Der Philly Fed war stark – deshalb sind die Aktien schwach.

Die Philadelphia Fed gab heute Morgen eine der stärksten Ergebnisse in ihrer 58-jährigen Geschichte bezüglich der Industrieproduktion ab. Dadurch fiel der Aktienmarkt. Man kann alles sagen, aber das ist nicht ein Zeichen dafür, dass der Markt verwirrt ist. Es handelt sich dabei um die Interpretation der Daten – wie sie der Markt heutzutage interpretiert: Was die Bedeutung für die Federal Reserve bedeutet, nicht was die Zahlen über einige hundert Fabriken sagen.

Der Schlagzeile für August lautete:47,4 – ein Anstieg gegenüber 41,4 im Juli.Im Vergleich zum langfristigen Durchschnitt von etwa 9 seit 1968: Der Wert von 41,4 im Juli war bereits…Die stärkste Lesung seit November 2021Der Index hat seinen höchsten Wert von 58,5 erreicht – dieser Wert wurde im März 1973 erreicht. Die Morgenkommentare bezeichneten die Daten als positiv und prognostizierten eine sehr optimistische Zukunft. Doch genau diese Optimismus ist das Problem.

Es handelt sich um das System, in dem gute Nachrichten gleichzeitig schlechte Nachrichten sind. Wenn man versteht, wie dieser Markt seit Juli seine Preise festgelegt hat, dann ist der Mechanismus klar: Bei der Sitzung am 29. Juli stimmte die Kommission mit 9 zu 3 für eine Zinssatzsprache von 3,50%–3,75%. Die Gegenstimmen legten den Druck auf eine Zinssenkung im September.Inflationsrate, die über 4% liegt.Das ist keine Kommission, die kurz davor ist, ihre Arbeit einzustellen. Es handelt sich dabei um eine Kommission, die nur mit drei Stimmen entfernt war, über eine Erhöhung der Gebühren zu sprechen.

Der Aufruhr zwischen den einzelnen Ereignissen ist die ganze Geschichte. Noch Mitte August schätzten die Geldmärkte eine Wahrscheinlichkeit von 66% ein, dass die Fed bei seiner Septemberbesprechung seine Position beibehalten würde – das war mehr als zuvor.Eine ungefähr gleiche Chance zwischen einer Wanderung und einer Pause.Eine Woche zuvor. Ein Bericht über die Preise für Produkte brachte es dazu, dass der S&P 500 letzte Woche einen neuen Rekordstand erreichte.Fortschritte bei Sandisk und anderen Technologieunternehmen von hohem GewichtDie schwierigsten Aufgaben wurden erledigt – und das ist besonders bemerkenswert, denn das geschah direkt nach einem Rückgang des Nasdaq um mehr als 10 Prozent vor zwei Wochen. Lesen Sie diese Abfolge noch einmal durch. Die Erholung auf Rekordhöhen wurde nicht durch eine schnellere Gewinnentwicklung finanziert. Vielmehr wurde sie dadurch erreicht, dass man annahm, dass die Fed seine Handlungen beibehalten würde. Eine solche Geldausgabe durch die Philadelphia Fed – wie es 1973 der Fall war – ist das Letzte, was der Handel hören möchte. Denn dadurch wird dem Ausschuss die Möglichkeit gegeben, weiterhin hart zu agieren – oder noch schlimmer.

Die eigentliche Verkaufstätigkeit wurde von den Plumbern erledigt – nicht von der Redaktion.Die Ergebnisse steigen entlang der Kurve an.Heute Morgen hat der Goldpreis wieder nachgegeben, als der Dollarwert anstieg. Normalerweise würde ich diesen Abschnitt mit den Reserven und dem SOFR beginnen. Ich konnte jedoch keine klare Bilanzinformationen für diese Zeitlichkeitsgruppe herausfinden. Doch die Terminstruktur ist das „Ausdruckbild“ dessen, was die Fed sagt – ihre eigene Erklärung im Juli bestätigt das ebenfalls.Etwas strengere finanzielle Bedingungen durch höhere Marktzinsen.Der Ertrag ist der Preis für Geld. Wenn die Daten weiterhin einen hohen Preis erzwingen, müssen alle Vermögenswerte erneut bewertet werden.

