„Premium“ war die „Religion“: Trump optimiert MicroStrategy – während die Strategie ihren eigenen Bitcoin verkauft

„Premium“ war die „Religion“: Trump reduziert die Aktivitäten von MicroStrategy – während die Strategie ihren eigenen Bitcoin verkauft.

Irgendwo in den Unterlagen des ersten Quartals des Familienfonds des Präsidenten gibt es eine kleine, leicht übersehene Zeile: Eine Verkaufsaktion von Strategy, dem Unternehmen, das früher MicroStrategy hieß, datiert auf den 12. Januar und mit einem Wert…Zwischen 15.001 und 50.000 DollarAllein betrachtet ist das ein Rundungsfehler und ein Hinweis – nicht eine Entscheidung. In derselben Mitteilung wurde außerdem erwähnt, dass Coinbase gekauft wurde.Neunmal getrennt voneinander.Das am häufigsten gehandelte Kryptowährungsaktieninstrument im gesamten Dokument – einschließlich einer Kaufaktion im Februar für einen Betrag von 100.001 bis 250.000 Dollar. Dazu gehören außerdem MARA Holdings, Robinhood, Block und SoFi. Die Strategie bestand darin, das einzige Kryptowährungsbezogene Unternehmen auszuwählen, bei dem die Aufzeichnungen auf Verkäufe hindeuten – nicht nur auf Anhäufung von Aktien. Die Manager dieses Portfolios verteilen ihre Aufmerksamkeit auf verschiedene Unternehmen: Sie investieren in Coinbase, untersuchen die Miner und Broker, und versuchen heimlich, die Aktie zu reduzieren, bei der die Community „immer zu halten“ als Prinzip betrachtet.

Beginnen wir mit dem Objekt selbst – denn ohne es ergibt sich keine Bedeutung für die Kultur. MicroStrategy war ein alteringes Unternehmen für Business-Intelligence-Software, das sich in eine börsennotierte Firma für Bitcoin-Reserven verwandelte. Der Mechanismus, der dazu führte, dass MicroStrategy so wurde, heißt mNAV – das Verhältnis zwischen dem Marktwert des Unternehmens und dem Wert der von ihm gehaltenen Bitcoins. In den meisten Jahren von 2024 und 2025 lag dieses Verhältnis deutlich über eins. Die Gemeinschaft betrachtete diesen Zustand als eine Eigenschaft des Unternehmens, nicht als etwas Ungewisses. Das Unternehmen gab neue Aktien aus, um Geld für mehr Bitcoins zu verwenden. Die steigenden Preise sowie die zunehmende Überzeugung der Anleger sorgten dafür, dass dieser Zustand weiterhin bestand. Jeder neuer Zyklus sorgte dafür, dass der Zustand weiterhin bestand. Das Besitzen der Aktien bedeutete also eine Art Mitgliedschaft – eine Möglichkeit, der konzentriertesten und vorausschauendsten Bitcoin-Strategie auf dem öffentlichen Markt zu beitreten. Denn die Bitcoins würden letztendlich gewinnen. Dann kam ein Präsident an die Macht, der sich auf Krypto-Strategien spezialisiert hatte. Damit wurde es nicht mehr als eine Randerscheinung – der Staat selbst stand nun auf der Seite der Reserven.

Das wäre nur eine Art „Kultur“ – wenn die Kultur bei dem Bestellvorgang enden würde. Der Bonus ist verschwunden, und die Situation hat sich komplett geändert. Laut den neuesten Marktdaten werden die Aktien für etwa 119 Dollar gehandelt. Das ist etwa zwei Drittel unter ihrem Höchstwert von 365 Dollar in den letzten 52 Wochen. Zudem liegt der Preis etwa 65 Prozent unter dem Niveau vom letzten Jahr.Mehr als 70 Prozent unter dem Höchstwert im Juli 2025.Fünf Sitzungen – mit einem Anstieg von 28 Prozent – haben das Aktienkursniveau wieder nach oben gebracht. Der Defizit seit dem Jahr 2023 ist von etwa 36 Prozent auf etwa 21 Prozent gesunken. Doch selbst nach diesem Aufschwung sieht die Situation noch immer negativ aus, wenn man die Kriterien des Marktes betrachtet: Der Kurs liegt über dem 50-Tage-Durchschnitt, weit unter dem 200-Tage-Durchschnitt; der RSI liegt bei etwa 66. Das ist nun die entscheidende Kennzahl. Die Firma verfügt über…840.447 BitcoinRund 4 Prozent von allem, was jemals existieren wird – das entspricht etwa 60 Milliarden Dollar, wenn man die Preise mit etwa 71.000 Dollar pro Münze berücksichtigt, wie sie letzte Woche durch den Vorstoß des Weißen Hauses festgelegt wurden. Das ist mehr als der Marktkapitalisierung des Unternehmens in Höhe von 46 Milliarden Dollar – und auch mehr als der Unternehmenswert in Höhe von 50 Milliarden Dollar. Der Markt bewertet jetzt das gesamte Unternehmen, einschließlich der Schulden, der Software und des Markenwerts, zu einem niedrigeren Preis als den Kryptowährungen, die auf der Bilanz des Unternehmens liegen. Die ausgegebenen Aktien werden dadurch automatisch weniger wert – das „Rotorrad“, das einst Papier in Bitcoin verwandelte, funktioniert jetzt in die andere Richtung.

