Die Austausche von Gefangenen sind keine Zeichen für Frieden.

Am 24. August, dem Tag der Unabhängigkeit der Ukraine, gaben Russland und die Ukraine jeweils zehn Gefangene an die andere Seite zurück. Wolodymyr Selenskyj bezeichnete die Übergabe als…„Spezielle Phase“ der AustauscheDiejenigen, die in den fünften Jahrzehnten des Konflikts dabei waren – mit nur kurzen Pausen – sind alle verschwunden. Unter den zehn Soldaten, die seit 2024 und 2025 als vermisst gelten, befinden sich auch solche, die nicht mehr zurückgekehrt sind. Vor einigen Tagen tauschten die beiden Seiten jeweils 103 Soldaten aus.Übergabe durch die Vereinigten Arabischen EmirateundBestätigt vom russischen Verteidigungsministerium über Interfax-Telekommunikationskanäle..

Der humanitäre Wert ist real. Der Investitionswert hingegen ist eine andere Sache. Die Investoren haben eine bestimmte Variante der alten Frage, die solche Schlagzeilen hervorrufen: Macht ein Austausch von Gefangenen etwas? Die Belege aus dem letzten Jahr zeigen das nicht – nicht weil dieser Akt sinnlos ist, sondern wegen dessen, was ein Austausch tatsächlich bedeutet. Es handelt sich dabei um den einzigen Weg der Zusammenarbeit zwischen Russland und der Ukraine, der nie endet. Diese Beständigkeit selbst ist der Grund dafür, warum darüber so wenig gesagt wird.

Betrachten Sie die Cadence. Ungefähr…175 Männer überquerten im April am Vorabend der Osterpause die Grenze.Im Mai folgte eine Umwandlung von 205 zu 205.Ein Teil des Waffenstillstandsvertrags, der von Donald Trump verhandelt wurde, sorgte auch für den Austausch von 1.000 Gefangenen.Noch eine160 wurden im Juni gekreuzt.Dann 103 im August – und jetzt zehn. Die Bewegungen sind unbeeindruckt von der Situation im Krieg: Sie ereigneten sich in der Zeit des Waffenstillstands, nachdem dieser gebrochen wurde, und während eines Sommers, in dem die Eskalation weiter voranschritt.

Es handelt sich dabei um ein Rätsel – nur dann, wenn man erwartet, dass die Parteien kooperieren und ihre Ziele gemeinsam verfolgen. Doch das geschieht nicht. Ein Tausch von Gefangenen ist eine günstige Form der Diplomatie: Jede Seite kann ihre Soldaten zurückholen – ein Vorteil, den kein Anführer an einem anderen Ort erreichen kann. Dabei werden keine Zusagen bezüglich der drei Themen gemacht, die die beiden Regierungen trennen: Territorium, Sicherheitsgarantien und Sanktionen. Eine günstige Kooperation ist also so etwas, das überlebt – und ihr Überleben zeigt, wie wenig sie erfordert, und nicht, wie viel zugestanden wird.

Die Märkte haben wiederholt die lauteren Friedensgesten als etwas betrachtet, als wären es Verträge. Im Dezember…Der Stoxx Aerospace-and-Defence-Index fiel um 1,8%, nachdem Trump sagte, dass die beiden Länder näher beieinander seien als je zuvor.Laut Berichten deutete Herr Zelensky an, dass er die Mitgliedschaft in der NATO aufgeben würde. Im April sagte ein hochrangiger ukrainischer Beamter, dass eine Entscheidung nicht lange dauern werde.Der „Goldman Sachs Defense Basket“ fiel um 5,1 %. Rheinmetall, Hensoldt und Leonardo brachen um mehr als 7 % ein.Und der Handel mit Spiegeln entwickelte sich positiv. Die Zementhersteller Buzzi, Heidelberg Materials und Holcim stiegen um mehr als 5%; der ukrainische Eisenerzproduzent Ferrexpo sowie die günstige Fluggesellschaft Wizz Air erreichten zweistellige Wachstumsraten. Der Euro und die ukrainischen Anleihen wurden ebenfalls teurer. Selbst Coca-Cola HBC, das etwa 14% seiner Umsätze aus Russland erhielt, stieg um 4,4%. All das basierte auf ein paar Sätzen von Staatsmännern und ihren Beratern.

