PPI hält den Druck auf die Anleihen aufrecht – der 10-Jahres-Yield nähert sich 4,90%. Könnte eine Erhöhung durch die Fed endlich diese Entwicklung beenden?

Der Produzentenpreisindex vom Donnerstag brachte kaum Veränderungen in der Inflationstatistik für die Federal Reserve mit sich. Der Augustbericht lag im Allgemeinen innerhalb der Erwartungen. Doch die Produzenteninflation bleibt hoch – die Energieprobleme nehmen wieder zu und der Treasury-Markt fordert weiterhin höhere Renditen. Das direkte Ergebnis war eine weitere Anhebung der zehnjährigen Treasury-Rendite.4.90%Den Druck auf die Aktien weiterhin ausüben und die psychologisch wichtigen Aspekte berücksichtigen.5%-NiveauImmer näher in Reichweite.

Der Headline-PPI-Anstieg ist erheblich.0,4 % im Monatsvergleich im AugustEs entspricht den Erwartungen des Konsenses – während die Steigerung im Vergleich zum Vorjahr stattfindet.5.4%Es war etwas wärmer als die vorhergesehene Steigerung von 5,3 %. Die Kern-PPI-Berechnungen ohne Lebensmittel und Energie stiegen an.0,2 % monatlich im Vergleich zum VormonatEtwas besser als die 0,3% erwartet, während das Jahresrate gleich blieb.4.6%Passt zu den Erwartungen.

Die Zahlen waren keine Inflationsschockfaktoren. Doch sie waren auch nicht ausreichend schwach, um den aktuellen Entwicklungspfad des Anleihenmarktes zu stören.

Diese Unterscheidung ist wichtig, da die Sitzung der Federal Reserve am 16. September kurz bevorsteht. Die Futures-Kurse haben sich etwa…Die Wahrscheinlichkeit eines Zinssprungs nach der Berichterstattung liegt bei 64%, gegenüber vorher etwa 62%.Während das 10-Jahres-Zinsziel bei 4,90% lag.

Die Aufmerksamkeit der Märkte richtet sich jetzt fast ausschließlich auf den Konsumpreisindex für Freitag.

Energie sorgt dafür, dass die Inflationsraten bei den Produzenten ansteigen.

Die Zusammensetzung des PPI-Berichts hilft zu verstehen, warum die Inflation weiterhin problematisch bleibt.

Die Preise für Endprodukte sind gestiegen.1,1% im AugustWährend die Preise für Dienstleistungen nur um 0,1% anstiegen, wurde mehr als drei Viertel des Wachstums der Preise bei Gütern auf die Energiepreise zurückgeführt – bei denen die Preise stark gestiegen sind.4.2%Allein die Preise für Dieselkraftstoff sind gestiegen.24.1%Dabei stiegen auch die Preise für Benzin, Flugtreibstoff und Heizöl an.

Das ist besonders relevant, denn der Energieauswurf hat seit dem Messzeitraum im August anhalten können.

Brent-Ölpreise haben sich überhört.$100 pro BarrelInmitten des anhaltenden Iran-Konflikts besteht die Möglichkeit, dass die Energieinflationserscheinungen weiterhin ein Problem bleiben werden – auch wenn die Inflationsraten bei den Grundbedarfen und -dienstleistungen allmählich abnehmen.

Es gab einige ermutigende Daten. Die Preise für Endkundendienstleistungen stiegen nur um 0,1%. Der Index ohne Lebensmittel-, Energie- und Handelsdienstleistungen stieg hingegen um 0,3%. Doch die Produzenteninflation von 5,4% insgesamt und 4,6% ohne Lebensmittel- und Energiedienstleistungen lassen die Politiker kaum Hoffnung haben.

Die Nachricht ist näher an…Die Inflationsrate verbessert sich an einigen Orten – doch sie ist immer noch zu hoch, um sie einfach zu ignorieren..

Der CPI von morgen ist der wahre Entscheidungspunkt.

PPI ist wichtig, aber die CPI-Berichte vom Freitag haben eine viel größere Bedeutung für die Entscheidungen der Fed im September.

