Pendle Protocol: Verbesserungen der Tokenomics und Erweiterung von institutionellen Festverzinslichen Produkten

• Im Januar 2026 ersetzte Pendle sein illiquide VENDLE-Staking-Modell durch SENDLE – um die Liquidität für Tokenbesitzer zu verbessern.
• Die neue Struktur leitet bis zu 80 Prozent der Einnahmen aus dem Protocol in Richtung Rückkäufe und Zahlungen an die aktiven Inhaber von sPENDLE.
• Das Protokoll brachte die USDx- und sUSDx-Produkte auf den Markt, um institutionelles Kapital anzuziehen und die Marktdichte im Anleihemarkt zu erhöhen.
• Pendles Architektur teilt die Ertragsgenerierenden Vermögenswerte in Haupttoken und Ertragstoken auf, um Hedge- und Spekulationsaktivitäten durchzuführen.
• Der automatische Marktmeister ist speziell entwickelt, um die Preise von Vermögenswerten mit der Zeit abzubilden.

Pendle hat seine Wertbildungmechanismen grundlegend umgestaltet, damit die Leistung der Tokens mit dem Erfolg des Protocols übereinstimmt. Die im Januar 2026 durchgeführte Überarbeitung ersetzte das bisher nicht liquiden vePENDLE-Modell durch sPENDLE – ein liquider Staking-Token. Diese Veränderung ermöglicht es den Teilnehmern, zu staken, ohne die traditionellen Einschränkungen zu haben. Gleichzeitig können sie weiterhin an der Governance und der Einnahmeverteilung teilnehmen. Das neue Modell verlangt, dass bis zu 80 Prozent aller Einnahmen des Protocols dazu verwendet werden, die PENDLE-Token wieder auf dem Markt zu kaufen. Die wieder gekauften Token werden anschließend an die aktiven sPENDLE-Halter verteilt – so entsteht eine direkte Abhängigkeit zwischen der Nutzung des Protocols und dem Wert der Tokens. Dieser Wandel adressiert die vorherigen Kritiken bezüglich der Kapitaleffizienz des alten Staking-Systems und macht PENDLE zu einem Anlageinstrument für langfristige Halter.

Die Einführung von Finanzprodukten für institutionelle Anleger markiert eine bedeutende Entwicklung in Pendles Marktstrategie. Das Protokoll hat kürzlich die Produkte USDx und sUSDx eingeführt – neue Angebote, die speziell für institutionelle Trader im Bereich festverzinslicher Anlagen entwickelt wurden. Diese Produkte zielen darauf ab, die Marktdichte zu erhöhen und größere Handelsvolumina anzuziehen, indem sie höhere Multiplikatoren für Axis-Punkte bieten. Dieser strategische Schritt entspricht den allgemeinen Trends bezüglich der Anwendung von Institutionen in der dezentralen Finanzwelt – dabei sollen vielfältige Finanzinstrumente für sowohl Einzelhandels- als auch institutionelle Investoren angeboten werden. Durch die Bereitstellung dieser spezialisierten Tools positioniert sich Pendle als Hauptplattform für Hedging- und Yield-Handel – während die realen Vermögenswerte weiterhin auf die Blockchain übertragen werden. Die Einführung dieser Produkte deutet auf eine weitere Entwicklung der Fähigkeiten des Protokolls hin – jenseits des einfachen Einzelhandels mit Yield-Produkten.

Im Kern ermöglicht Pendle den Handel mit festen Erträgen auf der Kette, indem die zukünftigen Erträge in handelbare Principal- und Yield-Token umgewandelt werden. Diese Struktur ermöglicht es Investoren, feste Renditen zu sichern oder auf Veränderungen des variablen Ertrags zu wetten – somit werden traditionelle feste Ertragsderivate direkt auf der Kette angeboten. Das Protokoll nutzt einen speziellen Automatisierte Marktmakler, der es ermöglicht, Vermögenswerte mit zeitlicher Degradation zu bewerten – eine wichtige Eigenschaft für Ertragsinstrumente. Investoren können Ertragsinstrumente wie stETH in Standardisierte Yield-Token umwandeln. Dieses Yield-Token kann anschließend in ein Principal-Token geteilt werden, das zum Erhalt des jeweiligen Vermögenswerts am Ende der Laufzeit verwendet werden kann. Das andere Teil des Yield-Tokens gibt dem Inhaber das Recht, alle generierten Erträge zu erhalten. Diese Tokens werden auf der Plattform von Pendle gehandelt, sodass Nutzer die Erträge preisen, handeln und absichern können. Diese Architektur adressiert direkt die Volatilität der DeFi-Erträge, indem sie risikoaversen Investoren die Möglichkeit bietet, feste Renditen zu sichern, und Spekulanten die Möglichkeit gibt, auf Veränderungen des Ertrags zu wetten.

