Picklr hat 500 Clubs verkauft. Etwa 100 Clubs sind noch verfügbar. Das ist die Situation.

Die Aussage, die man nicht glauben sollte: „Das am schnellsten wachsende Pickleball-Studio in Nordamerika.“ Solche Aussagen kommen ständig vor – in Pressemitteilungen, auf Seiten mit Informationen über das Unternehmen vor dem IPO, auf den Banner des Clubs, der dieses Wochenende in Indianapolis den Special Olympics Indiana Pickleball-Wettbewerb ausrichtet. Die zuverlässige Interpretation ist, dass „am schnellsten wachsend“ bedeutet, dass das Unternehmen boomt – also ist es ratsam, früh einzusteigen. Die weniger verlässliche Interpretation ist jedoch, dass das Unternehmen langsamer wächst und leichter ignoriert werden kann. In der Franchise-Mathologie ist „am schnellsten wachsend“ ein Umsatzwert, nicht ein Gewinnwert. Wachstum und Verluste können gleichzeitig gelten.

Der Sonntagsevent selbst ist warm und echt:82 Athleten aus der ganzen RegionWettbewerb um Medaillen bei Picklr Keystone Crossing – dem ersten Picklr-Club in Indianapolis.Es wurde im Dezember 2024 eröffnet – mit zehn Spielplätzen.Das ist eine echte Gemeinschaftgeschichte. Doch das Turnier ist auch das „Schaufenster“ eines Systems, das es zu verstehen gilt – bevor man den Fußweg eines Pickleball-Clubs als Investitionsmöglichkeit falsch interpretiert.

Die Franchise verfügt über zwei Geldbehälter.

Lassen Sie den Akronym für dreißig Sekunden weg. Der Chef einer Restaurantkette kann auf zwei verschiedene Weisen Geld verdienen. Erstens verkauft er dem neuen Besitzer das Recht, sein Schild anzubringen – zum Beispiel 60.000 Dollar pro Schild, sodass das Wort „Kette“ über der Tür steht. Zweitens nimmt er einen Anteil von allem, was das neue Restaurant verkauft – zum Beispiel 7% von jeder Verkaufssumme, und zwar für immer. Die beiden Einnahmequellen gehören zu unterschiedlichen Zeitenpunkten. Die erste Einnahme kommt auch dann, wenn das Restaurant überhaupt Gerichte serviert. Die zweite Einnahme kommt nur dann, wenn das Restaurant weiterhin verkauft.

Das ist das gesamte „versteckte“ System einer Franchise. Ein Unternehmen, das besonders gut darin ist, Schilder zu verkaufen, kann zwar sehr groß erscheinen – doch die Restaurants selbst leisten nichts. „Wir haben dieses Jahr 500 neue Geschäfte verkauft“ und „unsere Franchisenehmer haben Schwierigkeiten, den Gewinn zu erzielen“ – das sind keine Widersprüche; es handelt sich um zwei verschiedene Einnahmequellen innerhalb desselben Unternehmens.

Markieren Sie nun die Eigenschaften/Props.Der FranchisiererEs ist The Picklr selbst – mit Sitz in Kaysville, Utah. Das Unternehmen besitzt den Markenname, verkauft die Gebiete und erhält die Gebühren sowie Lizenzgebühren.Die FranchisantenEs sind die örtlichen Eigentümer, die die tatsächlichen Millionen investieren. Bei Keystone Crossing bedeutet das…Ron Brock und Dave Gilreath – deren Unternehmen Pickle Indy LLC drei Picklr-Clubs in der Gegend von Indianapolis betreibt.Und behält die Entwicklungsrechte für mehr.Die MitgliederDie Leute zahlen etwa 100 Dollar pro Monat. Und im Kalender des Franchisors – und nicht des Franchisees – liegen die Royalties.

Führen Sie das Spielzeugnummer durch, dann die echte Nummer.