UBS hat kürzlich hinzugefügtZwei Erhöhungen der Zinsen um 25 BasispunkteDer Prognosewert bleibt unverändert – eine Prognose für September und eine weitere für Dezember. Dies gilt vor allem aufgrund des positiven Arbeitsmarktdatenberichts sowie der Rede von Chairman Kevin Warsh in Jackson Hole. Das Unternehmen betont außerdem, dass die Aussichten weiterhin von den Daten abhängen, wobei die Inflationsdaten besonders wichtig sind.

Der PPI für Donnerstag wird wahrscheinlich diese Debatte nicht beenden.

Stattdessen hält es die Fed auf demselben Weg, den sie bei der Berechnung des CPI eingeschlagen hat. Ein schwächerer als erwarteter Bericht über die Verbraucherinflationsrate könnte die Renditen trotzdem nach unten ziehen und die Notwendigkeit einer weiteren Erhöhung der Zinsen verringern. Eine hohe CPI-Werte hingegen könnten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September erheblich erhöhen und dadurch die Entwicklung der 10-Jahreszinsen auf etwa 5% beschleunigen.

Deshalb ist die Reaktion auf den Treasury-Markt eher wichtig als die Zahlen selbst aus dem PPI-Bereich.

Bessens 6 Milliarden-Dollar-Rückkaufversuch konnte die Bond-Vigilanten nicht stoppen.

Der Anstieg auf 4,90% erfolgt nur einen Tag nachdem der Finanzminister Scott Bessent versucht hat, dem langfristigen Markt des Finanzministeriums zusätzliche Unterstützung zu bieten.

Die Treasury gab am Mittwoch bekannt, dass sie bis zu … kaufen wird.6 Milliarden Dollar an Anleihen mit Laufzeit von 10 bis 20 JahrenDreifach das vorherige Limit von 2 Milliarden Dollar erreichen – und das über dem Mindestwert von 4 Milliarden Dollar, den Bessent zuvor versprochen hatte.

Doch es bringt Rosen hervor.

Das Problem waren die Erwartungen. Rund 5 bis 6 Milliarden Dollar waren die Schätzungen von Wall Street. Doch einige Händler hatten ihre Positionen etwas näher daran eingegangen.8 Milliarden bis 10 MilliardenDie Ankündigung erfüllte somit die grundlegende Übereinkunft – doch sie brachte keine positiven Überraschungen, die dazu führen könnten, dass die Anleger mit den Anleihen ihre Positionen verlassen.

Noch wichtiger ist, dass die Reaktion die Befürchtungen des Marktes bestätigt – nämlich dass die Intervention der US-Behörden nicht das Problem lösen kann, das im Grunde eine ursächliche Ursache hat.Probleme bezüglich der Versorgung, Inflation und fiskalischer Prämien.

Die Regierung stellt enorme Mengen an langfristigen Schulden aus, während die Investoren mit anhaltender Inflation, Preisen von 100 Dollar pro Barrel Öl, großen Haushaltsdefiziten sowie zunehmenden Unternehmenskrediten zur Finanzierung des Aufschwungs der KI-Infrastruktur konfrontiert sind.

Eine größere Rückkaufaktion kann die Liquidität verbessern. Doch sie kann diese Faktoren nicht beseitigen.

Die EZB verstärkt die Botschaft der globalen Straffung.

Die Federal Reserve muss sich nicht allein mit dem Inflationsproblem auseinandersetzen.

DasDie Europäische Zentralbank erhöhte am Donnerstag alle drei wichtigen Leitzinsen um 25 Basispunkte.Die Einlagensatzrate wird auf 2,50% erhöht, der Refinanzierungszins auf 2,65% und der Marginalleizinssatz auf 2,90%.

Die EZB nannte insbesondere die anhaltende Inflationsdruckentwicklung aufgrund des Konflikts im Nahen Osten als Grund für die Situation. Sie erwartete, dass die Inflation weiterhin über dem Zielwert von 2 % bleibt – und zwar für eine längere Zeit.

