Wer bezahlt dafür, dass El Salvador jeden Tag einen Bitcoin verwendet?

Jeden Tag, seit Jahren, hat El Salvador täglich ein Bitcoin zu seinem nationalen Vermögen hinzugefügt. Die damit verbundenen Marketingstrategien sind zu einem festen Bestandteil der Bitcoin-Bull-Phrase geworden. Präsident Nayib Bukele’s „ein Bitcoin pro Tag“-Programm dient als Beweis dafür, dass eine Regierung bereit ist, in dieses Asset mit echter öffentlicher Überzeugung zu investieren – unabhängig vom Preis. Doch das Internationale Währungsfonds riet ihm, aufzuhören – denn die 1,4 Milliarden Dollar, die er dem Land Anfang 2025 zukommen ließen, waren mit einer Obergrenze für die Anschaffungen von Bitcoin durch den öffentlichen Sektor verbunden.

Beides sollte nicht gleichzeitig gelten. Eine Regierung kann ihre täglichen Ausgaben nicht selbst finanzieren, während ein Kreditgeber, der den Zugang zu festem Geld kontrolliert, dies verbietet. Der Septemberbericht des IWF löst diese Widersprüche. Die von ihm offengelegten Informationen sind wichtiger als die Zahlen, auf die das Marketing Sie ansprechen möchte.

Am 3. September wurde der Fonds…Es wurde bestätigt, dass El Salvador seit dem 27. Juni 2025 keinen Cent an öffentlichen Mitteln für den Kauf von Bitcoin verwendet hat.Jede seitdem hinzugefügte Münze wurde durch private Spenden finanziert. „Es wurden keine öffentlichen Ressourcen verwendet“, sagte der IWF.Es wird nicht mit weiterer Ansammlung von Geldern gerechnet – abgesehen von den dokumentierten Spenden.Diese Aussage löste die Spannung: Bukeles Zahlen sowie das Verbot des IWF sind beide korrekt – allerdings in unterschiedlichen Quellen.

Die Reserven sind tatsächlich vorhanden. Sie haben sich aus…5.968 BTC, als das Programm begannRund 7.762 BTC bis zum heutigen Monat – das entspricht etwa 628 Millionen US-Dollar zu den aktuellen Preisen von ca. 81.000 US-Dollar pro BTC. Das ist mehr als das durchschnittliche Kaufpreis von etwa 67.300 US-Dollar pro BTC.Nicht realisierte Gewinne in Höhe von fast 239 Millionen DollarFördert durch Spenden – nicht durch Defizite – sondern wirklich.

Warum der IWF das Geldvermögen überprüfen darf

Die gesamte Struktur ergibt Sinn erst, wenn man das „Halsband“ betrachtet. Im Februar 2025 trat El Salvador in einen 40-monatigen Friedensvertrag ein.Die Erweiterte Fondsleistung beträgt etwa 1,4 Milliarden Dollar.In diesem Text ist ein Leistungskriterium eingebettet: Der öffentliche Sektor darf seine Bitcoin-Anteile nicht erhöhen. Das ist keine Anweisung oder Vorschlag – es handelt sich um eine messbare Zielsetzung, die mit bestimmten Ausgaben verbunden ist. Wenn dieses Ziel überschritten wird, dann hören die Ausgaben auf.

Dieser einzige Bestandteil erklärt die Seitenansicht. Die sichtbare Strategische Reserve-Karte steigt täglich an – denn der Staat darf Spenden annehmen und die bereits besitzenden Bitcoin auf die angegebene Adresse überweisen. Was er nicht darf, ist, Geld aus dem Staatskonto abzuheben, um neue Coins zu kaufen. Die Überprüfung im Juni sagte das in ganz einfachen Worten: Der gemeldete Anstieg spiegelte sich also wider.Konsolidierung der bereits existierenden von der Regierung kontrollierten GeldscheineEs handelt sich nicht um neue Transaktionen im öffentlichen Sektor. Die Erklärung vom September ergänzt das Bild: Seit dieser ersten Überprüfung sind die Zahlungen selbst Spenden gewesen.