Die Angaben des Präsidenten selbst stehen neben seinen Politikentscheidungen – das Muster ist offensichtlich. Sein Bericht für das Jahr 2025 zeigt, dass die Familienkonten bei Coinbase eingelöst wurden.Fünfzehnmal verkaufen und acht Stück absetzen.Er kaufte Robinhood mehrfach – und erhielt dabei etwa 2,3 Millionen Dollar als Belohnungen für den Einsatz von Coins auf Coinbase. Das ist die Art und Weise eines Traders: Er nutzt die Einnahmen aus seinen Aktien- und Anleiheninvestitionen, um Geld zu verdienen – nicht als Leitprinzip. Seine Finanzmanager haben das etwa 1,4 Milliarden Dollar, das seine Kryptowährungsunternehmen im Jahr 2025 erzielten, in Aktien und Anleihen investiert. Dieser Schritt wurde im Juli bekanntgegeben – dadurch stieg das traditionelle Portfolio mindestens viermal auf ein Niveau von 703 Millionen bis 2,6 Milliarden Dollar. Der ehemalige Vorsitzende der CFTC sagte klar: Die Öffentlichkeit sieht jetzt einen Vermarkter, der die Tokenverkäufe als Möglichkeit betrachtet, schnell Geld zu verdienen, um es dann in konventionelle Vermögenswerte zu investieren. Der Präsident selbst verneint diese Strategie.Auswärtige Gruppen verwalten mein Geld.„Ich spreche sogar nicht mit ihnen“, sagte er. Der mächtigste Verifier des Krypto-Complex überträgt diese Aktien auf die Art und Weise, wie ein discretionäre Trader irgendeine Aktie handhabt: Sie werden nicht besonders gewichtet, sie werden frei rotiert und gleichzeitig auch abgelehnt.

Dann geht der zweite Gläubige zur Tür – und dieser übernimmt die Leitung der Kirche. Die Strategie hat aufgehört, wie eine Institution zu funktionieren, für die sie verantwortlich war. In einer Woche im Juli wurden etwa 4,8 Millionen Aktien verkauft.466,7 Millionen DollarUnd sie parkierten 450 Millionen Dollar in einer Dollarreserve – eine Reserve, die, wie sie selbst sagen, dazu dient, die Verpflichtungen bezüglich der Vorzugsdividen und der Schulden zu erfüllen. Der Vorzugsaktienanteil ist die vorrangige Aktienklasse, bei der die Zahlungen vor den gewöhnlichen Aktionären erfolgen. Dann verkauften sie zum ersten Mal seit 2022 das „heilige“ Asset selbst: 32 Bitcoins Ende Mai, gefolgt von einem Verkauf von 3.588 Bitcoins Ende Juni und Anfang Juli – als eine Art „Verkauf“ des Unternehmens.Die größte Verkaufsaktivität aller ZeitenEs wurden etwa 216 Millionen Dollar eingesammelt. Im August wurden weitere 1.690 Bitcoins für 108,6 Millionen Dollar verkauft – zusätzlich zu den 653 Millionen Dollar, die durch Aktienankäufe erzielt wurden. Ein Teil dieser Summe wurde verwendet, um die Vorzugsaktien zurückzukaufen. In der letzten Woche wurden weitere 333,7 Millionen Dollar eingesammelt, und 149 Millionen Dollar wurden in Bargeld umgewandelt. Dabei wurden keine Bitcoins gekauft. Die Buchhaltung spiegelte das Problem wider: Das Ergebnis des zweiten Quartals betrug einen Verlust von 8,33 Milliarden Dollar – fast alles war ein Verlust von 8,32 Milliarden Dollar aufgrund von digitalen Vermögenswerten. Selbst nach dem Anstieg in der letzten Woche ist der Wert des Vermögens weniger als die im Juli angegebene Kostenbasis von etwa 63,7 Milliarden Dollar. Das Unternehmen, das den Aktionären versprach, niemals Aktien zu verkaufen, ist nun ständig in der Lage, seine eigenen Aktien zu verkaufen – und wenn die Zahlungen fällig werden, dann auch die „ Münzen“.