In der Spielversion gibt es nur wenige Personen und runde Zahlen. Man kauft die Rechte, einen Club zu gründen. Der Bau kostet etwa 1,5 Millionen Dollar. Die Mitgliedsbeiträge fließen ein – ein guter Club bringt etwa…940.000 Dollar pro JahrBevor Sie Ihren Gewinn berechnen, geht 7 Prozent davon – etwa 66.000 Dollar – an die Marke als Lizenzgebühr zurück. Was Sie nach Abzug der Mietkosten, des Personals, der Versicherungskosten sowie Ihrer eigenen Arbeitszeit übrig haben, ist das, was normalerweise ungefähr so viel beträgt.$90.000 pro JahrBei einer Investition von 1,5 Millionen Dollar entspricht 90.000 Dollar einem Zinsziel von 6 Prozent – noch bevor man selbst etwas auszahlen muss. Das ist keine Art von Geschäft, bei der Geld erzeugt wird; es handelt sich vielmehr um eine Situation, in der eine Bank Ihnen das Geld finanzieren könnte, damit Sie es anderswo kaufen können.

Die Schublade der Marke sieht anders aus. Sie hat einen kleinen Fachbereich.60.000 Dollar GebührWenn man es öffnet – und außerdem…7% ReduzierungSolange man offen bleibt – ohne dass man etwas von den Mietzahlungen oder Gehältern verliert – dann hat das Unternehmen nur einen Teil des Umsatzes, nicht aber die Restbeträge nach Abzug der Kosten. Deshalb hat das Einkommen einer Franchisegesellschaft nichts damit zu tun, ob ihre Franchisenehmer profitabel sind oder nicht.

Das ist genau das Muster, das die offengelegten Zahlen zeigen. Picklr gab im Juni 2024 bekannt, dass es eine Serie-B-Investition erhalten hatte.Eine Bewertung von 59 Millionen Dollar– während es…Er hat mehr als 300 Franchises verkauft.In kaum einem Jahr.92 unter VertragAber man sollte die übertriebenen Behauptungen nicht allzu ernst nehmen: Die Muttergesellschaft selbst hat nur etwa…600.000 Dollar Umsatz im gesamten Jahr 2024Und die geprüften Unterlagen zeigen Nettoverluste.2,1 Millionen im Jahr 2023, 7,3 Millionen im Jahr 2024 und 4,4 Millionen im Jahr 2025 – insgesamt etwa 13,8 Millionen Dollar an Gesamtverlusten seit Gründung..

Betrachten wir diese drei Unternehmen nebeneinander: Ein Unternehmen mit einem Wert von 59 Millionen Dollar im Jahr 2024 – das durch etwa 600.000 Dollar an eigenem Umsatz finanziert wird. Doch dieses Unternehmen verliert jedes Jahr Geld, während es Hunderte von Standorten verkauft. Das ist nicht das, was „schnell wachsend“ bedeutet. Was dazu beiträgt, dass alles zusammenpasst, ist die Struktur mit zwei Schubladen: Der Verkauf von Hunderten von Standorten ergibt Einnahmen für die „Hype-Schublade“; die tatsächliche Betriebsführung der Clubs sowie die Zahlung von Lizenzgebühren ergibt Einnahmen für die kleine, unprofitable Schublade. In seiner eigenen Darstellung für das Jahr 2026 behauptet das Unternehmen nun, dass es…Mehr als 500 Clubs „in Entwicklung“ in ganz Nordamerika.– Während die Anzahl der Clubs, die tatsächlich geöffnet sind und Einnahmen erzielen können, bei etwa hundert liegt.

Zählen Sie die offenen Clubs – nicht die verkauften.

Dieser „verkauft vs. offen“ Unterschied ist das am meisten unbeachtete Element in der Geschichte. Die eigenen Erfolge des Unternehmens tragen dazu bei, diesen Unterschied weiter zu vergrößern. Ein Moment: Ende 2024 zeigten die offiziellen Dokumente über die Franchise-Informationen nur…22 Franchise-Stores sind tatsächlich geöffnet, weitere 56 sind unterzeichnet, aber noch nicht gebaut.Im September 2025 feierte Picklr Geburtstag.Sein 50. ClubMitte 2026 berichteten die Medien darüber.Über hundert erreicht haben.In der Zwischenzeit hat die „in Entwicklung befindliche“ oder „verkaufte“ Sprache jeden Schritt überholt: Mehr als 300 Exemplare wurden bis Mitte 2024 verkauft, und bis 2026 waren mehr als 500 „in Entwicklung befindliche“ Exemplare vorhanden.

