Wer wirklich die Kosten für Pan Globals Goldentdeckung trägt?

Beginnen Sie mit der Zahl und lassen Sie sie ihre Arbeit erledigen.Fünfzehn Meter bei 3,9 Gramm Gold pro TonneEs wurde von der Oberfläche aus im Projekt Cármenes von Pan Global im Norden Spaniens geborgen. Darin befindet sich…Acht Meter bei 6,79 Gramm.Darin ist ein einzelner Meter mit einem Gewicht von 18,55 Gramm enthalten – zusammen mit Platin und Palladium. Ein Unternehmen, das normalerweise nur über Kupfer spricht, hat nun seine Goldentdeckung auf die Börsenliste gesetzt – als die wichtigste Entdeckung dieser Bergbauaktion.

Für einen Einzelkäufer wirkt die Zahl wie ein Geschenk. Es handelt sich um ein hochwertiges Produkt, das neben einer Mine steht, die in den 1930er Jahren in Betrieb war. Doch bevor diese Zahl etwas kaufen lässt, ist es wichtig, die Frage zu stellen: Wer steht auf der anderen Seite dieses „Hammers“ und wer bezahlt für die noch ausstehenden Geräte?

Zwei Ansprüche auf denselben Budget für die Bohrung

Die Bewertung ist ein Schlagzeichen – keine wirkliche Ressource. Cármenes hat bisher keine Mineralressourcenbewertung vorgenommen. Das Projekt befindet sich noch in der explorativen Phase.Fünf Untersuchungsgenehmigungen für eine Fläche von 5.653 HektarEtwa 55 Kilometer nördlich von León, am Goldgrubenbereich des Rio Narcea – dort wurden die Minen Providencia und Profunda bis in die 1930er Jahre betrieben.Die Mädchen- drillkampagne, die die Goldentdeckung bestätigteDie Produktion an der Providencia-Station wurde erst letztes Jahr abgeschlossen.

Und Pan Global betrachtet sich nicht als Goldunternehmen. Ihr Hauptprojekt ist Escacena – ein Kupferprojekt im südlichen Spanien, im Iberischen Pyritbereich. Über Jahre hinweg wurde dort das erste Rohstoffvolumen gefördert.La Romana hat einen Gewicht von 32,4 Millionen Tonnen und enthält 0,37 Prozent Kupfer.Neben der Cu-Co-Region von Cañada Honda hat man den Wunsch, eine Ressourcennutzung von 100 Millionen Tonnen zu erreichen. Das Gold in Cármenes wird von den Managern als… bezeichnet.Optionen jenseits der Grundmetallgeschichte– Eine zweite Wette, nicht die Hauptwette.

Es gibt die „Gabel“, die der Schlagzeile verborgen bleibt. Derselbe Finanzhaushalt, derselbe Bohrausgabe – doch nun muss er zwei Aufgaben erfüllen. Das Kupferprojekt verlangt, dass jeder Meter Bohrung so viel Ressourcen liefert, wie die Firma benötigt. Das Goldprojekt verlangt, dass jeder Meter als mögliche Mine ausgewiesen werden kann. Ein einziges Erkundungsprogramm, das von denselben Aktionären finanziert wird – und das gleichzeitig zwei verschiedene Ziele verfolgt.

Der Prämie wird in Aktien, nicht in Bargeld, gezahlt.

Hier stößt das Verlangen nach dem Kauf von Gold auf die Beschränkungen eines Micro-Cap-Investors. Pan Global verfügt über einen Marktwert von etwa 67 Millionen C-Dollar.Im Mitteljahr 2026 waren 409 Millionen Aktien im Umlauf.Und das bringt keine Einnahmen durch Bohrungen ein – schließlich haben sie keine. Die Kosten werden durch die Ausgabe von Aktien gedeckt.5,6 Millionen Kanadische Dollar – eine strategische Investition in Höhe von 0,16 Kanadischen Dollar im Januar 2026.Es handelte sich dabei um eine private Ausgabe im Wert von sieben Millionen Dollar. In jeder Runde wurde der Preis um wenige Cent über dem Jahreswert des Aktienkurses festgelegt.

