Pinterests KI-Handelsmotor: Das Wachstum bei Gen Z ist real – aber der Gewinn ist noch nicht da.

Der CEO von Pinterest hat eine einzeilige Beschreibung für die zweite Phase des Unternehmens:Pinterest ist der Ort, an dem die Generation Z einkauft.Bill Ready behauptet, dass die Nutzung von KI-Technologie im Bereich der visuellen Suche und Einkaufskonsum eine Plattform, die viele als obsolet angesehen hatten, in einen Ort verwandelt hat, an dem eine Generation ihre Einkäufe planen kann – und dass genau das sowohl die Nutzerzahl als auch die Werbeerlöse steigert.

Das Bemerkenswerte ist, dass die Betriebszahlen ihm in hohem Maße zugutekommen. Im Juniquartal…Die Umsatzrendite stieg im Jahresvergleich um 18 Prozent auf 1,18 Milliarden Dollar – das ist deutlich höher als die von Analysten erwarteten 1,15 Milliarden Dollar.Monatliche aktive NutzerzahlenEs wurde ein Rekord von 640 Millionen erreicht – ein Anstieg von 11%.und dieZwölftes aufeinanderfolgendes Quartal mit Rekordzahlen an Benutzern. Die Generation Z macht jetzt mehr als die Hälfte der Plattform aus.„Ready“ nennt es „Pinterest’s“.Die größte und am schnellsten wachsende Bevölkerungsgruppe." Die angepassten Gewinn pro Aktie von 43 Cent übertrafen die durchschnittlichen Prognosen von 36 Cent.Nach dem üblichen Scoreboard funktioniert die Theorie des Kaufs mit künstlicher Intelligenz.

Das ist die Erzählung. Was ein sorgfältiger Leser unterscheiden möchte, ist, wie viel davon echte Wirtschaftsaspekte sind und wie viel eher eine Geschichte ist – also eine Art Marketingstrategie. Denn der Markt hat nicht denselben Entscheidungen getroffen wie der CEO.

Der Graben ist gezielt – nicht zufällig.

Der Grund, warum die Geschichte der KI von Pinterest anders ist als bei Meta, Snap oder TikTok, liegt in einer einzigen Beschreibung: Pinterest ist ein Suchmaschine – keine Unterhaltungsplattform.Mehr als 80 Milliarden Suchanfragen pro Monat – vor allem visuelle Anfragen.Und mehr als die Hälfte von ihnen hat einen kommerziellen Zweck.Mehr als 96 Prozent der Textsuchanfragen sind unmarkiert.– Menschen tippen eher „Cool Running Shoes“ als „Nike“ – das bedeutet, dass diese Suchanfragen auf offene Bedürfnisse hindeuten, die ein Werbenotreiber noch erfüllen kann, anstatt auf Bedürfnisse, die bereits von einem Markenunternehmen bedient werden.

Das ist die Art von proprietären Daten, die ein Empfehlungssystem benötigt. Pinterest trainiert seine eigenen Modelle auf dieses Such- und Speichern-Verhalten. Zudem argumentiert Pinterest, dass die Vorteile messbar sind – nämlich die Einkaufsempfehlungen, die es gibt.Sie übertrifft die vorhandenen Modelle um 30 Punkte in Bezug auf Relevanz.In einem Markt, der von „AI-Produkten“ überlastet ist, betont das Unternehmen, dass eine von Menschen zusammengestellte, hochwertige Datenbank die wertvolle Ressource ist – und diese Knappheit ist der Schutzmechanismus des Unternehmens. Es handelt sich dabei um die typische Situation, in der der Wert vom Hardware- oder Content-Bereich auf den Software-Bereich übertragen wird. Hier ist die „installierte Basis“ die Anzahl der Kundenanfragen bezüglich Kaufabsichten – und der Software-Bereich ist die Einnahmequelle durch AI-Produkte. Ready sagt, dass das Werbegeschäft „bereit“ ist…Die Wachstumsrate der Einnahmen wurde viermal erhöht.."

Die Z-Generation hat denselben „dunklen“ Charakter wie die vorherige Generation. Über die Jahre hinweg wurde angenommen, dass junge Nutzer Pinterest gegen TikTok austauschen würden. Doch in Wirklichkeit wurde die Z-Generation zur Mehrheitsgruppe auf der Plattform – eine Generation, deren Instinkt laut Adobe darin besteht,…Beginne die Suche nach Produkten auf Pinterest.Die visuellen Ergebnisse zeigen, dass das, was alle als „schwach“ eingestuft wurden, in Wirklichkeit der Ort ist, an dem die nächste Generation tatsächlich einkauft.