Was sich nicht bewegte, war die Substanz.Russland besetzt immer noch etwa ein Fünftel der Ukraine.. Die Sicherheitsgarantien für die Ukraine wurden im Januar als endgültig erklärt – doch der Krieg ging weiter.Denn das Kreml blieb weiterhin abgeneigt gegenüber diesen Vorschlägen. Stattdessen bestand es auf dem Sicherheitsrahmen der gescheiterten Gespräche in Istanbul im Jahr 2022. Im August wurde die Verhandlungen als eigentlich erstarrt beschrieben.Die ukrainische Militärintelligenz hielt ein kurzfristiges Abkommen für äußerst unwahrscheinlich.Die UN berichtete über zahlreiche zivile Todesfälle im Jahr 2026 – das ist die höchste Zahl seit den ersten Monaten des Konflikts. Es handelte sich dabei um eine Eskalation, nicht um eine Abkehr von der Eskalation.

Das zweite, interessantere Problem im Zusammenhang mit dem Friedenshandel betrifft das Produkt selbst, das verkauft wird. Der Verkauf von Verteidigungsprodukten unter den Schlagworten „Frieden“ setzt voraus, dass der Krieg die Entwicklung der modernen Verteidigungsindustrie ermöglicht hat. Doch diese Annahme ist nicht mehr haltbar. Die NATO-Mitglieder haben sich verpflichtet, bis 2035 3,5 Prozent des BIP für die Verteidigung auszugeben. Die Bestellungen der europäischen Auftragnehmer gehen jedoch bereits über diesen Zeitpunkt hinaus. Deutschland braucht Jahre, um seine Arsenale wieder aufzufüllen – und Europas Zweifel bezüglich der Nachhaltigkeit einer amerikanischen Sicherheitsgarantie sprechen dafür, mehr auszugeben, nicht weniger. „Es wird keine Friedensrente geben“, sagte Christopher Granville von TS Lombard nach dem Dezemberverkauf. Selbst während der April-Krise wiesen Analysten von Mediobanca darauf hin, dass die europäischen Länder vermutlich weiterhin ihre Streitkräfte aufbauen werden, falls der Krieg endet – also Budgets, die nicht mit einem Waffenstillstand abfallen.

Die amerikanischen Einzelhandelsinvestoren sind zweifach von dieser Situation abgeschirmt. Die großen amerikanischen Verteidigungsunternehmen…Handel mit einem Pentagon-Budjet von etwa 900 Milliarden Dollar sowie mehrdeutige Programmen über mehrere Jahrzehnte.Nicht im Kontaktbereich – Lockheed Martins Ergebnisse im zweiten Quartal lagen bei 7,94 Dollar pro Aktie, was über den durchschnittlichen Erwartungen der Analysten von 7,19 Dollar hinausging. Die reinsten „Waffenprämien“ finden sich auf dem westlichen Markt bei europäischen Auftragnehmern und bei Erträgen, die an Russland gerichtet sind – genau die Assets, die die meisten amerikanischen Portfolios nicht besitzen. Der Trend, Verteidigungsunternehmen zu verkaufen und stattdessen Wiederaufbauprojekte zu finanzieren, ist ein Handel auf europäischem und Schwellmarktsektor – nicht ein Inlandshandel.

Was wirklich eine Neubewertung der Werte aus der Kriegszeit ermöglichen würde, ist eine Veränderung der Anreize, die den Krieg ermöglichen. Ein Waffenstillstand, der mehrere Monate statt nur Tage dauert – eine Vereinbarung bezüglich der Grenzen zwischen den besetzten Gebieten – sowie Garantien, dass Russland diese Vereinbarungen akzeptiert. Ein Kalender für die Lockerung der Sanktionen. Solange das nicht geschieht, ist die Anzahl der Gefangenen nur Informationen über die „Telefonleitung“ – nicht über das Gespräch selbst. Die letzte Ironie ist klar: Der Gefangenenaustausch könnte das zuverlässigste Ereignis in diesem Krieg sein – und genau deshalb auch das wenig informativeste. Wenn Frieden wirklich nah ist, werden sich die Bedingungen selbst die Preise beeinflussen. Niemand muss das aus den Angaben zweier Beamter über die Anzahl der Gefangenen schließen.