Eine positive Aussicht, in die man nicht investieren kann

Am 18. September,Moody’s hat die Einschätzung bezüglich Albaniens von stabil auf positiv geändert.Die Staatskreditbewertung des Landes blieb unverändert: Ba3. Das ist die dritte Stufe auf der Moody’s-Skala – eine spekulative Bewertung, oder was die meisten Investoren als „Schrott“ bezeichnen. Die Veränderung der Prognose bedeutet, dass eine Verbesserung möglich ist.In den nächsten 12 bis 24 Monaten – vorausgesetzt, die Zahlen bleiben konstant.Das bedeutet nicht, dass jemand kommt.

Was die Ratingagentur sieht, ist eine finanzielle Leistung, die für ein Land von der Größe und Stellung Albaniens ungewöhnlich erscheint.In den letzten drei Jahren wurden kleine Primärüberschüsse verzeichnet – nachdem die Regierung eine finanzielle Regelung eingeführt hatte, die vorsieht, dass der Primärbilanz keine negative Werte zugeschrieben werden dürfen.Moody’s prognostiziert, dass diese Überschüsse weiter zunehmen werden.3 % des BIP im Jahr 2026 und 2027Öffentliche Schulden, beiEs wird erwartet, dass 52,9% des BIP am Ende des Jahres 2025 auf 50,2% im Jahr 2027 sinken werden.Und der Wert sinkt weiter, da das Wachstum die Kreditaufnahme übertrifft.

Der Verhältnis von Schulden zu BIP sinkt aus zwei Gründen. Der Zähler wächst nur langsam – das Gesamtschuldenüberschuss wird voraussichtlich…Im Jahr 2026 und 2027 wird der Anteil auf etwa 2,3 Prozent des BIP liegen – getrieben durch höhere Kapitalausgaben. Ab dem Jahr 2030 wird dieser Anteil auf etwa 1,6 Prozent des BIP sinken.Der Nenner wächst schnell. Moody’s prognostiziert…Wirtschaftswachstum von 3,5 % im Jahr 2026Der Tourismus ist das „Antriebsmodell“.Im Jahr 2025 werden 11 Millionen Besucher kommen – das ist mehr als das Doppelte der 5,2 Millionen Besucher im Jahr 2021.Hotels für ÜbernachtungenVierfach gestiegen in demselben ZeitraumDas bedeutet, dass die Touristen länger blieben – nicht nur, dass mehr Touristen kamen.

Das externe Bild ist ebenfalls nach den Standards der Schwellenländer ausgezeichnet. Der Defizit des Binnenkontos ist ebenfalls niedrig.Im Jahr 2025 sank dieser Wert auf einen Rekordtiefstwert von 0,7 Prozent des BIP – ein Rückgang gegenüber den 2,4 Prozent im Vorjahr.Getragen von den Einnahmen aus dem Tourismus und den stetigen Geldeingängen von Albanern im Ausland. Die Devisenreserven lagen bei…Im Juni 2026 betrug die Summe etwa 7,9 Milliarden Euro – das ist deutlich mehr als sieben Monate an Importkosten abdecken können..

Die Mechaniken sind also klar: Wachstum und Tourismus erweitern die Finanzbasis. Eine selbst auferlegte Regelung sorgt dafür, dass die Ausgaben unter Kontrolle bleiben. Der Schuldenverhältnis sinkt. Die Außenrechnung blutet kaum aus. Das ist die logische Grundlage für die positiven Aussichten.

Nun kommt der Teil, den die Investoren in den Pressemitteilungen kaum finden werden: Ba3 ist weit entfernt von dem Status eines Investment-Grades. Die Grenze zwischen „Junk“- und Investment-Grade-Status liegt bei drei Stufen – Ba2, Ba1 und Baa3. Eine „positive“ Prognose bedeutet, dass einer dieser Schritte möglich ist, aber noch nicht unmittelbar eintreten wird. Jeder Schritt erfordert eine anhaltende Überkapitalisierung, weitere Schuldenreduzierung sowie das, was Moody’s als „weitere Verbesserungen in der institutionellen Qualität“ bezeichnet – ein Begriff, der direkt auf die Rechtsstaatlichkeit und die Kontrolle der Korruption verweist – was als ständige Schwächen angesehen wird.

Moody’s weist außerdem die Risiken auf der anderen Seite auf.Die Gesamtborrowingsanforderungen bleiben relativ hoch.Der Bankensektor ist anfällig für…Schnelle Anstiege der Immobilienpreisefür eine Wirtschaft, dieLaut World Economics beträgt das Volumen etwa 72 Milliarden US-Dollar in PPP-Maßen.Und die gesamte Geschichte des Wachstums- und Tourismus-Betrags ist ein „ein-Thema-System“: Wenn der Reiseverkehr umkehrt, wird der Überschuss geringer und die Schuldenentwicklung stockt.

Das ist, was US-Retail-Investoren eigentlich beachten sollten. Albanien hat…650 Millionen Euro an 10-jährigen Euroanleihen im Februar 2025 mit einem Zinsziel von 5%. Das ist ein Rückgang gegenüber dem ursprünglichen Ziel von 5,5%, nachdem die Nachfrage 3,7 Milliarden Euro betrug – also eine Überförderung um das 5,7-fache.Diese Anleihen werden auf dem Markt gehandelt.Londoner AktienbörseIn Euro. Sie gehören nicht zu den wichtigen in den USA gehandelten Anleihen von Schwellenländern. Die Ba3-Rating macht sie außerdem von Fonds ausgeschlossen, die Investitionen von hoher Qualität erfordern. Die positive Prognose ändert nichts an der Zugänglichkeit zu diesen Fonds.

Mit anderen Worten: Es handelt sich dabei um eine Geschichte über den Verbesserungsprozess des Bilanzes eines kleinen Landes – nicht um ein neues Investitionsinstrument. Die Finanzdaten sind real, die Richtung ist klar, und der Weg vom Schuldenstand zum BIP ist seit Jahren in die richtige Richtung verlaufen. Doch von Ba3 zu Baa3 sind es drei Schritte. Die Wirtschaft basiert auf einem einzigen Hauptthema, und die Anleihen sind nicht über die Kanäle erreichbar, die die meisten amerikanischen Investoren nutzen. Die Aussichten sind positiv. Der Weg zum Investieren ist jedoch länger.