PHX Energy: Ergebnisse im ersten Quartal – Umsatz steigt, während die Margen durch die Senkung der Ölproduktion sinken

PHX Energy hat eine klassische „News-Sell“-Strategie angewandt: Die Einnahmen waren höher als erwartet. Dennoch fiel der Aktienkurs um mehr als 5%. Der Markt hatte bereits eine höhere Gewinnschwelle berücksichtigt.

Die Zahlen erzählen die Geschichte. Einnahmen…183,89 Millionen CADDie Ergebnisse ließen die von den Analysten erwarteten 181,1 Millionen CAD um 1,54 Prozent hinter sich. Das sollte eigentlich Grund zur Freude sein. Doch der Gewinn pro Aktie betrug nur 0,20 CAD – das entspricht einem Rückstand von 6,89 Prozent gegenüber dem von den Analysten erwarteten Wert von 0,2148 CAD. Diese Abweichung zeigt, dass die Marktentwicklung die Erwartungen nicht erfüllt hat.

Der Rückgang der Rentabilität war erheblich. Das Nettoergebnis fiel von…20,16 Millionen CADDas Ergebnis betrug 8,94 Millionen CAD – das ist ein Rückgang von 56 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der bereinigte EBITDA ist ebenfalls zurückgegangen.43,3 MillionenDie Summe belief sich auf 39,5 Millionen. Der Druck auf die Margen war deutlich spürbar – obwohl die Umsätze stabil blieben. Die Marktteilnehmer hatten eigentlich mit einer besseren Leistung gerechnet – vielleicht erwarteten sie, dass die hohe Aktivität der Kunden zu höheren Margen führen würde. Stattdessen führte der Rückgang der Betriebsdauer um 7 Prozent pro Quartal dazu, dass die Margen weiterhin gesunken sind.

Auch mit 12,2 Millionen Dollar an Einnahmen aus der Vermietung von Fahrzeugen sowie 0,4 Millionen Dollar aus dem Verkauf von Ausrüstungen reichte das Volumen der Einnahmen nicht aus, um die negativen Auswirkungen auf die operative Leistung auszugleichen. Der Preisrückgang des Unternehmens von -5,02 Prozent am Ergebniskontakt zeigt, was bereits vorher absehen konnte: Das Unternehmen arbeitete mit höchster Effizienz. Doch die tatsächlichen Ergebnisse waren anders – die Einnahmen blieben zwar gleich, aber die Margen wurden eingebrochen und die Geschäftstätigkeit wurde schwächer. Der Unterschied zwischen den Erwartungen und der Realität ist es, woran das Marktumfeld urteilt.

operative Hindernisse: Rekordhochwerte bei RSS können die Aktivitätsrückgänge nicht ausgleichen.

Der Markt hatte darauf gewartet, dass PHX Energy die RSS-Methode anwendet, um gegen die cyclischen Schwankungen anzukommen – eine Aussage, die dazu beitrug, den Aktienkurs angesichts der jüngsten Volatilität zu stabilisieren. Doch die Ergebnisse des ersten Quartals zeigen eine harte Realität: Selbst eine hohe Nutzung dieser Methode kann die sich abnehmende Betriebssituation nicht vollständig ausgleichen.

Die Zahl der zusammenfassenden Betriebstage sank im Quartal um 7 Prozent. Dies spiegelt direkt die Rückgänge bei den Bohrungen in der gesamten Branche in den USA und Kanada wider. Diese Einschränkungen im Betrieb führten dazu, dass die Umsätze im Vergleich zum Vorquart um 5 Prozent abnahmen.183,9 MillionenEs handelte sich dabei um einen deutlichen Rückgang – der durch die positive Entwicklung auf der Gewinnseite völlig übertrieben wurde. Der Markt hatte eine stärkere Ausführung der Projekte erwartet – vielleicht hoffte man, dass die positive Entwicklung auch zu höheren Preisen führen würde oder zumindest zu einer stabileren Einnahmequelle. Stattdessen verringerte sich die Aktivität schneller, als das strategische Portfolio diese Entwicklung ausgleichen konnte.

Die Aktivitäten von RSS verdienen Aufmerksamkeit. Die Anteil der RSS-aktivitäten an der Gesamtaktivität erreichte mit 18 Prozent einen Rekordwert – das ist ein bedeutender Fortschritt. Doch es bleibt eine geringe Menge an Aktivitäten im Vergleich zum Gesamtbetrieb. In der US-Abteilung betrug der Anteil der RSS-aktivitäten 26 Prozent der gesamten Betriebstage – das ist ein Anstieg gegenüber dem Vorjahr. Dennoch sank der Umsatz um 8 Prozent auf 125,8 Millionen US-Dollar. Die Anzahl der Betriebstage sank ebenfalls um 6 Prozent. In der kanadischen Abteilung war der Anteil der RSS-aktivitäten sogar noch höher: Er stieg auf 10 Prozent der Betriebstage – das ist ein Anstieg gegenüber dem Vorjahr. Trotz dieser Verbesserung blieb der Umsatz auf 58,1 Millionen US-Dollar stehen – allerdings ging die Anzahl der Betriebstage um 8 Prozent zurück. Die Zahlen zeigen deutlich, dass RSS eine wichtige Rolle spielt. Doch wenn die Grundlagen stark abnehmen, kann selbst eine starke Leistung nicht verhindern, dass der Umsatz sinkt.

