Das philippinische Bankensystem hat zu viel Geld. Das ist das Problem.

Die Bangko Sentral ng Pilipinas hat die Zinssätze dieses Jahr dreimal erhöht.Von 4,25 % auf 5 %– um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Gleichzeitig versucht die Regierung, Milliarden an Geldern durch Staatsauktionen zu erhalten.Die Bankdeposits stiegen auf ein Rekordniveau von P22 Billionen, was einem Anstieg von 9,8% entspricht..

Die offizielle Sprache beschreibt dies als „ausreichende Liquidität“ und „ausreichende Finanzierung“. Es klingt so, als wäre das System gesund. Doch „ausreichende Finanzierung“ ist in diesem Kontext eigentlich ein Problem bezüglich der Verteilung des Geldes – keine Anzeichen für Wachstum. Das Bankensystem hat viel Geld zur Verfügung, aber keine sinnvolle Verwendungsmöglichkeit dafür. Dieses Überschuss an Geld verzerrt die Kosten der Kreditaufnahme, ermöglicht staatliche Ausgaben und verdeckt eine Schwäche, die allein durch Zinsanhebungen nicht behoben werden kann.

Wie man einen Liquiditätsüberschuss erzielt, während die Zinsen erhöht werden

Die Reihenfolge, die diese Situation verursachte, war wie folgt:

Die Haushalts- und Unternehmensdeposite wurden stark ansteigen – fast doppelt so hoch wie im Vorjahr. Die Menschen und Unternehmen sparten daher mehr, teilweise aufgrund von Remitten und teilweise aus Vorsorgegründen, da die Inflation stieg. Doch die Nachfrage nach Krediten konnte diese Entwicklung nicht nachholen.Die Wirtschaftswachstumsrate verlangsamte im ersten Quartal auf 2,8 % und im zweiten Quartal auf 2,3 %.Es war die schwächste Wachstumsrate der letzten Jahre. Die Gesamtkapitalbildung – also die Investitionen – verringerte sich ebenfalls stark.

Also flossen die Einlagen ein, während die Kreditvergabe stockte. Das Ergebnis: Übermäßiges Geld blieb im Bankensystem liegen.

Die Zentralbank reagiert darauf, den Überschuss abzubauen.Durch seine Geldoperationen und die Termdepot-FinanzierungsmöglichkeitenDie BSP hat mehr als ein Billion Pesos an übermäßiger Geldmenge vom Markt aufgenommen. Die TDF erhält weiterhin eine starke Nachfrage.Die Angebote übertrafen stets das angegebene Niveau von 140 Milliarden P.Das bedeutet, dass die Banken aktiv um die Möglichkeit konkurrieren, ihr ungenutztes Geld bei der Zentralbank zu parken.

Das ist eine ungewöhnliche Art der Verteilung von Liquidität. Die meisten Zentralbanken mit überschüssiger Liquidität nutzen die Verkäufe ihrer eigenen Wertpapiere auf dem offenen Markt. Die BSP ist durch ihre Rahmenbedingungen eingeschränkt und muss sich daher auf Auktionen von TDF-Wertpapieren sowie von BSP-Wertpapieren verlassen – kurzfristige Anleihen, die an Händler verkauft werden.BSP Securities dienen als die wichtigsten finanziellen Instrumente zur Liquiditätsverwaltung..

Die Vorteile für die Regierung – das ist der Hintergrund.

Alles dieses ungenutzte Geld auf den Bankkonten hat einen natürlichen Verbleib: Staatsschulden. Das Finanzamt hat es geschafft, Gelder leicht zu beschaffen. Eine jüngste Auktion von Staatsanleihen brachte Milliarden an Geldern ein – das lag an der starken Nachfrage nach kurzfristigen Schulden von Institutionen, die Einlagen haben. Die Regierung…Im Juni wurde eine globale Anleiheaktion im Wert von 2,5 Milliarden Dollar abgeschlossen.UndDer Zins für die 10-jährigen Anleihen fiel Anfang August auf etwa 7,36%, nachdem er auf einen Höchstwert von 7,58% gesteigt war..

Für die Regierung bedeutet ausreichende Liquidität günstige, zuverlässige Finanzmittel – auch wenn die Zentralbank die Geldpolitik einschränkt. Die Staatskasse muss keine attraktiven Renditen anbieten, denn die Banken suchen nach kurzfristigen, sicheren Anlagen, um ihre Einlagenüberschüsse abzubauen. Es handelt sich dabei um denselben Mechanismus, der es ermöglicht, Staatsschulden in jeder Wirtschaft zu leichter zu beantragen, in denen die Einlagen schneller wachsen als der Kredit – außer in den Philippinen, wo der Unterschied besonders groß ist.

Dies führt zu einer Ungleichgewichtung, die die Zentralbank nicht vollständig kontrollieren kann. Die Zentralbank erhöht ihre Zinssätze, um die Wirtschaft abzukühlen – doch die Finanzkosten der Regierung steigen nicht entsprechend an, denn der Liquiditätsüberschuss sorgt dafür, dass die Nachfrage weiterhin hoch bleibt. Die Staatskasse profitiert von den günstigen Finanzbedingungen, während die Zentralbank die Aufgabe übernimmt, die Geldpolitik zu straffen.Die Finanzsituation erfordert Unterstützung in Form von Resilienzmaßnahmen im Stil der Weltbank, um die Situation zu bewältigen..

