Ray Dalio sagt, dass die „sicheren“ Anleihen, auf die man sich zurückzieht, bereits außerhalb des Punktes der Unwiederbringlichkeit liegen.

Irgendwo in Ihrem 401(k)-Fonds gibt es einen Teil des Vermögens, dem man vertrauen sollte. Menschen, die in etwa einem Jahr von der Rente leben, betrachten diesen Teil des Vermögens als „sicheres Geld“ – Anleihenfonds, Staatsanleihen usw. Es handelt sich dabei um den Teil des Portfolios, der versprochen wird, nicht zu schaden, denn die US-Regierung stützt ihn.

Ray DalioDer Gründer von Bridgewater Associates – der dafür bekannt war, die Krise im Jahr 2008 vorherzusagen.Er sagt, dass es das „Asset“ ist, das man loswerden muss. Den Sommer über hat er jedem, der zuhören wollte, gesagt…Die Schulden des Landes haben das „Punkt der Unwiederbringlichkeit“ erreicht.Und dass der Anleihenmarkt der Ort ist, an dem die Schäden am frühesten sichtbar werden. Bevor man entscheidet, ob ein Gründer eines Hedgefonds wirklich Probleme hat, ist es wichtig, genau zu verstehen, worauf er hinweist – denn das passiert bereits jetzt, wie in Ihrer Aussage beschrieben.

Das sichere Geld, das sich bewegte

Denken Sie mal darüber nach, was in den Anleihenmärkten in den letzten Wochen passiert ist – ganz einfach ausgedrückt.Japan, einer der größten ausländischen Gläubiger für US-Schulden, verkaufte Staatsanleihen, um seine eigene Währung zu stützen.Dieser Verkauf von Put-Optionen übt Druck auf die Kurse der Anleihen aus. Der Finanzminister Scott Bessent trat ein und – das ist der Teil, der Sie wohl aufhorchen lassen wird – erklärte, dass die Regierung…Aufkaufen seiner eigenen Anleihen – bis zu etwa 4 Milliarden Dollar.Um den Markt zu beruhigen. In der Zwischenzeit stiegen die langfristigen Zinssätze an.Einige der höchsten Werte seit 2007.mitDer 10-jährige Treuhandzins liegt bei etwa 4,8%..

Für Dalio sind diese drei Ereignisse kein kleiner Unfall. Sie sind ein Indikator für ein tieferliegendes Problem, das er als… bezeichnet.Unausgeglichenheit zwischen Angebot und Nachfrage nach SchuldenDie Regierung muss so viel neuen Schulden verkaufen, dass sie keine willigen Käufer mehr hat. Deshalb versucht sie nun, ihre eigenen Wertpapiere zu kaufen, um das System am Laufen zu halten. Deshalb zielt seine Warnung direkt auf die Anleger von Anleihen ab – die Leute, die die Vermögenswerte besitzen, von denen allen gesagt wurde, dass sie sicher seien.

Wenn der Verkäufer zum Käufer wird

Hier ist die Mechanik – einfach erklärt: Eine Anleihe ist im Grunde eine „Schuldscheine“. Man leiht der Regierung 10.000 Dollar aus, und diese zahlt dir Zinsen, bis sie dir wieder die 10.000 Dollar zurückzahlt. Das Problem ist jedoch der Preis. Wenn neue Käufer höhere Renditen verlangen – entweder weil sie mehr Risiko sehen oder weil es einfach zu viel Schulden gibt, die von wenigen Menschen gehalten werden – dann fällt der Preis der bereits besitzenden Anleihen. Dein „Schuldschein“ ist nun weniger wert als das, was du bezahlt hast – noch bevor auch nur eine einzige Zahlung verpasst wird.

Das Beängstigende ist die Größe. Die USA führen…Ein Budgetdefizit von etwa 2 Billionen Dollar pro Jahr., Es gibt etwa 40 Prozent mehr ausgegeben als eingenommen wird.Die Zinsen auf die Staatsverschuldung sind…Zu etwa 1 Billion Dollar pro Jahr…Allein – etwa die Hälfte des Defizits. Und…Etwa 10 Billionen Dollar an bestehendem Schuldenhaushalt müssen fällig werden und müssen erneuert werden.Das bedeutet, neue Anleihen in dem Markt zu verkaufen, der zu diesem Zeitpunkt existiert.Die Schulden werden in der nächsten Dekade auf 55–60 Billionen Dollar ansteigen. Dazu sind weitere 25–30 Billionen Dollar an neuen Umsätzen erforderlich..

Jede dieser Verkäufe benötigt einen Käufer. Die ausländischen Zentralbanken ziehen sich zurück – der Verkauf in Japan ist das sichtbare Zeichen dafür. Die Federal Reserve ist nicht mehr der Käufer, der sie einst war. Und ein schwächerer Dollar macht die Schulden für Ausländer weniger attraktiv – schließlich haben diese Ausländer die Schulden über Jahrzehnte unterstützt. Wenn die Anzahl der Verkäufe schneller wächst als die Anzahl der Käufer, dann ist der Preis, den der Markt verlangt, höher – und genau so verliert ein „sicheres“ Asset seinen Wert. Deshalb gibt es dieses Sommer eine seltsame Situation: Die Regierung selbst wird zum Käufer ihrer eigenen Schulden – mit einem Volumen von 4 Milliarden Dollar. Wenn der Verkäufer zum Käufer wird, dann ist der Bedarf das Raritätenprodukt.

