PYC Therapeutics (PYCXF) erreicht das Hoch, das sie in den letzten 52 Wochen erreicht hat – die entscheidenden Daten sind jedoch noch etwa ein Jahr und ein halbes entfernt.

Am 4. September zeigte PYC Therapeutics den Investoren einen äußerst positiven Quartalsbericht: Das Aktienkurs stand nahe dem höchsten Stand der letzten 52 Wochen. Vier Arzneimittelprogramme entwickelten sich gut. In den Hauptergebnissen wurde außerdem eine „Ergebnisleistung“ von etwa 99% angegeben. Für jemanden, der zum ersten Mal die Berichte liest, könnte diese Angabe leicht als Hinweis auf ein plötzliches wiederkehrendes profitables Geschäft interpretiert werden. Das ist jedoch nicht der Fall. PYC verkauft immer noch keine der genehmigten Arzneimittel. Die 99%-Zahl ist also nur eine Art „Datenprodukt“ – kein grundlegender Indikator für die Gesundheit des Unternehmens.

Was eigentlich vor Ihnen liegt, ist eine andere, schwierigere Frage. Dieser australische RNA-Biotech-Unternehmen – der auf der Australian Securities Exchange unter der Bezeichnung PYC gelistet ist und in den USA als PYCXF gehandelt wird – hat im letzten Jahr um das Dreifache an Wert zugenommen. Jetzt befindet er sich…Innerhalb von ein paar Prozent vom oberen Ende seiner ReichweiteDer Markt zahlt für eine bestimmte, vorab festgelegte Aussage – nämlich dass das Wirkmittel in den Nieren des Patienten tatsächlich dazu in der Lage ist, die Krankheit zu verlangsamen. Der erste günstige Test dieser Aussage wird dieses Quartal verfügbar sein. Der entscheidende Test ist jedoch noch etwa ein Jahr und ein halb entfernt.

Der „Beat“ ist ein Geräusch. Das Unternehmen hat zwar gute Finanzmittel, aber es macht immer noch Verluste.

Das ist die Zahl, die irreführend ist. PYC berichtete von einem Verlust von etwa 0,0233 US-Dollar pro Aktie für den Quartal.Prognose: Verlust von 7,60 Dollar.Und der Unterschied wird als eine „Überraschung“ verkauft – nämlich mit einer Verlustrate von ~99%. Doch ein Verlust von 7,60 Dollar pro Aktie wäre für eine Aktie dieser Größe katastrophal. Diese Schätzung ist einfach falsch, und sie sagt nichts über die tatsächlichen Umstände aus. Die echten Fakten sind viel klarer und nützlicher: PYC macht Verluste.Quartalsweise erzielt das Unternehmen Einnahmen von etwa 28,6 Millionen Dollar.Der kleine Bach, aus dem die pre-kommerzielle Biotechnologie Gelder erhält – durch Zuschüsse und Kooperationen, nicht durch den Verkauf von Produkten –, wurde Anfang Februar wieder aufgefüllt.zwischen 600 Millionen AUD und 650 Millionen AUDEs bleibt also mehr als 750 Millionen Australische Dollar an Bargeld übrig. Die Verwaltung sagt, dass sie keine kurzfristige Notwendigkeit sehe, weitere Geldmittel aufzunehmen.

Diese Kombination ist wichtig, um wie man über den Aktienbesitz nachdenkt. Es handelt sich nicht um einen Namen, der einen schädigen könnte – die Aktien sind durch mehrere späte Phase-Tests gut kapitalisiert. Aber es handelt sich auch nicht um einen Namen, der Geld einbringen wird.Der Marktwert beträgt etwa 2,5 Milliarden Australische Dollar.Es handelt sich um etwa dreimal so viel Geld, wie im Februar angegeben wurde. Der Preis dient dazu, die Risiken des Unternehmens zu decken – nicht den Bilanzwert. Die üblichen Bewertungsmethoden funktionieren hier nicht mehr, weil es keine Gewinne gibt und auch keine Umsätze mit Produkten in Sicht sind. Das verändert auch, was „billig“ und „teuer“ bedeutet. Das bedeutet, dass es nicht darum geht, einen Multiplikator festzulegen und darauf zu beharren, dass der Markt falsch ist.

Wo die wahre Bedeutung liegt: Ein Gen, ein Protein, ein Endpunkt.

