Rackspace kämpft nicht gegen eine Klage – sondern gegen die Bilanz.

Die Klage gegen Rackspace Technology (NASDAQ: RXT), die Ende August eingereicht wurde, behauptet, dass das Unternehmen die Größe seiner Abkehr von der Cloud-Vertriebsaktivität mit niedrigen Margen vor dem Abbrechen verheimlichte.150 Millionen Dollar aus den Einnahmen für das Jahr 2026 am 9. JuliDie AktienAm Tag fiel der Kurs um 33,6 %. Er sank von einem Höchstwert während des Schulzeitraums von 7,53 Dollar auf 4,37 Dollar..

Der Prozess ist tatsächlich real. Die Geschichte, auf die er verweist, ist jedoch eine andere.

Rackspace führt eines der aggressivsten strategischen Schritte im IT-Dienstleistungssektor durch – es verzichtet auf den Handel mit Public-Cloud-Lösungen, der immer noch etwa 60 Prozent seiner Einnahmen erzeugt. Stattdessen will das Unternehmen die Entwicklung von Unternehmens-AI-Infrastrukturen vorantreiben. Das Unternehmen hat außerdem einen Plan bezüglich der Umsetzung dieser Maßnahmen angekündigt.Bis Ende 2028 soll es 30 Megawatt an AMD-basierten GPU-Computing in seinen Datenzentren geben. Es wird erwartet, dass die Jahresumsätze zwischen 450 und 600 Millionen Dollar liegen werden – mit einem EBITDA-Multiplikator von über 50%..

Die Frage, die der Klage nicht beantwortet wird, ist ob Rackspace lange genug überleben kann, damit diese Infrastruktur ihre Kosten decken kann.

Die Einnahmen gehen weg…

Hier ist die Berechnung, die zum Abbau der Subventionen und zur Klage wegen Verletzung der Vertragsbedingungen führte. In seinem ersten Quartal hatte Rackspace…Der gemeldete Gesamtumsatz beträgt 678 Millionen US-Dollar.– 443 Millionen US-Dollar aus dem Public Cloud und 235 Millionen US-Dollar aus dem Private Cloud. Am 7. Mai bestätigte das Management erneut die Jahresziele von 2,6 bis 2,7 Milliarden US-Dollar.

Am 9. Juli wurde die Prognose weiter verschlechtert. Die gesamten Umsatzziele wurden um 150 Millionen Dollar auf 2,45 bis 2,55 Milliarden Dollar reduziert.Der öffentliche Cloud-Bereich wurde um 125 Millionen Dollar reduziert; der private Cloud-Bereich um 25 Millionen Dollar.Das Unternehmen verließ die Tätigkeiten im Bereich der Kollokation, des Grundhosting sowie des Verkaufs von Cloud-Infrastrukturen mit niedrigem Margen. Diese Geschäftsmodelle haben Hyperscale-Unternehmen wie Amazon und Microsoft seit Jahren dazu gebracht, ihre Kunden direkt zu übernehmen.

Die Ergebnisse von Rackspace im zweiten Quartal, die am 10. August bekannt wurden, bestätigten diese Entwicklung.Die Einnahmen von 670 Millionen Dollar blieben im Vergleich zum Vorjahr nahezu unverändert.AberDie Einnahmen aus der Public-Cloud-Branche sanken auf 407 Millionen Dollar – ein Rückgang von 2%.Während der Private Cloud einen Umsatz von 263 Millionen Dollar erzielte – ein Anstieg um 5 %. Der Unterschied in den Margen zwischen den beiden Geschäftsbereichen erklärt die Strategie: Der Public Cloud erzielte im zweiten Quartal einen Marge von 4,7 %, während der Private Cloud eine Marge von 21,8 % hatte. Das Unternehmen verkaufte somit sein Geschäft mit den niedrigsten Margen – eine rationale Entscheidung, die jedoch auch bedeutete, dass es kurzfristige Einnahmeverluste hinnehmen musste.

Die Klage wegen der kollektiven Ansprüche behauptet, dass Rackspace wusste, dass die Umsatzmöglichkeiten im Bereich des Wiederverkaufs schwinden, und hat dies nicht während des Zeitraums vom 7. Mai bis zum 8. Juli bekannt gegeben. Ob die Klage überhaupt Bestand hat, ist eine rechtliche Frage. Die Geschäftslage ist jedoch unbestreitbar: Das Modell des öffentlichen Cloud-Wiederverkaufs geht gegen den Strich – und Rackspace beschleunigt damit seinen Ausstieg aus diesem Markt.

