Eine Genehmigung ist kein Lohnstag: Die Lücke innerhalb von Blue Moons Springer-Maßnahmen

Eine Genehmigung kann etwas Seltsames sein – schließlich ignoriert der Markt solche Dinge einfach. Am Donnerstag gab die Firma Blue Moon Metals (NASDAQ: BMM) bekannt, dass die Nevada Division of Environmental Protection die beiden staatlichen Genehmigungen, die für den Bau und die Betrieb des Springer-Tungsten-Projekts benötigt wurden, an die Firma übergeben hat. Gleichzeitig wurde auch die erforderliche Reinigungskostenanzeige hinterlegt. An dem Tag, an dem diese Informationen bekannt wurden, fielen die Aktien des Unternehmens um mehr als 4 %, auf etwa 4,96 Dollar. Almonty Industries, das einzige bedeutende westliche Produzentenunternehmen in diesem Sektor, stieg um mehr als 9 %, bei einem Umsatz von etwa 180 Millionen Dollar in derselben Sitzung. Wenn die Berichterstattung und die offiziellen Informationen nicht übereinstimmen, dann lese ich lieber die offiziellen Informationen. Das zeigt, dass der Markt bereits versteht, wie groß der Unterschied zwischen einer Genehmigung und einem realen Gewinn ist.

Lassen Sie mich klarstellen, was Blue Moon erreicht hat – denn die Überquerung dieses Gates ist wirklich wichtig. Die beiden Genehmigungen, um die es geht, sind die Genehmigung zur Kontrolle der Wasserverschmutzung – eine wichtige Umweltschutzgenehmigung in Nevada, die die Nutzung der Bergbaumaßnahmen regelt – sowie die separate Genehmigung für die Bewirtschaftung des Geländes. Das Speichergebäude für die Abfallstoffe sowie das Dammprojekt, das dazu dient, den zerstoßenen Stein und das Wasser zu lagern, erhielten Mitte August die Baugenehmigung nach einer unabhängigen ingenieurtechnischen Prüfung und nach Zustimmung der Regulierungsbehörden in Nevada. Der Finanzschutz, den die Regulierungsbehörde bietet, um die Bewirtschaftung des Geländes abzusichern, falls der Betreiber aufgibt, wurde ebenfalls genehmigt. Blue Moon ist nun berechtigt, mit dem Bau zu beginnen – einschließlich der Renovierung des bestehenden Bergwerks.Die Managementabteilung zielt darauf ab, im Ende des Jahres 2027 eine Startup zu unterstützen..

Das ist alles eine notwendige Bedingung für die Thesis. Doch dadurch werden viele Risiken beseitigt – Risiken, die die meisten Projekte ruinieren würden. Aber hier zeigt sich meine Disziplin: Die Genehmigung zur Bauausführung bedeutet nicht dasselbe wie die Finanzierung für die Produktion. Die Finanzierungssituation bei Springer war letztes Mal, als das Unternehmen die vollen Zahlen meldete, überhaupt nicht klar.

Im April erwarb Blue Moon etwa 150 Millionen C$ durch einen Kaufvertrag zu einem Preis von 10 C$ pro Aktie. Dabei ging es vor allem darum, die Kosten für den Bau des Bergwerks in Nussir zu finanzieren – eines Projekts der Firma, das Kupfer-, Gold- und Silbervorkommen in Norwegen umfasst. Die Einnahmen werden außerdem dazu verwendet, die Baukosten zu decken. Zudem wird ein Teil der noch verbleibenden Mittel in Höhe von etwa 184 Millionen US-Dollar genutzt werden – zusammen mit Bargeld und ungenutzten Projektfinanzen. Die Wiederaufnahme des Geschäfts durch Springer kostet laut interner Schätzung etwa 50 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen geht davon aus, dass…Dies wird hauptsächlich durch vorherige strategische Finanzierung sowie das vorhandene Geld erreicht.Die voraussichtlichen Ergebnisse sind noch nicht vorhanden. In der Zwischenzeit gibt es keine aktuelle Bewertung der Machbarkeit des Projekts sowie keine angegebenen kommerziellen Reserven. Die Produktionsziele basieren auf den Ressourcen aus dem Jahr 2012 und einer geschätzten Jahresproduktion von 107.000 bis 124.000 MTU Scheelitkonzentraten. Für die allgemeine Verständnisgruppe bedeutet MTU eine Metertonne – also zehn Kilogramm Tungsten. Bei heutigen Preisen wäre diese Produktion, falls das Bergwerk weiterhin betrieben würde, ein echter Wert.