Die Zinahöherlegungen sind gegen die falsche Inflation gerichtet.

Die drei Zinssenkungen der BSP in diesem Jahr waren dazu gedacht,Inflationsrate über dem Zielbereich von 2–4 %Aber die Fahrer sind nicht das, was die Geldpolitik beheben kann.

Die Ölpreise blieben hoch, während des Konflikts im Nahen Osten. Dies führte dazu, dass der Peso an Wert verlor.Eine Rekordtiefe zu Anfang des Jahres – und gegen Mitte Juli auf etwa 61,70.Die Philippinen importieren den größten Teil ihrer Energie. Daher führt ein höherer Ölpreis direkt zu höheren Kosten für Benzin, Transport und Lebensmittel. Die BSP hat dies festgestellt.Ein drohendes El Niño, das die Preise für Ernteprodukte gefährden könnte – zusammen mit weiterhin hohen Ölpreisen.Das sind Lieferungsauslöser.

Die Anhebung der Politikzinsen verringert nicht den Preis des importierten Öls. Sie kann auch das El Niño-Ereignis nicht verhindern. Zudem löst sie nicht das Problem einer schwächelnden Währung – schließlich sind die äußeren Drucke, die durch die Zinsanhebung behandelt werden sollten, weiterhin vorhanden. Die BSP selbst hat zugegeben, dass die Zinsanhebung keine wirklich effektive Maßnahme ist.Das würde die Erholung verzögern – und die Inflation wird durch die Lieferkurve verursacht..

Was das für das Geld bedeutet

Die Wasserleitungsanlage hat drei wichtige Auswirkungen:

Banken erzielen Gewinne durch den Spread, aber sie sind mit Kreditrisiken konfrontiert.Der Anstieg der Einlagensummen sowie die höheren Kurzfristzinsen bedeuten, dass die Banken angenehme Nettennutzungsmargen erzielen können.Wachstum der Einlagen und die Übermittlung der Zinssätze bis 2026 unterstützen die Margen.Aber die Wirtschaft im Hintergrund liefert nicht genügend qualifizierte Kreditnehmer.Die Pribor-Kursen und die Kreditindikatoren zeigen, dass die Kosten der Mittel weiterhin hoch bleiben.Wenn die Banken mehr Geld leihen, um die Einlagen aufzunehmen, dann könnte diese Finanzierung nicht an die stärksten Kreditnehmer gerichtet sein. Die Situation scheint bis jetzt gut zu sein – aber das könnte auch anders sein.

Die Schuldenlast der Regierung wird vorübergehend verdeckt.Der einfache Zugang zu kurzfristigen Finanzmitteln mit geringen Renditen macht die Finanzsituation erschwinglich. Doch die Regierung…Es wurden bereits 2,5 Milliarden Dollar an externen Geschäftsaufnahmen für das Jahr 2026 erworben.Wenn die Liquidität verschlechtert wird – durch Abflüsse von Einlagen, eine Schwäche des Peso oder einen globalen Zinszyklus – werden die Finanzierungskosten der Staatskasse schnell ansteigen.

Der Peso ist das schwache Element.Die Währung ist umgekehrt gefallen.Unter 60, bis etwa 62 pro Dollar im September.Das grundlegende Problem – die hohen Energieimporte und die verlangsamte Wirtschaftsleistung – hat sich nicht geändert. Ein schwächerer Peso führt dazu, dass die Inflationsraten weiter ansteigen. Dadurch muss die BSP die Zinsen höher halten – was wiederum die Wirtschaftsleistung weiter verlangsamt und den Peso noch mehr schwächt. Der Rückkopplungsmechanismus ist real, und er ist die einzige Variable, die alle anderen Faktoren miteinbezieht.

Die wirkliche Einschränkung

Was man beobachten sollte, ist nicht der Schlagzeile „ausreichende Finanzmittel“ – sondern der Unterschied zwischen dem Ort, an dem das Geld ist, und dem Ort, an dem es nicht ist. Dieser Unterschied zeigt sich im Bankensystem, in Staatsanleihen und in Kurzfristdepositen. Er zeigt sich nicht in Investitionen, Konsum oder Wirtschaftswachstum.

BSPDie durchschnittliche Inflationsrate wird bis 2027 den Schwellenwert von 4% überschreiten.Das BIP wuchs im zweiten Quartal nur um 2,3%. Die Zentralbank hat mehr als einen Billionen Pesos an überschüssiger Liquidität aufgenommen – und vermutlich hat sie noch mehr davon. Die Regierung muss außerdem einen enormen Haushalt finanzieren, ohne dass es eine Wachstumsstory gibt, die diesen Haushalt untermauern könnte.

Viel Finanzmittel klingt wie eine Stärke. Doch wenn das Geld nicht in die Wirtschaft fließt – wenn es einfach nur in den Banken bleibt und von der Zentralbank aufgenommen wird – dann ist das keine Stärke. Es handelt sich dabei um ein System, das auf etwas Ähnliches wartet.