Der CEO und Finanzchef von Prenetics hat erneut 1 Million Dollar an Aktien gekauft – das ist bereits die dritte Mal in neun Monaten. Was genau kaufen sie?

Wie in der Woche nach der Bekanntgabe der Quartalsergebnisse von Prenetics, kaufte sein CEO in vier Tagen zweimal Aktien des Unternehmens.7.500 zu 18,31 Dollar am 20. AugustDannNoch 17.181 Stück zu 21,23 $ am 24. August.Mit den Einkäufen des CFOs haben Insider etwa 1,0 Millionen Dollar auf den offenen Markt gelegt. Es handelt sich um die dritte Transaktion in den letzten neun Monaten nach den Jahresberichten.Etwa 1,45 Millionen Dollar im November.und1,3 Millionen im Februar.

Der erste Instinkt ist, dass die Insider etwas wissen. Man muss zunächst den Umfang des Unternehmens betrachten. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das etwa 390 Millionen Dollar wert ist. Eine Million Dollar entspricht einem Viertelprozent davon. Die Aktienkurse haben sich bereits fast verdreifacht – von ihrem niedrigsten Stand von 7,80 Dollar pro Aktie auf etwa 23 Dollar. Was auch immer die Führungskräfte wissen, der Markt hat bereits einen großen Teil des Werts abgeprickt. Was genau kaufen sie also? Und ist der Preis sinnvoll? Um diese Fragen zu beantworten, muss man über die Transaktionen der Insider hinausgehen und zu dem System hinter diesen Transaktionen gelangen.

Die Maschine heißt IM8. Vor achtzehn Monaten war Prenetics ein Gesundheitswissenschaftlicher Unternehmen in Hongkong – mit Angeboten bezüglich genetischer Tests, Krebsdiagnostik sowie Diagnosetools. Noch letzten Herbst versicherte Prenetics den Investoren, dass das Unternehmen erfolgreich sei.Die „Dual-Engine“-Strategie für Wohlbefinden und BitcoinJeder dieser Hersteller ist mittlerweile verkauft oder geschlossen worden. Was übrig ist, ist IM8 – eine 20-monatige Ergänzungsmittelmarke, die direkt an Verbraucher verkauft wird. Die Marke wurde gemeinsam mit David Beckham gegründet. IM8 erzielt 97 Prozent der Gesamtumsätze der Gruppe.

Der zweite Quartal war es, der die Käufer anzog.Der Gesamtumsatz betrug 46,5 Millionen Dollar – ein Anstieg von 29 Prozent gegenüber dem vorherigen Quartal und etwa 3,9-mal so hoch wie im Vorjahr.Nur IM8 erwirtschaftete 45,0 Millionen Dollar mit einem Bruttomarge von 65%. Das Erfreuliche ist, dass die Kosten für den Kundenaufbau weitgehend konstant blieben – zwischen etwa 305 und 301 Dollar. Die Ausgaben für den Kundenaufbau nahmen fast verdoppelt auf 35,7 Millionen Dollar zu, bevor sie im Juli wieder auf etwa 239 Dollar sanken. Die Kunden bleiben auch weiterhin bei IM8. Die Quartalsziele stiegen von null im Oktober auf 55% der Juli-Einnahmen an; die durchschnittliche erste Bestellung betrug etwa 321 Dollar. Es gibt etwa 140.000 aktive Abonnements, und 87% der Einnahmen entfallen auf regelmäßige Abos. Das unabhängige Kartenverwendungsunternehmen Indagari hat festgestellt, dass die Kundenbindung von IM8 im 20. Monat bei 14,2% liegt – das ist höher als bei AG1, Thorne und Grüns. Zudem ist der Preis pro Transaktion bei IM8 etwa doppelt so hoch wie bei diesen Unternehmen.

Das sind Bezahldaten – keine Pressemitteilungen. Deshalb handelt es sich nicht um eine typische Geschichte über Prominente. Das ist auch der Grund, warum General Catalyst einen Scheck ausstellte. Doch bei diesem Scheck muss man vorsichtig sein.

Am 14. Juli schloss IM8 eine Finanzierung in Höhe von 1 Milliarde Dollar für nicht-dilutive Wachstumsmaßnahmen aus dem Customer Value Fund von General Catalyst ab. Die Bedingungen waren folgende: General Catalyst finanziert bis zu 70 Prozent der monatlichen Marketingausgaben von IM8 – pro Kohortengruppe – im Gegenzug für einen begrenzten Anteil an den Umsätzen jeder Kohortengruppe.Bis zu einer internen Rendite von 30 %, oder eine Renditeerhöhung zwischen 1,035x und 1,170x pro Cohort.Es werden keine Aktien ausgegeben. Es handelt sich dabei um eine echte, unabhängige Investition in die Wirtschaft der Gruppe – und das Unternehmen hat das Recht, stolz darauf zu sein.

Der Teil des Headlines kann Ihnen nicht sagen, was wirklich passiert ist. Das Hauptargument des Unternehmens für diesen Quartal ist, dass der „konzolidierte angepasste freie Cashflow“ im Juli zum ersten Mal positiv war – also der Moment, in dem das Wachstum auf den Einsatz von Cash verzichtet. Lesen Sie die Definition.Der angepasste freie Cashflow entspricht dem Cash aus den Betriebsaktivitäten plus den Nettoinvestitionen unter der General Catalyst-Finanzierung.Die Einrichtung wurde am 14. Juli in Betrieb genommen. Die „Inversion“ ereignete sich im selben Monat, in dem der Kreditgeber mit den Marketingkosten umging. Das ist offensichtlich – und es handelt sich dabei nicht um ein Trick. Doch das bedeutet, dass „das System seine eigenen Kosten selbst tragen muss“. Dabei werden auch die Gelder des Kreditgebers verwendet. Der darunterliegende Geschäftsbetrieb benötigt weiterhin Geld – im ersten Halbjahr waren es negative 27,9 Millionen Dollar.