Außerdem gibt es eine Veränderung in der Einnahmequelle. Die Einnahmen aus der Vermietung von Fahrzeugen sind auf 12,2 Millionen Dollar gestiegen – gegenüber 11,7 Millionen Dollar im Vorjahr. Das bedeutet einen Anstieg von 4 Prozent. Dies zeigt, dass das Unternehmen mehr auf Dienstleistungen mit niedrigeren Margen setzt, um die Kapazitäten zu füllen. Das ist keine echte Wachstumsentwicklung – es handelt sich vielmehr um eine Verlagerung der Einnahmequellen. Die traditionellen, höher margenverdienenden Geschäftsmodelle werden durch die Vermietung von Fahrzeugen und die Verkauf von Ausrüstung ersetzt, da die Aktivitäten nachlassen.

Der Abstand zwischen den Erwartungen und der tatsächlichen Situation ist offensichtlich. Die Investoren hatten RSS als eine strukturelle Stärke angesehen, die PHX vor rückläufigen Marktbedingungen schützen würde. Doch was eintrat, war ein Unternehmen, das sich trotz einer schwächelnden Umgebung gut schlug – zwar erzielte es rekordverdächtige Wachstumsraten, aber gegen einen Hintergrund von einem Rückgang der Umsätze um 7 Prozent pro Tag und einem Jahresrückgang der Umsätze um 5 Prozent. Die strategischen Initiativen des Unternehmens sind zwar realistisch, aber der Marktzyklus ist weiterhin stark rückläufig.

Bewertung und zukünftige Entwicklungen: Was ist der aktuelle Preis?

Das Ergebnis des Quartals Q4 2025 setzte eine fast unerreichbare Herausforderung für das erste Quartal voraus – und genau das ist auch geschehen. PHX Energy hat eine beeindruckende Leistung erbracht.EPS-Wert: 109%Im vierten Quartal gab es zwar einen Umsatzanstieg von 8,46 Prozent – dadurch stieg der Aktienkurs innerhalb einer einzigen Sitzung um 21 Prozent. Die Märkte nahmen diese positive Entwicklung als weitere Bestätigung ihrer Erwartungen hin. Doch dann kam eine deutliche Verringerung der Betriebsdauer um 7 Prozent sowie ein Rückgang des Gewinns pro Aktie um fast 7 Prozent. Das war eine harte Situation – aber notwendig.

Bei den aktuellen Preisen scheint der Aktienkurs die Verschlechterung bereits berücksichtigt zu haben. Die Frage ist jedoch, ob das ein Mindestniveau oder ein Höchstniveau ist.

Die Bilanz zeigt eine gemischte Situation. Einerseits hat das Unternehmen weiterhin Zugang zu Kreditmöglichkeiten – insgesamt 56,8 Millionen kanadische Dollar sowie 4 Millionen US-Dollar in den USA. Das bedeutet, dass das Unternehmen weiterhin Liquidität zur Verfügung hat, falls die Geschäftstätigkeit weiterhin schwach bleibt. Andererseits ist die verfügbare Mittellage nicht gering. Das Unternehmen finanziert seine Investitionen durch einen Mix aus operativer Cashflows und Kreditmitteln.16,2 Millionen in Netto-KapitalausgabenMit nur 3 Millionen Dollar mehr an Cashflow bedeutet das, dass das Unternehmen in die Finanzierung einsteigen muss, um seine Vermögenswerte zu erhalten. Dies ist zwar vorübergehend eine Lösung, aber kein langfristiges Konzept.

Der Dividend ist ein vielversprechender Indikator. In den letzten zwei Monaten wurden zwei Dividenden in Höhe von jeweils 9,1 Millionen Dollar ausgezahlt – einmal zu besonderen Anlässen und einmal regelmäßig im Quartal. Dadurch kann PHX den Aktionären erhebliches Kapital zurückgeben, trotz der Rückgänge bei den Einnahmen. Die 9,1 Millionen Dollar an Dividenden pro Quartal stellen eine sinnvolle Rendite dar. Die Bereitschaft der Managementeite, diesen Betrag weiterhin auszuzahlen, zeigt Vertrauen in das Geschäftmodell – wenn auch nicht in die kurzfristigen Einnahmechanismen. Für Einkommensorientierte Investoren ist das ein wichtiger Faktor. Für Wachstumstreiber ist es jedoch eine Frage, ob der Wirtschaftskreislauf sich noch umkehren wird, bevor die Dividendenzahlungen zu hoch werden.

Der wichtigste Überwachungspunkt für das zweite Quartal ist eindeutig: die Entwicklung der täglichen Betriebszeiten sowie die Steigerung der Nutzung von RSS. Wenn die Anzahl der Betriebszeiten stabil bleibt – auch ohne Wachstum – und die Nutzung von RSS über 18 Prozent hinausgeht und auf über 20 Prozent steigt, dann verbessert sich die Rentabilität erheblich. Die US-Abteilung weist bereits eine Nutzung von RSS von 26 Prozent auf, während die Einnahmen weiterhin um 8 Prozent pro Jahr abnehmen. Das bedeutet, dass es noch Möglichkeiten gibt, die Rentabilität zu verbessern – selbst in einer Situation, in der die Aktivitäten gleichbleiben. Die kanadische Abteilung verzeichnet sogar noch mehr Potenzial: Dort liegt die Nutzung von RSS bei 10 Prozent.

Was heute als „wertlos“ gilt, ist ein Unternehmen, das sich in einem zyklischen Abschwung befindet und unter Druck durch niedrige Margen steht. Was jedoch möglich sein könnte, ist ein Unternehmen, das sich auf einer niedrigeren Aktivitätsbasis etabliert hat. In diesem Fall bietet RSS strukturelle Margenunterstützung, und die Dividenden reichen aus, um die begrenzte Wachstumsrate auszugleichen. Der Unterschied zwischen diesen beiden Szenarien ist genau der Ort, an dem die Chance – oder das Risiko – liegt.