Das ist die Maschine, die eine Falle für Anfänger schafft. Jeder Schritt, der dazu führt, dass die „Goldgeschichte“ voranschreitet – jede neue Kampagne, jeder Erfolg bei der Ausbeutung des Bodens – wird durch den Verkauf eines weiteren Anteils an dem Unternehmen zu einem festen Preis finanziert. Die Möglichkeit, das Gold zu entdecken, ist tatsächlich möglich. Der Preis für die Bewahrung dieses Anteils ist jedoch die Verdünnung des Anteils – und diese Verdünnung zunimmt jedes Mal, wenn die Bohranlage weiterbetrieben wird.

Was das Gesetz tatsächlich vorsieht

Und der Betrag ist groß – denn die Qualität der Ergebnisse ist nicht geometrisch einfach. Fünfzehn Meter sind keine angemessene Menge für den Einsatz. Nach einem ganzen Jahr Bohrungen ergibt sich bei den besten Cármenes-Projekten nur eine Reihe von kurzen Schnittpunkten.3,01 g/t über 34 Meter, 2,36 g/t über 80 MeterDie Proben, die aus den Kanälen entnommen wurden, hatten einen Gehalt von 29,8 g/t; die Proben, die durch Sägen entnommen wurden, hatten einen Gehalt von 20,2 g/t – und das auf fünf Metern Länge. Jede dieser Proben füllt dieselbe hydrothermale Breccie wieder auf und zeigt denselben Verlauf. Keine dieser Proben, allein oder zusammen, ist jedoch ein Mineralreservoir.

Um den Aktionären, die für die nächste Bohrungen investiert haben, eine Entlohnung zu geben, muss das Metall eine lange Prüfung durchstehen. Es muss auch in vielen tieferen Lagen und entlang der Bohrlöcher zusammenhalten – genau das, was „offene Lagen“ versprechen, aber noch nicht bewiesen werden kann. Dann muss das Metall ausreichende Mengen enthalten, damit man tatsächlich Ressourcen gewinnen kann – so wie La Romana es bereits getan hat. Zudem muss das Metall einen bestimmten Schwellenwert erreichen, damit es als abbaubar angesehen werden kann. Das ist eine Reihe von Jahren und Finanzierungen – jede einzelne trägt dazu bei, den Wert dieser 15-Meter-Bohrung heute zu steigern.

Die ehrliche Lesart dieser Ankündigung ist also nicht „Gold“. Es handelt sich dabei um eine Option auf Gold – gekauft mit Aktien – auf dem Bilanzblatt. Dabei wird die Copper-Sache weiterhin als Priorität behandelt. Die eigentliche Entscheidung für den Investor liegt also nicht zwischen einem schönen Zahlenwert und einer langweiligen Copper-Sache. Es geht vielmehr darum, einen 15 Meter langen Abstand als Beweis zu betrachten oder ihn als eine Art Versprechen zu betrachten.

Beobachten Sie einfach, was die Management-Leute als Nächstes tun – und nicht nur, was sie sagen. Die Frage, die über das Geschäft entscheidet, ist: Wird das nächste Programm tatsächlich die Bohrungen durchführen, die dazu führen, dass die Vorkommen von Cármenes in Tonnen umgewandelt werden können? Und wird dieser Budgetausgabe auch genug Geld zur Verfügung stehen, um den Wert der Ressourcen von Escacena zu erhöhen? Wenn die Goldzone weiterhin reichhaltig ist und eigene Ressourcen liefert, dann ist die Entschädigung für diese Ressourcen bereits gezahlt worden. Wenn die Goldzone jedoch weiterhin nur eine „Galerie“ an interessanten Funden bleibt, dann muss weiterhin bezahlt werden – und die Aktionäre, die für diesen Erfolg bezahlt haben, sind diejenigen, die dafür verantwortlich sind. Das ist der Punkt, an dem eine Ankündigung eines Entdeckungserfolgs und eine Darlehensvereinbarung kaum noch voneinander unterschieden werden können.