Das macht keine offenen Positionen bedeutungslos – von 22 auf hundert operierende Clubs zu kommen, ist eine echte Erfolgsleistung. Das bedeutet, dass die Zahl der Geschäftsstellen im Marketing weit über der Zahl liegt, die für die Kostenverwaltung verwendet wird. Und wenn die Personen, die das Risiko tragen, lokale Eigentümer sind, die Millionen Dollar verdienen, dann soll man sich auf die Anzahl der operierenden Clubs konzentrieren – denn das ist die Zahl, aus der der Franchisierer tatsächlich sein Geld bekommt.

Wo das Modell zusammenbricht

Die Analogie hat nun ihre Aufgabe erfüllt. Hier bricht sie jedoch zusammen – die Eigenschaften, die die gesamte Richtung umkehren können.

Zunächst kauft eine Picklr-Franchise ein „geschütztes Gebiet“ – doch diese Schutzfunktion bedeutet keine Exklusivität. In den offiziellen Dokumenten wird ausdrücklich angegeben, dass man in dieser Situation bestimmte Rechte haben kann.Ein weiterer Franchisant, ein von der Firma betriebener Laden – oder sogar die Online-Kanäle des Franchisanten selbst.In ihrem eigenen Marktgebiet – indem sie nach einem Wachstumspotenzial in einem Markt suchen, der nicht mehr knapp ist – geraten die Anbieter in Schwierigkeiten.

Zweitens ist die Nachfrage nach Pickleball auf eine kleine Gruppe älterer Spieler beschränkt – Menschen, die relativ wohlhabend sind. Die Wirtschaftlichkeit eines Clubs hängt von der Bereitschaft dieser Spieler ab, weiterhin zu zahlen und zu spielen. Die Analyse aus der Offenlegungszeit weckte genau diese Bedenken: Die Mitglieder…Spielt weniger als zweimal pro Woche.Das untergräbt die Einnahmen pro Gericht. Ein Club, der für 10 vollen Spielzeiten geplant ist, gerät in Schwierigkeiten, wenn es zu den Arbeitstagen morgens kommt.

Drittens zeigt der Resell-Markt bereits die Auswirkungen. In nur zehn Wochen haben neun Pickleball-Einrichtungen…Die auf der Liste stehenden Objekte wurden zum Verkauf angeboten – dabei wurden ihre Angebote erhöht.Mit einer typischen Reduzierung von etwa 39% – und einem Verein in Florida, der zurückgeht.1,5 Millionen bis 600.000Wenn vollständig gebaute Einrichtungen für etwa sechzig Cent pro Dollar verkauft werden, dann hat die Annahme „Wenn man es baut, dann kommen die Rentner“ auch ihren Preis.

Bringen Sie das Modell wieder zurück zum Standardzustand.

Die Hürde für einen Einzelaktieninvestor ist folgende: Es gibt keine Aktionskurve, auf die man schauen könnte. Picklr ist ein privates Unternehmen – seine Aktien werden nur über Plattformen für qualifizierte Investoren gehandelt. Das ist eine andere, risikoreichere Situation als das Besitzen von notierten Aktien. Die beiden praktischen Möglichkeiten, wie normale Menschen an diese Angelegenheit teilnehmen können, sind beide in Form von Franchises: Entweder man kauft ein eigenes Franchise für Picklr oder man kauft private Aktien des Mutterunternehmens. Beides führt letztendlich zur gleichen Frage.

Nimm also einen Test mit nach Hause und verwende ihn auf jede Franchise, über die du gelesen hast.Trennen Sie „sold“ von „open“ ab – und fragen Sie, wo der Franchisierer tatsächlich Einnahmen erzielt.Anders ausgedrückt: Wie viel des Umsatzes der Firma stammt aus einmaligen Verkäufen von Territorien, und wie viel ist es eher ein Mietzins für den regelmäßig erzielten Umsatz – und können die Franchisenehmer lange genug überleben, um diese Zahlungen weiterhin zu leisten?

Für den Athleten auf den Fotos dieses Wochenendes macht Picklr Keystone Crossing wirklich etwas Gutes. Für einen Investor ist dieser „freundliche Club“ ein Hinweis darauf, dass die Leute, die die Million-Dollar-Zahlungen leisten, und die Leute, die die Tantiemen erhalten, nicht dieselben Personen sind. Und dass „die schnellste wachsende Pickleball-Franchise in Nordamerika“ nur eine Beschreibung davon ist, wie schnell die Schilder verkauft wurden – nicht aber, wie viel Geld die Schilder tatsächlich eingebracht haben.