Lesen Sie es als zwei Bücher. Das eine Buch – dasjenige, das der IWF untersucht – zeigt, wie ein gehorsamer Staat seinen Krypto-Handel reduziert: Der von der Regierung unterstützte Chivo-Wallet wurde eingestellt.Übergeben an einen privaten BetreiberDer Bitcoin-Trust-Garantiefonds wird aufgelöst, und beide Seiten haben vereinbart, die Überwachung der öffentlichen Kryptowährungsbesitztümer zu verstärken. Das andere Dokument, das Bukele in seinen Tweets veröffentlicht hat, zeigt, wie eine Nation stillsamt Kryptoressourcen anhält. Das Kreditprogramm ist der Grund dafür, dass keine Seite lügt.

Was das mit dem „Bull Case“ macht…

Für einen Bitcoin-Halter ist die Schlussfolgerung, dass die Behauptung „Der Staat kauft täglich“ weniger starr als es scheint – und somit riskanter zu vertrauen – richtig. Die Einkäufe durch staatliche Finanzmittel aus Steuergeldern oder aus emittierten Schulden sind also eine Art „gezwungener Kaufakt“. Sobald ein Staat solche Käufe macht, ist das aufzuhalten politisch schwierig – daher hat der Ankauf eine gewisse Dauerhaftigkeit. Ein Programm, das von Spenden finanziert wird, hat keine solche Inertie. Spenden sind freiwillig, sie variieren je nach Interesse, und der IWF selbst hat gesagt, dass er keine weiteren Ankäufe erwartet – außer dem, was bereits dokumentiert ist. Man sollte das „immerwährende Kaufen eines Staates“ nicht als automatischen, dauerhaften Kaufakt betrachten.

Aber dieselbe Rechnung zerstört auch das „Bearish-Twin“. Da kein öffentliches Geld in Gefahr ist, gibt es auch keine zwangsvolle Verkäufe. Die Reserve ist nicht eine Menge Geld, die ins Marktgeschehen gebracht werden soll, um einen finanziellen Defizit zu schließen – zum einen: Das Land hat zwar einen Überschuss. Der Leiter der Abteilung für Reserven prognostiziert einen wachsenden Primärüberschuss im öffentlichen Sektor.2,9 % des BIP dieses Jahres, auf 3,7 % im nächsten Jahr – eine Wachstumsrate von etwa 4,5 %.Andererseits würde der Verkauf dazu führen, dass die gleichen Regeln, die den Kauf einschränken, auch für den Verkauf gelten.

Der „latente Preis“ befindet sich an der Schnittstelle der beiden Faktoren. Die Bestätigung des IWF ist das klare Signal dafür, dass El Salvador tatsächlich die Anforderungen erfüllt – und das ist die Voraussetzung für die weitere Zahlung von etwa 140 Millionen Dollar, sobald der Vorstand die Entscheidung trifft.Ein gemeinsamer Konsens auf Ebene des Personals bezüglich der zweiten und dritten ProgrammentwürfeFür ein Land, das im Jahr 2022–23 an der Schwelle zur Schuldenkrise stand, ist der Zugang zu diesen Geldern ein wichtiges Ereignis für die Bilanz – ein Ereignis, das alle täglichen Transaktionen in den Schatten stellt. Das Bitcoin-Experiment wurde bewusst nicht auf den öffentlichen Buchhaltungskonto eingetragen, damit die eigentlichen Finanzmittel weiterhin fließen können.

Das ist das, was die Schlagzeile übersehen lässt. Die täglichen Nachrichten sind zwar real, aber eher oberflächlich. Was wirklich wichtig ist, ist ob das Land in Zukunft die Hürden der IMF-Bewertungen überwinden kann. Die Spenden finanzieren die Optik – die Compliance wiederum finanziert das Land. Eines davon ist eine Preisgeschichte, das andere eine Solvenzgeschichte – und für Investoren war nur eines von beiden wichtig.