Das vorherige Bild ist kürzer, als es aussieht. In der ersten Hälfte des Jahres 2026 finanzierte das Unternehmen diese Ausgaben – sowie noch etwas mehr.40 Millionen Dollar an RückkäufeDurch VerkaufAlles sein Bitcoin-Speicher.Rund 41 Millionen Dollar sowie der restliche Anteil an dem Krebstestunternehmen Insighta für etwa 69 Millionen Dollar. Das Bilanzvermögen ist in Ordnung – etwa 109 Millionen Dollar in Bargeld und Wertpapieren, keine Schulden. Der Punkt ist, dass das Eigenkapital nun nur noch eine pure Investition in die Fähigkeit von IM8, ihre Verbindlichkeiten zurückzuzahlen – es gibt nichts Weitere im Portfolio, worauf man sich zurückziehen könnte.

Wie lautet also der Aktienkurs? Bei 23 Dollar handelt er etwa 2,7-mal so hoch wie das vergangene Umsatzwachstum. Das entspricht etwa 1,7-mal dem Jahresziel von 220–230 Millionen Dollar.1x das Ziel für das Jahr 2027: 400 Millionen oder mehr.Der Kontext dafür ist folgender: In sechs Monaten haben die Strategics-Unternehmen etwa 6,1 Milliarden Dollar für drei Supplementmarken ausgegeben – Danone auf Huel mit etwa 1,1 Milliarden Dollar, Unilever auf Grüns mit rund 1,2 Milliarden Dollar und P&G auf Thorne mit 3,8 Milliarden Dollar. Das entspricht einer Verhältniszahl von 5,8 zu den Einnahmen. Wenn IM8 tatsächlich zu einem Markenbetrieb mit einem Abonnementmodell und klinischen Studien wird, dann ist der Preis für das Unternehmen nicht so hoch.

Die Bedingungen sind das Problem – und sie sind alle positiv. Die Anweisungen deuten darauf hin, dass der viertte Quartal etwa 81 Millionen Dollar betragen wird, was etwa dreimal so viel ist wie im letzten Quartal. Das gesamte Geschäft basiert auf einem Produkt und zwei SKUs. Die Gruppen, die für die Wachstumsziele im Jahr 2027 verantwortlich sind, sind die jüngsten, größten und am meisten finanzierten Gruppen – sie wurden mit hohen Marketingausgaben aufgekauft, wobei 70 Prozent der Finanzierung von General Catalyst erfolgte. Ihre Rückzahlung ist genau das, was noch nicht nachgewiesen werden kann. Das Unternehmen ist ehrlich bezüglich des schwachen Punktes: Es sagt, dass es seinen Plan nicht auf dem Preis von 239 Dollar basiert. Zudem wurde die vorläufige Umsatzleistung im zweiten Quartal um etwa 6 Prozent gesenkt – von 47,8 Millionen Dollar auf 45,0 Millionen Dollar – wenn man die Sales-Taxen ausklammert, wie es bei IFRS 15 üblich ist. Das ist ein Hinweis darauf, dass die Gesamtumsätze schwach sind.2,36 Millionen Warrants, die zu einem Preis von 18 Dollar ausgeübt werden können.Mit der Call-Funktion kann das Unternehmen sagen, dass die Aktien automatisch verkauft werden, wenn sie für zehn Sitzungen bei oder über 21,60 Dollar liegen – und die Aktien befinden sich momentan unter diesem Niveau. Durch diese Funktion können etwa 14 Prozent mehr Aktien verkauft werden, wodurch etwa 42,5 Millionen Dollar an Bargeld erzielt werden.

Wie viel ist also der Wert der Insider-Buys? Dreimal innerhalb von neun Monaten wurde bekanntgegeben, dass die Werte der Insider-Buys im Vergleich zum Marktkapitalisierungssatz gering sind – aber aus persönlicher Sicht realistisch sind. Das ist eine künstlich erzeugte Übereinstimmung. Es ist eine Tatsache: Die Managementführung glaubt an das Unternehmen. Glauben bedeutet jedoch nicht, dass der Preis festgelegt wird. Der Einsatz von 1 Million Dollar durch den CEO zeigt, dass er meint, dass IM8 mehr wert ist, wenn man ihn für 21 Dollar bewertet als für 18 Dollar. Das sagt jedoch nichts darüber aus, ob 23 Dollar oder 40 Dollar eine angemessene Bewertung ist.

Diese Frage wird durch das Alter der Kohorten beantwortet – und zwar aufgrund von Kalendern, nicht aufgrund von Pressemitteilungen. Bis zum Bericht des dritten Quartals im November gibt es vier wichtige Überprüfungen: Ob der angepasste freie Cashflow weiterhin positiv bleibt, wenn die Finanzmittel von General Catalyst weiterhin fließen; ob die Kaufkosten bei etwa 240 Dollar bleiben, wenn die Ausgaben steigen; ob die großen Kohorten im Jahr 2026 wiederkehrende Erträge erzielen wie die Kohorten im Jahr 2025 zu demselben Alter; und ob der viertteilige Quartal etwa 81 Millionen Dollar bringt. Achten Sie darauf – nicht auf die Formulare. Die Leute, die gekauft haben, wissen bereits, was sie besitzen. Der Test ist, ob das System tatsächlich so funktioniert, wie sie es vorher geschätzt haben.