P&Gs neue Produktstrategie ist tatsächlich eine Investition in die Wiederbelebung des Umsatzes.

Das Auffälligste, was Procter & Gamble mit seinem neuen Produktprogramm erreichen möchte, ist das Produkt „Tide Evo“ – eine Packung wasserfreier Reinigungsmittel.Im Februar wurden sie landesweit eingeführt.Es handelt sich um eine sechskörperige Fasertile, die in kaltem Wasser aufgelöst wird. Dazu gehören mehr als 50 Patente.Neue Produktionslinie im Wert von 97 Millionen Dollar in LouisianaAber die Zahl, die für Investoren wichtig ist, ist der Preis pro Ladung:Etwa 48 Cent pro Fliese – gegenüber etwa 31 Cent für eine Pod und etwa 20 Cent für das Liquid Tide-Produkt.P&G verkauft seine bekannteste Franchise in einem Paket, dessen Kosten pro Waschung mehr als doppelt so hoch sind.

Das ist die „ruhige“ Wirtschaftlichkeit des gesamten Innovationansatzes – und es weist auf die eigentliche Frage hin, die das Unternehmen beantworten muss.

Schauen Sie über die Fliesen hinweg – das Wachstumskraft von P&G ist nun stillgelegt worden. Im Geschäftsjahr 2026 (das Jahr, das im Juni endete)…Die Nettverkäufe stiegen um 3% auf 87,0 Milliarden US-Dollar.AberDie organischen Verkäufe – also der Umsatz ohne Berücksichtigung von Währung und Abmachungen – stiegen nur um 1%.Und dieser Gewinn entstand ausschließlich durch höhere Preise.Volumen und Mischung blieben im Jahresvergleich unverändert.Der vierte Quartal war noch schwächer: Die organischen Verkäufe blieben gleich. Die Leitung betrachtete das Jahr als eines, in dem…Bauwerk der GrundstätteAnstatt der komplexen Wachstumsprozesse.Neun von zehn Produktkategorien hatten oder wuchsen ihre organischen Verkäufe.Aber von einer Basis aus, die seitwärts bewegt wird.

Das ist der Unterschied, den die neuen Produkte ausgleichen sollen. Wenn Volumen und Mischung konstant bleiben, kann ein Unternehmen, das Produkte für den täglichen Gebrauch anbietet, nicht im realen Wert wachsen – es kann nur die Preise erhöhen. Doch Innovation ist die Strategie von P&G, um sein Produktportfolio wieder auf ein Premium-Niveau zu heben, ohne dass dies als Preiserhöhung wahrgenommen wird. Ein Teppich, der bei 48 Cent pro Waschgang funktioniert, ist für den Verbraucher ein Preisnachlass innerhalb der Kategorie. Die Strategie funktioniert jedoch nur, wenn diese Premium-Formate dazu beitragen, zusätzliche Einnahmen zu erzielen – anstatt einfach nur die Mengen an Waschungen zu übernehmen, die mit günstigeren Produkten erledigt werden könnten.

Diese Unterscheidung ist der finanzielle Test – schließlich sind die Kosten des Experiments real. Im vierten Quartal investierte P&G Geld in diese Kampagne.Die SG&A-Kosten stiegen um 160 Basispunkte im Verhältnis zu den Umsätzen. Der Betriebsmarge fiel um 220 Basispunkte auf 18,6%.Für das Jahr 2027Die Managementstrategien führten dazu, dass die organischen Umsätze nur um 1% bis 3% zunahmen. Die Kerngewinne pro Aktie lagen „auf dem Niveau von +3%“.Trägt etwas bei sichRund 1 Milliarde an Rückwärtsbewegungen durch Rohstoffe und EnergieAußerdem sind die Zinskosten höher. Doch das ist nicht wirklich günstig: Die Aktien werden zu einem Multiplikator von etwa 21 Mal den vergangenen Gewinnen sowie etwa 16 Mal dem EBITDA gehandelt. Das ist ein hoher Multiplikator – und bedeutet, dass die Produkte noch nicht vollständig geliefert wurden.

Was den Einnahmensektor angeht, so beruhigt die Franchise die Wartezeit.P&G hat nun seit 70 Jahren seine Dividenden erhöht.Dadurch erzielt das Unternehmen etwa 3% Erträge. Nur etwa 60% dieser Erträge werden als Dividenden ausgezahlt – ein Betrag, der durch die 15 Milliarden Dollar an freien Cashflows gedeckt wird. Das reicht aus, um jedes Jahr 15 Milliarden Dollar an die Aktionäre zurückzugeben – sowohl durch Zahlungen an die Aktionäre als auch durch Rückkaufaktionen. Deshalb kann ein Verbraucherriese mit konstantem Umsatz trotzdem eine hohe Dividendenzahlung erzielen: Im Wert der Franchise ist die Dividende stabil, und die Risiken werden abgesichert.

Die Frage nach dem Wert ist etwas enger gefasst. Ein qualitativ hochwertiges Produkt sollte einen höheren Preis erhalten – und das tun die Produkte von P&G tatsächlich. Doch dieser „Mehrfachen-Wert“ bleibt nur dann bestehen, wenn Innovationen dazu führen, dass das Volumenwachstum wieder anzieht. Der entscheidende Test ist, ob das Volumenwachstum von Null zu positiv steigt und dort bleibt, auch unter den Kostenbelastungen des kommenden Jahres. Wenn Tide Evo und die anderen Produkte bei hohen Preisen tatsächlich zu mehr Verkäufen führen, dann wird es zu einer Erholung des Volumewachstums kommen. Wenn sie jedoch nur dazu führen, dass Verbraucher von günstigen Produkten zu teureren Produkten wechseln, dann bleibt der Gewinnmarge auf einem niedrigen Level – und der höhere Preis muss letztendlich abgezogen werden. Die Frage, ob es sich dabei um eine Preiserhöhung oder um eine echte Erholung des Volumewachstums handelt, wird in den nächsten Quartalen geklärt werden.