Die Inflationsrate in der Eurozone erreichte3,3 % im AugustDas ist der höchste Wert seit fast drei Jahren. Die EZB schätzt außerdem eine Inflation von 3,0% im Jahr 2026, 2,5% im Jahr 2027 und 2,1% im Jahr 2028.

Die Entscheidung der EZB verstärkt eine immer wichtiger werdende globale Botschaft: Die Zentralbanken haben vielleicht nicht das Anrecht, sich mit dem Energieauschuss zu beruhigen, wenn dieser zu weitreichenden Inflationserwartungen führt.

Kann eine Erhöhung der Zinsen von der Fed tatsächlich die langfristigen Renditen senken?

Das schafft eine ungewöhnliche Möglichkeit für die Sitzung der Fed in nächster Woche.

Normalerweise verbinden Investoren eine Erhöhung der Zinsen durch die Fed mithöhere Erträge und strengere finanzielle BedingungenAber das lange Ende der Staatsanleihenkurve wird zunehmend von anderen Faktoren beeinflusst: Bedenken bezüglich der Glaubwürdigkeit der Inflationsprognosen, der fiskalischen Disziplin sowie der enormen Anzahl an Anleihen.

Wenn der 10-jährige Wert erreicht oder überschritten wird5% vor dem 16. SeptemberEine Erhöhung der Zinsen durch die Fed könnte möglicherweise dazu führen, dass die langfristigen Zinssätze wieder sinken.

Die Logik ist einfach.

Eine Erhöhung um 25 Basispunkte würde die Kurzfristrate erhöhen. Doch das könnte auch Investoren beruhigen – schließlich ist die Fed weiterhin bestrebt, die Inflation unter Kontrolle zu halten, trotz der höheren Energiepreise. Eine größere Vertrauen in die Glaubwürdigkeit der Fed bei der Bekämpfung der Inflation könnte dazu führen, dass der damit verbundene „Inflationsprämien“ für 10- und 30-jährige Staatsanleihen verringert werden.

In diesem Szenario könnte die Kurve abfallen.Die kurzen Zinsen steigen, während die langen Zinsen sinken..

Ironisch ist es daher, dass eine Erhöhung der Zinsen von der Fed letztendlich vielleicht positiver für die Aktienmärkte sein könnte als weiterhinige Unsicherheiten – besonders, wenn dadurch das 10-Jahres-Zinssatzniveau über 5% steigen kann.

Der Anleihenmarkt bleibt weiterhin die Kontrolle haben.

Für den Moment ist jedoch die Entwicklung eindeutig erkennbar.

PPI war im Großen und Ganzen übereinstimmend, aberDie Überschussinflationsrate von 5,4 % ist weiterhin hoch.Die Energiepreise steigen. Die EZB hat die Politik weiter verschärft. Die Intervention der US-Banken mit 6 Milliarden Dollar konnte die Situation nicht beruhigen. Der 10-Jahreszins nähert sich 4,90% an.

Diese Kombination wirkt sich am Donnerstagvormittag negativ auf die Aktienmärkte aus – insbesondere auf Technologie- und andere langfristige Wachstumsaktien. Die Bewertungen dieser Aktien werden immer schwieriger zu rechtfertigen, da die Risikofreie Rendite steigt.

Der Freitag-CPI ist jetzt die nächste große Hürde.

Eine positive Entwicklung könnte schließlich dem Finanzmarkt einen Grund geben, seine Strategie umzukehren. Eine positive Nachricht könnte dazu führen, dass die 10-Jahreszinsen steigen.5% bereits vor dem Treffen der Fed.

Und das schafft den immer ungewöhnlicheren Widerspruch auf dem Markt:Je näher die langfristigen Zinsen dem 5% kommen, desto mehr können die Investoren hoffen, dass die Federal Reserve nächste Woche die Zinsen erhöhen wird – nicht weil sie eine strengere Geldpolitik wollen, sondern weil eine glaubwürdige Fed genau das ist, was notwendig ist, um die langfristigen Zinsen endlich wieder zu senken.