Die KI-Wette

Was Rackspace ins Visier nimmt, ist der Markt für künstliche Intelligenz-Infrastrukturen – also KI-Computing für regulierte Branchen, staatliche Umgebungen sowie Unternehmen, die keine sensiblen Workloads an AWS oder Azure senden können. Das Unternehmen arbeitet mit Palantir zusammen bei der Implementierung dieser Infrastrukturen. AMD liefert dabei die GPU-Hardware.

Die Leitung hat konkrete Zahlen für diesen Wandel angegeben:

• Ende des Jahres 2026:Erste Implementierung von AMD mit fast 2 Megawatt-Leistung – dazu sind etwa 75 Millionen Dollar an Investitionen erforderlich..
• Ende 2027: Gesamtzahl: 15 Megawatt.
• Ende des Jahres 2028: Gesamte Leistung von 30 Megawatt. Ziel ist es, jährliche Einnahmen im Bereich von 450–600 Millionen US-Dollar zu erzielen, wobei die EBITDA-Marge über 50% liegt.

VerwaltungDie Projekte erzielen im Durchschnitt Einnahmen von 15 bis 20 Millionen Dollar pro Megawatt.Mit einem Investitionsvolumen von 10 Millionen Dollar für die anfängliche Implementierung. Es wird erwartet, dass etwa zwei Drittel der Nachfrage von neuen Kunden kommen.

Diese Zahlen sind innerhalb der Logik konsistent. Wenn die Berechnungen stimmen, könnte die 30-Megawatt-Anlage mehr Jahreserträge generieren als das aktuelle Private-Cloud-Geschäft von Rackspace heutzutage erzielt – mit Margen, die viermal bis zehnmal höher sind als bei dem aktuellen Public-Cloud-Geschäft. Das ist der Vorteil, der die Umstellung rechtfertigt.

Es ist auch die Belohnung, die noch nicht existiert.

Das Geldproblem

Hier stößt die Investitionsstrategie auf ihre strukturellen Einschränkungen. Rackspace muss also in den nächsten zwei Jahren – bis Ende 2028 – eine Brücke schaffen, während sie gleichzeitig die GPU-Infrastruktur aufbauen, 2,8 Milliarden Dollar an Schulden tragen und die Umsätze aus ihrem Kerngeschäft verringern muss.

Bis zum 30. Juni verfügte Rackspace über 110,6 Millionen Dollar in Bargeld sowie 202 Millionen Dollar an Gesamtliquidität – einschließlich der revolving Credit-Finanzierungsmöglichkeiten.Im zweiten Quartal wurden 32 Millionen Dollar an Betriebscashflow verwendet.Die Zinskosten betrugen im Quartal 34,2 Millionen Dollar – ein Anstieg von 61% gegenüber dem Vorjahr. Das Unternehmen meldete einen GAAP-Nettogewinn von 67,5 Millionen Dollar.Das Eigenkapital der Aktionäre ist negativ – die Verbindlichkeiten übersteigen die Vermögenswerte um mehr als 1 Milliarde Dollar..

Um die Entwicklung der KI zu finanzieren,Rackspace gab eine Aktienausgabe im Markt von 250 Millionen Dollar bekannt.Es handelt sich um neue Aktien, die auf den Markt gebracht werden – dadurch werden die bestehenden Aktionäre direkt reduziert. Der Finanzchef erkannte die kurzfristige Belastung der jeweiligen Aktienwerte an und betrachtete die Reduzierung der Anteile als einen Preis, den man zahlen muss, um etwas zu schaffen, das in zukünftigen Perioden einen Nutzen bringen wird.

Eine Marktkapitalisierung von etwa 803 Millionen Dollar, ein Unternehmenswert von 3,5 Milliarden Dollar (der Unterschied entspricht den Schulden) sowie negative Eigenkapitalwerte zeichnen ein Bilanzbild aus, das auf einen kontinuierlichen Zugang zu Kapitalmärkten angewiesen ist. Die Bewertungsmaße des Unternehmens spiegeln diese Spannung wider: Der Preis pro Umsatz von 0,30 bezogen auf die vergangenen Umsätze deutet darauf hin, dass die Märkte die Umsatzrückgänge bereits berücksichtigt haben – doch sie haben noch nicht entschieden, ob der Schwerpunkt auf KI-Technologien die Risiken gerechtfertigt macht.