Die Kommentarseiten nahmen alles so auf, wie ein geschlossenes System widerlegende Beweise annimmt – als etwas, das nicht als Niederlage gilt. Die Verkäufe von Bitcoin wurden als Mittel zur Sicherung des Vermögens betrachtet und als wichtiger als Dividenden angesehen. Die Anhänger wiederum erklärten die Funktionsweise dieser Prozesse – im Großen und Ganzen.175.000 BitcoinSeit dem letzten Jahr wurden hauptsächlich Aktien ausgegeben, wenn der mNAV höher war als heute. Das ist eine „heilige Behauptung“, die ihre Funktion erfüllt. Eine falsifizierbare These führt dazu, dass das Vertrauen in die Aussagen verringert wird. Für die MSTR-These sollte diese Aussage jetzt einfach sein: Die Aktien werden zu einem Preis verkauft, der unter dem eigentlichen Wert liegt; das Unternehmen hat Bitcoin verkauft und der Preis liegt zwei Drittel unter seinem Höchststand. Alle drei Bedingungen sind gleichzeitig erfüllt – und die Schlussfolgerung hat sich nicht geändert. Wenn keine beobachtbaren Ergebnisse vorliegen, die das Vertrauen erhöhen könnten, dann funktioniert das Vertrauen nicht mehr als Vorhersage, sondern als Identität. Das ist keine Beurteilung der Menschen, die die Aktien halten – es ist vielmehr eine Beschreibung dessen, was die aktuelle Situation von ihnen verlangt.

Dann sorgte die Politik des Icons dafür, dass es wieder möglich wurde, daran zu glauben – und so funktioniert das „Flügelrad“ auch, nachdem das Icon sich gedreht hat. Auf einer Veranstaltung im Weißen Haus am 19. August sagte der Präsident…Der Kongress wurde dazu gezwungen, den blockierten CLARITY-Gesetz zu verabschieden.Der Gesetzentwurf würde Bitcoin und andere Kryptowährungen als Rohstoffe einstufen. Es wurde auch gesagt, dass die Regierung gerade über die Anschaffung von Bitcoin nachdenkt. Der Kurs von Bitcoin stieg wieder über 71.000 US-Dollar, und die Aktien der Strategy-Gruppe stiegen ebenfalls.Etwa 8,5 Prozent an diesem Tag.Und der gesamte Sektor entwickelte sich in dieser Woche sehr gut. Laut den neuesten Daten stieg Robinhood um fast 14% während einer Sitzung – Coinbase um etwa 8% und Strategy um weitere 6%. Die Aufmerksamkeit der Anleger richtet sich weiterhin auf den Preis; der Preis selbst zieht ebenfalls Aufmerksamkeit auf sich. Was die Community nicht in den Screenshots zeigt, ist die Aspekt des Bestellflusses. An diesem „grünen Tag“ waren die Einzelkäufer Netto-Verkäufer von etwa 67 Millionen Dollar an Strategy-Aktien. Auch große und mittlere Bestellungen waren negativ – das bedeutet, dass die Aktien an andere übergeben wurden. Ein Tag ist noch kein Urteil, aber die Richtung ist definitiv zu erkennen.

Die Ausgangsliste zeigt die Reihenfolge an, in der die Personen die Geschichte verließen. Erstens waren die Mitarbeiter des Präsidenten, deren Identität am geringsten war und die am meisten verschleiert werden konnten. Sie waren die Manager des Präsidenten – sie kontrollierten den Namen, den die Gemeinschaft am meisten schätzt. Dieser Name wurde in Dollarwerten angegeben, ohne dass eine bestimmte Person genannt werden konnte. Die Leitung dieser Unternehmen wurde von Dritten übernommen – der Präsident behauptet, mit ihnen nie zu sprechen. Zweitens war das Unternehmen selbst: ein Unternehmen, das seine eigenen Aktien verkauft – und, wenn es dazu gezwungen wurde, auch die „heilige Münze“. Die älteren Inhaber erhalten vor den üblichen Inhabern ihr Geld zurück. Die Einzelkäufer der Projekte des Präsidenten haben bereits diese Verluste akzeptiert.Rund 2,3 Milliarden Dollar an Gesamtzuschlägen für VerlusteUnd hinter ihnen kommen die selbsternannten Gläubigen – deren öffentliche Screenshots und gesamte Portfolios es so aussehen lassen, als wäre das Verkaufen eine Form von Abfallen vom Glauben. Ihre Austritte werden still und diskret erfolgen, in privaten Absprachen. Sie sind unsichtbar, bis ein kleiner Bestand an Aufträgen dazu führt, dass individuelle Entscheidungen zu kollektiven Handlungen werden. Der „Premium“ war die Religion – was übrig bleibt, ist Liquidität. Doch zwei Dinge könnten diese Darstellung widerlegen: Die Ansprüche der Gemeinschaft werden nur dann wieder lebendig, wenn der „mNAV-Premium“ wieder über eins steigt und die Ausgabemaschine wieder die Kosten für die Überzeugung deckt. Die Theorie der Gruppendynamik bricht zusammen, sobald das Verkaufen diskutiert werden kann – die Theorien werden öffentlich korrigiert und die Austritte werden geordnet. Jeder, der auf diese Zeichen wartet, hat bereits das erste Zeichen gesehen: die kleine Januarlinie in den Unterlagen des Präsidenten. Währenddessen singt die Gemeinde weiter.