Wo die Behauptung nicht bis zu den Zahlen gelangt.

Das ist die Spannung, die der CEO-Vortrag übersehen hat. Pinterest hat in diesem Quartal die Erwartungen übertroffen – undDer Aktienkurs fiel trotzdem um 7%.Denn die Prognosen für das nächste Quartal entsprechen nur noch nicht den tatsächlichen Entwicklungen auf dem Markt – sie gehen also nicht voran. Die Aktien haben bisher um etwa 26% abgegeben und liegen damit nahe am niedrigsten Punkt des 52-Wochen-Ranges, der etwa zwischen 14 und 37 Dollar liegt. Der Markt akzeptiert die Annahmen bezüglich einer Beschleunigung der Entwicklung nicht vollständig.

Der Grund dafür, dass es Probleme gibt, ist offensichtlich, wenn man die Einzelheiten betrachtet. Auf angepasster Basis ist Pinterest eindeutig profitabel – aber nach den GAAP-Standards ist das Unternehmen…Noch immer verloren: 47 Millionen Dollar im Juni-Quartal.Und der angegebene Betriebsmarge ist sehr gering – nur ein einzelner Zahlwort. Dieser Unterschied entsteht durch die Vergütungen in Form von Aktien und die Rückinvestitionen, die das Unternehmen in Talente für KI-Technologien sowie in seine Verkaufsabteilung investiert. Die Investitionen in KI-Technologien tragen also zu den Umsatzeinnahmen bei – das zeigt die 18-prozentige Marge. Doch die Marge hat noch nicht ihren Tiefpunkt erreicht. Die Prognosen deuten darauf hin, dass sich die Marge noch weiter verbessern wird.

Die Nutzerzahlen sind ebenfalls wichtig. Die weltweite Nutzerzunahme erfolgt hauptsächlich außerhalb der USA und Kanadas – dort ist die Einnahme pro Nutzer strukturell geringer. Im Kernadressmarkt der USA ist die Anzahl der Nutzer, die am meisten Umsatz pro Nutzer erzeugen, im Wesentlichen konstant. Das ist eine echte Einschränkung für die „AI-Shopping“-Strategie: Die nutzerintensivsten Nutzer wachsen in den Regionen mit niedrigstem ARPU.

Die Entscheidung betrifft die Rückkehrkurve.

Das bedeutet jedoch nicht, dass die langfristige Theorie falsch ist. Das Produkt funktioniert, die Datenbasis ist real, und Pinterest nimmt einen wirklich anderen Platz im Werbemarkt ein – mit hohen Interessen der Nutzer vor dem Kauf und durch Suchanfragen – als seine größeren Konkurrenten. Das Unternehmen verfügt über viel mehr Cash als Schulden, und der freie Cashflow beträgt etwa ein Viertel des Umsatzes. Dadurch hat das Unternehmen genügend Kapazität, weiterhin zu investieren.

Aber die Disziplin, die diese Geschichte voraussetzt, ist dieselbe, die auch im Bereich der KI gilt: Eine solide langfristige Prognose allein rechtfertigt nicht den aktuellen Preis. Die vielen bereits festgelegten Preise sind eher als „Premium“ zu betrachten – doch dennoch verliert Pinterest Geld nach den GAAP-Standards. Die Prognosen zeigen eine rückläufige Entwicklung an, nicht eine beschleunigte. Ein guter Bericht darüber, dass der Markt sich zurückzieht, bedeutet nicht automatisch, dass die Situation schlecht ist – aber wenn die Prognosen nicht weiterhin positiv sind und es keine Gewinne gibt, dann entscheidend ist die kurzfristige Renditekurve, nicht die Prognosen selbst.

Die Variable, die den Zustand verändern könnte, ist ob die Investitionen in künstliche Intelligenz letztendlich die beiden Probleme lösen können, die derzeit bestehen: das Wachstum der Nutzerzahlen bis zu einem GAAP-Profitabilitätsniveau und die Erhöhung des ARPU-Werts im etablierten US-Markt. Bis die entscheidenden Daten vorliegen, ist die Behauptung, dass Gen Z Pinterest als Einkaufssuchmaschine nutzt, eine gute Produktstory – aber auch eine Story, deren Ergebnisse der Markt noch abwarten muss, nicht nur in den Worten des CEOs.