder einzelne Einnahmen. Der Einnahmefluss wird über eine bestimmte Struktur abgewickelt, sodass fast jedes Geld an den Besitzer zurückgegeben wird. Das ist ein struktureller Grund, dem Zins zu vertrauen – nicht nur eine oberflächliche Aussage. Wenn der Einkommensfluss stabil bleibt, dann kann ein Rückgang des Marktes dazu führen, dass man günstigere Bedingungen für zukünftige Einnahmen bekommt.

Die Bedingungen, die die Situation verändern könnten, sind spezifisch und erkennbar: Eine weitere Einnahmeaktion im Stil von März, bei der die AUM sowie die Gebühren sinken; oder eine Gebührenstruktur, die so stark auf Produkte mit niedrigen Gebühren ausgerichtet ist, dass die Einnahmen nicht mehr mit den Vermögenswerten wachsen. Das Unternehmen bemüht sich, das System in Ordnung zu halten – der Privatmarkt hat seine Zielmarke von 90 Milliarden Dollar bereits vorzeitig erreicht. Eine Fusion mit Corebridge Financial ist geplant.Fügen Sie über die Zeit noch weitere 100 Milliarden im AUM hinzu..

Ja, die Zahlen sind echt – und auch das Einkommen ist real. Wir freuen uns nicht nur über die Gesamtsumme, sondern prüfen auch, ob der „Motor“ hinter diesem Einkommen weiterhin funktioniert. In einer diversifizierten Einkommensstruktur erhält eine solche Einrichtung ihr Geld durch die Einnahmen aus verschiedenen Quellen. Wenn die Gebühren weiterhin generiert werden, dann erfüllt der 9-prozentige Anteil seine Aufgabe. Wenn sich die Situation oder die Märkte ändern, dann ist das ein Signal, um wieder nachzuschauen – nicht das monatliche Ergebnis, sondern der „Motor“ hinter den Einnahmen.