Das PPI-Prinzip, das dazu führte, dass die Chancen für einen Anstieg im September steigen, ist eine Kriegsgeschichte – keine Geschichte bezüglich der Zinsen.

Wissen Sie, was mich mehr beunruhigt als eine mögliche Erhöhung der Zinsen der Federal Reserve nächste Woche? Der Grund dafür ist, dass die Marktteilnehmer jetzt eine solche Erhöhung erwarten.

Der Produzentenpreisindex stieg im August um 0,4%.Und am Donnerstagvormittag legten die Investoren etwa…Es liegt eine 70%-Chance, dass die Fed bei ihrer Sitzung am 16. September die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt erhöht.Laut der CME FedWatch ist die Inflationsrate von etwa 60% am Vortag auf jetzt gestiegen. Das ist eine schnelle Entwicklung – aber wenn man die Zahlen genauer betrachtet, dann ist das nicht die allgemeine Inflation. Es handelt sich vielmehr um den Anstieg des Dieselkraftstoffs – mit einem Anstieg von mehr als 20% innerhalb eines Monats – zusätzlich zu den Preissteigerungen durch den Energiekrieg. Der Markt interpretiert das als „Rückkehr zur Inflation – daher wird die Fed die Zinsen erhöhen“. Die Daten erzählen jedoch eine etwas andere Geschichte – und das ist für alle, die Einkommensaktien halten, wichtig.

Die „Print“-Art ist im Grunde eine Sache: Energie.

Wenn man den Augustbericht genauer betrachtet, dann handelt es sich nicht um eine weitere Beschleunigung der Entwicklung.Die Großhandelsenergiepreise stiegen im letzten Monat um 4,2%. Dabei waren sie für mehr als drei Viertel des Gesamterhöhungsniveaus verantwortlich.Während die Endkundenprodukte – abgesehen von diesem Teil – nur geringfügig gestiegen sind, ist der Preis für Diesel mehr als 20% angestiegen. Deshalb…Die Produktionskosten stiegen von vorigen Jahr auf 5,4% – im Vergleich zu 4,8% im Juli..

Die Ursache ist ein Krieg – nicht eine blühende Wirtschaft.Der Ölpreis ist wieder über 100 Dollar pro Barrel gestiegen.Als der Kampf zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran eskalierte. Laut einem Tracker…Der Konflikt hat den amerikanischen Verbrauchern nun einen Aufwand von etwa 100 Milliarden Dollar durch höhere Energiepreise beschert.Es handelt sich dabei um einen Anstieg von etwa 1 Million Dollar pro zwei Minuten. Das ist ein „Angebotshoch“ – und es verhält sich ganz anders als die Nachfrage-getriebene Inflation, die eine Zentralbank durch eine Erhöhung der Zinssätze eindämmen kann.

Der neue Präsident der Fed hat uns bereits gesagt, dass die Inflation nicht von selbst in Ordnung kommen wird.

Um zu verstehen, warum diese Nachricht so viel Aufmerksamkeit erregt, sollten wir zwei Wochen zurückblicken. In seiner Rede bei der Ankunft in Jackson Hole warnte der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, davor…Preisstabilität ist nicht von selbst umgesetzt, und die Inflation ist „nicht unbedingt zurückkehrend“.. Er stellte fest, dass 54 Prozent der Güter und Dienstleistungen im bevorzugten PCE-Basket des Federal Reserve weiterhin jährlich über 3 Prozent steigen.– Über dem Wert vor der Pandemie liegt das aktuelle Niveau – und die Zentralbank sagte, dass „es noch Arbeit zu leisten gibt“, um das Ziel von 2 % zu erreichen.

Dieser Vortrag ist nur die Grundlage für die Entscheidungen des Marktes. Was der Markt jetzt erwartet, ist nicht, dass Warsh plötzlich die Inflation entdeckt hat – sondern dass die August-Daten ihm die Möglichkeit geben, seine Argumente zu untermauern. Die Ökonomen sind unterschiedlicher Meinung: Einige erwarten eine Wartezeit, bis die Lohn- und Preisindikatoren nachgeben. Andere (einschließlich des Aktienstrategen von BofA und Morningstar) sagen, dass es auf Warsh ankomme, in September eine Anhebung der Preise vorzunehmen – sonst würde seine Glaubwürdigkeit beeinträchtigt werden. Die PPI-Daten haben die Situation noch verschärft.