Wie wirkt sich das neue sPENDLE-Modell auf die Beteiligten aus?

Der Übergang zu sPENDLE bedeutet eine signifikante Veränderung in der Art und Weise, wie die Teilnehmer mit der Governance- und Wirtschaftsinteressen des Protokolls umgehen. Im Gegensatz zum vorherigen vePENDLE-Modell, bei dem die Tokens über einen langen Zeitraum fest gebunden werden mussten, um Wahlrecht zu erhalten, bietet sPENDLE Liquidität – mit einer vierzehn-tägigen Möglichkeit, die Tokens wieder freizugeben. Diese Veränderung senkt die Einstiegshürden für Teilnehmer, die an der Governance des Protokolls teilnehmen möchten, ohne dabei die Kapitalflexibilität einzubüßen. Das wichtigste Vorteil für die Staker liegt jedoch im Mechanismus zur Verteilung der Einnahmen. Durch die Verwendung eines großen Teils der Protokollgebühren für Rückkaufsaktionen und Verteilungen sorgt das Modell dafür, dass der Wert der Tokens direkt mit der finanziellen Leistung des Pendle-Ecosystems verbunden ist. Diese Abhängigkeit ist entscheidend, um das Vertrauen der langfristigen Halter zu gewährleisten und die aktive Teilnahme am Wachstum des Protokolls zu fördern.

Warum sind USDx und sUSDx für die Verbreitung durch Institutionen wichtig?

Die Einführung von USDx und sUSDx adressiert eine wichtige Lücke auf dem dezentralen Finanzmarkt – indem sie institutionellen Standards entsprechende festverzinsliche Produkte anbietet. Diese Produkte sollen die Marktdichte erhöhen und größere Handelsvolumina anziehen, was für die Teilnahme von Institutionen unerlässlich ist. Durch die Bereitstellung höherer Multiplikatoren für Axis-Punkte möchte Pendle seine Plattformen für geschickte Trader attraktiver machen, die Leveraged-Exposition oder Hedge-Strategien nutzen möchten. Diese Entwicklung passt zu der allgemeinen Tendenz der traditionellen Finanzinstitutionen, dezentralen Finanzen für diversifizierte Finanzinstrumente auszurüsten. Dieser Schritt signalisiert eine strategische Veränderung hin zu einer größeren Beteiligung am Markt für festverzinsliche Produkte – einem Markt, der traditionell von zentralen Akteuren dominiert wurde. Da die Realwerte weiterhin auf die Blockchain übertragen werden, ermöglicht Pendles Fähigkeit, diese spezialisierten Produkte anzubieten, es ihm als wichtigen Infrastrukturenginerer für institutionelles Kapital zu positionieren.

Welche Risiken bestehen bei der Tokenisierung von Yield?

Obwohl Pendle innovative Lösungen für die Handelung von Erträgen anbietet, führt die Tokenisierung zukünftiger Erträge bestimmte Risiken mit sich, die Investoren berücksichtigen müssen. Der selbstgesteuerte Marktmakler ist zwar dafür konzipiert, den Zeitverfall zu berücksichtigen, aber er basiert auf komplexen Preismodellen, die nicht immer die tatsächlichen Schwankungen der Erträge korrekt widerspiegeln. Investoren, die auf veränderliche Ertragsveränderungen setzen, sind dem Risiko ausgesetzt, dass die Erträge sinken oder die Marktvolatilität unerwartet steigt. Zudem hängt die Nutzung von Ertragsbildenden Vermögenswerten stark von der Marktbeteiligung ab – Zeiten niedriger Volumen können zu erheblichen Preisverlusten führen. Das Verständnis dieser Risiken ist für Investoren, die Pendle zur Absicherung oder Spekulation nutzen möchten, entscheidend.