Warum „von der Regierung unterstützt“ nicht die richtige Antwort ist

Sie werden die einfache Antwort hören – und diese Antwort hat viel Gewicht: Die USA können nicht zögern, denn sie drucken die Dollar aus, die sie schulden. Richtig. Doch das unangenehme ist: Das ist nicht der Risiko, den Dalio betrachtet.

Das Risiko ist nicht einfach zu vermeiden. Es handelt sich dabei um die stillen Prozesse: Die Zinssätze steigen, der Wert des Währungspakets sinkt, und die langfristigen Anleihen in Ihrem Konto werden zu niedriger Preise bewertet, um Platz für die neue Anzahl an Anleihen zu schaffen. Wenn die Regierung Sie vollständig zurückzahlt, hilft das nicht, wenn die zurückgezahlten Beträge weniger sind als zuvor – oder wenn der Aktienkurs Ihres Anleihefonds im Vorjahr um 20% fällt und Sie anfangen müssen, Geld abzuheben. Das ist Dalios Argument dafür, Anleihen in geringerem Umfang zu halten – seine Methode, Anleihen zu verkaufen, die unter dem „sicheren“ Niveau Ihres Portfolios liegen.10% bis 15% werden in Richtung Gold umgewandelt.Das ist nicht die Verantwortung von irgendjemandem – und kann auch nicht durch den Druckprozess verringert werden.

Man soll den Optimisten ihre ganze Anerkennung geben. Der Finanzminister besteht darauf.Der Deficit hat seinen Höhepunkt erreicht – das Land kann also aus dieser 40 Billionen Dollar schweren Schuld herauskommen.Wenn er recht hat, dann wird der Druck auf die Versorgung abnehmen und der Schmerz wird geringer. Aber beachten Sie, was diese „tröstliche“ Geschichte eigentlich verlangt: Zinssätze, die unter Kontrolle bleiben, sowie Käufer, die weiterhin auftauchen. Die optimistische Vorstellung ist keine Garantie dafür, dass Ihr „sicheres“ Portfolio nicht einbrechen könnte – es handelt sich vielmehr um eine Hoffnung bezüglich des Ausmaßes des Einbruchs.

Der Zeitmesser – man kann nicht warten, bis er fertig ist.

Hier hört die Warnung auf, sich auf makroökonomische Aspekte zu beziehen – sie betrifft nun eine bestimmte Person: den nahe am Ruhestand stehenden Menschen, der sich für Sicherheit in Anleihen engagiert hat.

Wenn man einzelne Staatsanleihen bis zum Ende der Laufzeit hält, bekommt man schließlich sein Kapital zurück. Doch die meisten Menschen halten keine einzelnen Anleihen. Sie halten stattdessen Anleihefonds innerhalb von Target-Date-Fonds sowie „konservativen“ Allocation-Modellen – und die Fonds werden täglich am Markt gehandelt. Wenn die Renditen steigen, fällt der Preis des Fonds, und die Verluste sind real – auch wenn nichts versagt hat. Das ist eine schwierige Situation für jemanden, der von dem Portfolio lebt: Man kaufte Anleihen, um sich keine Sorgen machen zu müssen – doch dann stellt man fest, dass ein Anleihefonds genauso stark fallen kann wie der Aktienmarkt, gerade dann, wenn man die Stabilität braucht.

Das ist der „Sicherheitsanker“ im Falle eines Angriffs. Der Grund dafür, dass es so eine „sichere“ Struktur gibt, ist, dass die Erholungszeit kurz sein soll. Für eine 35-jährige Person ist ein schlechter Jahr nur ein Problem – das Dollar-cost-Averaging-Prinzip sorgt dafür, dass die Verluste nicht weitergehen. Für jemanden, der bereits sechs Monate nach seinem Ruhestand ist, ist das kein Problem – die verlorenen Jahre können nicht zurückgeholt werden. Das ist der Unterschied zwischen einem Rücksprung und einer Entscheidung.

Um die Unsicherheit ehrlich zu sein: Dallios „Uhr“ läuft weiterhin weiter. Er war…Warnung vor einer Krise „in den nächsten drei Jahren“ Anfang 2025Und im August 2026 sagt er immer noch…Drei Jahre – plus oder minus zwei. — Irgendwann um das Jahr 2027.Vielleicht früher, vielleicht später. Das Datum ist nicht wichtig. Wichtig ist, dass das System bereits in Betrieb ist – und man muss nicht auf die Zeitlinie vertrauen, um das zu erkennen.

Beobachten Sie die langfristigen Erträge. Wenn sie steigen, wird der „sichere“ Preis des Angebots in Echtzeit neu berechnet. Stellen Sie sich eine Frage bezüglich der Anleihen, die Sie tatsächlich halten: Sind es kurzfristige oder langfristige Anleihen? Sind es Einzelanleihen, die bis zum Ende der Laufzeit gehalten werden können, oder ein Fonds, dessen Preis bei jeder Auktion schwankt? Das sind nicht dasselbe – und der Unterschied ist der ganze Grund für die Unterschiede.

Das Asset, von dem man Ihnen gesagt wurde, dass es kein Geld verlieren kann, wird gerade neu bewertet – während Sie diesen Text lesen. Die Regierung wird weiterhin behaupten, dass ihre Schulden sicher seien – sie muss das tun, um die Anleihen weiterhin verkaufen zu können. Ob diese Aussage Ihr Kapital schützt, ist eine andere Frage als ob die Aussage tatsächlich eingehalten wird. Es handelt sich dabei um eine Frage, die niemand am Tisch sitzend stellen möchte – und es ist auch die einzige wichtige Frage.