Der unvollendete Kampf gegen die Inflationsspannungen der RBA – und was das für den australischen Handel bedeutet

Die Reserve Bank of Australia hat etwas getan, was nur wenige Zentralbanken können: Sie änderte ihre Zinssätze innerhalb eines einzigen Zyklus von Senkung auf Erhöhung. Nachdem sie im Jahr 2025 dreimal die Zinsen erhöht hatte, hob die RBA zu Beginn des Jahres 2026 die Cashrate drei Mal an – bis auf 4,35% im Mai – und hielt anschließend inne. Die Inflationsrate, die Ursache dieser Änderung, hat nicht nachgelassen. Der „trimmed mean“, die von der RBA bevorzugte Kennzahl für den Preisdruck, lag bei…3,6 % im JuliDie eigene Prognose der Bank besagt, dass es so bleiben wird.Über 3 % bis Mitte 2027Das ist eine andere Welt als die amerikanische Welt – in der die Federal Reserve ihre Zinsen von 5,5% auf etwa 3,6% gesenkt hat. Diese Divergenz ist nicht vorübergehend. Sie verändert die Kapitalflüsse, die Währungswerte sowie die Wirtschaftsstruktur eines ganzen Marktes. Amerikanische Investoren können auf diese Weise an diesen Markt herankommen.

Das Problem der RBA ist struktureller Natur – nicht zyklischer. Sicherlich hat die überschüssige Inflation nachgelassen.3,5 % in den zwölf Monaten bis Juli – das ist ein Rückgang gegenüber 3,8 %.Im Juni. Das Problem ist, dass die Abschwächung fast ausschließlich durch handelbare Güter entsteht – nämlich durch Strom. Der Strompreis stieg nachdem die staatlichen Rabatte abgelaufen waren, doch jetzt nimmt der Anstieg ab. Auch die Kraftstoffpreise werden weiter abklingen, sobald die staatlichen Entlastungen enden. Was für die Zentralbank wichtig ist, ist das, was noch übrig bleibt: Die nicht-handelbare Inflation sowie die inländischen Kosten, die die RBA tatsächlich durch Zinsen beeinflussen kann, liegen bei…4.4%Die Wohnungsmarktentwicklung sorgt dafür – die Mieten steigen.3,6 %, die Kosten für neue Wohnungen sind um 5,7 % gestiegen.Die Bauarbeiter tragen die Kosten für Arbeitsleistung und Materialien, zu denen es nirgendwo sonst gehen kann. Die Inflationsrate bei Dienstleistungen stieg an.3.7%Die Erhöhung des Mindestlohns im Juli führte dazu, dass die Preise für Essen und Takeaway-Produkte anstiegen.4.5%Das sind keine einzelnen Artikel. Es handelt sich um die Kosten eines knappen Arbeitsmarktes in einer Wirtschaft, in der die Produktivität in der mittleren Zeit einem Anstieg unterliegt.auf 0,7% pro Jahr gesenkt, von 1%.Da der Versorgungssektor der Regierung expandiert und die Bergbauindustrie unterleidet, kann die Wirtschaft etwa… wachsen.2 Prozent – ohne dass eine neue Inflation entsteht, sagte die stellvertretende Gouverneurin Sarah Hunter.Das ist ein niedriger Horizont für eine Bevölkerung, die mehr möchte.

Die Folge einer Zentralbank, die Geldpolitik zusammenzieht, während andere sie lockern, ist sofort sichtbar im Währungswert. Der australische Dollar hat sich verbilligt.Rund 10 Prozent im ersten Halbjahr 2026 – von einem Durchschnitt von 0,64 im Jahr 2025 auf knapp unter 0,71.Gegenüber dem Dollar. AMP, ein Vermögensverwalter, sieht das so.Verhältnis zwischen 0,70 und 0,75Möglicherweise kann die Wertentwicklung noch weiter steigen. Kapital, das auf eine höhere Rendite ausgerichtet ist, ist nicht der einzige Faktor. Der AUD war nach den vorherigen Zinssenkungen unterbewertet. Die erhöhten Preise für Rohstoffe aufgrund der Nachfrage nach KI-Infrastruktur und Elektrifizierung haben zusätzlichen Unterstützung gebracht. Doch der Zinssatzunterschied trägt den größten Teil dazu bei. Ein stärkerer australischer Dollar führt zu einer Art „versteckter Erhöhung der Zinsen“. Dies mindert die Importinflationsrate – was hilft. Zudem verringert dies den Handelsbilanzüberschuss, belastet das BIP und macht die exportorientierten Sektoren – von der Bergbauindustrie bis zum Tourismus – weniger wettbewerbsfähig. Die eigenen Modellierungen der RBA deuten darauf hin…Eine 10-prozentige reale Wertsteigerung reduziert die Wachstumsrate um 0,3 Prozentpunkte nach 18 Monaten.Die Politik, die die RBA durch die Wechselkurse umsetzen will, wird teilweise durch den Wechselkurs erreicht. Doch diese Politik wird auch teilweise untergraben – schließlich ist genau diese Aufwertung einer der Gründe dafür, dass der Juli-KPI auf 3,5% abgesackt ist.