Der kausale Zeitrahmen ist einfach und gnadenlos. Die Installation von 2 Megawatt-Leistung Ende 2026 erzielt möglicherweise 10–20 Millionen Dollar jährlich – gegenüber einer Investition von 75 Millionen Dollar. Das reicht nicht aus, um die Schulden zu bezahlen oder die verlorene Umsatzmenge durch Neukundenaufnahme auszugleichen. Der wirkliche Wendepunkt kommt mit 15 Megawatt-Leistung Ende 2027 – das würde laut den Verkaufshypothesen der Firma 225–300 Millionen Dollar jährlich bringen. Doch selbst das würde die Gesamterlöse des Unternehmens unter 2,7 Milliarden Dollar halten, falls das restliche Geschäft weiterhin schrumpft.

Was die Klage verdeckt

Die Klage bezüglich der Wertpapiere behauptet, dass die positiven Aussagen der Geschäftsleitung zwischen dem 7. Mai und dem 8. Juli keine angemessene Grundlage hatten. Die Klagen gegen die Gesellschaft sind das Ergebnis einer Abwärtsbewegung von 33,6 Prozent innerhalb eines Tages – nachdem die Geschäftsrichtlinien geändert wurden. Solche Klagen werden regelmäßig nach plötzlichen Preisanpassungen eingereicht. Sie verursachen Kosten für die Rechtsstreitigkeiten und lenken die Aufmerksamkeit der Geschäftsleitung ab – doch sie ändern nichts an der Situation der Unternehmensführung.

Der eigentliche Streit liegt zwischen zwei Szenarien. Eines besagt, dass die KI-Infrastruktur von Rackspace bis 2027 eine bedeutende Größe erreichen wird und dazu beitragen wird, dass ein Unternehmen, das derzeit Geld verliert, wieder Gewinne erzielen kann. Das andere Szenario besagt, dass ein Unternehmen mit negativen Vermögenswerten, 2,8 Milliarden Dollar an Schulden und einem schlechten Geschäftsmodell nicht überleben kann.

Die Preisentwicklung des Aktiens bei den letzten Jahren zeigt, dass keine der beiden Seiten eine Entscheidung getroffen hat. Die Aktien von Rackspace erreichen dieses Jahr ein 52-Wochen-Tief bei 0,39 US-Dollar und ein Hoch bei 8,60 US-Dollar – was auf starke Schwankungen zwischen Verzweiflung und FOMO hindeutet. Der aktuelle Preis von 3,15 US-Dollar liegt deutlich unter dem Höchststand während des Handelstages sowie unter dem durch drei Analysten festgelegten Durchschnittspreis von 4,77 US-Dollar. AInvest bewertet den Aktienkurs als „Hold“. Die Grundlagen sowie die Liquidität des Unternehmens sind solide, was die Realitäten des Bilanzes bestätigt.

Tripwire

Der nächste Datensatz, der die beiden Zeitlinien voneinander trennt, ist das Tempo der Aktienankaufaktionen sowie der Gewinnbericht für das dritte Quartal 2026, der Ende November erwartet wird. Zwei Variablen geben Hinweise darauf:

1. Wie viel von den 250 Millionen Dollar an Dilutive Aktien bereits verkauft wurde – und zu welchem Durchschnittspreis.Eine stark verdünnte Situation zu niedrigen Preisen würde die Kennzahlen pro Aktie länger beeinflussen, als die Managementleute erwarten. Das könnte darauf hindeuten, dass der Markt mit den Füßen auf das Brückenhochrisiko reagiert.

   

2. Ob der Umsatz im Bereich Q3 Public Cloud um mehr als 5 Prozent gegenüber dem Vorjahr sinkt.Die Richtlinien für Juli führten bereits zu einem starken Rückgang der Preise. Wenn die Erosion weiter beschleunigt wird – und das über das, was im Rahmen der Prognose von 1,45 bis 1,50 Milliarden Dollar für den öffentlichen Cloud-Bereich vorgesehen ist – dann bedeutet das, dass das traditionelle Geschäft schneller verschwindet, als die KI-Entwicklung die entstehenden Kapazitäten bewältigen kann.

Die Implementierung durch AMD ist die strukturelle Chance. Wenn Rackspace die erste Phase mit 2 Megawattpower termingerecht und zu den vorgesehenen Kosten umsetzt, dann beweist das ihre Disziplin bei der Umsetzung des Ziels von 30 Megawattpower. Falls es jedoch versagt, wird die zweijährige Übergangsphase länger werden und das Problem bezüglich der Schuldenlast wird noch schlimmer.

Der Prozess wird seinen geregelten Lauf nehmen. Der Investitionsaspekt hingegen besteht darin, ob ein Unternehmen, das negative Eigenkapital aufweist, die Aktionäre entwertet und Einnahmen verliert, etwas Wertvolles schaffen kann, das den Aufwand rechtfertigt – und zwar bevor die Kapitalmärkte aufhören, Kredite zu gewähren.