Schauen Sie sich also an, welche Teile des Marktes tatsächlich verkauft werden. Laut den intraday-Daten von Ainvest ist der SPY-Index um etwa 1,8% in den letzten fünf Sitzungen gefallen – heute sind es etwa 0,7%. Der QQQ-Index ist um etwa 3% gefallen. Der RSP-Index mit gleichgewichtigen Aktien hat hingegen weniger als 1% abgegangen. Die Konzentration der Aktien in den Indexen wirkt in beide Richtungen. Die gleichen Technologieaktien, die den kapitalgewichtsindex nach oben getrieben haben, ziehen ihn nun wieder nach unten. Wenn eine Handvoll Aktien einen hohen Wert haben, gibt es nichts, was diesen Wert hält, wenn diese Aktien schwanken – obwohl der gleichgewichtige Index im Vergleich zum kapitalgewichtsindex bisher etwa drei Punkte besser performt hat.

Fügen Sie nun die Optionen für das Hintergrundbild hinzu. Die implizite Volatilität liegt bei etwas über 12%, und der Verhältnis zwischen Put- und Call-Open-Interest beträgt etwa 2,6 – also eine dichte Schicht an Put-Schutzmaßnahmen unter dem Kurs. Die Händler, die diese Puts verkauft haben, müssen daher Aktien kaufen, um das Risiko abzumildern, wenn der Markt fällt. Diese Strategie hat jede Abwärtsbewegung abgeschwächt und das Realisierte-Volatilitätsniveau den ganzen Monat über aufrecht gehalten. 12 Prozent Volatilität ist eine günstige Absicherung für einen Markt, der gegen eine Gruppe von Entscheidungsträgern handelt, die über Steigerungen diskutieren – mit einer Inflationsrate von über 4% und steigenden Ölpreisen wegen den Nachrichten über den Iran heute Morgen. Es ist zwar günstig, bis die „Mauer“ bricht.

Und die Daten waren niemals das „klare Signal“, wie die Schlagzeile es darstellte. Eine Auswahl der Daten aus dem Philly Fed-Index zeigte etwas anderes.Delaware, Südliche New Jersey und östliche sowie zentrale PennsylvaniaEs handelt sich um eine dreistufige Temperaturanzeige – nicht um die Wirtschaftslage. Am selben Morgen erzielte der größte Einzelhändler des Landes gute Ergebnisse in den Geschäftszahlen und erhöhte seine Jahresprognose. Dennoch fielen die Aktien um etwa 9%.Die U.S.-Verkäufe in der gleichen Branche haben nachgelassen.Die Anfangsanträge waren unter den Erwartungen, während die anhaltenden Anträge über diesen Wert lagen. Zwei Länder sagten zwei unterschiedliche Dinge – und der Markt verkaufte das, was eine strengere Politik bedeutet.

Das ist also die Bedingung: Wenn die Werte zurückgehen und der „Put-Wall“ hält, dann gibt es eine Pause auf dem Markt – der Markt liegt immer noch etwa zwei Prozent unter seinem Höchststand und über dem 50-Tage-Durchschnitt. SPY liegt bei etwa 764, während der 50-Tage-Durchschnitt bei etwa 751 liegt. Die Kaufaktivitäten setzen wieder ein. Aber achten Sie auf den Verlauf. SPY hat in drei Monaten insgesamt etwa 23 Milliarden Dollar an Nettoeinflüssen erhalten, und letzten Monat noch weitere 4,8 Milliarden Dollar. Doch die neueste Entwicklung zeigt, dass es zu einem Ausfluss von etwa 1,5 Milliarden Dollar kommt. Institutionelle Anleger und große Käufer haben heute Morgen verkauft, während die Einzelkäufer die Gelegenheit genutzt haben, um zu kaufen. Geld fließt weiterhin in die Equal-Weight-Fonds, die in drei Monaten etwa 5,4 Milliarden Dollar erhalten haben. Wenn dieses Geld zurückkehrt und das Treffen im September beginnt, hat der Markt noch etwa 2 Prozent Spielraum, um diesen Abstand zu überwinden. Der Mechanismus wird Ihnen sagen, wann das passiert: Der erste Tag, an dem der 50-Tage-Durchschnitt unter dem „Put-Wall“ fällt, ist der Tag, an dem die Pause endet. Die Entscheidung liegt bei Ihnen.

Die hier geäußerten Meinungen stammen vom Autor und bilden keine Anlageberatung dar.