Der Wind, der in diese Geschichte hineinweht, ist real – und er verdient Aufmerksamkeit, denn er ist das gesamte Wirtschaftsprinzip dieses Systems. China kontrolliert etwa 80 Prozent des weltweiten Tungstenangebots. Nach einem Jahr an zunehmenden Exportbeschränkungen hat China zu formellen Kontrollmaßnahmen übergegangen. Dadurch werden Ammoniumparatungstate – das Zwischenprodukt, das jeder Tungstenkäufer benötigt – auf niedrige Mengen reduziert worden.1.125 bis 1.150 US-Dollar pro Metrischen Tonne in ChinaAnfangs dieses Jahres. Die Preise waren gestiegen.Mehr als 200% seit Anfang 2026Durch Exportbeschränkungen sowie die Nachfrage im Militär- und Luftfahrtsektor wird der Angebotspool weiter verringert – die Lagerbestände sind bereits stark reduziert. Das ist eine strukturelle Situation, die dem Verhalten im Öl- und Gasbereich ähnelt: Nur wenige Anbieter, ein wichtiger Endverbraucher und westliche Käufer, die nach einer Alternative suchen. Deshalb hat Springer überhaupt noch eine „Headline-Ekonomie“.

Das Problem ist, dass dieselbe Welle bereits den gesamten Sektor überwuchert hat – einschließlich der Aktien, die tatsächlich Geld durch die Knappheit verdienen. Almonty IndustriesPhase 1 der Sangdong-Mine in Südkorea ist abgeschlossen.Anfangs dieses Jahres wurde der gleiche Lieferungsschock in eine Berichterstattung umgewandelt.Einnahmen von 25,4 Millionen Dollar im ersten QuartalDas Wachstum betrug 221% gegenüber dem Vorjahr. Der angepasste EBITDA betrug 6,1 Millionen US-Dollar, während im vorigen Quartal ein Verlust von 2,4 Millionen US-Dollar verzeichnet wurde. An dem Tag, an dem die Genehmigungen von Blue Moon erteilt wurden, zahlte der Markt diese Cashflows aus – Almonty stieg um mehr als 9%. Das ist eine eher neutrale Bewertung – für die Tungsten-Produktion gibt es entweder einen Produzenten, der die Lücken in den Gewinnen ausgleichen kann, oder eine Zusicherung, die noch nicht umgesetzt oder getestet werden kann – und es ist noch mehr als ein Jahr bis zur Eröffnung des Unternehmens.

Hier kommen meine üblichen Filter zum Einsatz. Preislich ist „Cheapness“ keine Wertschätzung – und Blue Moon ist auch nicht günstig aus Sicht des Cashflows. Denn es hat keinen Cashflow. Der Markt bewertet ihn auf etwa eine halbe Milliarde Dollar.Rund 105 Millionen AktienJeder Dollar dieser Investition beruht auf einem geopolitischen Premium sowie auf einer Zeit, in der das Produkt entstehen wird – falls überhaupt. Dabei werden die Preise für Tungsten nicht mehr so hoch sein wie heute. Die Sicherheitsmarge ist noch nicht vorhanden. Wenn es eine sicherere Alternative gibt, dann brauche ich nicht die noch nicht gebauten Produkte zu besitzen.

Insgesamt hat Blue Moon tatsächlich eine „echte Tür“ geöffnet – und die Situation bezüglich des Tungstenangebots ist ernst zu nehmen. Doch die Vorteile sind nur eine Verpflichtung, und die Risiken können nur durch zukünftige Finanzmittel und zukünftige Preise abgeklärt werden. Ich bewerte die Aktien als „Hold“. Die Gründe, warum sich meine Meinung ändern könnte, sind eine sichere Finanzierung für den restlichen Springer-Kapital sowie eine angemessene wirtschaftliche Analyse des Vermögens. Außerdem wäre es wichtig, dass die Tungstenstreifen auch in der Zukunft weiterhin verfügbar sind. Bis diese Bedingungen eintreten, ist die einzige Möglichkeit, diese These zu begründen, dass der Produzent den Mangel in Gewinne umwandelt.