Das Unangenehme: Einen „Lagerungskollaps“ erleben.

Es handelt sich dabei um ein Mechanismus, mit dem man sich beschäftigen sollte. Eine Anhebung der Zinsen verlangsamt das Bausparniveau sowie die Nachfrage nach Krediten. Doch sie kann weder ein Ölfeld erschließen, einen Krieg beenden noch Probleme lösen. Wenn die Inflation durch Energieprobleme entsteht – also durch geopolitische Lieferbeschränkungen – dann ist das Hauptinstrument der Fed falsch angelegt. Die Fed kann zwar weiterhin Zinsen erhöhen, aber meist nur, um die Glaubwürdigkeit zu bewahren und die Erwartungen nicht in die Irre zu führen. Denn höhere Zinsen machen den Diesel nicht billiger.

Das ist genau die Situation des „hohen Inflationsniveaus“: Eine Inflationsrate, die nicht von selbst auf 2 % zurückkehrt. Die Zentralbank muss daher mit ihrem besten Mittel gegen diese Entwicklung vorgehen – während die Angebotsseite weiterhin Druck ausübt. Der Anleihemarkt stimmt bereits darin überein, dass es sich nicht um eine einfache Erhöhung der Inflationsrate handelt.Die Zinsen für zweijährige Anleihen überstiegen 4,5 %. Die Zinsen für zehnjährige Anleihen lagen bei etwa acht Basispunkten von 5 %.– Ein Gebiet, das seit Ende 2023 nicht mehr gesehen wurde.

Was das für die Einkommeninvestoren bedeutet

Die instinktive Reaktion auf eine Anhebung der Zinsen ist es, Dividendenaktien zu verkaufen. Ich glaube nicht, dass das die richtige Vorgehensweise ist – und wenn man das falsch macht, ist das teuer.

Die Anstiege der Zinsen sind wirklich schlecht für zwei Arten von Vermögenswerten: langfristige Anlagen, deren zukünftige Cashflows Jahre entfernt erwartet werden und bei festem Nominalwert angeboten werden, sowie Einkommen, das einen konstanten Zinssatz vorsieht. Doch ein Unternehmen mit echter Preiskraft ist etwas anderes. Wenn es die Preise erhöhen kann, ohne seine Kunden zu verlieren, dann steigen seine Cashflows mit der Inflation, die dazu führt, dass die Fed die Zinsen erhöht. Ein wachsender Dividendenhaushalt in einer Welt mit steigenden Zinsen und anhaltender Inflation ist nicht dasselbe wie ein konstanter Dividendenhaushalt – es handelt sich dabei eher um eine „Inflation-Hedge“, die einem das Geld zurückzahlt, während man warten muss.

Hier erhält die Equity-Yield-Kurve ihren Wert. Der Fehler besteht darin, sich auf den aktuellen Yield zu verlassen und das zu kaufen, was den höchsten Yield hat – in einer solchen Situation ist ein hoher Yield ohne entsprechende Zahlungen eine Falle, keine Chance. Die bessere Strategie ist es, sich auf die Qualität der Anlage zu konzentrieren. Dabei scheint die Rendite zwar langweilig zu sein (2–4%), doch über den Zeitraum hinweg kann sie in zweistelligen Bereichen liegen. Dies wird durch freien Cashflows sowie einen Bilanzzustand ermöglicht, der eine höhere Rate nicht akzeptiert.

All das macht die Abstimmung im September nicht zu einem wichtigen Zeitpunkt für Wetten. Es gibt echte Unsicherheiten.Der August-CPI, der am Freitag erwartet wird, soll eher ruhiger verlaufen.Und eine sanfte Inflation könnte dazu führen, dass die Fed noch etwas wartet. Aber beachten Sie den Zeitverzug: Die jüngste Eskalation, die dazu führte, dass der Ölpreis über 100 Dollar erreichte, geschah nachdem die Augustdaten gesammelt worden waren. Das bedeutet, dass die Inflationsdaten, auf die die Fed nächste Woche entscheiden wird, fast sicher nicht die volle Wahrheit über die Energiepreise widerspiegeln. Das ist der wichtigste Indikator – nicht wer die Entscheidung im September gewinnt, sondern ob die Preispower weiterhin in den Daten erkennbar sind.