Fast der gesamte aktuelle Preis basiert auf einem einzigen Asset – PYC-003. Dieses Asset ist für die autosomal dominante Polyzythische Nierenerkrankung (ADPKD) geeignet. Diese Erkrankung betrifft etwa…Einer von tausend MenschenBei diesen Patienten ist ein Exemplar des PKD1-Gens beschädigt. Dadurch produziert die Niere nur etwa die Hälfte der benötigten Polycystin-1-Proteinmoleküle. Die Zysten wachsen anschließend und zerstören schrittweise das Organ. PYC-003 ist eine RNA-Therapie – ein antisense Oligonukleotid, das das Unternehmen selbst herstellt.„Functional Penetrating Phylomer“-PlattformDas führt dazu, dass die beschädigte Kopie allein bleibt und die gesunde Kopie mehr PC1 produziert. In den von Patienten stammenden Nierenmodellen sagt das Unternehmen, dass das Protein wieder auf etwa 85 Prozent des Normalwerts zurückgefunden hat – das wäre also ein therapeutischer Effekt, nicht nur eine Symptomlösung.

Die Registrierungsgröße ist eine einzige Zahl: der Gesamteinfluss des Nierenvolumens über zwölf Monate – gemessen mittels MRI. Wenn das Medikament diese Zunahme verhindert, wird die Krankheit verlangsamt. In der aktuellen Studie sind 13 von 24 Patienten Teilnehmer; dies zeigt einen nützlichen Indikator: eine alternative Methode zur Behandlung – nämlich die von Novartis mit Regulus Therapeutics eingesetzte Methode.Es zeigte eine orientierte Veränderung bezüglich des Nierenvolumens sowie eines PC1-Biomarkers nach drei bis vier Monaten.Das bestätigt die ganze Methode – und bedeutet gleichzeitig, dass PYC gegen den Marktführer von Big Pharma um denselben Zielbereich konkurriert. Die eigene Warnung der Entwickler ist jedoch ehrlich: Es werden mindestens sechs Monate an Daten benötigt, und es muss auch unterschieden werden zwischen den Wirkungen des Medikaments und der natürlichen, variablen Eigenschaften der Krankheit. Daher werden die anfänglichen Schwankungen nicht als Beweis gelten.

Der Kalender ist die These.

Da es keine Einnahmen gibt, ist der Investitionsvorschlag ein Auflistung von falsch verifizierbaren Datenpunkten. Die Firma hat außerdem die jeweiligen Datumsangaben angegeben.

• Q4 2026(American Society of Nephrology Meeting): Sicherheit einer einzigen Dosis sowie frühe Daten über die Urinproteine. Es handelt sich dabei um den ersten und auch kostengünstigsten Checkpoint – im Grunde geht es darum, ob es sicher ist und ob die Proteine sich bewegen.
• Q2–Q4 2027Mehrere Dosisdaten bei sechs, neun und zwölf Monaten.
• Ende 2027Die zwölfmonatige TKV-Anzeige – das ist die Zahl, nach der entschieden wird, ob eine Registrierungsstudie durchgeführt werden soll. Der Preis hängt hauptsächlich von dieser Zahl ab.

Die anderen drei Programme – das Phelan-McDermid-Syndrom (ein Projekt, das bis 2027 verfolgt wird), die Optikatrophie sowie die Retinitis Pigmentosa – liegen noch weiter entfernt. Die Beweisführung für ihre Wirksamkeit wird voraussichtlich im Jahr 2028 erfolgen. Es handelt sich dabei um Optionen auf derselben Plattform – nicht um den Kern der Bewertung.

Die disziplierte Analyse besagt klar und deutlich: Das ist keine „contraire“ Wertsetzung – und es wäre ein Fehler, so zu tun. Der Aktiewert berücksichtigt bereits viel Hoffnung. Da es kein Forward Multiple gibt, gibt es auch keine berechenbare Methode, um zu beweisen, dass der Markt falsch liegt. Was man tatsächlich besitzt, ist eine veraltete Option auf die zwölfmonatigen Nierenleistungsergebnisse von PYC-003. Die Finanzierung ist solide, daher sollte man nicht durch diese Optionen riskieren müssen. Für den ersten Besitzer ist die Frage nicht „Ist der Preis zu niedrig?“ sondern „Will ich dieses bestimmte Ergebnis haben – mit einer binären, mehrjährigen Auswirkung – jetzt, wo das einfache Geld bereits erzielt wurde?“ Das nächste Datum, an dem sich die Entscheidung ändern kann, ist dieses Quartal. Es handelt sich dabei um ein sicherheitstechnisches, aber auch hoffnungsvolles Datum. Das Datum, an dem die Entscheidung über die Aktie getroffen wird, liegt Ende 2027.