Amerikanische Investoren erreichen diese Informationen am direktesten über den iShares MSCI Australia ETF. Dieser Fonds wird auf der New York Stock Exchange unter dem Kürzel EWA gehandelt. Der Fonds trackt australische Unternehmen der Groß- und Mittelkapitalmärkte und liefert daher eine angemessene Rendite.10,4 % im Vergleich zum Jahr bis Juni 2026Die wichtigsten Unternehmen in dieser Branche sind die vier großen Banken, die Bergbauunternehmen sowie die Supermärkte. Diese Unternehmen reagieren sehr unterschiedlich auf höhere Zinssätze und eine stärkere Währung.

Die Banken – Commonwealth Bank, Westpac, National Australia Bank und ANZ – befinden sich in einer unangenehmen Position. Steigende Zinsen sollten ihnen helfen. Sie übernehmen die Anhebungen für Kreditnehmer schnell. Die Einlagenzinsen hingegen bleiben zurückhaltend und werden durch die Wettbewerb um Kapital mit vergünstigten Bedingungen beeinflusst. Das Ergebnis ist eine Verringerung der Margen – nicht ihre Erhöhung. Die Nettozinsmarge von Commonwealth BankEs wurden vier Basispunkte auf 2,04% reduziert.In seiner neuesten Hälfte: Westpac hat sechs Prozentpunkte verloren.1.89%Der Überschuss von ANZ fiel um einen Basispunkt. Nur NAB erreichte einen Anstieg von drei Basispunkten. Die Wirtschaftsexperten der Banken sind sich uneinig darüber, was als Nächstes passieren wird. NAB erwartet…Eine weitere Steigerung auf 4,6 % im September.CBA und ANZ schätzen den November als mögliches Zeitpunkt. Westpac gibt keine weiteren Prognosen ab. Das Forschungsbüro eines Bankens ist zwar kein Orakel, aber es spiegelt die internen Unsicherheiten wider.

Die Bergleute sind vor einer anderen Reihe von Herausforderungen gestellt. BHP hat kürzlich die Commonwealth Bank überholt.Die größte börsennotierte Gesellschaft AustraliensEs handelt sich dabei um eine Art „Preissteigerung des Kupfers“. Die höhere Nachfrage aus den KI-Datenzentren und der Elektrifizierung ist ein struktureller Vorteil, den der inländische Währungszyklus nicht erreichen kann. Ein stärkerer australischer Dollar reduziert jedoch ihre Einnahmen, wenn man sie in lokalen Maßen betrachtet. Für amerikanische Investoren funktioniert die Währungsumrechnung umgekehrt: Ein steigender australischer Dollar schadet dem Dollar-Einkommen aus australischen Aktien. Was 10% auf dem australischen Markt bedeutet, entspricht nach der Währungsumrechnung etwa 3%, wenn der australische Dollar bereits um 10% gegenüber dem Dollar gestiegen ist. Der Zeitpunkt der weiteren Aufwertung ist daher wichtig.

Das bringt den Argumentationskanal auf seine praktische Ebene. Die höhere Geldpolitik der RBA schafft ein echtes Zinssatzunterschied zwischen dem Australian Dollar und anderen Währungen. Dieser Unterschied führt dazu, dass Geld in den Australian Dollar fließt. Die Währung trägt also eine große Rolle bei bei der Umsetzung der Geldpolitik, die die RBA beabsichtigt hat. Wenn die Inflation so hart bleibt wie die Prognosen der Bank – das durchschnittliche Wertpapierkurs liegt über 3% bis Mitte 2027 – dann wird dieser Unterschied wahrscheinlich anhalten. Ein anhaltender Unterschied bedeutet wiederum einen anhaltend stabilen Australian Dollar. Für amerikanische Investoren, die EWA oder ähnliche Anlagen mit australischen Aktien besitzen, könnte der positive Effekt der hohen Zinsen bereits abgeklungen sein. Eine weitere Aufwertung des Australian Dollars führt dazu, dass die Renditen in Dollar ausgedrückt werden müssen. Zudem werden die Gewinne der Banken, die eigentlich von höheren Zinsen profitieren sollten, immer geringer. Die Bergbauunternehmen, die die Führungsposition auf dem australischen Markt haben, sehen ebenfalls Nachteile durch diese Währungsschwankungen.

Der umgekehrte Fall ist auch zu berücksichtigen. Die RBA hat die Zinsen beibehalten.4,35% seit AugustUnd in den Augustprotokollen wird die finanzielle Situation wie folgt beschrieben:Etwas restriktiv.Die Inflationsprognosen sind keine Verpflichtungen. Wenn die Daten für Juli weniger schlecht sind, als die Bank befürchtet, könnte die RBA früher zu Einschnitten übergehen, als ihre Prognosen vorhersagen. Das würde den AUD schwächen, den Druck auf die Kreditnehmer verringern und für Investoren, die mit dem Dollar handeln, wieder eine positive Situation schaffen. Es würde auch bestätigen, dass der Anstieg der Inflationsrate kürzer und weniger bedeutend war, als der aktuelle Trend nahelegt.

Die Frage für den amerikanischen Investor ist nicht, ob die Inflation in Australien anhaltend ist. Die Belege deuten darauf hin, dass das der Fall ist. Die Frage ist jedoch, ob ein Fonds, dessen Renditen bereits durch die Währungsschwankungen beeinträchtigt werden, einen Platz in einer Portfolio, das auf dem Dollar basiert, verdient – und ob die Banken und Bergwerksunternehmen innerhalb dieses Fonds auf eine Situation vorbereitet sind, die sich sogar während des Entstehens dieser Situation ändern könnte.